期貨價(jià)格的計(jì)算公式

　　股指期貨(Share Price Index Futures)，英文簡(jiǎn)稱SPIF，全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣，到期后通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。 股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。下面是yjbys小編為大家?guī)��?lái)的期貨價(jià)格的計(jì)算公式，歡迎閱讀。

　　一、價(jià)值和價(jià)格傻傻分不清楚

　　微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是每一個(gè)學(xué)經(jīng)濟(jì)的“童鞋”的必修課，就跟學(xué)美術(shù)的要先畫(huà)雞蛋，學(xué)音樂(lè)的要先識(shí)譜一樣，是為后續(xù)學(xué)習(xí)入門打基礎(chǔ)。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中最重要的理論就是供給和需求決定價(jià)格。這個(gè)理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)，可以說(shuō)是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)。此外，筆者在從事研究分析的工作之中，主要以基本面為主要分析方法，對(duì)于供需決定價(jià)格的理論更是奉為圭臬。因此很長(zhǎng)一段時(shí)間，筆者認(rèn)為價(jià)格就是由供需決定的。

　　基于這個(gè)原因，筆者對(duì)于價(jià)格的判斷非常的極端：當(dāng)供大于求的時(shí)候，認(rèn)為價(jià)格就應(yīng)該一直下跌;而當(dāng)供應(yīng)短缺的時(shí)候，認(rèn)為價(jià)格就應(yīng)該每天上漲。但是現(xiàn)實(shí)之中，這種單邊的行情很少發(fā)生，即使連續(xù)的上漲和下跌，日內(nèi)也是存在上下波動(dòng)的。這個(gè)現(xiàn)象似乎和供需決定價(jià)格有矛盾，既然價(jià)格由供需決定，為什么價(jià)格不一直朝著價(jià)格均衡的方向運(yùn)行，而是會(huì)不停的波動(dòng)呢?

　　為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，筆者舉一個(gè)爛大街的段子。在金融市場(chǎng)上，價(jià)值是主人，價(jià)格就是主人牽著的狗，雖然狗會(huì)前后亂跑，但是因?yàn)楸焕K子牽著，所以還是最終還是會(huì)回到主人身邊。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中所說(shuō)的供需決定價(jià)格中的“價(jià)格”翻譯的不準(zhǔn)確，這里的價(jià)格應(yīng)該指的是價(jià)值。因此筆者認(rèn)為供需并不決定價(jià)格，只是決定了資產(chǎn)的價(jià)值(下文我們一直沿用供需決定價(jià)值的說(shuō)法)。而我們?cè)谫Y本市場(chǎng)上看到的價(jià)格波動(dòng)，才是資產(chǎn)的價(jià)格。事實(shí)上，在金融市場(chǎng)獲利的最基本原則就是“高拋低吸”，而這里的高拋并不是單純的只是價(jià)格高，而是指價(jià)格在價(jià)值之上;低吸也不是說(shuō)價(jià)格低，而是價(jià)格在價(jià)值之下。正是金融市場(chǎng)上顯示的是資產(chǎn)的價(jià)格，這個(gè)市場(chǎng)才能夠有人獲利。如果市場(chǎng)上實(shí)時(shí)的都顯示的是商品的價(jià)值，那么這個(gè)市場(chǎng)也沒(méi)有存在的意義了(筆者甚至認(rèn)為期貨一個(gè)重要功能應(yīng)該稱之為價(jià)值發(fā)現(xiàn)，而不是價(jià)格發(fā)現(xiàn))。(小結(jié)：期貨價(jià)格≠期貨價(jià)值)

　　二、期貨價(jià)格與價(jià)值的差值是什么?

　　上文我們已經(jīng)說(shuō)過(guò)，價(jià)格是圍繞價(jià)值波動(dòng)的。那么為什么價(jià)格會(huì)圍繞價(jià)值波動(dòng)，而不是等于價(jià)值，價(jià)格與價(jià)值的差值又是什么?這又要用供給和需求決定價(jià)值的模型來(lái)解釋。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中提到：影響需求的因素還包括消費(fèi)者收入水平、相關(guān)商品的價(jià)格、消費(fèi)者偏好、消費(fèi)者對(duì)該商品的價(jià)格預(yù)期等;影響供給的因素還包括生產(chǎn)的成本、生產(chǎn)的技術(shù)水平、相關(guān)商品的價(jià)格和生產(chǎn)者對(duì)未來(lái)的預(yù)期，這意味著價(jià)值的形成是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。

　　試想一下，上述因素也是會(huì)受其他因素影響的，而影響它們的因素還會(huì)被其他因素影響，因?yàn)樵诖_定一個(gè)變量的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)新的變量，所以我們根本不可能計(jì)算出商品的價(jià)值。此外，即使知道所有的變量，能計(jì)算出商品的價(jià)值，我們也沒(méi)有能力，因?yàn)樽兞繉?shí)在是太多了。

　　因?yàn)椴徽摱啻蟮臋C(jī)構(gòu)都沒(méi)有能力計(jì)算出商品的真實(shí)價(jià)值，因此才會(huì)出現(xiàn)商品的價(jià)值和價(jià)格不一致的現(xiàn)象。價(jià)格可以理解為市場(chǎng)對(duì)于商品價(jià)值的預(yù)估，而兩者之間的差額就是這其中的誤差。就好比天平也只能精確到克，一般的游標(biāo)卡尺也只能精確到0.1mm一樣。而我們通常所說(shuō)的市場(chǎng)情緒，恰恰就是一種誤差的體現(xiàn)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)時(shí)候投資者衡量商品價(jià)值的依據(jù)就是自己的大腦，但是一旦市場(chǎng)出現(xiàn)了極端事件，大腦在興奮或恐懼的時(shí)候就會(huì)不理性，就會(huì)擴(kuò)大這種誤差。(小結(jié)：價(jià)值=價(jià)格+誤差)

　　三、市場(chǎng)永遠(yuǎn)不活在當(dāng)下

　　上文我們已經(jīng)知道了價(jià)格是由價(jià)值和一定的誤差組成的，那么這是不是就是價(jià)格的全部呢?并不是。所有金融資產(chǎn)的價(jià)值都是建立在未來(lái)預(yù)期的基礎(chǔ)之上的。例如期貨，塑料L1701合約，是市場(chǎng)認(rèn)為的2017年1月份塑料交割那一天的現(xiàn)貨價(jià)格;股票價(jià)值是預(yù)計(jì)的未來(lái)所有的現(xiàn)金流之和。因此這個(gè)價(jià)值并不是目前資產(chǎn)的價(jià)格，而應(yīng)該是市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)某段時(shí)間該資產(chǎn)價(jià)值的預(yù)估。但是，未來(lái)的事情是很難預(yù)測(cè)的，幾天的天氣預(yù)報(bào)都有錯(cuò)誤的概率，更何況是未來(lái)很長(zhǎng)一段具有不確定性的資產(chǎn)的價(jià)值。而這種預(yù)期的不確定性恰恰是我們判斷價(jià)格漲跌錯(cuò)誤的最主要的原因。(小結(jié)：資本市場(chǎng)反映的價(jià)值是市場(chǎng)對(duì)于后市預(yù)期的價(jià)值)

　　四、為什么要求現(xiàn)值

　　最后，稍微了解金融定價(jià)的人都知道，金融資產(chǎn)的定價(jià)往往是求未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的現(xiàn)值。例如，商品期貨定價(jià)公式是=，這里面是未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)商品的價(jià)格、r是利率、u是倉(cāng)儲(chǔ)成本率，z是便利收益率，T是時(shí)間。不僅商品，在金融定價(jià)中，股票、債券、外匯都是以求未來(lái)資產(chǎn)現(xiàn)值的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　為什么這樣計(jì)算其實(shí)也很好理解，那就是機(jī)會(huì)成本的問(wèn)題。假設(shè)我現(xiàn)在購(gòu)買資產(chǎn)，并且一直持有，那么我是放棄了資金的使用成本的，因此要對(duì)這一部分進(jìn)行補(bǔ)償。在進(jìn)行計(jì)算的時(shí)候，也要將這一部分扣除，因此就以現(xiàn)值的方式進(jìn)行計(jì)算。這一部分的誤差主要來(lái)自于對(duì)于利率的不確定性，但是在不出現(xiàn)利率重大變化的前提下，對(duì)于判斷行情的影響較小。(小結(jié)：價(jià)格=PV(市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)資產(chǎn)的價(jià)值))

　　注：PV是present value的縮寫(xiě)，再次用來(lái)代替求現(xiàn)值的公式。

　　五、結(jié)論

　　通過(guò)上文的論述，筆者認(rèn)為期貨價(jià)格的形成是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。它首先是建立在價(jià)值的基礎(chǔ)之上，當(dāng)然這里提到的價(jià)值是市場(chǎng)預(yù)期的未來(lái)一段時(shí)間商品的價(jià)值。在預(yù)期的價(jià)值的基礎(chǔ)上添加一些誤差(市場(chǎng)情緒)。再將這個(gè)有誤差的預(yù)期的價(jià)值算成現(xiàn)值形成的。

　　即期貨價(jià)格=PV(市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)某段時(shí)間資產(chǎn)價(jià)值±誤差)

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