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集團(tuán)公司資本運(yùn)作
引導(dǎo)語：像中國的德隆，所以資本運(yùn)作是一把雙刃劍，做得好讓企業(yè)發(fā)展壯大，做得不好前功盡棄，企業(yè)家的資本運(yùn)作能力對(duì)企業(yè)的發(fā)展的重大意義。
【文章摘要】
發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)管理和內(nèi)部控制的最高目標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來說，資本運(yùn)作非常重要。當(dāng)前大型民營企業(yè)集團(tuán)應(yīng)積極拓展經(jīng)營領(lǐng)域，在國有企業(yè)改革、經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的大形勢下，積極出擊、找準(zhǔn)戰(zhàn)略定位，從自身內(nèi)外部戰(zhàn)略環(huán)境的實(shí)際出發(fā)，在發(fā)展戰(zhàn)略中對(duì)資本運(yùn)作的主要任務(wù)、重點(diǎn)模式做出明確設(shè)計(jì)與籌劃。通過資本的流動(dòng)運(yùn)作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化配置資源，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值提升，謀求可持續(xù)發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】
企業(yè)集團(tuán) ;資本運(yùn)作;模式
企業(yè)集團(tuán)，尤其是大型企業(yè)集團(tuán)在市場競爭中具有強(qiáng)大的優(yōu)勢，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，被世人譽(yù)為國民經(jīng)濟(jì)的“主力軍 ”和“航母”，2011年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜正式發(fā)布。美國零售業(yè)巨頭沃爾瑪再次登上榜首。中國大陸共有61家公司進(jìn)入榜單，比上一年增加了15家。如果計(jì)入臺(tái)灣地區(qū)的上榜企業(yè)，中國的上榜公司數(shù)量達(dá)到69家，超過日本，僅次于美國(133家)，創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。要迅速擴(kuò)大規(guī)模，僅憑單個(gè)企業(yè)的資本積累是極其有限的，很難實(shí)現(xiàn)向大型企業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)化，更不用說想世界500強(qiáng)企業(yè)沖刺了。要迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，形成和發(fā)展企業(yè)集團(tuán)，就必須充分利用資本運(yùn)作這一杠桿。
一、資本運(yùn)營在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展過程中的地位和作用
1、資本運(yùn)營的基本內(nèi)涵
所謂資本運(yùn)作，也叫資本運(yùn)營，就是對(duì)集團(tuán)公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值。當(dāng)集團(tuán)的資產(chǎn)達(dá)到幾個(gè)億深知十幾個(gè)億時(shí)，還用傳統(tǒng)的簡單產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張思路發(fā)展企業(yè)，已經(jīng)很難讓集團(tuán)公司里、健康穩(wěn)步地發(fā)展了。其實(shí)，任何一家集團(tuán)公司規(guī)模達(dá)到數(shù)億以后，如
果不運(yùn)用資本運(yùn)作，集團(tuán)公司很難發(fā)展，資本運(yùn)作是任何一家集團(tuán)公司發(fā)展到一定規(guī)模后，繼續(xù)發(fā)展的必然選擇。2、企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)必要性
目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)界基本上都認(rèn)為生產(chǎn)經(jīng)營和資本運(yùn)作共同構(gòu)成了企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，是企業(yè)密不可分的兩種經(jīng)營行為，生產(chǎn)經(jīng)營是為了把企業(yè)做強(qiáng)，資本運(yùn)作可以把企業(yè)做大。企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)作的必要性：主業(yè)發(fā)展需要資本支持，集團(tuán)一般性產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要運(yùn)作平臺(tái)，集團(tuán)非核心業(yè)務(wù)重組需要退出路徑。在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的一定階段，企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)僅靠生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)不可能實(shí)現(xiàn)，必須要立足于做好生產(chǎn)經(jīng)營的同時(shí)，依靠資本運(yùn)作，通過生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)作相結(jié)合，才能突破發(fā)展瓶頸，解決發(fā)展中的問題。因此，企業(yè)集團(tuán)要投注更多的力量，研究和推動(dòng)資本運(yùn)作�！�3、資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的促進(jìn)作用
(1)資本運(yùn)作整合資源的必要手段。資本運(yùn)作是整合資源的非常重要的渠道，聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)就是這樣。有一個(gè)全球化的公司思科，它就是通過不斷的收購來達(dá)到整合資源的目的，所以這個(gè)企業(yè)在長時(shí)間里一直占據(jù)領(lǐng)先地位。資本運(yùn)作是企業(yè)發(fā)展壯大的捷徑，企業(yè)希望能實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，并購是一個(gè)捷徑。
(2)資本運(yùn)作也是企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的利器。資本市場具有將未來的潛力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的能力。把夢想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)這一重要功能。如百度05年上市，一下子就有幾十個(gè)億的資源，他能在一瞬間把企業(yè)的潛力轉(zhuǎn)變成真金白銀。
(3)資本運(yùn)作的增值性。實(shí)現(xiàn)資本增值，這是資本運(yùn)作的本質(zhì)要求，是資本的內(nèi)在特征。資本的流動(dòng)與重組的目的是為了實(shí)現(xiàn)資本增值的最大化。企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷變換其形式，參與產(chǎn)品價(jià)值形成運(yùn)動(dòng)，在這種運(yùn)動(dòng)中使勞動(dòng)者的活勞動(dòng)與生產(chǎn)資料物化勞動(dòng)相結(jié)合，資本作為活勞動(dòng)的吸收器，實(shí)現(xiàn)資本的增值。4、資本運(yùn)作的不確定性
當(dāng)然資本運(yùn)作可能成為企業(yè)管理失
二、企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)作的基本方式
中證萬融投資服務(wù)有限公司趙炳賢在《資本運(yùn)營論》中指出：企業(yè)經(jīng)營的精髓是兩種戰(zhàn)略(即企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略與企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略)的有效運(yùn)用，而兩種戰(zhàn)略運(yùn)用的有效性取決于是否把建立和培育企業(yè)的核心能力作為根本，因?yàn)楹诵哪芰κ瞧髽I(yè)獲得長期競爭優(yōu)勢的前提和基礎(chǔ)。內(nèi)部管理型戰(zhàn)略是一種產(chǎn)品擴(kuò)張戰(zhàn)略，它是在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下統(tǒng)和整合內(nèi)部資源，培育和鞏固企業(yè)核心能力;而外部交易性戰(zhàn)略是一種資本擴(kuò)張戰(zhàn)略，它通過吸納外部資源，實(shí)現(xiàn)資本的低成本快速擴(kuò)張，是企業(yè)迅速增強(qiáng)和獲取新的核心能力的有效途徑，企業(yè)的兼并、搜購就是企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的有效運(yùn)用，也是企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略最普遍、最復(fù)雜、最核心的運(yùn)作方式。
三、擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式
資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為三種類型：1、 橫向型資本擴(kuò)張
橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競爭者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。青島啤酒集團(tuán)的擴(kuò)張就是橫向型資本擴(kuò)張的典型例子。近年來，青啤集團(tuán)公司抓住國內(nèi)啤酒行業(yè)競爭加劇，一批地方啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑，地方政府積極幫助企業(yè)尋找“大樹”求生的有利時(shí)機(jī)，按照集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開發(fā)潛在和區(qū)域市場為目標(biāo)，實(shí)施了以兼并收購為主要方式的低成本擴(kuò)張。幾年來，青啤集團(tuán)依靠自身的品牌資本優(yōu)勢，先后斥資6.6億元，收購資產(chǎn)12.3》轉(zhuǎn)20頁
MODERN BUSINESS
現(xiàn)代商業(yè)
21
資本運(yùn)營
the capital luck camp
小和形式，均能在金融中享有平等的競爭和法律環(huán)境。
機(jī)會(huì)，從而拓寬民營企業(yè)的融資渠道，使(五)積極開拓民營企業(yè)的直接融資市場民營企業(yè)的融資能夠?qū)崿F(xiàn)多元化。各國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，股權(quán)融資是中
(四)不斷完善銀行等金融機(jī)構(gòu)的服小企業(yè)最重要的融資渠道。目前，隨著民務(wù)措施營中小企業(yè)的發(fā)展，更多的企業(yè)已經(jīng)將上
第一，銀行應(yīng)下方貸款的權(quán)限，改革市融資列入了公司的發(fā)展日程，這也是企并完善信貸管理體制。目前我國銀行在信業(yè)發(fā)展壯大的畢竟階段。公司上市不僅可貸管理制度方面仍是高度集權(quán)的狀態(tài)，通以籌到更多的發(fā)展資金，還可以加速企業(yè)過適度的下方受信的權(quán)限，革新管理決策的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)。體制，對(duì)經(jīng)營決策權(quán)重新進(jìn)行科學(xué)劃分，迄今為止，我國還未建立起一個(gè)完善的機(jī)提高服務(wù)效率，約束和規(guī)范決策行為等一制來聚集民間資本，然后對(duì)民營企業(yè)資本系列措施，可以充分調(diào)動(dòng)基層銀行的積極進(jìn)行股權(quán)的投資。對(duì)此，我國政府一方面性和能動(dòng)性，同時(shí)拓寬了金融服務(wù)的領(lǐng)需要通過政策鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本建立中域。小企業(yè)的投資公司，另一方面，應(yīng)該在資
第二，加緊建立和完善民營企業(yè)融資金上扶持中小企業(yè)投資公司的發(fā)展。這擔(dān)保體系建設(shè)。目前，基層的一些銀行不樣，便可以有效降低民間資本投資的風(fēng)愿意發(fā)放貸款，在一定程度上與我國的信險(xiǎn)。經(jīng)過一段時(shí)間，待中小企業(yè)投資公司用擔(dān)保體系缺失存在著一定的關(guān)系。為了發(fā)展穩(wěn)定后，政府資金便可逐步推出。解決這一難題，我國已經(jīng)出臺(tái)了《建立小企業(yè)信貸擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，旨四、結(jié)語在通過對(duì)民營企業(yè)的融資擔(dān)保的立法工民營經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長、提供作，來為民營企業(yè)的融資創(chuàng)造良好的政策就業(yè)崗位、增加政府財(cái)政收入等方面，做》接21頁
億元，兼并收購了省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)。不僅擴(kuò)大了市場規(guī)模，提高了市場占有率，壯大了青啤的實(shí)力，而且?guī)?dòng)了一批國企脫困。2003年，青啤產(chǎn)銷量達(dá)260萬噸，躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國行業(yè)首位，初步實(shí)現(xiàn)了做“大”做“強(qiáng)”的目標(biāo)。2、 縱向型資本擴(kuò)張
處于生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張�？v向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過對(duì)原料和銷售渠道及對(duì)用戶的控制來提高企業(yè)對(duì)市場的控制力。3、 混合型資本擴(kuò)張
兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴(kuò)張�；旌腺Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)能力。
它是對(duì)公司總規(guī)�；蛑鳡I業(yè)務(wù)范圍而進(jìn)行的重組 ，其根本目的是為了追求企業(yè)價(jià)值最大以及提高企業(yè)的運(yùn)行效率。收縮性資本運(yùn)營通常是放棄規(guī)模小且貢獻(xiàn)小的業(yè)務(wù) ，放棄與公司核心業(yè)務(wù)沒有協(xié)同或很少協(xié)同的業(yè)務(wù) ，宗旨是支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)一部分業(yè)務(wù)被收縮掉后，原來支持這部分業(yè)務(wù)的資源就相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù) ，使母公司可以集中力量開發(fā)核心業(yè)務(wù) ，有利于主流核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。收縮性資本運(yùn)營是擴(kuò)張性資本運(yùn)營的逆操作 ，其主要實(shí)現(xiàn)形式有
1、資產(chǎn)剝離
資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方 ，這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn) ，也可以是整個(gè)子公司或分公司。2、公司分立
公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ，按比例分配給母公司的股東 ，從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。通過這種資本運(yùn)營方式 ，形成一個(gè)與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司3、分拆上市
指一個(gè)母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子
出了重大貢獻(xiàn)。國家應(yīng)該不斷完善相關(guān)的法律制度，加緊新的金融體系的建設(shè)，對(duì)市場進(jìn)行有效的監(jiān)控，為民營企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的氛圍。銀行要轉(zhuǎn)變服務(wù)觀念，提升服務(wù)意識(shí)，為民營企業(yè)的融資提供更多的便利。民營企業(yè)自身也應(yīng)抓住機(jī)遇，廣泛拓寬融資渠道，樹立良好的信用形象，為企業(yè)自身的發(fā)展創(chuàng)造廣闊的空間，服務(wù)社會(huì)。
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