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中國(guó)富豪美國(guó)造 缺乏健全游戲規(guī)則
接下來(lái)，據(jù)說(shuō)還有百度、當(dāng)當(dāng)和阿里巴巴會(huì)走同樣的路，如果易趣和卓越?jīng)]有被收購(gòu)，很可能也會(huì)步此后塵。
六年之內(nèi)，中國(guó)創(chuàng)新公司從無(wú)到有，已在納斯達(dá)克形成一個(gè)族群。如果說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的櫥窗，這些公司就是外國(guó)人觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)的櫥窗，里頭展示了中國(guó)市場(chǎng)熱門(mén)的新概念，特別是老美愿意掏錢(qián)買(mǎi)單的概念。
這些老美絕大多數(shù)都是機(jī)構(gòu)投資人，他們管理普通投資人的錢(qián)，并且在股市里仔細(xì)挑選標(biāo)的，找到他們認(rèn)為有前景且財(cái)務(wù)健全的公司，然后長(zhǎng)期持有，隨著公司成長(zhǎng)而獲利。
美國(guó)企業(yè)每個(gè)月都要照比例提撥員工退休金，稱(chēng)為“401k計(jì)劃”，并把這筆錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)的基金公司去做投資，以滋生利潤(rùn)作為日后支付員工退休的費(fèi)用。對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，挑選標(biāo)的無(wú)國(guó)籍之分，只要是未來(lái)有成長(zhǎng)性的企業(yè)，哪怕現(xiàn)在還在賠錢(qián)，都可以納入投資組合（portfolio）之中。
這也是全世界的新創(chuàng)企業(yè)，搶破頭想到納斯達(dá)克上市的原因之一，因?yàn)槊绹?guó)有全世界最活躍的資本市場(chǎng)，在美國(guó)上市，后續(xù)要再增資（secondary offering）或發(fā)行存托憑證（ADR或GDR）或發(fā)公司債等，融資渠道多而方便，但對(duì)于企業(yè)的信息揭露和財(cái)務(wù)透明要求也更嚴(yán)格。
盡管中國(guó)企業(yè)到美國(guó)上市前仆后繼，這個(gè)渠道目前也是制造中國(guó)富豪的快捷方式，但是說(shuō)到底，美國(guó)投資人對(duì)于制造中國(guó)富豪根本沒(méi)有興趣，他們有興趣的是這些中國(guó)企業(yè)能不能幫他們創(chuàng)造財(cái)富，讓這些美國(guó)投資人自己成為富豪，或者更平實(shí)一點(diǎn)說(shuō)，能不能讓一部分美國(guó)人順利賺到退休金安養(yǎng)晚年。
問(wèn)題是，把美國(guó)投資人的美夢(mèng)，建立在相隔一個(gè)太平洋的中國(guó)企業(yè)身上，那得多花多少力氣，為什么不選擇美國(guó)本身的標(biāo)的，要做公司追蹤和研究都容易許多？事實(shí)也是如此。在納斯達(dá)克上市的股票里，以“知名度”、“每日成交量”和“市值”來(lái)看，排在前頭的全是美國(guó)公司，屬于同一行業(yè)的公司來(lái)看，美國(guó)公司享有的本益比（股價(jià)除以每股盈余，數(shù)字愈高代表市場(chǎng)對(duì)公司信心愈高），也遠(yuǎn)高于外國(guó)公司。
以門(mén)戶(hù)網(wǎng)站為例，至7月18日收盤(pán)為止，雅虎的市值是510億美金，網(wǎng)易是18億美金，新浪是14億美金，搜狐是8億美金；以本益比來(lái)看，雅虎高達(dá)56，網(wǎng)易是32，搜狐是29，新浪是26.這并不是美國(guó)投資人存心歧視中國(guó)企業(yè)，他們不會(huì)和自己的錢(qián)過(guò)不去，而是他們要理解美國(guó)企業(yè)肯定要比理解中國(guó)企業(yè)更有把握，而股市投資用最簡(jiǎn)單的話(huà)說(shuō)就是信心的博弈。
有趣的是，雖然在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)，所得的本益比較美國(guó)同業(yè)低，但他們還是缺少誘因回國(guó)在上海、深圳或香港上市，因?yàn)檫@三地股市所給的本益比更低，平均只有10到15左右。
長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)要發(fā)展出有世界級(jí)影響力的企業(yè)，光靠政策支持絕對(duì)不夠，還需要有活絡(luò)的資本市場(chǎng)做后盾。就在分眾傳媒在美國(guó)上市的同一天，《財(cái)富》雜志公布今年的《全球五百?gòu)?qiáng)》名單，光美國(guó)企業(yè)就占掉一半以上，其次是日本企業(yè)，再來(lái)是英德等國(guó)企業(yè)。今年國(guó)內(nèi)進(jìn)榜15家，全是國(guó)營(yíng)企業(yè)或國(guó)營(yíng)企業(yè)改制，規(guī)模雖大，還不具備世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力。
從這份名單可以發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)加上活絡(luò)的本地資本市場(chǎng)，是培養(yǎng)世界級(jí)企業(yè)的重要條件，美國(guó)、日本、英國(guó)和德國(guó)都是如此，企業(yè)必須先贏得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，再談國(guó)際市場(chǎng)，先從本地融資，再到海外融資，按部就班才能成其功。沒(méi)有任何例子證明，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)崛起，可以完全靠他國(guó)提供資本來(lái)完成。
因此，現(xiàn)階段中國(guó)新創(chuàng)企業(yè)以美國(guó)資本市場(chǎng)替換中國(guó)資本市場(chǎng)的做法，只能是過(guò)渡，關(guān)鍵是中國(guó)的資本市場(chǎng)必須盡快壯大，扮演為企業(yè)輸送血液和養(yǎng)分的功能，讓他們從無(wú)到有、從小到大成長(zhǎng)起來(lái)。
從絡(luò)繹不絕到美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)來(lái)看，中國(guó)不缺創(chuàng)業(yè)家、也不缺好的營(yíng)運(yùn)模式和公司，民間存款高達(dá)11兆人民幣，也不缺錢(qián)，缺的是健全的游戲規(guī)則和投資人信心，以及中國(guó)富豪中國(guó)造的方法。
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