中小企業(yè)資本運營發(fā)展之路
資本運營就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。中小企業(yè)資本運營是否科學合理，不僅關系著企業(yè)資本能否增值及增值額的多少，而且是企業(yè)能否在日益復雜激烈的市場經濟環(huán)境下繼續(xù)生存的關鍵。
1中小企業(yè)資本運營的動因分析
企業(yè)作為一種經濟組織，其根本目的就在于追求自身利益的最大化，而資本運營就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。因此，實現資本最大限度的增值是企業(yè)資本運營的根本動因。而資本運營的直接動因則包括以下幾個方面：
1.1資本的本質屬性
一方面，資本是能夠帶來剩余價值的價值，而這個“剩余價值”則產生于資本的生產經營運作過程(馬克思在其《資本論》中的精辟論述)。另一方面，市場經濟的發(fā)展，客觀上要求社會資本的集中。中小企業(yè)通過資本運營，在資本市場上融資，不僅可以為中小企業(yè)籌集到一大筆資金，還可以為中小企業(yè)打開一條通過資本市場直接融資的通道，使中小企業(yè)獲得大規(guī)模的發(fā)展機遇，得以超常規(guī)發(fā)展。
1.2市場競爭的需要
生存與發(fā)展是任何性質企業(yè)經營的永恒主題。由于國內外市場競爭的加劇，導致企業(yè)不斷地通過并購行為實現資本的迅速集中，完成資本擴張的目的，以提高企業(yè)產品的市場占有率，增強市場競爭力。我國中小企業(yè)面臨著日益激烈的市場競爭，這種激烈的市場競爭，一方面來自于市場供給主體的增多與市場供給主體效益的增強;另一方面來自市場態(tài)勢的變化，市場由賣方市場轉向買方市場，對企業(yè)的規(guī)模提出了更高的要求。
1.3技術與管理創(chuàng)新
先進技術的采用可以降低成本，創(chuàng)造需求，擴大市場，為資本所有者創(chuàng)造出高于一般水平的利潤。創(chuàng)新的結果，必然會出現更高效率的生產設備和生產方式，從而使生產效率提高、生產成本降低、利潤率上升，最終使資本不斷增值。因此，技術創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力。而除了技術創(chuàng)新外，企業(yè)還應有管理創(chuàng)新，管理與技術是企業(yè)騰飛的兩翼，二者互為條件，互為前提。每一個中小企業(yè)，都會盡可能地運用其手中的資本，通過創(chuàng)新活動和其他有效方式，追求資本盈利的最大化。
1.4歷史性發(fā)展機遇的推動
新經濟形態(tài)與高科技產業(yè)的發(fā)展為中小企業(yè)發(fā)展提供了新契機;我國國有經濟的戰(zhàn)略性調整與國有企業(yè)改革為中小企業(yè)的發(fā)展提供了重新配置資源的良好機遇;中國加入wto所承諾的產業(yè)與市場的更大開放為中小企業(yè)經濟發(fā)展提供有法律保障的新機遇;實施西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和中部崛起的戰(zhàn)略國策為中小經濟的發(fā)展提供了新的歷史性機遇;金融市場的發(fā)育及金融政策的調整為中小企業(yè)的更大發(fā)展提供了外部動力。
2中小企業(yè)資本運營的模式
目前我國有許多中小企業(yè)面臨困難，其中不少還處于虧損之中。這些企業(yè)出現困難的原因是多方面的，有的是因為缺少資金周轉，有的是負債過重，有的是難以打開市場，有的是經營管理不善等。上述面臨困難的企業(yè)可歸納為兩種類型:一種是只要稍加扶持，就可以改變困難局面;而另一種則是無法挽救的，只有讓其破產清算。對于前一種企業(yè)，可以通過資產重組、企業(yè)托管、融資租賃等方法使企業(yè)走出困境，扭虧增盈。
2.1破產重組
一般的，破產并不是企業(yè)唯一的選擇，而在破產前進行資產重組是使企業(yè)走出困境的一條出路。法律意義上的破產又叫破產重組，是指債務人無力償付到期債務時，由全體債權人共同分擔損失的一種法律程序。它是企業(yè)在法律保護下最后一次資產重組的機會。如果企業(yè)在限定的時間內，沒有完成既定的調整目標，企業(yè)即被宣布真正意義上的破產。在重組整頓過程中，最重要的是構建新的資本結構。主要方法是將現有負債逐步轉為收益?zhèn)?yōu)先股和普通股，由此減少負債總額。通過調整資本結構，可降低固定的利息費用，緩解資金供需矛盾，使企業(yè)的安全邊際增大。
2.2企業(yè)兼并
目前我國新興起一大批效益較好的中小企業(yè)，其中主要是民營企業(yè)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。這些企業(yè)都迫切需要資金，擴大生產，把企業(yè)做大。那么對于前面提到的虧損企業(yè)、停產半停產企業(yè)來說，采用兼并的方法不失為一種較好的經營策略。這是因為優(yōu)勢企業(yè)在發(fā)展過程中，有一種內在的動力，促使它去兼并;而劣勢企業(yè)認為被兼并有利于企業(yè)自身的發(fā)展，自然愿意被兼并。
企業(yè)兼并的形式有多種，其中包括：①入股式。即被兼并方將其凈資產以股金的形式投入兼并方，兼并方不再承擔其原有債務。這種方式適用于被兼并企業(yè)的債權債務比較簡單的情況;②承擔債務式。即被兼并方的企業(yè)債務過重，但產品有發(fā)展前途，兼并方以承擔該企業(yè)債務為條件接收其資產，或彌補流動資本;③重新組合式。即將兩個企業(yè)的資產整體合并，形成由一方控股，另一方為子公司。將較大企業(yè)的廠、公司業(yè)務相近者重組，形成集團化經營。此外，對于資金較雄厚的企業(yè)來說，還可以將被兼并的企業(yè)購買下來，同時承擔其債權債務。
2.3融資租賃
目前中小企業(yè) 普遍面臨著資金不足的'問題。我國的直接資本市場 不發(fā)達，特別是對于中小企業(yè)來講，通過直接資本市場融資的成本太高。中小企業(yè)所需要的資金是經常性的、零散的，大銀行又不愿意為其提供貸款;同時我國也沒有專門為中小企業(yè)提供貸款的金融機構，企業(yè)要想從銀行這個間接融資渠道獲得貸款是比較困難的。所以要改革我國現行信用制度的單一化格局，采取多元化的信用方式，那么融資租賃就是與銀行信貸并存的一種方式。因此中小企業(yè)應把這一方式作為一種資本籌措的渠道。
融資租賃有多種實現方式。由于中小企業(yè)資金有限，可以采用出售回租的辦法。它是指企業(yè)向租賃公司出售既有的固定資產，取得價款，同時又租回使用，使之繼續(xù)產生效益，并通過逐期支付現金的方式最后又贖回該資產的一種資本經營方式。采用這種方法是為了在完全不改變對實物資產運用的條件下，靠它取得金融資產。實際這是一種盤活資本存量的方式，并不導致固定資產投資規(guī)模的擴大。融資租賃與抵押貸款不同，它屬于非銀行業(yè)務，可以不通過銀行作為中介，也不需要他人進行信用擔保，是一種直接利用社會資本的有利方式。對于企業(yè)來說，它避免了從直接資本市場和銀行籌資的困難，從而是可以操作的。
3中小企業(yè)資本運營的戰(zhàn)略選擇
3.1優(yōu)勢企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對于那些“技術先進，市場潛力較大，在資本市場上吸引力大”的優(yōu)勢企業(yè)，可以采用“優(yōu)優(yōu)聯合”、收購兼并等方式實施資本運營 ，擴大規(guī)模。待具備一定條件后再公開發(fā)行股票。所謂“優(yōu)優(yōu)聯合”是指同等水平的中小企業(yè)在市場上相互競爭，但它們的競爭力與大企業(yè)比較，相對較弱。因而為謀求進一步的發(fā)展，可以兩個或幾個優(yōu)勢中小企業(yè)轉“對手”為合作“對象”，優(yōu)勢互補，組建較大規(guī)模的企業(yè)，以實現規(guī)模經濟;而收購兼并是指采用購買式、吸收式、控股式和承擔債務式等并購那些優(yōu)而無勢、劣勢企業(yè)(包括大型企業(yè)),發(fā)展新產品。特別是控股式，運用較少的資本支配控制那些具有優(yōu)勢資產、廣闊銷售網絡和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，對促進兼并、盤活資本存量、調整經濟結構具有重大意義。但并購應以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略為基礎，謹防忽視成本與風險的盲目并購計劃。通過上述資本運營策略的實施，待規(guī)模達到一定程度以后，這類優(yōu)勢企業(yè)便可以通過公開發(fā)行股票吸收社會資金，實現進一步的發(fā)展目標。
3.2優(yōu)而無勢企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對于那些“產品適銷對路、技術設備較好,而規(guī)模小、負擔重、債務多、資本短缺”的優(yōu)而無勢的企業(yè)，可以采用參股聯合、利用外資嫁接改造、二級市場產權轉讓、無形資產資本化等方式增強企業(yè)實力。所謂“參股聯合”是指企業(yè)法人共同出資參股，組建有限責任公司，或在企業(yè)內部實行勞動合作與資本合作的有機組合，成立股份合作制企業(yè);“利用外資嫁接改造”是資本運營的重要形式。吸引外商共辦合資企業(yè)不僅可以引來外商資本，同時還可以引進先進的技術和管理方法;“二級市場產權轉讓”是指對那些暫時不具備直接上市的條件的企業(yè)，可以通過二級市場買“殼”上市或者通過自動報價系統(tǒng)向社會公開募集資本，實現規(guī)模擴張;“無形資產資本化”是指利用本企業(yè)的無形資產優(yōu)勢，通過營運無形資產為契機來盤活資本、籌措資本。
3.3劣勢企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對于那些“資產狀況不良，生產經營不死不活，處于休眠期”的劣勢企業(yè)，它們在作為資本運營主體的時候應采用特定的方法和手段：租賃、托管、債務重組、轉讓閑置廠房和設備、房地產置換等形式擺脫困境。所謂“租賃”是指利用特殊的方式充分利用其他企業(yè)的經營優(yōu)勢及靈活多變的經營機制，帶動本企業(yè)不良資本的盤活;“投靠聯合”是指出讓部分產權或全部產權投靠大企業(yè)集團，以換取接收主體更大規(guī)模的資本投放;“債務重組”是指沖銷無法歸還的債務，改善資產負債結構和債權債務關系，如債轉股。對于哪些“扭虧無望、嚴重資不抵債”的企業(yè)，應及時采取拍賣出售、破產重組等明智的策略，以防止“血本無歸”。
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