誰(shuí)是雅芳的“救世主”？

一個(gè)月前，科蒂公司100億美元的收購(gòu)提議，僅一小時(shí)之后就遭到了雅芳的拒絕。可這次，雅芳董事會(huì)似乎很“動(dòng)心”。這讓這個(gè)并購(gòu)有了更多的懸念。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟、市值已經(jīng)縮減至高峰時(shí)期的1/3、幾年來(lái)都受到商業(yè)賄賂丑聞困擾的雅芳，到底是該接受并購(gòu)，還是該在新CEO的帶領(lǐng)下重振業(yè)績(jī)？

“雅芳出售的意愿并不太強(qiáng)烈。”上海博蓋咨詢董事總經(jīng)理高劍鋒對(duì)本報(bào)表示，雅芳現(xiàn)在雖然遇到一堆麻煩，但還沒(méi)有糟糕到足以影響企業(yè)生存的地步；另一方面，雅芳應(yīng)該對(duì)未來(lái)預(yù)期還比較有信心，畢竟從其品牌、產(chǎn)品線、技術(shù)、直銷員、客戶群等來(lái)說(shuō)還算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另一方面，雅芳一直希望尋覓新的CEO帶領(lǐng)其走出困局。所以在今年2月份，Sheri McCoy（謝琳·麥考伊）在爭(zhēng)奪強(qiáng)生CEO的競(jìng)爭(zhēng)中敗給了對(duì)手后，便進(jìn)入了雅芳董事會(huì)的追逐名單，并在4月23日正式搬進(jìn)雅芳CEO辦公室。

雖然McCoy在強(qiáng)生業(yè)績(jī)顯著，對(duì)于雅芳目前的現(xiàn)狀而言，新職位將讓她面臨巨大挑戰(zhàn)。雅芳第一財(cái)季凈利潤(rùn)下跌82%，僅有2800萬(wàn)美元，經(jīng)調(diào)整后的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率比上年同期下滑6.1%至3.8%。她要想止住雅芳的下滑勢(shì)頭，需要在雅芳內(nèi)部進(jìn)行一系列大刀闊斧的“止血”計(jì)劃，包括對(duì)海外賄賂案進(jìn)行徹底調(diào)查，改造公司內(nèi)部電子銷售網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等。

不過(guò)，任何人都了解這并不是一蹴而就的事情。

科蒂公司說(shuō)服雅芳董事會(huì)的理由是，相比于雅芳在困難和不確定狀態(tài)下獨(dú)自?shī)^斗，科蒂公司主席Bart Becht相信并購(gòu)將更有利于雅芳股東價(jià)值的大幅度提升。上次在拒絕科蒂后，一位名為Jeffrey Feinman的投資者隨后表示要起訴雅芳，認(rèn)為“拒絕此項(xiàng)收購(gòu)是違反了雅芳在增強(qiáng)股東價(jià)值方面的義務(wù)和責(zé)任”。

雖然科蒂的規(guī)模遠(yuǎn)小于雅芳，但Sanford Bernstein分析師阿里·迪巴基表示，二者有戰(zhàn)略互補(bǔ)的空間。雅芳在新興市場(chǎng)較強(qiáng)，而科蒂在發(fā)達(dá)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，盡管最近在巴西出現(xiàn)訂單管理和供應(yīng)鏈問(wèn)題，新興市場(chǎng)仍然占據(jù)雅芳營(yíng)收的三分之二，而科蒂只有26%；產(chǎn)品線的互補(bǔ)上，雅芳的產(chǎn)品主要包括彩妝和護(hù)膚品，而科蒂則是香水和指甲護(hù)理產(chǎn)品�？频龠�表示，雅芳的直銷模式將幫助科蒂現(xiàn)有的化妝品品牌。

對(duì)于此次加價(jià)僅6.5%的報(bào)價(jià)，一位業(yè)內(nèi)人士表示，這是指談判中的壓價(jià)手段，正如Bart Becht在一封信中對(duì)雅芳表示，如果雅芳認(rèn)為開價(jià)過(guò)低，它可以打開賬目顯示其擁有更大的價(jià)值。

科蒂的底氣在于，多家投資機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)資金的支持。在與伯克希爾·哈撒韋公司長(zhǎng)期合作的銀行家拜倫·特洛特（Byron Trott）的引薦下，巴菲特加入支持科蒂收購(gòu)雅芳的戰(zhàn)團(tuán)。拜倫·特洛特目前管理著一家名為BDT資本合伙企業(yè)的投資企業(yè)，而BDT資本也是為交易提供融資的合作伙伴。

消息人士指出，巴菲特曾對(duì)Bart Becht表示出高度贊賞。不過(guò)巴菲特一直對(duì)消費(fèi)品行業(yè)情有獨(dú)鐘。數(shù)據(jù)顯示，巴菲特目前持有的32只股票中，權(quán)重分別為非必需消費(fèi)品板塊2.76%，必需消費(fèi)品板塊36.3%。