我國民營企業(yè)的資本運作

　　我國目前民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀怎么樣，民營企業(yè)可以選擇的融資模式有哪些，下面一起和小編來看看吧!

　　一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

　　目前，我國民營企業(yè)在融資方面的現(xiàn)狀和問題主要體現(xiàn)在以下三個方面：

　　企業(yè)內(nèi)部融資為主，銀行信貸有限。我國民營企業(yè)的融資都嚴重依賴自我融資渠道，自籌資金是企業(yè)資金的主要來源，國際金融公司(IFC)對我國北京、承德、成都、溫州四地開展了一項針對民營經(jīng)濟的研究，調(diào)查情況見表1所示。

　　銀行信貸屬于外部融資，包括長短期貸款、國際銀團貸款和BOT等。下表2可以看出，我國各類銀行對非國有經(jīng)濟的貸款總量在不斷上升，但是從貸款比例上看，民營部門每年得到的貸款不到全國銀行每年貸款總量的1%。近年來，雖然國家政策對民營企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)有所兼顧，但民營企業(yè)貸款比率年平均增長0.075%，民營企業(yè)仍沒有擺脫融資難的困境。

　　注：本表統(tǒng)計口徑包括中國人民銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財務(wù)公司和租賃公司。

　　有價證券在資本結(jié)構(gòu)中所占比重微乎其微。我國股票市場的建立，從一開始就被賦予了為國有企業(yè)改革的特定功能，上市公司中大部分是國有公司。2008年以個人為控制人的民營企業(yè)在滬深證券交易所上市的有345家，但相對于占國民經(jīng)濟半壁河山的200多萬家民營企業(yè)來說，上市民營企業(yè)的數(shù)量只是冰山一角，且大部分還不是通過正常途徑上市，而是以高昂的代價購買一家上市公司的部分或全部股權(quán)而曲線上市。與股票市場相類似，債券市場與基本上未向民營企業(yè)開放。

　　非正式金融仍是民營企業(yè)解決創(chuàng)業(yè)和企業(yè)運作資金的重要渠道�；�于民營企業(yè)無法通過正常渠道達到滿足資金需求的現(xiàn)實，在一些民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，非正式金融活動便應(yīng)運而生。盡管監(jiān)管部門嚴格限制各種形式的民間融資活動，對民間“亂集資”活動嚴加取締，但民間金融活動的客觀存在仍是一個不爭的事實。到目前為止，企業(yè)的主要資金來源仍然是自我融資和非正規(guī)渠道融資。根據(jù)調(diào)查，目前非正規(guī)渠道的融資方式大體有民間借貸、相互拖欠、相互擔保、私募股本等方式。

　　二、民營企業(yè)融資方式和渠道選擇

　　民營企業(yè)的資金來源主要包括內(nèi)部融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資。分別介紹如下：

　　內(nèi)部融資：企業(yè)的融資方式按照來源不同，可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營形成的現(xiàn)金流，在數(shù)量上等于凈利潤加上折舊、攤銷后減去股利。在各種融資方式中，內(nèi)部融資成本最低、風險最小、方便自主，是我國企業(yè)(不含金融機構(gòu))最主要的資金來源。

　　債務(wù)融資：雖然內(nèi)部融資是企業(yè)資金的主要來源，是所有外部融資還本付息的最終源泉，但是在特定時期內(nèi)，受盈利能力限制，內(nèi)部融資在規(guī)模上常難以滿足企業(yè)的資金需求，需要進行外部融資。外部融資包括股權(quán)融資、債務(wù)融資和表外融資。經(jīng)濟理論和實踐都表明，債務(wù)融資是企業(yè)外部融資的主要方式。通常情況下，債務(wù)融資是一個高質(zhì)量的積極的市場信號，而股權(quán)融資則是一個不被投資者看好的消極的市場信號。

　　股權(quán)融資：股權(quán)融資是指以出售公司股份的方式獲得資金，股權(quán)融資方式所融資金的穩(wěn)定性強。股權(quán)融資具有短期低成本及長期高成本特性。按照美國一些運作良好的大企業(yè)的經(jīng)驗，股權(quán)資本的年平均成本經(jīng)常高達12%-15%。股權(quán)融資的成本主要包括發(fā)行費用、股利支付和信息披露成本，這樣股權(quán)融資的平均成本要遠高于債務(wù)融資約6%的水平。

　　從資本結(jié)構(gòu)方面來看，出售股權(quán)籌集的資金是企業(yè)的資本金，企業(yè)與投資者之間是所有權(quán)關(guān)系，不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)，因而能改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，降低資產(chǎn)負債率和財務(wù)風險，為企業(yè)今后的債務(wù)融資提供更好的基礎(chǔ)。但由于股權(quán)融資增加了企業(yè)的股份，新老股東對企業(yè)有同等的決策參與權(quán)、收益分配權(quán)及凈資產(chǎn)所有權(quán)等，因此在做出此決策前老股東都會慎重考慮增發(fā)是否對其長遠有利，特別是企業(yè)資本擴張后的利潤能否同步增長。若不能，新股份將攤薄今后的利潤及其他權(quán)益，老股東就會反對發(fā)行新股融資。

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