大宗交易制度詳細(xì)介紹

　　隨著我國證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者比重在市場(chǎng)中快速上升，整體實(shí)力大大增強(qiáng)，市場(chǎng)參與者對(duì)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性提出了更高的要求。在此背景下，滬深兩市大宗交易制度應(yīng)運(yùn)而生。而根據(jù)新出臺(tái)的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》的規(guī)定，大小非解禁后如預(yù)計(jì)未來一個(gè)月內(nèi)出售股份超過公司股份總數(shù)的1%的，應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)來進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。這樣的規(guī)定讓以前僅機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的大宗交易系統(tǒng)開始被越來越多的普通投資者所關(guān)注。

　　大宗交易是指單筆交易規(guī)模遠(yuǎn)大于市場(chǎng)平均單筆交易規(guī)模的交易；針對(duì)大宗交易建立的不同于正常規(guī)模交易的交易制度稱為大宗交易制度。大宗交易制度以前一般是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主要位置的投資者結(jié)構(gòu)做出的適應(yīng)性安排，也是海外交易所針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者常用的交易制度。

　　與傳統(tǒng)交易方式相比，大宗交易制度具有定價(jià)靈活、對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格影響小、效率高，交易成本低等特點(diǎn)，其適用單獨(dú)頒布的實(shí)施細(xì)則，在程序、信息披露等方面也與普通交易有區(qū)別，有利于改善交易服務(wù)質(zhì)量，更能提高大宗交易效率，減輕二級(jí)市場(chǎng)的壓力，有利于穩(wěn)定投資者對(duì)存量股份減持的心理預(yù)期，可以為已獲得流通權(quán)的股份提供高效的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。

　　而對(duì)于廣大中小投資者來說，大宗交易制度在客觀上也起到了保護(hù)其權(quán)益的作用。比如，大宗交易成交的'價(jià)格應(yīng)被控制在一定范圍內(nèi)，上交所大宗交易制度規(guī)則規(guī)定，“大宗交易價(jià)格在當(dāng)日已成交的最高價(jià)和最低價(jià)之間確定”，也就是說，機(jī)構(gòu)投資者憑借資金、信息優(yōu)勢(shì)對(duì)股價(jià)的操縱難度和成本增加，有利于穩(wěn)定股市；同時(shí)，其關(guān)于“成交量和成交金額不納入實(shí)時(shí)行情和指數(shù)的計(jì)算”的規(guī)定，也減小并延遲了大宗交易成交量和成交價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的影響，在一定程度上穩(wěn)定了股價(jià)，減小了由于機(jī)構(gòu)操縱出現(xiàn)大筆成交時(shí)引起股價(jià)劇烈震蕩而給中小投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)和損失；另外，“將以公開信息披露的形式向市場(chǎng)公告每筆大宗交易的證券名稱、成交量、成交價(jià)、證券商席位名稱以及買賣雙方的姓名或名稱”的規(guī)定，體現(xiàn)了信息披露的公開和透明，弱化了信息不對(duì)稱使投資者面臨的劣勢(shì)。莊家不能再進(jìn)行暗箱操作，而中小投資者雖然不能在提前或當(dāng)時(shí)獲知大宗交易有關(guān)詳細(xì)信息，也至少能在相應(yīng)的公告中了解到交易的基本信息，對(duì)自己的投資行為有所啟示。

　　為了指導(dǎo)存量股份通過大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，上證所又公布了專門的《大宗交易系統(tǒng)解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)操作指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），就大宗交易的參與群體和服務(wù)功能等做了具體規(guī)定。根據(jù)《指引》，大小非股東們進(jìn)行大宗交易時(shí)需要注意以下事項(xiàng)：

　　（一）交易資格。符合大宗交易資格的大小非股東不僅指預(yù)計(jì)在未來一個(gè)月內(nèi)公開出售占上市公司股份總數(shù)1%以上的股東，還包括雖不足1%但達(dá)到或超過150萬股的股東。

　�。ǘ�）交易方式。只有上證所的會(huì)員和合格投資者方可以直接參與大宗交易系統(tǒng)業(yè)務(wù)，作為一般投資者的大小非股東們只能委托其會(huì)員參與交易。但是，需要注意的是，最近一年內(nèi)被相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰或上證所處分的會(huì)員不能接受業(yè)務(wù)委托，也就是說不是任何會(huì)員都可以被委托的。因此，在辦理授權(quán)委托時(shí)，建議提前向上證所詢問所委托的會(huì)員近期內(nèi)是否被處罰過，以免引起糾紛和不必要的麻煩。

　�。ㄈ�）交易價(jià)格。對(duì)于大宗交易的成交價(jià)格，《指引》規(guī)定，有漲跌幅限制的證券由買賣雙方在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)確定，而無漲跌幅限制的證券由買賣雙方在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間自行協(xié)商確定。因此，大宗交易的價(jià)格雖然有一定的自主性，但仍然需要注意其限制性規(guī)定，不可隨意定價(jià)。

　　（四）信息披露。大宗交易收盤后，證交所會(huì)在指定媒體上公布每筆大宗交易的成交量、成交價(jià)以及買賣雙方所在會(huì)員營業(yè)部的名稱。大宗交易成交后涉及法定信息披露要求的，買賣雙方還應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)法律法規(guī)履行信息披露義務(wù)。

　�。ㄎ澹┙灰妆O(jiān)督。對(duì)于參與交易的會(huì)員和投資者，上證所僅實(shí)行日常監(jiān)管，而對(duì)于大小非股東們通過集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)拋售股票的行為則進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，也就是說，擬進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)交易的股東需特別予以注意，在達(dá)到大宗交易規(guī)定的條件時(shí)，要盡快申請(qǐng)大宗交易。

　　（六）交易時(shí)間。大宗交易的時(shí)間僅有半小時(shí)，即交易日的15點(diǎn)至15點(diǎn)30分，股東們千萬別錯(cuò)過了該時(shí)間，應(yīng)提前進(jìn)行交易準(zhǔn)備。同時(shí)，如15點(diǎn)前該公司股票仍處于停牌狀態(tài)時(shí)，也是無法申報(bào)交易的。

　�。ㄆ撸┢渌�注意事項(xiàng)。還有一些其他規(guī)定是股東們需要注意的，比如，交易的成交需申報(bào)證交所確認(rèn)，且確認(rèn)后買賣雙方即不得撤銷或變更，并必須承認(rèn)交易結(jié)果以及履行相關(guān)清算成交義務(wù)。

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