熔斷機(jī)制首秀 4萬(wàn)億市值蒸發(fā)

時(shí)間：2020-11-28 11:35:55 制度我要投稿

　　A股首次觸發(fā)指數(shù)熔斷機(jī)制，比市場(chǎng)預(yù)料的要早一些。1月4日，2016年第一個(gè)交易日，也是指數(shù)熔斷機(jī)制正式實(shí)施后的第一個(gè)交易日，滬深300指數(shù)連續(xù)觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性?huà)伿�，久違的千股跌停更是給投資者信心帶來(lái)了沉重打擊。

　　1月4日當(dāng)天，滬深300指數(shù)午后暴跌5%，于13:12首次觸發(fā)熔斷新規(guī)，在暫停交易15分鐘后，滬深300繼續(xù)向下跌幅達(dá)7%，于 13:33再度觸發(fā)熔斷提前收盤(pán)。

　　截至收盤(pán)，上證綜指重挫6.85%，收?qǐng)?bào)于3296.26點(diǎn)，跌破3300點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月來(lái)新低;深證成指重挫 8.20%，收?qǐng)?bào)于11626.04點(diǎn)，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別暴跌了8.23%和8.21%。2808只個(gè)股中，跌幅在9%以上高達(dá)2001只。

　　期指方面亦觸發(fā)熔斷提前收盤(pán)，主力合約均創(chuàng)交易以來(lái)最大跌幅，IC品種有三合約跌停。滬深兩市總市值則從58.44萬(wàn)億元驟降至54.20萬(wàn)億元，一日蒸發(fā) 4.24萬(wàn)億市值。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)天A股市場(chǎng)出現(xiàn)的暴跌，同人民幣貶值壓力加大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振以及1月8日即將到期的減持禁令有關(guān)。當(dāng)天，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5032，為連續(xù)第五日下調(diào)，創(chuàng)2011年5月24日以來(lái)新低。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年12月中采制造業(yè)PMI為49.7%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)則普遍預(yù)計(jì)，2016年制造業(yè)仍需去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存，加大改革力度，破解困局。與此同時(shí)，到今年1月8日，證監(jiān)會(huì)在2015年股市巨幅波動(dòng)期間宣布的減持禁令也將正式到期。中金公司預(yù)計(jì)，1月潛在凈減持壓力或超過(guò)1500億元，占自由流通市值比例0.7%以上。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，指數(shù)熔斷機(jī)制并不會(huì)改變市場(chǎng)的基本趨勢(shì)。1月4日的暴跌既有偶然性，也有某種必然性。

　　一方面，2016年中國(guó)企業(yè)將迎來(lái)最艱難的時(shí)刻，這正在改變著投資者對(duì)于2016年股市走勢(shì)的預(yù)期，當(dāng)前整個(gè)A股的高估值同企業(yè)的績(jī)效是不相匹配的`。

　　另一方面，大盤(pán)自去年9月下旬以來(lái)的反彈無(wú)果而終，市場(chǎng)需要尋找新的調(diào)整底部。來(lái)自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日當(dāng)天，上證A股平均市盈率為 16.44倍，深市主板的平均市盈率為28.34倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則仍然分別高達(dá)62.51倍和100.01倍。

　　盡管如此，指數(shù)熔斷機(jī)制“首秀”中暴露出來(lái)的一系列問(wèn)題，引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈爭(zhēng)論。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)天A股市場(chǎng)實(shí)施漲跌停板和“T+1”交收制度的情況下，實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制會(huì)人為縮減市場(chǎng)的流動(dòng)性，加劇投資者恐慌情緒。

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，從當(dāng)日的交易過(guò)程來(lái)看，熔斷機(jī)制設(shè)定的閾值無(wú)意中給恐慌的投資者一個(gè)明確的“止損”目標(biāo)：滬深300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時(shí)2小時(shí)15分，而觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時(shí)間里滬深股市跌勢(shì)加劇伴隨成交顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣(mài)出所致。

　　在她看來(lái)，中國(guó)股市已實(shí)施漲跌停板，過(guò)多干預(yù)交易將影響市場(chǎng)效率，并起到穩(wěn)定市場(chǎng)的反效果。通過(guò)制度過(guò)多干預(yù)市場(chǎng)交易，造成市場(chǎng)交易頻繁“啟停”損失的是交易效率，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。中國(guó)股市的投資者結(jié)構(gòu)不合理、投資理性程度不夠、市場(chǎng)交易深度不足是市場(chǎng)易大起大落的根本原因，這些不是熔斷機(jī)制所能解決的。

　　聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制認(rèn)識(shí)還不充分，準(zhǔn)備不足。熔斷機(jī)制當(dāng)日推出即引發(fā)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒發(fā)酵，接連觸碰兩個(gè)閾值，也體現(xiàn)出了我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期的特征，波動(dòng)率高，投機(jī)氛圍濃厚，市場(chǎng)盲目跟風(fēng)。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒則認(rèn)為，目前一級(jí)閾值幅度較低，且二級(jí)閾值與一級(jí)閾值設(shè)置差距過(guò)小，正常交易可能會(huì)比較頻繁地被中斷。這種熔斷機(jī)制設(shè)計(jì)本身也會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。

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