價(jià)值管理模式的引入，對(duì)于中央企業(yè)來(lái)說(shuō)，將在戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)決策、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)處置、業(yè)績(jī)考核和薪酬激勵(lì)等廣泛領(lǐng)域，引起一系列的顛覆式變革。
2010年起，已實(shí)行3年（2007~2009）的中央企業(yè)戰(zhàn)略（全面預(yù)算）管理模式，就要過(guò)渡到以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核為標(biāo)志的價(jià)值管理新階段。
中央企業(yè)負(fù)責(zé)人第二個(gè)任期（2007~2009）實(shí)施的戰(zhàn)略管理，是一個(gè)以戰(zhàn)略為導(dǎo)向﹑以全面預(yù)算為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)手段的管理模式。在這一管理模式下，年度利潤(rùn)總額﹑年度凈資產(chǎn)收益率﹑任期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入三年平均增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及與企業(yè)所屬行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)相關(guān)的分類(lèi)指標(biāo)（主要為非財(cái)務(wù)指標(biāo)）等，共同構(gòu)成了以經(jīng)營(yíng)效益為核心的戰(zhàn)略重點(diǎn)和發(fā)展方向。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)年度全面預(yù)算管理，確保以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)所集中體現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
這樣一個(gè)管理模式或?qū)嵤w系，應(yīng)當(dāng)說(shuō)在理念上基本符合國(guó)家有關(guān)中央企業(yè)的發(fā)展方針﹑方向和要求，在方法上也較為嚴(yán)謹(jǐn)﹑規(guī)范，并且在實(shí)踐中的確促進(jìn)了中央企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和效益提升。但是，為什么還要引入以經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)為代表的價(jià)值管理模式呢？
嚴(yán)峻的發(fā)展和生存挑戰(zhàn)
這要從全球經(jīng)濟(jì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景和大趨勢(shì)分析，即國(guó)家對(duì)中央企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所應(yīng)發(fā)揮作用的更高要求，以及中央企業(yè)在其自身發(fā)展過(guò)程中暴露出的深層次﹑迫切需要解決的問(wèn)題，尤其是在全球化競(jìng)爭(zhēng)中，中央企業(yè)甚至中國(guó)民族企業(yè)所面臨的發(fā)展空間、生存空間的嚴(yán)竣挑戰(zhàn)等一系列問(wèn)題中進(jìn)行歸納與分析。
近幾年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在區(qū)域增長(zhǎng)速度、資本的地區(qū)和行業(yè)流向、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與集中、非再生資源的占有與配置等方面呈現(xiàn)愈益失衡的局面；跨國(guó)公司的全球化擴(kuò)張﹑技術(shù)更新商業(yè)模式創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈中高端與低端的兩極分化正日益加速。盡管受到全球金融危機(jī)的影響，上述趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生根本改變。
為順應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的良好勢(shì)頭，應(yīng)對(duì)在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)與巨型跨國(guó)企業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家對(duì)中央企業(yè)提出了以產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)集中、全球化布局、提升整體素質(zhì)、盡快培育一批在國(guó)際上居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)等為核心內(nèi)容的更高要求。
但是，我們也必須清醒地看到，中央企業(yè)在多年的發(fā)展過(guò)程中還存在著一系列體制上、經(jīng)營(yíng)機(jī)制上及本身素質(zhì)上的不足。例如，規(guī)模的擴(kuò)大多是以犧牲效益和質(zhì)量、以資本和資源的大量投入為代價(jià)；主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出且多集中在價(jià)值鏈中較為低端的環(huán)節(jié)；用于技術(shù)創(chuàng)新的研究性投入比例遠(yuǎn)低于國(guó)際同行的平均水平；低投資門(mén)檻導(dǎo)致低資產(chǎn)質(zhì)量；并購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合效果較差；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系未能與戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、投資相協(xié)同；企業(yè)負(fù)責(zé)人的薪酬激勵(lì)體系缺乏公平與合理性等。所有這些導(dǎo)致中央企業(yè)在某些戰(zhàn)略領(lǐng)域與跨國(guó)公司的差距日趨擴(kuò)大。
上述問(wèn)題顯然阻礙了中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)家提出的戰(zhàn)略性要求。若不從更深層次去解決這些問(wèn)題，將不僅影響到中央企業(yè)的全球化進(jìn)程，更重要的是中央企業(yè)甚至中國(guó)企業(yè)在全球一體化格局中，將不僅面臨發(fā)展空間萎縮，甚至面臨生存空間喪失。迫于現(xiàn)實(shí)的嚴(yán)竣性，國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出，2010年起，在中央企業(yè)中全面推行以經(jīng)濟(jì)增加值考核為核心的價(jià)值管理體系。
價(jià)值管理及其期望目標(biāo)解讀
價(jià)值管理不是對(duì)戰(zhàn)略管理的否定或取代，而是通過(guò)重組經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，引入戰(zhàn)略評(píng)價(jià)新維度（價(jià)值衡量方法與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)），以對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略、年度預(yù)算、全員考核、短板管理和分配任免進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)整。
作為戰(zhàn)略和戰(zhàn)略目標(biāo)集中體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值考核究竟是怎樣一種管理模式？?它的核心理念﹑運(yùn)行機(jī)制﹑所要解決的關(guān)鍵問(wèn)題以及其作用發(fā)揮的預(yù)期效果又將如何？?我們先看一看什么是經(jīng)濟(jì)增加值。
長(zhǎng)期以來(lái)人們將稅后凈利潤(rùn)視為企業(yè)股東（出資人）的所得或價(jià)值，因?yàn)樗瞧髽I(yè)收入在扣除所有經(jīng)營(yíng)或非經(jīng)營(yíng)性成本費(fèi)用之后的剩余，并且這一凈利潤(rùn)還成為資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益的組成部分。
這是一個(gè)誤解。其實(shí)，利潤(rùn)是債權(quán)人對(duì)企業(yè)在扣除經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用后的剩余（息稅前收入）索求權(quán)的一個(gè)下限值或臨界值。只要企業(yè)的利潤(rùn)大于或等于零，債權(quán)人就可以安全地獲得全部本息。
股東價(jià)值則應(yīng)被解釋和界定為：企業(yè)來(lái)自經(jīng)常性業(yè)務(wù)的（稅后）利潤(rùn)在減去全部資本成本之后的所得或剩余。更確切地說(shuō)，股東價(jià)值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果按資本市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估方法，在進(jìn)行各項(xiàng)以?xún)r(jià)值衡量為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)調(diào)整之后，其稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（不同于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的稅后凈利潤(rùn)）減去包括股東權(quán)益性資本成本在內(nèi)的全部資本成本之后的剩余，即稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)或經(jīng)濟(jì)增加值。
正因?yàn)榭蹨p了在傳統(tǒng)利潤(rùn)中未予扣減的權(quán)益資本成本（它是股權(quán)交易定價(jià)中投資者通過(guò)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度而對(duì)該股權(quán)要求的收益率或回報(bào)率），也就是將作為一個(gè)期間內(nèi)股東價(jià)值創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值，與某一時(shí)點(diǎn)上為股權(quán)交易作價(jià)而衡量的股東價(jià)值（或稱(chēng)股權(quán)的交易對(duì)價(jià)）有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，并同時(shí)將企業(yè)的股東價(jià)值創(chuàng)造與資本市場(chǎng)衡量的股權(quán)交易價(jià)格聯(lián)系起來(lái)。相反，稅后凈利潤(rùn)只是一種收益，而不是資本市場(chǎng)所認(rèn)同的價(jià)值。
隨著經(jīng)濟(jì)增加值在概念上的澄清，以其作為代表股東價(jià)值（創(chuàng)造）的指標(biāo)，并用其來(lái)考核企業(yè)負(fù)責(zé)人（或經(jīng)營(yíng)者）的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，再將其與企業(yè)負(fù)責(zé)人的績(jī)效薪酬直接掛鉤，將引導(dǎo)企業(yè)走上為股東創(chuàng)造價(jià)值的道路。
2010年在中央企業(yè)全面實(shí)行的經(jīng)濟(jì)增加值考核，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委部署的價(jià)值管理體系全面建立的初期階段。在這一階段，經(jīng)濟(jì)增加值還沒(méi)有作為考核中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的唯一指標(biāo)，而是與年度利潤(rùn)總額指標(biāo)共同作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的財(cái)務(wù)指標(biāo)。為體現(xiàn)國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值考核的“實(shí)質(zhì)性”引入，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值賦予了最高權(quán)重，使其成為業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。
由于任期考核中仍保留了年度指標(biāo)考核結(jié)果的計(jì)分，這意味著作為年度考核財(cái)務(wù)指標(biāo)之一的經(jīng)濟(jì)增加值于每年的考核結(jié)果仍然影響了任期考核的計(jì)分。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值測(cè)算中有關(guān)會(huì)計(jì)調(diào)整與全部資本成本扣減方法的規(guī)定，以經(jīng)濟(jì)增加值為核心指標(biāo)的企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的預(yù)期目標(biāo)有如下幾項(xiàng)：
1.經(jīng)濟(jì)增加值測(cè)算中要求對(duì)部分非經(jīng)常性損益事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整（收益剔除、損失加回），目的在于引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)在主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化。
2.經(jīng)濟(jì)增加值測(cè)算中要求對(duì)研究支出給予加回，目的是鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)在研究支出即技術(shù)創(chuàng)新等方面的投入，以增強(qiáng)其持續(xù)盈利能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。
3.經(jīng)濟(jì)增加值測(cè)算中，將中央企業(yè)分為政策性支持企業(yè)﹑一般性企業(yè)與高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)等三種類(lèi)型，并分別規(guī)定4.1%﹑5.5%和6%三檔全部資本成本（率）。也就是說(shuō)，企業(yè)不再像從前那樣只對(duì)債務(wù)資本（銀行借款﹑發(fā)行債券等）核算利息，而是要對(duì)全部經(jīng)營(yíng)性資本的使用按各自所屬企業(yè)類(lèi)別計(jì)算資本成本。其目的是引導(dǎo)企業(yè)為降低資本成本（將相應(yīng)增加經(jīng)濟(jì)增加值）而節(jié)約資本的使用，并且由于對(duì)投資項(xiàng)目同樣計(jì)算全部資本成本，以期達(dá)到提高投資門(mén)檻、提高以投資回報(bào)率為代表的資產(chǎn)質(zhì)量。
4.為合理計(jì)算資本的使用，規(guī)定將不承擔(dān)付息義務(wù)的無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和處于建設(shè)期且尚未竣工決算的在建工程從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除（屬會(huì)計(jì)調(diào)整）。
5.由于經(jīng)濟(jì)增加值的引入，且考核結(jié)果仍將像現(xiàn)行做法那樣，中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的績(jī)效薪酬將在很大程度上與經(jīng)濟(jì)增加值的考核結(jié)果掛鉤，這就從利益分配上體現(xiàn)了股東價(jià)值的作用。
6.伴隨著中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系向價(jià)值管理模式的過(guò)渡，國(guó)資委還將建立與之相適應(yīng)、相配套的長(zhǎng)效激勵(lì)體系，以使價(jià)值管理能在更大程度上促進(jìn)出資人與經(jīng)營(yíng)者之間委托-代理關(guān)系的優(yōu)化，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的進(jìn)一步深化。
通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值考核的實(shí)施，中央企業(yè)將朝著更加突出主營(yíng)業(yè)務(wù)、更加重視核心競(jìng)爭(zhēng)力提升、更加有效使用和節(jié)約資本的方向邁進(jìn)，中央企業(yè)的整體素質(zhì)可望有實(shí)質(zhì)性提升并最大程度完成國(guó)家所賦予的使命。