名人演講稿朱德貞：資本市場準(zhǔn)進(jìn)限制創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展

　　今天利用年會幾分鐘的時(shí)間，就我們基金的發(fā)展?fàn)顟B(tài)做一個(gè)簡單的先容。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大權(quán)勢下面對我們所關(guān)注的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的相干政策提出一些建議，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。

　　在十二五規(guī)劃中和中心經(jīng)濟(jì)會議中提出大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，加快發(fā)展方式，對戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)劑具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。推動(dòng)上海，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的背景下，我們作為目前國內(nèi)范圍最大，專注于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的股權(quán)投資基金，從上海輻射全國，目的是在產(chǎn)業(yè)和資本市場之間架起一座橋梁，以金融創(chuàng)新推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展。我們將把行業(yè)聚焦在金融服務(wù)、醫(yī)療健康、文化傳媒等相干行業(yè)，和受益于國家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)劑的新興業(yè)態(tài)上。業(yè)務(wù)發(fā)展順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)比較方向，所選擇的七個(gè)示范是處于領(lǐng)先地位的也內(nèi)生性的價(jià)值、貿(mào)易模式，具有競爭力的高成長企業(yè)，和具有自主知識產(chǎn)權(quán)，高科技含量的高新技術(shù)企業(yè)。

　　在基金運(yùn)營投資的半年間，我們完成基金總范圍20%的投資，取得了不錯(cuò)的業(yè)績。同時(shí)，在政策層面，國家也給予了上海先行先試的政策支持，包括稅改制度的題目，目前上海的.交通運(yùn)輸業(yè)和部份現(xiàn)代服務(wù)業(yè)已率先進(jìn)行營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅的改革試點(diǎn)，這些都為加快發(fā)展提供了良好的機(jī)遇。

　　我們發(fā)展進(jìn)程中原來碰到的一個(gè)題目希看和在坐的各位進(jìn)行探討，我們在考察項(xiàng)目進(jìn)行投資決策的時(shí)候，經(jīng)常會碰到一個(gè)題目，那就是創(chuàng)新型企業(yè)的資本市場的準(zhǔn)進(jìn)題目，我們以為創(chuàng)新型企業(yè)的不斷出現(xiàn)和延續(xù)發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并繼續(xù)保持快速發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ�一，而資本市場對創(chuàng)新型企業(yè)的生存和發(fā)展將會起到重要的支持作用。但是在目前，創(chuàng)新型進(jìn)進(jìn)國內(nèi)資本市場面臨一系列的障礙，如一些監(jiān)管理念、政策制度、上市標(biāo)準(zhǔn)、專利等方面的題目，這就導(dǎo)致了包括百度、阿里巴巴等一大批國內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè)只能遠(yuǎn)赴境外資本市場上市，構(gòu)成了墻內(nèi)開花墻外香的局面。假如能改善創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)進(jìn)國內(nèi)資本市場的題目，將極大的增進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，改變中國沒法出現(xiàn)蘋果公司，還有Facebook這類創(chuàng)新型企業(yè)上市公司的為難局面。

　　這樣一方面有益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效結(jié)合，另外一方面也能讓國內(nèi)投資者參與創(chuàng)新型的發(fā)展，并分享成果。上市公司不管市值還是加數(shù)都是以金融、地產(chǎn)、冶金、礦業(yè)為主，低端行業(yè)明顯不足，這離把中國資本市場建設(shè)成產(chǎn)業(yè)升級的推動(dòng)器還有很大的差距，我們�？赐苿�(dòng)多層次的市場發(fā)展，包括產(chǎn)權(quán)交易等，為創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展早期取得急需的發(fā)展資金，也為合格的國內(nèi)投資者提供足夠的投資標(biāo)的。

　　固然，我們也承認(rèn)對創(chuàng)新型企業(yè)的確存在著信息不對稱的題目，是否是可以通過公共產(chǎn)品的創(chuàng)新，比如政府擔(dān)�；蚪鹑趧�(chuàng)新解決這一題目，而相干的國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否是可以根據(jù)中國國情制定準(zhǔn)進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)，而從國內(nèi)外資本市場的對接來看，我們可以鑒戒國外成熟市場的觀念，適當(dāng)轉(zhuǎn)變保護(hù)投資者利益的方式，加強(qiáng)對上市公司的信息表露要求和投資的資格認(rèn)定工作，由市場而不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)來確定。

　　從中方層面，對創(chuàng)新型企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)和要求包括最低的利潤水平、凈資產(chǎn)水平、延續(xù)經(jīng)營年限等方面的要求，都與創(chuàng)新型企業(yè)的本身屬性和發(fā)展軌跡有著一定的偏差。所以，中國視頻網(wǎng)站像優(yōu)酷和土豆網(wǎng)都在美國實(shí)現(xiàn)上市，香港主板市場的上市要求也不強(qiáng)求必須盈利。所以，可不可以在上市標(biāo)準(zhǔn)上以其他財(cái)務(wù)指標(biāo)要求作為選項(xiàng)，比如經(jīng)營性的現(xiàn)金流，主營業(yè)務(wù)收進(jìn)等，只要符合其中之一即可以符合上市的要求。而對會計(jì)意義上的凈資產(chǎn)延續(xù)低于期限的限制是否是可以適度的放寬。

　　另外，在微觀層面，在發(fā)行審核方面也存在著外松內(nèi)緊的情況，包括一些發(fā)行對成熟產(chǎn)業(yè)的偏好，集資用處用于經(jīng)營業(yè)務(wù)的規(guī)定，和IPO進(jìn)程中必須全部發(fā)行新股，不答應(yīng)出售老股的限制，這些都對創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)進(jìn)資本市場，和創(chuàng)業(yè)人和投資人的熱情構(gòu)成了瓶頸。所以，我們是做中微觀的，在這個(gè)層面我和大家分享我們在從業(yè)進(jìn)程中的體會。我們既看到了十二五期間現(xiàn)代服務(wù)業(yè)進(jìn)行快速發(fā)展的歷史契機(jī)，從客觀上也承認(rèn)在發(fā)展進(jìn)程，推動(dòng)的進(jìn)程中存在的題目。所以，也能夠得到大家寶貴的意見，謝謝大家。