中糧周度策略會(huì)議紀(jì)要
宏觀：
對(duì)于本周三的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，維持之前的預(yù)測(cè)即加息25個(gè)基點(diǎn)左右，只是加息的標(biāo)的并不唯一，大概率可能標(biāo)的是聯(lián)邦基金利率，但是超額存款準(zhǔn)備金率或TDF利率(類似國(guó)內(nèi)SLF)也可能成為標(biāo)的備選，無(wú)論如何最后都將傳導(dǎo)至聯(lián)邦基金利率的增提。
原油方面，剛通過(guò)的巴黎氣候會(huì)議達(dá)成的協(xié)定約束碳排放可以說(shuō)構(gòu)成長(zhǎng)期利空;OPEC本月4日未達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議疊加伊朗即將解禁并釋放石油產(chǎn)量構(gòu)成另一維度的利空;美國(guó)有可能解除石油出口禁運(yùn)以及有意出售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備同樣是利空。綜合來(lái)看，我們對(duì)原油判斷基本是遁入“空”門。
人民幣持續(xù)貶值，但是我們判斷會(huì)守住6.6，可能會(huì)降準(zhǔn)釋放以釋放流動(dòng)性，而美聯(lián)儲(chǔ)加息之后對(duì)A股資金的抽水影響也值得關(guān)注。政府可能需要在維護(hù)國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)濟(jì)以及保住匯率穩(wěn)定之間割愛(ài)選一。
金屬：
銅：當(dāng)前銅市出現(xiàn)一些積極的跡象，市場(chǎng)正在其變化，宏觀方面美元指數(shù)回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，減產(chǎn)和收儲(chǔ)消息則成為市場(chǎng)短期情緒擾動(dòng)因素，銅價(jià)可能從盤整態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)為反彈格局，建議趨勢(shì)空頭回避，但前期的支撐位37000-38000區(qū)間將成為中期壓力，趨勢(shì)單可等待反彈至阻力位后加倉(cāng)或入場(chǎng)。
鋅：鋅價(jià)和有色金屬價(jià)格整體節(jié)奏一致，均受到市場(chǎng)整體情緒影響，在宏觀環(huán)境的變化以及減產(chǎn)、收儲(chǔ)消息的發(fā)酵下，鋅價(jià)同樣可能由震蕩盤整格局轉(zhuǎn)為反彈格局，但下降通道上軌13500-14000區(qū)間將成為中期阻力，趨勢(shì)單可等待反彈至阻力位后加倉(cāng)或入場(chǎng)。
鋁：鋁價(jià)近期走強(qiáng)的主要原因基于減產(chǎn)收儲(chǔ)炒作和人民幣貶值，但二者均難以支撐鋁價(jià)形成趨勢(shì)性上漲。目前來(lái)看，10月下旬到現(xiàn)在增倉(cāng)近30萬(wàn)手，底部追空的資金處于被套狀態(tài)，如果下周滬鋁進(jìn)一步上穿60日均線可能引發(fā)空頭止損，若空頭倉(cāng)位較重建議突破60日線適量減倉(cāng)，輕倉(cāng)持有者可耐心等待。
油脂油料：
美豆：短期內(nèi)維持低位區(qū)間震蕩，底部850美分依然有效，反彈高度取決于美豆出口和巴西天氣狀況，美豆出口進(jìn)度依然落后去年但幅度縮窄，巴西局部地區(qū)干旱但干旱程度不夠支撐美豆突破性上漲。近期關(guān)注阿根廷新政府是否兌現(xiàn)其貨幣大幅貶值和出口關(guān)稅下調(diào)5%的承諾，阿根廷國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境面臨高通脹、美元儲(chǔ)備不足的局面，兌現(xiàn)大幅貶值的'承諾困難重重。 豆粕：?jiǎn)芜呑冯S美豆走勢(shì)，短期內(nèi)也將處于低位震蕩。由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，壓榨利潤(rùn)可能將持續(xù)惡化。
棕櫚油：近期市場(chǎng)焦點(diǎn)主要集中在MPOB公布的11月報(bào)告上面。盡管期末庫(kù)存創(chuàng)歷史新高，但減產(chǎn)幅度的擴(kuò)大也對(duì)盤面帶來(lái)明顯提振。市場(chǎng)方面對(duì)高位的庫(kù)存狀態(tài)已有所預(yù)期，但減產(chǎn)的幅度略為意外，基本意味著減產(chǎn)周期的正式開(kāi)啟。國(guó)內(nèi)方面近走勢(shì)偏弱，原油的影響及菜油拋儲(chǔ)的開(kāi)始均對(duì)價(jià)格帶來(lái)壓力。伴隨MPOB數(shù)據(jù)的公布，盤面在周末出現(xiàn)大幅反彈，5月合約增倉(cāng)上行是比較積極的信號(hào)。產(chǎn)量下降的利好有望對(duì)遠(yuǎn)月價(jià)格帶來(lái)上行動(dòng)力。價(jià)差方面伴隨5月棕油走強(qiáng)，豆棕價(jià)差出現(xiàn)收窄。期差5-9自-100左右開(kāi)始快速收窄。后期看5-9結(jié)構(gòu)存在轉(zhuǎn)為升水的可能性。整體判斷反彈行情延續(xù)，但后期去庫(kù)存周期較長(zhǎng)且需求前景依然偏淡。宏觀格局上強(qiáng)勢(shì)美元壓制商品反彈空間，原油價(jià)格低迷也值得關(guān)注。
畜產(chǎn)品：
從12月份開(kāi)始，雞蛋全國(guó)均價(jià)就維持在3.8元/500克左右，JD1605也在3200一線震蕩。目前已是12月中旬，隨后一個(gè)月即將迎來(lái)節(jié)前需求高峰，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，預(yù)計(jì)期價(jià)仍將延續(xù)震蕩，操作上可在1605期價(jià)反彈至3200左右，布局空單。
棉花：
紡織企業(yè)棉花庫(kù)存一直處于低位，之前兩周下游紡織企業(yè)備貨有所增加，對(duì)棉價(jià)有所支撐。但上周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交再度趨于清淡，棉商皮棉走貨速度緩慢。紡織企業(yè)還是因?yàn)橘Y金、 下游紗線庫(kù)存居高不下等問(wèn)題仍是隨用隨買。加上市場(chǎng)中出現(xiàn)紡織企業(yè)倒閉的信息，棉花價(jià)格難有起色。但是今年棉花成本仍然在12000元/噸上方，預(yù)計(jì)下跌空間也有限。
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