家族企業(yè)如何融資 家族企業(yè)融資要注意什么

　　為什么有的家族企業(yè)能長(zhǎng)盛不衰，而有的卻只能勉強(qiáng)維持甚至是曇花一現(xiàn)?其中的緣由不一而足，但是，根據(jù)我的研究，成功的家族企業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)是他們普遍格外注重公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和策略實(shí)施。

　　一、建立有效的財(cái)務(wù)制度和治理結(jié)構(gòu)，把家族事務(wù)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區(qū)別開(kāi)來(lái)

　　成功的家族企業(yè)會(huì)設(shè)置專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)來(lái)討論與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的家族事務(wù)，這些機(jī)構(gòu)包括家族理事會(huì)、家族完全控制公司和家族股東會(huì)等形式。正是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)的存在，使董事會(huì)成員能夠從繁雜的家族事務(wù)中脫身，集中精力去考慮公司戰(zhàn)略問(wèn)題，考慮如何創(chuàng)造長(zhǎng)期的股東價(jià)值。同樣，當(dāng)設(shè)置了家族理事會(huì)這樣的機(jī)構(gòu)后，企業(yè)就可以更容易根據(jù)“功能互補(bǔ)”的原則，選擇在閱歷、觀念和能力上與家族董事會(huì)成員互補(bǔ)的董事會(huì)成員，而不是出于親情或家族責(zé)任的考慮來(lái)選擇董事會(huì)成員。當(dāng)然，這種做法的前提是外部的董事會(huì)成員會(huì)努力為公司增加價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，職業(yè)經(jīng)理人體系比較完備，增加股東價(jià)值是經(jīng)理人員的一個(gè)基本責(zé)任，尤其是對(duì)那些有過(guò)公眾公司背景的職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)更是這樣。

　　二、注重“凈現(xiàn)金流”的增長(zhǎng)，而不僅僅是業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)

　　沃倫?巴菲特在進(jìn)行投資選擇和評(píng)估時(shí)惟一的重要指標(biāo)就是現(xiàn)金流，而不是銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)。銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)當(dāng)然可以帶來(lái)長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)增值，但是只有現(xiàn)金流增長(zhǎng)，公司才有財(cái)力支付股東紅利，才能保證股東權(quán)益增長(zhǎng)。在測(cè)量現(xiàn)金流時(shí)，成功的家族企業(yè)使用的指標(biāo)是“凈現(xiàn)金流”，即銷(xiāo)售額減去投資和紅利，有“凈現(xiàn)金流”才能保證企業(yè)在開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、多元化發(fā)展甚至是股份贖回等方面在財(cái)務(wù)上得到充分的支持。

　　三、保證股份適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性

　　在私人公司中，股票的價(jià)值可能會(huì)在某一段時(shí)間內(nèi)快速升值，但是股票持有者卻很難認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)。因?yàn)椋�他所持有股份是不流通的，他很難立刻找到合適的買(mǎi)家反映股票的真實(shí)價(jià)值。所以，對(duì)股份價(jià)值的評(píng)估成為一個(gè)專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的問(wèn)題，也導(dǎo)致了股東們對(duì)股票價(jià)值意見(jiàn)不統(tǒng)一，并由此引發(fā)沖突。如果股份一點(diǎn)都不能流通，股東就會(huì)有被套住的感覺(jué)，他們會(huì)要求更多的分紅，但是太多的現(xiàn)金分紅又消耗了業(yè)務(wù)發(fā)展所必需的資金，這反過(guò)來(lái)?yè)p害了公司股份的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　一個(gè)解決的方案是：制訂一些規(guī)則，能夠保證股東可以向公司或其他有意向的家族成員出售部分股份，以此來(lái)促使參與公司管理的和不參與公司管理的股東都更注重長(zhǎng)期股東價(jià)值的增長(zhǎng)。通常情況下，當(dāng)設(shè)置了這樣的條款后，很少有股東愿意出售他所持有的股份。

　　四、長(zhǎng)期致力于提高家族的凝聚力

　　家族的凝聚力是指家族成員對(duì)企業(yè)的滿意度、對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的信心以及對(duì)家族事業(yè)的投入。家族凝聚力強(qiáng)的公司持續(xù)增加股東現(xiàn)金回報(bào)的壓力較小，容易使領(lǐng)導(dǎo)者保持高水準(zhǔn)的工作表現(xiàn)。

　　家族的凝聚力是維持家族企業(yè)所有權(quán)的無(wú)形的非財(cái)務(wù)原因，很多情況下，家族凝聚力可能是家族企業(yè)最令人滿意的回報(bào)之一。增強(qiáng)家族凝聚力的方法包括：定期的家族碰頭會(huì)、提高下一代的企業(yè)家精神的培訓(xùn)項(xiàng)目以及家族范圍的慈善事業(yè)。這種慈善事業(yè)對(duì)發(fā)現(xiàn)、確立和鞏固家族核心價(jià)值觀大有裨益，對(duì)社會(huì)的價(jià)值觀是一種正面的積極的影響，同時(shí)也是家族榮譽(yù)感的源泉。

　　五、建立透明的薪酬福利體系

　　股東們對(duì)公司管理的介入程度是不同的，他們之間關(guān)系應(yīng)建立在相互信任的基礎(chǔ)上。但是這種信任是不牢靠的，不參與公司管理的股東很容易懷疑管理層的股東是不是為自己攫取了過(guò)多的利益。當(dāng)管理層的股東享有公司的轎車(chē)、俱樂(lè)部會(huì)員資格和低息貸款時(shí)(即便這些是其它非家族企業(yè)的公司的高級(jí)經(jīng)理們普遍享有的待遇)，管理層之外的股東們就會(huì)覺(jué)得惱火。

　　由于近期商業(yè)丑聞?lì)l頻被曝光，股東對(duì)管理人員的報(bào)酬過(guò)多抱怨更大。所以，家族企業(yè)給予外部經(jīng)理公平合理的報(bào)酬，就顯得尤為重要。

　　通過(guò)保持行業(yè)一般的報(bào)酬水平可以打消非管理層的股東、銀行、債權(quán)人和員工的非議和疑慮。會(huì)計(jì)師事務(wù)所和薪酬專(zhuān)家能夠給你提供不同行業(yè)不同規(guī)模公司的經(jīng)理人員的薪資數(shù)據(jù)。將薪酬福利控制在行業(yè)內(nèi)的可接受的范圍之內(nèi)，并通過(guò)文件的形式向他人傳達(dá)，能夠保護(hù)自己免受流言的困擾。

　　六、采用和公眾公司一樣的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

　　當(dāng)一個(gè)私人公司決定轉(zhuǎn)變成公眾公司時(shí)，它通常會(huì)很吃驚地發(fā)現(xiàn)為了符合公眾公司的標(biāo)準(zhǔn)，它的財(cái)務(wù)制度不得不做出許多調(diào)整。很明顯，兩套財(cái)務(wù)制度的同時(shí)存在是一種不合理的現(xiàn)象。近期安然、阿德菲爾、世界通信和其它公司的教訓(xùn)再次提醒我們保證財(cái)務(wù)透明、賬目公開(kāi)的必要性。

　　年度審計(jì)和內(nèi)部會(huì)計(jì)控制能夠使公司得到股東更多的信任，同時(shí)也為制訂決策提供了重要的依據(jù)。所以，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的遵守通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行年度審計(jì)是明智的舉動(dòng)。

　　七、具備全球化的財(cái)務(wù)視角

　　全球化是老生常談，但的確越來(lái)越多的家族企業(yè)有這方面的現(xiàn)實(shí)需要。即使沒(méi)有海外業(yè)務(wù)，你也應(yīng)該在戰(zhàn)略制訂時(shí)考慮到國(guó)外的因素，因?yàn)榭赡芎芸炀陀型鈬?guó)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入本屬于你的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　全球化同時(shí)也意味著在資本市場(chǎng)上的全球化。中國(guó)已經(jīng)加入了WTO，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)增加了在國(guó)外的業(yè)務(wù)，隨著這部分業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，中國(guó)的企業(yè)考慮的不僅僅是打開(kāi)外國(guó)市場(chǎng)或是在國(guó)外建立生產(chǎn)基地，如何利用更廣泛的國(guó)外資本也被提上了議事日程。

　　上述的財(cái)務(wù)習(xí)慣都強(qiáng)調(diào)股東價(jià)值。雖然對(duì)于很多家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，股東價(jià)值的增加并不是它們惟一的目的，但是，關(guān)注股東價(jià)值是保持來(lái)自于家族的“耐心資本”的最好的辦法。畢竟，這是家族企業(yè)賴(lài)以長(zhǎng)期生存的根本所在。

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