以前念大學(xué)時(shí),XXX教授講授“會(huì)計(jì)名著選讀與專題研究”時(shí),曾提及美國S&P 500大企業(yè)中,其CEO( Chief Executive Officer),亦即最高管理主管的出身背景為會(huì)計(jì)者有極高的比率(約占40%以上),而當(dāng)年留學(xué)生出國深造,為求將來工作方便,或?yàn)轫樌〉镁恿魴?quán),多數(shù)皆轉(zhuǎn)修電腦或會(huì)計(jì),足見十年以前,擁有會(huì)計(jì)背景的學(xué)子,其工作機(jī)會(huì)比起其他科系,實(shí)為天之驕子,尤在10-15年前,諸多美商、歐商公司在臺(tái)灣成立分公司或子公司,高價(jià)延聘會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)主管,其薪資約為臺(tái)灣企業(yè)3倍,羨煞群倫。
會(huì)計(jì)人的挫折
但據(jù)目前本人在工作中的觀察及與客戶的溝通中,發(fā)覺在風(fēng)險(xiǎn)管理職位中,出身為會(huì)計(jì)者甚少,另外,會(huì)計(jì)背景的財(cái)務(wù)主管比重亦顯著減少,且若干會(huì)計(jì)背景的財(cái)務(wù)主管,在工作中時(shí)感挫折。
這些挫折感大多是因?yàn)樵诠ぷ髦,?duì)于所管理的利率、匯率與證券產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)力不從心,如日元匯率在短期之內(nèi)從100勁升至80元,過去一年美元利率挺升3%以上,公司發(fā)行的瑞士法郎可轉(zhuǎn)換公司債匯率損失達(dá)本金的30%,將來利率、匯率的走勢如何?是否應(yīng)該加以風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避(Hedge)?等等諸多問題。另一方面則由于財(cái)務(wù)專業(yè)科班出身人才愈來愈多,處理上述問題較能得心應(yīng)手,相形之下,自然優(yōu)劣出現(xiàn)。
本人亦為會(huì)計(jì)科班背景,在民營制造業(yè)、臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)工作4年,在外國金融機(jī)構(gòu)任職逾12年,工作范圍從會(huì)計(jì)、成本分析、資金調(diào)度、業(yè)務(wù)推廣、短期票券、債券、期貨、外匯交易、換匯,以至于最近全世界最熱門的衍生性金融商品;接觸對(duì)象從國內(nèi)外金融業(yè)人士、公司行號(hào)的財(cái)務(wù)主管,到業(yè)主或政府管理人員。自以為對(duì)這些現(xiàn)象有一點(diǎn)了解,今重新思考這些狀況的原因及因應(yīng)之道,期能成為我同儕之他山石。
經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境之變革
過去十年以來,就我觀察,經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境有下列情況的變化:
一、貿(mào)易量大幅增加:經(jīng)常賬數(shù)量變化,對(duì)于原料、成品的進(jìn)出,數(shù)量增加以倍數(shù)計(jì),各經(jīng)濟(jì)體間依存度提高,關(guān)系更為密切。
二、浮動(dòng)匯率:除了前述商品交易產(chǎn)生的貨幣轉(zhuǎn)換支付外,資本賬的大量快速移動(dòng),使傳統(tǒng)的管理分析,不足以應(yīng)付變化,亦使管理匯率的能力相形見絀,政府干預(yù)效力漸趨式微。甚而有進(jìn)一步探討新匯率制度的必要。
三、資本賬的流動(dòng):包含(1)長期因成本效益的考慮,使產(chǎn)業(yè)投資移動(dòng),如20年前美商、日商至臺(tái)灣設(shè)廠,而最近則移轉(zhuǎn)至東南亞或中國大陸;(2)短期因素,如投機(jī)資金及共同基金等,為賺取證券、債券的利差或資本利得(capitaI gain)而迅速流動(dòng);(3)跨國資金的調(diào)度管理,如若干國家政府,跨國企業(yè)以其信譽(yù)及管理能力,在不同的市場借款,以賺取比較利益等。
經(jīng)濟(jì)因素漸趨復(fù)雜 利率波動(dòng)難以掌控
四、利率自由化:美國、歐洲以及日本(自由化程度較低)利率自由化,復(fù)以匯率自由轉(zhuǎn)換,除了各國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素之外,更因套利資本的移動(dòng),使干擾因素或決定因素更多更復(fù)雜,如日本的保險(xiǎn)資金投資美元債券,影響了美元利率的結(jié)構(gòu)(Term structure)。所以利率波動(dòng)更頻繁,更難以掌握。
五、直接融資興起:因?yàn)榭蛻舻囊?guī)模、信用評(píng)等,可以自己的名號(hào)自行籌資的直接金融興起成長,使利潤降低,競爭更形激烈。直接融資可能以股票債券或混合的可轉(zhuǎn)換債券為之。
六、證券化:一如美國GNMA(Government National Mortgage Association),將房屋貸款證券化,其實(shí)是應(yīng)收賬款出讓與Factoring的延長,使能在有限的資源內(nèi),創(chuàng)造更多的信用。
七、M&A延續(xù)70年代,而其規(guī)模與數(shù)量則更大,尤其跨國海外案件增多,或其競爭策略,聯(lián)盟而促成。
八、證券市場擴(kuò)大規(guī)模與價(jià)格波動(dòng):全球證券市場從美國、西歐、日本以至開發(fā)中國家,市場參與者增加。規(guī)模迅速擴(kuò)大,價(jià)格的激烈波動(dòng),至80年代末期美國的黑色星期五,日經(jīng)指數(shù)從40,OOO跌至目前16,OOO,而臺(tái)灣從12,OOO跌至2,300,以至于目前的6,500。在證券市場籌資或投資者,都飽受震蕩洗禮。
債務(wù)危機(jī)、衍生性金融商品的風(fēng)暴
九、國家風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)危機(jī):在80年代,中南美洲國家的財(cái)政危機(jī),竟形成賴債聯(lián)盟,對(duì)于全球金融市場,信用管理都產(chǎn)生重大影響,國家與政府并非絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)。美系大銀行在風(fēng)波中受傷頗重,以至于90年代才漸漸恢復(fù)元?dú)。事?shí)上FED連續(xù)降低利率乃有意增加美系銀行的授信利率以貼補(bǔ)在中南美國家的貸款損失。
十、衍生性與混合金融商品(Derivative and Hvbrid Financial Products):原先規(guī)劃作為Hedge用途的產(chǎn)品,因?yàn)槌袚?dān)部位(position-taking)或投資的目的與原先的面目或目的大異其趣,且加諸杠桿效果(Leaveraged)使風(fēng)險(xiǎn)加大,在1994全球金融業(yè)普遍為此類問題所苦。而且長久以來銀行與客戶間的法律文書,不足以規(guī)范這些新業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的問題。
因應(yīng)危機(jī) 會(huì)計(jì)人再進(jìn)修
綜合過去十年來全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融市場變革頗巨,為因應(yīng)這些變化,會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)人員必須具備更廣、更深的國際金融視野與知識(shí)分析能力,也必須建立敏銳的危機(jī)處理能力,以應(yīng)付捉摸不定的價(jià)格波動(dòng)或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而專業(yè)的財(cái)務(wù)科系人員,顯然比較容易掌握及利用資訊,甚而理工背景者,挾其數(shù)量方法與邏輯之便,更替代原先會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)人員在若干大型、長期或跨國計(jì)劃方案中的角色地位。
所以會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)人員除了要在既有的工作中,快速掌握市場的波動(dòng)情況外,會(huì)計(jì)師要更能理解客戶的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn),或是有人想從事較動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作,如跨國公司的高級(jí)財(cái)務(wù)主管、金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理職位或是基金管理人員等,對(duì)于前述的知識(shí)范疇或管理應(yīng)變能力,雖因職務(wù)不同而有不同,然皆不可或缺。
臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)及金融情勢,國民所得超過15,OOO美元,事實(shí)上可能超過18,000美元至20,OOO美元(若干地下經(jīng)濟(jì)多未在國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)之列):目前因匯率波動(dòng)、土地成本、勞動(dòng)成本或其他比較利益的問題,使產(chǎn)業(yè)投資移動(dòng);另則因股市投資漸趨正常,快速炒作致富之可能性減少,或土地增值稅的問題,使更多游資及退休基金,必須向外尋求更好的投資收益,所以未來十年之內(nèi),將有更多的資源投入廣大的國際市場,尋求更多的報(bào)酬,一如目前國際性基金錢洗新興國家市場。監(jiān)于此,具備國際管理能力的財(cái)經(jīng)專長者,當(dāng)然會(huì)受到重用。