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國有企業(yè)并購整合模式對(duì)資本運(yùn)作的影響
國有企業(yè)在并購之后并不意味著并購行為的結(jié)束，企業(yè)并購效益的實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵在于后期運(yùn)行情況。并購之后的企業(yè)面臨著不同企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)的融合，這個(gè)融合過程也就是企業(yè)的整合。并購整合之后的國有企業(yè)對(duì)資本運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生較大的影響，不僅影響資本運(yùn)作的成本，同時(shí)還會(huì)影響資本運(yùn)作的收入，這種影響有其積極的一面，自然也會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成一定限制。
一、國有企業(yè)并購整合模式對(duì)資本運(yùn)作的影響分析
國有企業(yè)在發(fā)展過程中實(shí)行并購整合的主要原因在于，企業(yè)想通過這樣的方式獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，減少企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并且能夠直接獲取其在行業(yè)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)地位。其次，通過并購整合能夠獲取協(xié)同效應(yīng)，增加企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力;通過企業(yè)并購整合能夠提高企業(yè)的管理效率，使企業(yè)能夠以零資本取得剩余資本，從資本市場(chǎng)獲得更大的收益。但是通過并購整合模式對(duì)企業(yè)的資本運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生較大的影響。主要表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面的內(nèi)容：
(一)并購整合模式對(duì)資本收入的影響
資本運(yùn)作是促進(jìn)國有企業(yè)發(fā)展的主要形式。一些企業(yè)通過擴(kuò)大規(guī)模加強(qiáng)資本運(yùn)作，但是規(guī)模擴(kuò)大并不僅僅是資金數(shù)量的增加，而是需要對(duì)企業(yè)中的整體運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行整改。加強(qiáng)國有企業(yè)的并購整合對(duì)整個(gè)企業(yè)發(fā)展有著非常重要的影響。其中對(duì)企業(yè)資本收入的影響是一個(gè)突出部分。企業(yè)通過并購能夠?qū)崿F(xiàn)不同企業(yè)之間的聯(lián)合，這樣一來，對(duì)原有企業(yè)的收入會(huì)有所增加。收入的增加有時(shí)候是來自于企業(yè)的營銷利得，另一方面是來自市場(chǎng)壟斷，一些企業(yè)通過對(duì)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善，進(jìn)一步改變企業(yè)的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，從而獲得營銷收入。資本收入的增加會(huì)使得企業(yè)的利益隨之增長(zhǎng)，但是這種利益的增長(zhǎng)需要在企業(yè)發(fā)展和綜合利益之間做出權(quán)衡。合并整合后的企業(yè)在發(fā)展中會(huì)處于優(yōu)勢(shì)地位，這種地位也不會(huì)長(zhǎng)久的存在，只有企業(yè)自身在發(fā)展中不斷調(diào)整，才能夠促進(jìn)企業(yè)的全面發(fā)展。
(二)并購整合模式對(duì)資本成本的影響
國有企業(yè)在兼并之后可以受益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這種經(jīng)濟(jì)模式會(huì)使得企業(yè)的成本下降。主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面的內(nèi)容，一方面，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大， 一定程度上能夠增強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商或者是其他團(tuán)體的砍價(jià)能力，從而降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本;另一方面，兼并之后的企業(yè)在材料采購、產(chǎn)品營銷等眾多方面都能夠統(tǒng)一協(xié)調(diào)，這樣一來，可以減少企業(yè)中的固定成本支出，節(jié)約大量的人力消耗和財(cái)力消耗。通過企業(yè)兼并出現(xiàn)的企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)實(shí)際上是一種激進(jìn)式的增長(zhǎng)，與企業(yè)發(fā)展中形成的漸進(jìn)式增長(zhǎng)模式有所不同。這種激進(jìn)式的發(fā)展模式對(duì)企業(yè)管理層形成了較大的挑戰(zhàn)。
二、加強(qiáng)國有企業(yè)資本運(yùn)作的策略
(一)堅(jiān)持國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方針政策
加強(qiáng)國有企業(yè)資本運(yùn)作，首先應(yīng)該堅(jiān)持國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方針政策，對(duì)國有資本進(jìn)行整合，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國有資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化�？梢约訌�(qiáng)企業(yè)的集中管理，尤其是對(duì)國資局直接管轄的企業(yè)，按照業(yè)主相同、產(chǎn)業(yè)相近、行業(yè)相關(guān)的原則，將一些資產(chǎn)質(zhì)量差、經(jīng)營效益不好以及缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)向著優(yōu)勢(shì)大型企業(yè)集中。有些企業(yè)可以按照市場(chǎng)化原則實(shí)施開放性整合，對(duì)于一些發(fā)展不好的企業(yè)可以擇機(jī)退出。
(二)增強(qiáng)國有資本的證券化比重
國有企業(yè)要想取得較好的發(fā)展，需要通過提高市屬國有資本證券化比重的方式進(jìn)行發(fā)展，借助于資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。國有企業(yè)在并購重組的過程中還應(yīng)該幫助各類具備條件的企業(yè)上市。為中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)提供更多的機(jī)會(huì)，支持這些企業(yè)上市發(fā)展。
(三)加強(qiáng)國有企業(yè)同其他投資公司之間的合作
國有企業(yè)資本運(yùn)作的發(fā)展要借助于不同平臺(tái)在資本運(yùn)作以及資產(chǎn)重組方面的作用，促進(jìn)不同平臺(tái)之間的互動(dòng)和配合，從而實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)整體利益的最大化目標(biāo)。其中主要的平臺(tái)公司包括投資控股公司、香港上市公司、境內(nèi)上市公司以及投資基金等。通過與這些平臺(tái)公司之間的合作，從而增強(qiáng)國有企業(yè)在市場(chǎng)上的運(yùn)作地位。
(四)加強(qiáng)資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的控制
企業(yè)在并購之后往往會(huì)選擇融資模式實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作，但是融資模式運(yùn)作資本也會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，這關(guān)鍵在于融資結(jié)構(gòu)選擇的合理性。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)該遵循成本和風(fēng)險(xiǎn)最小化的原則，在融資成本、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及基本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資，才能夠更好的控制好企業(yè)并購后的風(fēng)險(xiǎn)。并購后的企業(yè)需要大量的資金作為運(yùn)營支撐，資金不足的情況下就會(huì)讓企業(yè)放棄并購行為，因此，需要綜合多方面選擇合適的融資方式。我國大多數(shù)企業(yè)采用的融資方式都是銀行貸款，雖然這是一種比較好的融資方式，但是還是會(huì)受到很多方面的限制，不利于企業(yè)維持良好的財(cái)務(wù)狀況。為了改變這種現(xiàn)狀，可以選擇新的融資渠道，限制比較少，并且融資周期比較短的渠道，通過融資來改變企業(yè)的負(fù)債率，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。
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