中企高負債風(fēng)險隱現(xiàn) 去杠桿化或險象環(huán)生

根據(jù)標準普爾數(shù)據(jù)，截至去年底，中國私人部門債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為131%。盡管遠低于美國和英國(兩國的這個數(shù)字約為200%)，但對一個發(fā)展中國家而言，這個數(shù)字已經(jīng)非常高了。發(fā)展中國家的正常水平約為50%。

更令人憂心的是債務(wù)增長的速度———這是出現(xiàn)財務(wù)問題的重要征兆。中國私人部門的信貸占G D P比率三年來增加了約四分之一，標準普爾認為，這意味著“信貸風(fēng)險高企”。

中國政府并未對這種風(fēng)險視而不見。政府收緊了銀根。但因為有種種對策可以繞開政府對貸款的管控，中國經(jīng)濟增長才會一直維持非常不錯的表現(xiàn)———直到最近才有所變化。

因為無法獲得貸款，一些中國企業(yè)開始通過變賣資產(chǎn)(而非再融資)的方式償還債務(wù)。也就是說，去杠桿化終于降臨中國公司。

中國可能會形成這樣的惡性循環(huán)：企業(yè)去杠桿化導(dǎo)致經(jīng)濟增速下降得更快，經(jīng)濟增長減速又反過來加重企業(yè)去杠桿化。各方面數(shù)據(jù)顯示，第二季度經(jīng)濟增長率會出現(xiàn)更劇烈的下滑。讓中國企業(yè)再增加債務(wù)不是解決問題的辦法。

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