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環(huán)境對(duì)資本運(yùn)作的約束
資本運(yùn)作都是在一定環(huán)境下進(jìn)行的，不同的環(huán)境會(huì)影響資本運(yùn)作方式的選擇，造成同種資本運(yùn)作的不同效果。下面小編為大家整理了關(guān)于環(huán)境對(duì)資本運(yùn)作約束的文章，一起來(lái)看看吧：
一、資本運(yùn)作外部環(huán)境約束
資本運(yùn)作不是由一個(gè)個(gè)獨(dú)立的、毫無(wú)內(nèi)在聯(lián)系的環(huán)節(jié)構(gòu)成，不是一個(gè)個(gè)“運(yùn)營(yíng)單元”的雜亂無(wú)章的簡(jiǎn)單拼湊，而是一個(gè)過(guò)程，一個(gè)存在內(nèi)部邏輯聯(lián)系的有機(jī)的連續(xù)過(guò)程。在此過(guò)程中，資本運(yùn)作的方式首先決定于其所處的環(huán)境約束。一般來(lái)講，資本運(yùn)作的外部環(huán)境約束可以根據(jù)不同的行為主體分為三個(gè)方面，即資本市場(chǎng)所有參與者構(gòu)成的環(huán)境;政府部門決定的政策、法律和制度環(huán)境;中介機(jī)構(gòu)的環(huán)境。
資本市場(chǎng)所有參與者構(gòu)成的環(huán)境包括參與者基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)資本運(yùn)作的影響，另一方面基于參與者的誠(chéng)信狀況對(duì)資本運(yùn)作的影響。在這一方面煤炭行業(yè)黃金十年中的資本運(yùn)作就因?yàn)閰⑴c者的因素而顯得密度更高和范圍更廣。
政府部門決定的政策、法律和制度環(huán)境則會(huì)直接影響資本運(yùn)作的狀況、效率和方向。尤其是IPO、MBO、債轉(zhuǎn)股、并購(gòu)重組等資本運(yùn)作行為都會(huì)受到政府決策的影響。在這一方面許多政府主導(dǎo)的企業(yè)重組就是最明顯的例證(雖然從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看這樣的重組是不合適的)。
中介機(jī)構(gòu)環(huán)境是資本運(yùn)作環(huán)境約束的一個(gè)重要構(gòu)成部分，資本運(yùn)作的專業(yè)性越來(lái)越高，中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信水平和專業(yè)能力會(huì)直接影響到資本運(yùn)作的質(zhì)量、數(shù)量和水平。2013年5月10日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)平安證券涉嫌欺詐發(fā)行“萬(wàn)福生科”案就充分表明中介機(jī)構(gòu)環(huán)境的重要性。
二、資本運(yùn)作的企業(yè)環(huán)境約束
在資本運(yùn)作中并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)慣用的資本運(yùn)作方式，而并購(gòu)過(guò)程中許多人注重關(guān)注并購(gòu)浪潮和行業(yè)狀況。其實(shí)，具體到一個(gè)企業(yè)的資本運(yùn)作行為上，并購(gòu)浪潮和行業(yè)狀況對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、管理能力和財(cái)務(wù)能力。一個(gè)成功的并購(gòu)不會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)狀況而失敗，一個(gè)好的行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)很多失敗的并購(gòu)案例。因此在資本運(yùn)作更應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、管理能力和財(cái)務(wù)能力這些企業(yè)環(huán)境約束。
企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)在長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的知識(shí)積累和特殊的技能(包括技術(shù)的、管理的等)以及相關(guān)的資源(如人力資源、財(cái)務(wù)資源、品牌資源、企業(yè)文化等)組合成的一個(gè)綜合體系，是企業(yè)獨(dú)具的，與他人不同的一種能力。對(duì)于陜煤化集團(tuán)來(lái)講擁有的核心專利(技術(shù))、強(qiáng)大的融資能力、充沛的資源優(yōu)勢(shì)等都是核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于資本運(yùn)作中發(fā)揮更大的效力。但資本運(yùn)作更要注重對(duì)運(yùn)作業(yè)務(wù)單位的核心競(jìng)爭(zhēng)力考察，發(fā)現(xiàn)其有利于壯大發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，確保資本運(yùn)作推動(dòng)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。
企業(yè)管理能力是一種特殊的企業(yè)能力，不僅僅是整個(gè)企業(yè)的，也是每個(gè)部門都有的，甚至涉及到企業(yè)的每一個(gè)員工。資本運(yùn)作既然一個(gè)存在內(nèi)部邏輯聯(lián)系的有機(jī)的連續(xù)過(guò)程，那么企業(yè)的管理能力就會(huì)直接影響到資本運(yùn)作的效率，決定企業(yè)目前的效率水平，也預(yù)示企業(yè)未來(lái)的效率水平和企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。一個(gè)成功的資本運(yùn)作必然對(duì)此高度重視。
企業(yè)財(cái)務(wù)能力主要由財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)活動(dòng)能力、財(cái)務(wù)關(guān)系能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力所構(gòu)成，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的財(cái)務(wù)能力能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值，進(jìn)而提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)財(cái)務(wù)能力一方面表現(xiàn)在企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以穩(wěn)定的資金流為保障，如果企業(yè)的資金流動(dòng)不能正常進(jìn)行，企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)喪失殆盡，以至于導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉;另一方面，財(cái)務(wù)能力表現(xiàn)在對(duì)財(cái)務(wù)可控資源的作用力上，對(duì)財(cái)務(wù)可控資源的合理配置，將直接推動(dòng)企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成和核心能力的提升。因此，在進(jìn)行資本運(yùn)作是應(yīng)對(duì)其進(jìn)行合理評(píng)價(jià)。
三、不可忽視的軟環(huán)境約束
1.戰(zhàn)略環(huán)境：任何公司的終極目標(biāo)都是利潤(rùn)最大化。利潤(rùn)的增長(zhǎng)是以公司規(guī)模的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)能力的增強(qiáng)為前提的，而企業(yè)規(guī)模和能力的建設(shè)無(wú)不受到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的影響。近年來(lái)，資本運(yùn)作已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分。將產(chǎn)業(yè)運(yùn)作和資本運(yùn)作整合成有機(jī)整體才是資本運(yùn)作的最高境界。資本運(yùn)作要取得良好的效果，就必須服從和服務(wù)于企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。切實(shí)可行的戰(zhàn)略目標(biāo)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?fàn)恳Y本運(yùn)作良性發(fā)展，從而互相促進(jìn)推動(dòng)企業(yè)的整體發(fā)展。
近年來(lái)，煤炭行業(yè)受到了產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)境保護(hù)等方面的壓力，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入嚴(yán)冬期，上下游利益格局已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。許多煤炭企業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的加速擴(kuò)張，出現(xiàn)了銷售收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，企業(yè)債務(wù)也相應(yīng)的急劇增長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)自身的現(xiàn)金流和造血功能緊張，利潤(rùn)不斷下滑。面對(duì)嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)，煤炭企業(yè)應(yīng)該及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，制定符合自身發(fā)展需要和行業(yè)發(fā)展規(guī)律的在戰(zhàn)略目標(biāo)，明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路，強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈利能力，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，避免盲目擴(kuò)張，從而為產(chǎn)業(yè)運(yùn)作和資本運(yùn)作良性發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
2.合作環(huán)境：資本運(yùn)作的價(jià)值來(lái)源于資源優(yōu)化配置過(guò)程，而不是獲得其他利益主體的財(cái)富。成功的資本運(yùn)作都會(huì)仔細(xì)考慮運(yùn)作業(yè)務(wù)單位的合作環(huán)境，準(zhǔn)確判斷所需要的資產(chǎn)形式、人才技術(shù)儲(chǔ)備和企業(yè)文化融合等合作因素。我國(guó)許多企業(yè)海外運(yùn)作失敗的案例主要原因就是合作環(huán)境太差或者對(duì)合作環(huán)境考察不周造成的。當(dāng)年張海入駐健力寶進(jìn)行資本運(yùn)作失敗的案例在資本原作操作時(shí)也應(yīng)該引以為戒。
3.輿論環(huán)境：任何一項(xiàng)資本運(yùn)作都可以概括為現(xiàn)金資產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和證券資產(chǎn)這四種價(jià)值形態(tài)自身以及之間的價(jià)值轉(zhuǎn)換。但資本運(yùn)作有時(shí)并不是資本實(shí)力和盈利能力的較量，而是輿論導(dǎo)向和媒體力量的較量。這一點(diǎn)在最為有名的德隆系資本運(yùn)作失敗的案例中體現(xiàn)的尤為明顯�？v觀近幾年我國(guó)各地的PX項(xiàng)目危機(jī)、垃圾焚燒廠危機(jī)等也都可以看出來(lái)輿論對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大影響。
我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，大力發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為共識(shí)，大型企業(yè)如何在不利的輿論氛圍里實(shí)現(xiàn)高效率的資本運(yùn)作，獲得更高的回報(bào)或更好的發(fā)展機(jī)會(huì)已經(jīng)不能僅僅局限于純技術(shù)層面的操作，更應(yīng)注意輿論的正面引導(dǎo)和正確回應(yīng)，及時(shí)化解資本運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)的各種不利輿論，營(yíng)造良好的社會(huì)輿論氛圍，助推企業(yè)資本運(yùn)作順利實(shí)現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化和資本增值。
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