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什么是熔斷機(jī)制?a股熔斷機(jī)制生效

時(shí)間:2023-02-12 14:23:40 職場動(dòng)態(tài) 我要投稿
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什么是熔斷機(jī)制?a股熔斷機(jī)制生效

  熔斷機(jī)制是什么意思?

  所謂“熔斷機(jī)制”,即自動(dòng)停盤機(jī)制。是指當(dāng)股指波動(dòng)幅度達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí),交易所為控制風(fēng)險(xiǎn),采取的暫定交易的措施。

  據(jù)報(bào)道,A股的熔斷機(jī)制將在元旦后正式實(shí)施。指數(shù)熔斷機(jī)制(簡稱熔斷機(jī)制),究竟是什么呢?熔斷機(jī)制和漲跌停板有什么區(qū)別?小編來為您分析一下。

  上證所和中國結(jié)算上海分公司于2016年1月1日安排通關(guān)測試。測試內(nèi)容包括新股發(fā)行改革網(wǎng)上IPO通關(guān)測試、指數(shù)熔斷通關(guān)測試、FAST行情提速全網(wǎng)測試及Show2003行情降速通關(guān)測試。測試完成后,IPO發(fā)行改革、指數(shù)熔斷、Show2003降速相關(guān)變更將正式上線,并于2016年1月4日(2016年首個(gè)交易日)起正式生效。

  A股的熔斷機(jī)制將在元旦后正式實(shí)施。

  近期,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從上證所官方的網(wǎng)站獲悉,上證所和中國結(jié)算上海分公司于2016年1月1日安排通關(guān)測試。測試內(nèi)容包括新股發(fā)行改革網(wǎng)上IPO通關(guān)測試、指數(shù)熔斷通關(guān)測試、FAST行情提速全網(wǎng)測試及Show2003行情降速通關(guān)測試。

  測試完成后,IPO發(fā)行改革、指數(shù)熔斷、Show2003降速相關(guān)變更將正式上線,并于2016年1月4日(2016年首個(gè)交易日)起正式生效。

  此前,交易所相關(guān)人士表示,實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制是進(jìn)一步完善我國證券期貨市場交易機(jī)制,維護(hù)市場秩序,保護(hù)投資者權(quán)益,促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的一項(xiàng)重要制度安排。

  觸發(fā)熔斷將暫停交易

  具體規(guī)則上,2015年12月4日,上證所、深交所和中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定(以下簡稱《規(guī)定》),同時(shí)下發(fā)《指數(shù)熔斷機(jī)制業(yè)務(wù)問答》;相比征求意見稿,上述文件顯示,三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘,但保留了尾盤階段(自14:45始)觸發(fā)5%或全天任何時(shí)候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。

  據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾摺妨私猓|發(fā)熔斷時(shí),股票及股票相關(guān)品種的競價(jià)交易均暫停,新股發(fā)行、配股、投票等非交易業(yè)務(wù)可以正常申報(bào),若指數(shù)熔斷持續(xù)至15:00,相關(guān)證券當(dāng)日不進(jìn)行大宗交易。

  中金所也將暫停股指期貨所有產(chǎn)品交易(包括滬深300(3469.07,-261.940,-7.02%)、中證500(6983.40,- 634.280,-8.33%)和上證50(2270.46,-150.340,-6.21%)股指期貨),但國債 (893.00,0.000,0.00%)期貨交易正常進(jìn)行。

  7月盤中多次觸及熔斷閾值

  “從境外經(jīng)驗(yàn)看,熔斷機(jī)制的引入不是一步到位的理想化過程,也沒有統(tǒng)一的做法,而是在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整!弊C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在12月4日表示,比如,美國市場1987年發(fā)生股災(zāi)后引入指數(shù)熔斷機(jī)制,后續(xù)調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時(shí)間;2010年發(fā)生“閃電蹦盤”后引入個(gè)股熔斷機(jī)制。

  韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下,在1997年發(fā)生金融危機(jī)后,先后引入指數(shù)熔斷機(jī)制和個(gè)股熔斷機(jī)制;由于觸發(fā)次數(shù)較多,于2015年修訂了指數(shù)熔斷機(jī)制、漲跌幅限制。

  平安證券相關(guān)人士指出,熔斷機(jī)制作為非常規(guī)的制止股價(jià)異常波動(dòng)的手段,使用的次數(shù)并不高。美國從1988年實(shí)行熔斷機(jī)制至今,只有1997年10月 27日實(shí)行了一次熔斷機(jī)制。而韓國只在2000年4月17日、2000年9月18日和2001年9月12日分別實(shí)行了3次熔斷機(jī)制。

  從A股情況來看,據(jù)平安證券的統(tǒng)計(jì),A股市場自2014年開始,截至2015年10月末,滬深300觸發(fā)5%或7%熔斷閾值的25個(gè)交易日。其中,觸發(fā)5%的有14天,上漲3天,下跌11天。觸發(fā)7%的有11天,上漲3天,下跌8天。

  在2015年7月,觸發(fā)5%熔斷閾值交易日占7月所有交易日的21.74%,觸發(fā)7%熔斷閾值的交易日占7月所有交易日的26.09%。若按目前的熔斷新規(guī)推算,滬深300指數(shù)在2015年7月平均每兩天觸發(fā)一次熔斷機(jī)制,每四天要暫停一天交易。

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  熔斷機(jī)制和漲跌停板的區(qū)別

  熔斷機(jī)制,暫停交易的緩沖機(jī)制,持續(xù)時(shí)間過后可繼續(xù)交易;漲跌停板制度,封死之后,沒法繼續(xù)單邊成交。徹底斷了,除非反向掛單,比較死板,不利于交易連續(xù)性。

  熔斷機(jī)制的缺點(diǎn)是,暫停交易是對(duì)市場的直接干預(yù),諸多投資者并不希望犧牲自己的自由買賣權(quán)利。漲跌停板限制對(duì)市場影響遠(yuǎn)大于熔斷機(jī)制,而熔斷機(jī)制又是直接干預(yù),因此在漲跌停限制的基礎(chǔ)上引入熔斷機(jī)制,會(huì)進(jìn)一步影響市場的自由度,對(duì)市場長期發(fā)展不利。

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  熔斷機(jī)制和漲跌停板的兩個(gè)區(qū)別:

  1. 中國的漲跌停指標(biāo)是個(gè)股,美國的交易所則是根據(jù)指數(shù),因此熔斷出現(xiàn)的頻率低得多。

  2. 中國的漲跌停是只要達(dá)到10%,就不能再以更高或更低的價(jià)格進(jìn)行交易了。美國的交易所則有不同的熔斷層(比如紐交所就是根據(jù)標(biāo)普的7%,13%,20%有三個(gè)層級(jí)),每個(gè)層級(jí)的熔斷機(jī)制不同(比如紐交所第一層和第二層是暫停交易15分鐘,第三層則是整日停止交易)。另外,美國的熔斷只關(guān)心跌幅,漲多少他們是不會(huì)管的。

  熔斷機(jī)制是停止交易給大家時(shí)間來消化價(jià)格劇烈變動(dòng)過程中所帶來的信息。漲停板并沒有暫停交易,而是在強(qiáng)制限制了價(jià)格的單日變動(dòng)區(qū)間。從市場公平的角度上來說,熔斷機(jī)制會(huì)好一些。最近的A股就是很好的例子,一個(gè)票跌停以后喪失流動(dòng)性,會(huì)迫使大家轉(zhuǎn)而賣出別的票。在高杠桿環(huán)境下就開始多米諾骨牌了。擁有資金優(yōu)勢的前提下,漲跌停對(duì)普通散戶更不公平。

  在我國,熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù),是滬深300指數(shù),而受熔斷機(jī)制制約的交易品種,包括滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等,以及中金所所有股指期貨合約(不包括國債期貨合約)。

  具體措施方面,此次規(guī)定的熔斷機(jī)制設(shè)置兩檔閾值,分別是5%和7%。也就是說,當(dāng)滬深300指數(shù)上漲或下跌幅度,觸發(fā)5%閾值時(shí),交易所將暫停交易15分鐘,而后進(jìn)行集合競價(jià),繼續(xù)交易;14:45及之后觸發(fā)5%閾值的,暫停交易延長至當(dāng)日休市。而當(dāng)全天任何時(shí)段,滬深300指數(shù)上漲或下跌觸發(fā)7%熔斷閾值,暫停交易至當(dāng)日休市。

  關(guān)于熔斷機(jī)制特殊時(shí)段,有以下幾點(diǎn)安排:

  1 開盤集合競價(jià)階段,不實(shí)施熔斷;

  2 上午熔斷時(shí)長不足的,下午開市后補(bǔ)足;

  3 熔斷機(jī)制全天有效;

  4 股指期貨交割日,僅上午實(shí)施熔斷熔斷,無論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易,下午均恢復(fù)交易;

  5 上市公司復(fù)牌期間觸發(fā)熔斷,需要等到熔斷結(jié)束后復(fù)牌。

  分析師認(rèn)為,此次規(guī)定的指數(shù)熔斷機(jī)制,是借鑒了國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)新機(jī)制。作為“建設(shè)市場”的重要舉措之一,這一機(jī)制的實(shí)施,有利于抑制股指非理性的暴漲暴跌,防止市場整體出現(xiàn)劇烈波動(dòng),穩(wěn)定市場秩序,更好的保護(hù)投資者利益。


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