名人演講稿楊百千：創(chuàng)新是創(chuàng)業(yè)者獲得機會的核心條件

　　各位朋友下午好！我這是第二次參加這個母校弄的創(chuàng)業(yè)者的練習營的活動。每次我都感遭到了一種創(chuàng)業(yè)者的豪情，在里面感遭到一種感動。但是我這是第一次站在臺上，之前是坐在下面，跟創(chuàng)業(yè)者們學習你們的一種豪情，也往聽取一些其他成功的企業(yè)，分享他們的經(jīng)驗。

　　我們今天在這個臺上本身我自己說明一下，我自己沒有弄過創(chuàng)業(yè)，我自己一直在做投資，但是我們作為投資機構(gòu)跟企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)機構(gòu)來講，我們以為我們是利益共同體，是合在一起的。而且我們作為投資機構(gòu)的成功，根本上要來自于創(chuàng)業(yè)者的成功，所以我們大家是一榮俱榮的關(guān)系。另外我們的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資機構(gòu)有另外的一層關(guān)系，是大家相互幫助，風雨同船的一種關(guān)系，和在市場的創(chuàng)業(yè)進程中，在一些進程當中，如何往規(guī)避風險，為企業(yè)找到一種共同的成功道路的關(guān)系，所以我們是一個好的合作關(guān)系。

　　今天下午跟大家的交換我主要想圍繞著我們過往在做風險投資的業(yè)務(wù)進程當中如何跟創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立一種良好的溝通和合作關(guān)系，和我們在投企業(yè)的進程中，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)一些做法的關(guān)注。

　　首先我們要把招商局科技的情況簡單跟大家先容一下。招商局團體大家可能比較清楚，是一個中國最老的民主企業(yè)，1872年李鴻章時代創(chuàng)建的，經(jīng)歷了140多年的時間，目前有三大核心的業(yè)務(wù)：包括金融產(chǎn)業(yè)、交通基建和物流服務(wù)產(chǎn)業(yè)，還有園區(qū)的開發(fā)的產(chǎn)業(yè)�？萍嫉娘L險投資這一塊實際上是在我們的金融板塊里面占有一個地位，同時，我們這樣一個風險都是機構(gòu)它跟別的風險投資機構(gòu)所不同的是，我們依托與招商局這樣一個傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)的背景。由于現(xiàn)在目前國內(nèi)的PE投資非常熱，這里面各種各樣的機構(gòu)都有，有政府主導(dǎo)的，還有最早是外資的投行、專業(yè)理財機構(gòu)等等，還有今天上午演講一樣的英特爾、聯(lián)想這些專業(yè)化的高科技公司的背景的機構(gòu)。招商局是一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的機構(gòu)做風投，必定在我們所走的路向上，在我們投資的選擇上，我們會考慮和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合和大家的互動。

　　我們科技投資的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了十幾年，95年我們開始做風險投資，最早我們做的第一個項目就是聯(lián)通，由于當時聯(lián)通的結(jié)構(gòu)在全國各地都有這樣的機構(gòu)，我們最早從深圳這邊做起來的。到了01年開始我們就開始向境外的風險投資進行學習，前后與臺灣的工研院下面的一個投資機構(gòu)和美國的一個專門的私募基金與他們合作成立了兩支美元的基金。在人民幣這一塊我們也突飛猛進，開始在人民幣的市場上進行召募，現(xiàn)在的管理資產(chǎn)超過了50個億的范圍。除VC的機構(gòu)之外，招商局在產(chǎn)業(yè)里面還有一些其他的機構(gòu)，但是他們做的更多的是產(chǎn)業(yè)方面的，或是依照現(xiàn)在的說法是跟資本市場更相干的投資，我們就定位主要是在風險投資和中早期階段的投資上面。

　　我們這個風險投資在做的進程當中，還比較突出自己一點特定，我們要把投資、增值服務(wù)和企業(yè)的孵化相結(jié)合，我們在02年最早在蛇口弄了一個產(chǎn)業(yè)園區(qū)開始提出轉(zhuǎn)型的概念，要把蛇口的產(chǎn)業(yè)做到升級，提升科技的含量，當時弄了孵化器，這個孵化器是由我們公司運營的。到05年把孵化器業(yè)務(wù)和風險投資的業(yè)務(wù)整合在一起，一個是我們在里面如孵企業(yè)當中依照一些投資理念和選擇體的標準來選擇這樣的企業(yè)，同時我們所投資的項目以后，通過孵化器的一些公共平臺和相干外面的聯(lián)合性的支持，為我們所投資企業(yè)提供后續(xù)的增值服務(wù)。

　　(對照PPT進行講授)在過往的投資里面，說起成績來講倒不是主要的，最主要的是我們的風險機構(gòu)時間比較長，跨了幾個經(jīng)濟周期，這個是一種完全經(jīng)濟周期的經(jīng)歷是的我們在風險投資里面碰到過所謂的市場好的時期，也碰到過市場比較差的時期，比方說2000年前后，當時美國的科技股的泡沫，我們原來投的一些項目本身剛剛上市以后市值還不錯，后來由于一段競售期，等競售期下來以后我們的股價就下來了。還有我們所投的一些行業(yè)，特別是做IC的行業(yè)，與臺灣工研院里面他們比較善于的項目經(jīng)常是在行業(yè)的高峰期過往以后也碰到過這些方面的風險。所以我覺得這個成績不是很重要的，最重要的是當中的經(jīng)歷。

　　(對照PPT進行講授)過往的一些項目，我們選擇的是有一些創(chuàng)新特點的企業(yè)。在過往的投資里面，由于我們自己做投資這些年來看，我們特點夸大的一點就是價值投資，這是最主要的，不是看到企業(yè)的短時間的增長或匯報就解決了題目，而是考慮到這個企業(yè)未來長時間發(fā)展的可延續(xù)性，同時要看整個產(chǎn)業(yè)鏈，在整個產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)當中往處于龍頭地位的企業(yè)，這個是我們投資的標準，這是在理念方面的一些建立。

　　在領(lǐng)域上，我剛才聽了吳老師的課，他說到行業(yè)的選擇，我們的觀念是行行出狀元，我們招商局過往所熟習的行業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比較多，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)能夠向前發(fā)展，一定有他的一種本身的根據(jù)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級和發(fā)展進程中，一定會有一些高真?zhèn)�、細分的市場和企業(yè)會成為我們的投資的對象。固然新產(chǎn)業(yè)我們要學習和研究，但是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在這里面我們說是看得比較多的，因此在我們投資領(lǐng)域里面，大家看到我們在先進制造行業(yè)里面積累的經(jīng)驗和人才儲備比較多，固然更多的是環(huán)保、新能源和設(shè)備制作相干的具體業(yè)務(wù)。除先進制造之外另外還有一種是新經(jīng)濟，廣義的IT產(chǎn)業(yè)也是我們最重要的投資領(lǐng)域。

　　以上是讓大家了解一下我們是甚么樣的機構(gòu)，接下來給他們說一下我們作為一個創(chuàng)投機構(gòu)如何在市場的風風雨雨中發(fā)展。

　　一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的核心要素：

　　1、發(fā)覺貿(mào)易機會：我們要做一個項目，首先要考慮如何發(fā)覺這樣一個貿(mào)易的機會。

　　2、優(yōu)化資源配置。

　　3、構(gòu)建創(chuàng)業(yè)團隊。

　　團隊和資源接下來再說。有關(guān)創(chuàng)業(yè)型的機會來自于哪里？我覺得一定來自于創(chuàng)新。在現(xiàn)有的一個企業(yè)從頭開始，對這類創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，創(chuàng)新永久是他獲得機會的一個很核心的地方。具體說到創(chuàng)新，我覺得我自己的總結(jié)也太虛了，我們就拿一些過往投資的案例做說明。

　　首先技術(shù)的創(chuàng)新，不是新的產(chǎn)品和新的服務(wù)就創(chuàng)新，實在除此之外，依然有很多在他的前端產(chǎn)品服務(wù)背后所具有的一些加工的技術(shù)、工藝，能夠使得他效力的進步、本錢的下降的手段的創(chuàng)新，實際上是我以為技術(shù)創(chuàng)新里面，很多創(chuàng)新性企業(yè)起步的最重要的，這是一個很大的步子。不要看我們所開始起步的事情比較小，或許從一個小的步伐開始，你才能夠取得一個更多的發(fā)展。

　　還有一些創(chuàng)新是再更深層次的，就是知識性的技術(shù)，未必說我在這個產(chǎn)業(yè)鏈里面不論做原始的部件再到中間產(chǎn)品再到系統(tǒng)再到整體的服務(wù)，未必是這樣的產(chǎn)業(yè)，實際上是為他們的服務(wù)里面提供一些支持性的服務(wù)，比如說物流，這類知識性的創(chuàng)新實際上很多創(chuàng)業(yè)的起步都是從這里開始的。過往投資有一個案例，是我們往年完成的一項投資：

　　這個企業(yè)實際上是很小的一個企業(yè)，他是看到了我們現(xiàn)在都在說的中國未來的發(fā)展和市場的需求，健康產(chǎn)業(yè)是很重要的，只要也會比較大，但是他沒有投到制藥廠里面往做嘗試，反倒是看到了另外一個類，在制藥產(chǎn)業(yè)里面大家所需要的一些產(chǎn)品檢驗的設(shè)備，他以為在這方面是他的機會。他給我講貿(mào)易機會的捕捉是從這里進手的。最早他是做水針劑的進程，這個最核心的要求是眼睛要好，他要拿起一排的試劑在燈光下晃，通過晃來看他沒有達標的東西。他看了以后說我在這里面來研發(fā)，通過產(chǎn)業(yè)照相和高速假想的設(shè)備和圖片來分析這些東西，很快他把這個品弄出來了。實際上他做這個的時候，他也看了一些國外的案例，國外實在這類的東西也有，但是針對國內(nèi)的體系他有了一些新的技術(shù)上的提升，因此做這樣的項目上，國家在對醫(yī)藥類的產(chǎn)品要求更加嚴格的情況下，這個市場時機被他捕捉到了。所以在技術(shù)創(chuàng)新的層面我們不單單是一種突破性的創(chuàng)新，更多的是要看到他在背后所要根據(jù)的東西。這是關(guān)于技術(shù)層面的。

　　實際上大家在講所謂貿(mào)易機會的捕捉方面，另外一個范疇就是所謂的貿(mào)易模式。貿(mào)易模式總結(jié)起來簡單就是獲得新的價值訴求，提供對客戶供給鏈的新的通道和重組方面，通過新的細分市場找到目標客戶。這里面我們過往投了一個項目，這個項目實在沒有甚么創(chuàng)新的東西，但是他是一個細分市場，他的模式很大程度上是學這個淘寶網(wǎng)的，淘寶網(wǎng)是做網(wǎng)上購物的平臺，他提供的是各類的產(chǎn)品，我們所投的企業(yè)他的定位是細分的東西，定位在制造業(yè)里面的一些采購工程師所需要的采購的網(wǎng)上交易的平臺。比方說現(xiàn)在比較新興的行業(yè)不論是LED還是物聯(lián)網(wǎng)，這類邊沿性的行業(yè)他的跨專業(yè)的范圍特別多，要想再一個企業(yè)里面做設(shè)計的或做采購的工程師，他想把公司所需求的這樣一些產(chǎn)品的元器件或是系統(tǒng)、中間的部件弄齊很難，由于行業(yè)跨度非常大，我們所投的就是“高工在線”，他一個行業(yè)一個行業(yè)開始做，先做LED，從國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)里面幾近所有的企業(yè)都往搜集有關(guān)的信息，把產(chǎn)品很細的分類性能指標弄出來給大家提供完善的服務(wù)。這個你以為創(chuàng)新的嗎？實在他并沒有甚么大的創(chuàng)新，只要看到了國內(nèi)的大的行業(yè)，比如物聯(lián)網(wǎng)也好，LED也好，有這樣的制作需求，我可以完全模仿淘寶網(wǎng)的模式做起來，這樣的企業(yè)這類方式是一個對我們的投資里面很好的啟發(fā)。

　　另外更有啟發(fā)的是大家玩游戲的，像“憤怒的小鳥”，它實際上是跟我們平常的游戲產(chǎn)業(yè)一樣的，就是你出了這么一款游戲而已，現(xiàn)在很多游戲商就跟拍電影一樣，只要這個電影拍出來就票房就成功了，但是他確切拍了一個電影，但是他如何捉住大家的心態(tài)呢？想了半天，多是針對我們大家目前的情況，大家面對很無奈的東西總是要找一個出口，大家玩這個游戲最主要的就是由于輕松，玩就是一種輕松，所以像他這類創(chuàng)意就是一種所謂的價值的訴求。是客戶價值的一種新的訴求，未必這個游戲怎樣樣，就是一種心里的滿足，就推這樣一個產(chǎn)品出來，目前就風行全球。從芬蘭他們兩個弄創(chuàng)意的人所出來的兩只鳥飛遍全球，電影也開始向他拍了，還有向制造業(yè)的產(chǎn)品之類進軍。

　　很多的創(chuàng)業(yè)只要能把客戶的價值訴求掌控到，你往堅定不移地往做下往，我覺得是這里面的機會也在在此了。這是有關(guān)機會的方面。

　　二、構(gòu)建創(chuàng)業(yè)團隊：

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)一開始是開創(chuàng)人為主弄的話，進進一段的階段一定要構(gòu)成一個團隊，所以看創(chuàng)業(yè)企業(yè)，首先要看它的開創(chuàng)人，另外也要看他的團隊，我們內(nèi)部做競調(diào)的時候要看到他一半的團隊，我們跟他們交換了解情況，同時要訪談50%的團隊核心職員。在這個進程當中，讓我們求證說這樣一個好的貿(mào)易機會，在這樣一個好的團隊的帶領(lǐng)下能夠取得成功，來往求證這樣一件事情。所以訪談里面主要關(guān)注幾個題目，一個是開創(chuàng)人的領(lǐng)導(dǎo)力、現(xiàn)狀是甚么樣的；根據(jù)你企業(yè)未來的發(fā)展需要進步的方向在哪里？和你整個團隊的專業(yè)技能和現(xiàn)在的需求中間有甚么差距；還有你的流程是否是扁平化的，是否是高效力的；還有公司的創(chuàng)業(yè)文化是否是大家發(fā)自內(nèi)心的愛好，還是說之前的`傳統(tǒng)企業(yè)雇傭的關(guān)系。所以我覺得創(chuàng)業(yè)企業(yè)很重要的一點，自上而下大家的一種尋求要是一致的。

　　在這個進程當中，我們的投資也有過這樣的案例，當時我們看了一家企業(yè)在上海專門做節(jié)能建筑的技術(shù)和系統(tǒng)層面的企業(yè)，這個企業(yè)出身很好，最早的創(chuàng)業(yè)背景原來兩個人都是從一家德國公司做這個方面的，而且這家德國公司歷史很久，在就可以技術(shù)方面應(yīng)當說建立了一套到達了行業(yè)標準的東西，技術(shù)很領(lǐng)先。而這兩個人一個是作為工作公司的首席代表，后來他們作為新興之火，他們就開始改制，德國公司固然還占有一定的比例。當時說給了一種自我發(fā)展的機會，發(fā)現(xiàn)這里面的兩個開創(chuàng)人之間的題目就會凸顯出來，所以在后續(xù)的改制以后的發(fā)展進程中，他們的理念，一個是說繼續(xù)在所謂的工程地方堅持下往，還是說在后面的設(shè)計層次往做，和往做哪一類的企業(yè)和哪一類的項目，大家的分歧就開始出現(xiàn)。而且這類分歧僅僅是業(yè)務(wù)上的很好辦，到后來這一男一女還出了一點感情上的題目。這類創(chuàng)業(yè)的情況是比較常見的。我們在這個創(chuàng)業(yè)團隊里面看到的大家經(jīng)常會有一些感情糾葛在里面，這個東西進來以后，這個事情就不好辦。

　　固然也不是說所有的家族創(chuàng)業(yè)就完全不行，我們也碰到很成功的案例。最近前面投的一個項目是專門做LED的室內(nèi)的燈具，今年已做到了日本市場里面的第三大的供給商，確切是兩口子創(chuàng)業(yè)做起來的，而且兩口子的配合非常好，一個是負責商務(wù)、市場，一個負責技術(shù)、制造，兩個人也是一起風風雨雨，他們說跟日本人干了十年，對日本人整個的生產(chǎn)流程、質(zhì)量控制等等掉了幾層皮做下來的，現(xiàn)在企業(yè)也不錯了，這兩個人尋求比較好。現(xiàn)在他們有一些錢了，預(yù)備上市了，但是他們說我究竟是一個燈具的制造商，將來跟大的做燈泡的像飛利浦等等他們轉(zhuǎn)過來做我怎樣和他們比呢？所以在他們下一步的發(fā)展當中還是要提出一些新的挑戰(zhàn)。這個就是很成功的，當時我和他們見面的談決策項目的時候，有一件事就是很快讓我下了決心投，就是今年的事。他們兩個今年到日本出差，他們給我們講了一個故事，正好遇上日本的地震，這兩個人跟逗，他們每次出國，都要座不同的飛機，連這么小的企業(yè)都有這么強的風險意識。我就覺得非常故意思，這實際上是相互的一種關(guān)愛和相互對大家的一種支持和背后的依托。就這么一點點小事能夠體現(xiàn)出他們之間非常好的關(guān)系。這個是我們一樣兩個家族創(chuàng)業(yè)、夫妻開店的差異。

　　三、優(yōu)化資源配置：

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展的進程中還有一個很重要的節(jié)省，實在就是如何花投資人的錢。開始的起步的時候可能都比較艱苦，而且應(yīng)當說是艱苦創(chuàng)業(yè)的理念我以為在創(chuàng)業(yè)者的頭腦當中一直很根深蒂固的。但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的這些領(lǐng)軍人物一開始可能他本身的知識的背景也好，他對企業(yè)的觀點也好，比較多的放在前面，就是我們剛才說的從創(chuàng)新的方面，從所謂的市場方面，投進的經(jīng)理比較多。而對這個企業(yè)如何往進步企業(yè)的資源的使用效力的方面，假如說在他取得一些投資以后，他實際上是需要這方面加強的。有的是采取了一種辦法，開始引進第幾輪的融資了，就考慮請職業(yè)經(jīng)理人大理。所以在資源的使用效力方面，我以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)在未來成功的進程中是要特別關(guān)注的。說到資源的效力，實際上所謂公司的理財理論上面實在講的很清楚，就是你所謂的投資資本回報率的高低來體現(xiàn)你這類資源利用的效力。這里面不過乎是兩個，一個是業(yè)務(wù)，毛利率是怎樣樣的。再一個是你所占有的資源，為你創(chuàng)造收益的資源的占用是甚么樣的水平。

　　在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的進程中，如何減少對資源的占用，和如何增加你的產(chǎn)出永久是你管理的主題。對創(chuàng)業(yè)者來講，在這個方面要做更多的考慮，因此很多的企業(yè)在發(fā)展的早期比較重視這么一點，說以控制資源為目標，不一定是占用它，這個是大家比較多的理念。在我們投資的進程中，也有過類似的案例，首先也有不成功的，比如原來投了一個企業(yè)專門做網(wǎng)上的培訓(xùn)，乃至是在線的培訓(xùn)，這個企業(yè)也不錯，創(chuàng)業(yè)者的背景也好、專業(yè)能力都非常好。投資這個機構(gòu)也不錯，除我們第一輪和國內(nèi)的一個外資的投資機構(gòu)一起投，第二輪又引了香港一家外資的風投機構(gòu)，給了他2500萬美元這樣的金額，他的企業(yè)的發(fā)展，我以為也是生于一個繁華的時期，拿到這個錢以后，由于他是在線通過衛(wèi)星做一些對醫(yī)院的醫(yī)生、和護理的培訓(xùn)，依托幾個專業(yè)的院校，把他們的實際的課程做成影像，然后做遠程的醫(yī)療培訓(xùn)。當時他建了很多的站點，衛(wèi)星他也弄了，這個投資范圍非常大，相干的營銷隊伍和資源方面花了很多的精力，投了很多錢。但生與繁華期，但是由于這個行業(yè)里面最核心的一點，在中國弄教育經(jīng)濟是資質(zhì)是一個題目，原來的資質(zhì)是在某一個特定的環(huán)境下特定的人、特定的政策得到一定的滿足，時過境遷某一個人變了資源就出現(xiàn)題目了，等他發(fā)現(xiàn)有題目的時候，馬上市場快速的萎縮。所以剛才講的資源的效力方面，我們就從這個失敗案例當中特別是看到了花錢是否是花在了刀刃上的道理。

　　另外還有一些成功方面的判定，實在我們這類風投機構(gòu)是特別不愿意投一些資源特別是礦之類的項目的，由于這些風險很高，而且管理起來也有很多的題目。但是我們恰恰還投了一個類似的企業(yè)，他是做這類資源綜合利用的，在國外這個概念比較多，就是說你不單單說你占有多少資源，獲得多少價，而是說你把這個資源的使用通過一定的技術(shù)手段，通過一定的經(jīng)營的能力把他弄出來。我們所投的這個企業(yè)就是這樣，他是做鎳木礦的，品位相對照較低，這個提煉當中他的技術(shù)是他的上風，可以從品位地方比的礦里面做，也能夠從高品位的煉完的廢渣他也能夠綜合利用，所以這類綜合利用方面我就以為是對資源的一種有效使用。大家都知道，國家對探礦權(quán)和采礦權(quán)等等都要交一筆不消的資源費，所以他通過這類方式實際上是勤儉了資源的本錢，所以這個投資的案例里面我們的體會是看你如何用好這樣的一些資源。

　　以上就是我們所講的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在經(jīng)營進程中的經(jīng)營的命題永久是千差萬別，但是我們在核心起來就會看到集合如何掌控，隊伍如何建立，資源配置如何更加有效，在這個方面我們在企業(yè)的發(fā)展成上進程中，不論是對企業(yè)家也好，還是對我們的投資機構(gòu)也好，大家是共同做好這個命題的。

　　四、風險投資的項目評價：

　　接下來我們要對投資風險機構(gòu)來講，在評價企業(yè)的機會、團隊、資源這方面，我們一般的一些做法，把我們的一些想法跟大家進行交換，�？从泻献鞯臅r候大家相互了解。

　　1、評價企業(yè)機會：在這個機會題目上，我們看的是甚么？我們看的是你業(yè)務(wù)的成長性，和業(yè)務(wù)的范圍。比方說團隊，我們看的是甚么？實在剛才已提到了，你是一個有組織、有梯次、而且是互補的團隊，還是說在個他人的身上，所以看團隊是看的一個整體。第三就看價值，現(xiàn)在的風投特別是國內(nèi)的一些風投項目水長船高，搶項目的情況也屢見不鮮，創(chuàng)投機構(gòu)不論市場如何變化，你要有它的底線，如何做你價值的評估和風險的管理，而不要被市場隨波逐流。由于這個價值的題目我們放棄了很多的機會。大家說很快上市了，創(chuàng)業(yè)板的估值最高的時候到過90倍、80倍，現(xiàn)在普遍了也就有40、50倍，這些項目大家相互搶，相互抬價格。我們在做的時候怎樣往做這類評估呢？我們還是要回回企業(yè)的價值評估的本質(zhì)，不論我們和市場談判多少倍、市盈率多少怎樣樣，但是我們內(nèi)部一定是要依照內(nèi)部價值體系另外算一筆帳，然后再進行做對照，看是否是要做或是放棄。關(guān)于機會的判定我們主要看的就是成長性。有的行業(yè)也好、業(yè)務(wù)也好，技術(shù)是領(lǐng)先的，產(chǎn)品是不錯的，本錢也是很低的，但是他的成長性總是有限。我們曾看過一些這樣的項目，做一些平板電腦上觸摸屏的技術(shù)，

　　2、評價企業(yè)成長性：選項目有時候說是機會，他人先容過來的，或是參加會議找到的是一種來源，但是另外一種來源，當你看了一個項目以后，你順著這個產(chǎn)業(yè)的上下游往延伸，可能比你他人先容或是參加會議上得到的信息更有效，那是你自己挑的，所以我們在自己挑的行業(yè)里面比較多的是看你這個企業(yè)所處的行業(yè)或是你提供的業(yè)務(wù)、服務(wù)是否是在一個成長性的行業(yè)當中。假如是在成長性的行業(yè)當中，我以為你成功的機會就會更大。還有你這個企業(yè)所從事的這個業(yè)務(wù)，在行業(yè)當中競爭的結(jié)構(gòu)是怎樣樣的？剛才我提到了一個項目后來放棄掉了，平板電腦這一塊電容式的觸摸屏的技術(shù)，蘋果的主要供給商是占了市場最大的份額，剩下的就是其他的像甚么三星等等做的一些產(chǎn)品里面，又有一些臺灣的供給商、日本的、韓國的供給商在做。那國內(nèi)的做哪一塊呢？就是做手機這一塊的，像華為、復(fù)興等等的項目，固然往看，固然這個技術(shù)不錯，也是市場的趨勢，但是這樣的市場情況，這樣的企業(yè)我們是沒法做下往了。

　　3、評價企業(yè)的獨特性：就是你所謂的競爭上風。我當時聽到一個深圳一個同學，他說弄創(chuàng)業(yè)比較有豪情，科班這一套MBA的東西可能對一個創(chuàng)業(yè)的豪情來講，會遭到一些影響，但是我下來跟我們的同學聊天的時候我你公司優(yōu)劣勢的東西是你頭腦當中天天考慮的題目。對我們的風投機構(gòu)來講這也是說服我們的理由。

　　4、評價創(chuàng)業(yè)團隊：在我們的投資進程中有一個理想的模式，哪些是比較理想的呢？第一看領(lǐng)軍人物對企業(yè)的發(fā)展是甚么樣的遠景，能不能把你的遠景和目標傳達給每個團隊里的人。第二個有無明確的目標。我們往年在深圳看了一個項目，這個項目團隊非常強，他的領(lǐng)軍人物本身是電力、電子方面的專家，同時又是當時在華為電器做了高層，出來創(chuàng)業(yè)也做了很多年，包括跟國內(nèi)的一些企業(yè)和境外的機構(gòu)都合作過，他在電源的管理方面的技術(shù)是非常強的，但是他的目標我們看來就有題目，他們以此來做。后來包括LED的工程路燈等等他又往做那個市場�，F(xiàn)在目前又在做電動汽車方面他的技術(shù)也很強，他又往弄那樣的東西。這樣的一種目標，假如你的團隊很多，有專業(yè)的技術(shù)和專業(yè)分工那可以，但是他一直沒有把這個團隊做起來，是靠他領(lǐng)軍幾個人，在不斷的變化。所以我們當時說，除你自己在發(fā)展進程中，遭到很多外界的影響，從你本身的緣由自己的隊伍為甚么沒有建起來？你既然說你的電源管理的核心技術(shù)可以在每個領(lǐng)域里面都可以利用，那你為甚么沒有把這個構(gòu)成每個模塊里面都能夠利用，能不能讓下游企業(yè)對你有一種果斷的信心？我們當時問了這些題目，但是他沒有給我們很好的結(jié)論，所以因此這個項目就放棄了。

　　還有一個是創(chuàng)業(yè)流程，還有團隊之間密切合作的關(guān)系，和愉快的工作氛圍是特別重要的。另外就是艱苦創(chuàng)業(yè)的價值觀要延續(xù)，本錢控制對投資和預(yù)算是在判定團隊的一些做法。

　　我們當時做調(diào)研的時候還還有一套規(guī)矩，要求我們投資經(jīng)理，天天企業(yè)上班的時間你最少要往兩次，兩次是要隨著企業(yè)的上班時間往，你不能說這個企業(yè)上班了，比方說8：30上班，我10：00再往給大家約一個會，但是我說那個會是有必要的，但是有兩次是企業(yè)8：30上班你8：25就要到，往看看8：25的時候這個企業(yè)是甚么樣子的，這個都能體現(xiàn)這類艱苦創(chuàng)業(yè)價值觀的具體判定。我們說起來輕易，但是如何往量化這些東西，這個對我們企業(yè)和投資人的要求必須有這么兩次。假如大家都知道，大 (此 資 料 轉(zhuǎn) 貼 于家也都可以安排好了。

　　五、價值評估：

　　最后說一下，不論我們現(xiàn)在的市場的風強以后價值怎樣樣，我們內(nèi)部來評估，一定要有一套自己的標準和程序，往返回到企業(yè)的價值評估的方面。

　　1、評估創(chuàng)業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略地位：是否是有競爭這沒法模仿的技術(shù)/貿(mào)易模式；是否是實現(xiàn)比競爭者更低的本錢，是否是幽閉競爭者更高的資本應(yīng)用效力；

　　2、對企業(yè)的發(fā)展猜測不同情形，而且這樣一些情形分析還不是光來自于企業(yè)提供的信息，你要通過其他的外面的信息和數(shù)據(jù)，包括一些同行的做法、上下游的做法來幫助你完善他未來的這類情形分析。

　　3、分析企業(yè)現(xiàn)金流量，用現(xiàn)金流的方式做估值，就可以夠?qū)Σ煌�情形下公司真實的估值有一個正式的判定，這比你說今年10倍的PE要強很多，過往我們投企業(yè)的時候估值的方法都是以上年的盈利算多少倍的PE，現(xiàn)在市場強到依照今年的猜測盈利算一個多少倍的PE�，F(xiàn)在到了依照明年的猜測算PE。很多企業(yè)就說沒關(guān)系，可以對賭，我覺得企業(yè)一開始判定有題目的話，對賭是沒有太多保障的。我不對賭，但是我會給企業(yè)提一些業(yè)績上的類似于承諾的題目，所以你達不到承諾我就要求老板必須同意我把你的錢賣掉，要同意跟他人并購，你做不到我所要求的業(yè)績，你給我對賭和回購的時候它已不行了，假如他有價值的話，他人來收他，這類事情我愿意做，所以終究創(chuàng)業(yè)企業(yè)退出途徑來講，不要都奔著上市，我們要找一些類似的上下游的行業(yè)公司把你整合掉，所以這個是我們對業(yè)績的一種手段，我經(jīng)常會跟一些企業(yè)家談這些事，不會往談回購的事情。

　　4、對照標桿公司價值：這個也是我們價值評估方面經(jīng)常使用的手段。

　　六、風險管理：

　　除價值評估，我們也會對下面做一些基本原則的要求：

　　第一：我們投企業(yè)的時候，企業(yè)是有很多風險的，發(fā)展進程中有各種各樣技術(shù)，有研發(fā)的、生產(chǎn)的，我們普遍回納為行業(yè)存在的系統(tǒng)性的風險、獨特的風險，我們投向的原則是同時又這兩個風險的企業(yè)我們肯定不投。

　　第二個這個企業(yè)的風險和收益相當，在兩個企業(yè)做原則的時候，我肯定是選擇他所在的市場范圍更大的項目。

　　以上是針對我們所投資的業(yè)務(wù)和我們在投資進程中，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的交換的一些理解，談的一些觀點，里面很多觀點都是屬于我們自己的，因此風投各有各的標準，各有各的判定，假如不清楚的地方請大家提出來，謝謝大家！