銀行股票質(zhì)押式回購業(yè)風險及風險防范

　　目前，在股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)上，銀行的最大競爭者是券商，所以銀行想要把股票式質(zhì)押回購業(yè)務(wù)做起來的話，此業(yè)務(wù)的效率和報價就得比券商更有競爭優(yōu)勢。此時，就對銀行風控能力提出了更高的要求。下面是yjbys小編為大家?guī)�來的銀行股票質(zhì)押式回購業(yè)風險及風險防范的知識，歡迎閱讀。

　　熱點事件回顧

　　2016年4月20日，道明光學股份有限公司(以下簡稱“道明光學”)發(fā)出股權(quán)變動公告，公告稱其大股東浙江道明投資有限公司(以下簡稱“道明投資”)將其持有的道明光學1503萬股無限售條件流通股質(zhì)押給了寧波銀行金華分行。

　　當出現(xiàn)平倉風險時，道明光學將采取以下措施：

　　(1)道明投資名下尚有402萬股股份可用于補充質(zhì)押;

　　(2)道明光學實際控制人胡智彪先生、胡智雄先生各持有道明投資50%股份，通過道明投資間接持有道明光學1.248億股股份。此外，胡智彪先生直接持有道明光學4.00%的股票;胡智雄先生直接持有道明光學4.09%的股票，該部分股票均未質(zhì)押，在需要時也可用于補充質(zhì)押。

　　事件延伸：股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，從2012-2014年的上市公司股權(quán)質(zhì)押融資情況來看，2014年全年，上市公司共計有4037筆股權(quán)質(zhì)押融資，共質(zhì)押1180億股，質(zhì)押總市值約為12954億元。其中質(zhì)押給銀行的共919筆，共293億股，共2969億元;質(zhì)押給信托的共391筆，共182億股，共1781億元;質(zhì)押給證券公司共2433筆，共587億股，共7121億元;質(zhì)押給證券公司共2433筆，共587億股，共7121億元;質(zhì)押給其他的共305筆，共117億股，共1084億元。

　　由數(shù)據(jù)可以看出，當前在股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)上，銀行的最大競爭者是券商，所以銀行想要把股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)做起來的話，此業(yè)務(wù)的效率和報價就應(yīng)該比券商更有競爭優(yōu)勢。此時，就對銀行風控能力提出了更高的要求。

　　什么是股票質(zhì)押式回購?

　　1、定義

　　股票質(zhì)押式回購交易是指符合條件的資金借入方(簡稱“融入方”)所持有的股票或者其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金貸出方(簡稱“融出方”)融入資金，并在未來約定日期先返還資金、后解除質(zhì)押的交易行為。

　　簡而言之，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)就是股票在一定期限內(nèi)按照市值的一定折扣質(zhì)押融資的一種手段，一般按季付息，到期后還本付息，股價跌破預(yù)警線后需補倉。

　　融入方即為持有上市公司股票的法人和自然人。

　　融出方即為證券公司自有資金或證券公司資產(chǎn)管理計劃。由于銀監(jiān)會規(guī)定銀行理財資金目前不能開設(shè)專用證券賬戶，因此，銀行一般選擇與券商、信托合作制定證券公司定向資管計劃，銀行為該計劃提供資金。

　　2、大股東為什么質(zhì)押股票?

　　募集資金一般均有特定用途，像增發(fā)、發(fā)行公司債等費時較長，那些需要維持日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)和有志于快速發(fā)展的上市公司需要其他的融資途徑。此時，成本最低的銀行貸款為優(yōu)先選擇，但銀行貸款的風險控制要求較高，貸款資金用途受“三法一指引”約束，流程相對漫長，條件相對嚴苛，并且還有管控融資額度上限約束。

　　對于背景深、實力強的國有上市公司可以通過發(fā)行債券、信用或準信用方式獲取銀行貸款等途徑較為便捷地融資。然而，對于相對弱勢的上市公司特別是民營上市公司而言，基于綜合效率、成功率、資金成本等因素，大股東直接通過質(zhì)押其持有的股票進行融資是較優(yōu)選擇。

　　3、標的證券

　　股票質(zhì)押式回購交易的標的證券為在上海、深圳交易所上市交易的A股股票、基金、債券或者其它經(jīng)兩證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責任公司(簡稱“中國結(jié)算”)認可的證券。

　　4、期限??

　　股票質(zhì)押式回購交易可分解為初始交易、履約管理、購回交易、違約處置四個環(huán)節(jié)，投資者可按需求選擇適當期限，同時可根據(jù)突發(fā)狀況選擇提前或延期購回，但回購的期限(包括延長期限)不得超過3年。

　　目前，股票質(zhì)押回購期限一般為1-2年，可做到3年。

　　5、資金用途

　　股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)所獲得的資金可用于補充短期流動資金、生產(chǎn)經(jīng)營、優(yōu)化資產(chǎn)配置、證券投資等方面，用途廣泛。

　　6、模式

　　一般情況下，上市公司股東將股票在券商辦理質(zhì)押，銀行劃轉(zhuǎn)資金給券商對接該項目。銀行劃轉(zhuǎn)資金給券商時一般有三種模式，即貸款、委托貸款、收益權(quán)模式。

　　在篩選項目時，有確定額度法，和確定標準法。一般前者，及規(guī)劃額度，確定一定標準篩選，對項目一事一議。后者適合總行或者資金量大的，確定較嚴格標準(一般以主辦為主)后達到條件及放款。

　　對于杠桿比例，貸款模式下，不需要使用杠桿。委托貸款、收益權(quán)模式下，需由信托公司、券商、基金、券商或基金的資產(chǎn)管理公司成立某信托、專項資產(chǎn)管理計劃，券商自有資金或第三方(通常為融資人或融資人的關(guān)聯(lián)擔保人)認購一定比例的次級資金(可理解成保證金)。如杠桿為1:2，即融資人出資1000萬元、銀行提供2000萬元，共計融得3000萬元。一般情況下，杠桿在1:1.5-1:2.5之間�？傊�，銀行在確定杠桿比率時，應(yīng)遵循風險/收益對等原則，次級資金占比越高(=越安全)，融資成本越低。在具體業(yè)務(wù)中，根據(jù)該上市公司的基本面狀況，適當提高/降低杠桿比率。

　　在給質(zhì)押的股票定價時，質(zhì)押的股票既不是以全價計算，也不是以質(zhì)押當日價格計算。而是在當日價、5日均價、30日均價、60日均價、90日均價中選擇，遵循取低原則。以取低原則確定基礎(chǔ)價格后，按照上市公司“屬地”給予不同折扣。一般來說，對中小板企業(yè)給予30%-50%折扣，給予主板40%-50%折扣，藍籌50%-60%折扣(如滬深300指數(shù))。請注意，不排除一些銀行、券商開展創(chuàng)業(yè)板股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，事實上，2015年1-7月，有76筆創(chuàng)業(yè)板股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的質(zhì)押權(quán)人為銀行，涉及49家上市公司，占483只創(chuàng)業(yè)板股票的10%。

　　對于質(zhì)押股票定價，我們舉例說明，例如，某中小板股票當日價10元，5日均價9.5元，60日均價7.5元，90日均價7元。那么，在A銀行看來，該股票只值7.5*0.5(此處取較為寬松的5折)=3.75元;在B銀行看來，該股票只值7*0.5=3.5元。如果執(zhí)行較為嚴格的4折，則只值2.8-3元。如果基本面較好或不好，折扣率相應(yīng)上下浮動。

　　7、銀行為什么參與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)?

　　對銀行而言，作為擔保物的上市公司股票具有以下優(yōu)勢：標準化、易處置、變現(xiàn)快、價值易評估、權(quán)屬易確定、質(zhì)押登記手續(xù)簡單等，且(融資)結(jié)構(gòu)設(shè)計簡單、操作風險較小，風險較低，風險點主要為股價下跌風險和信用風險。此外，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)形成中間收入，不占用資本。并且，股票質(zhì)押式回購屬于標準債權(quán)資產(chǎn)，因而可以避開資金池投資資產(chǎn)比例的嚴格監(jiān)管(非標準債權(quán)資產(chǎn)占比不得超過35%)。

　　券商同樣可以開展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，對客戶而言，主要優(yōu)勢如下：速度較快、風控要求相對低;主要劣勢如下：融資成本高、額度緊張(因券商自有資金有限)。因此，為滿足日益增長的業(yè)務(wù)需求，券商轉(zhuǎn)而尋求量大、價低的銀行資金。

　　8、同業(yè)——以寧波銀行股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)為例

　　由于道明光學的股票質(zhì)權(quán)人就是寧波銀行，因此，筆者以寧波銀行的股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)作為同業(yè)案例進行介紹。

　　寧波銀行的股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)有8大特點：第一，業(yè)務(wù)從授信審批到放款出賬只需兩周，特針對上市公司大股東通過券商資管產(chǎn)品回購本公司股票的業(yè)務(wù)提供特別通道，將在1個工作日內(nèi)完成全部托管環(huán)節(jié)審批與合同簽署。第二，報價較券商相比低50BP以上。第三，質(zhì)押標的證券為滬深300成份股的質(zhì)押率高達標的物評估市值的55%，主板非成分股的質(zhì)押率為標的物評估市值的50%，中小板股票的質(zhì)押率為標的物評估市值的40%。第四，準入門檻低，除有限合伙企業(yè)和私募基金外，標的證券不限行業(yè)和區(qū)域。第五，客戶可根據(jù)實際情況選擇不同的授信期限，最長2年。第六，實行“白名單”管理，寧波銀行對符合標的證券準入要求的股票名單及合作機構(gòu)準入名單進行行內(nèi)公布并按季更新。第七，對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司與寧波銀行有過授信合作的，可準入;對于上市公司及其管理公司與寧波銀行有過授信合作的，且標的證券解禁日距離業(yè)務(wù)起息日不超過3個月，可準入。第八，寧波銀行對客戶的資金用途不做監(jiān)管，客戶可自行使用。

　　主要風險點

　　股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的風險點主要是股價下跌風險，其次是信用風險。

　　1、標的證券股價下跌風險

　　鑒于股票的高風險性和流動性，價格波動影響股票市值，波及其抵押價值。當標的證券大幅下跌時，其抵押價值也大幅下跌。

　　2、大股東信用風險

　　客戶的信用風險指因客戶履約能力不足或惡意不履約的行為導致客戶未按約定足額償還融資款項。引發(fā)信用風險的主要原因包括：

　　第一、客戶因資信下降或經(jīng)營不善導致其財務(wù)狀況惡化;

　　第二、客戶的融資規(guī)模超過其還款能力;

　　第三、銀行資質(zhì)評級體系不完善、不科學，導致高估融入方實際還款能力及還款意愿，進而使銀行授予客戶的交易額度及交易規(guī)模超過其實際可承受上限;

　　第四、客戶提供的資質(zhì)調(diào)查材料不真實、不完整、不一致，導致銀行高估其實際還款能力或還款意愿;

　　第五、由于宏觀經(jīng)濟、政策面、行業(yè)面或上市公司基本面發(fā)生重大變化引發(fā)客戶財務(wù)出現(xiàn)困難。客戶未能按約定及時足額歸還融資款項，既影響到銀行經(jīng)營風險，也會導致影響客戶資金流的正常運轉(zhuǎn)，影響實體經(jīng)濟的融資環(huán)境。

　　風險控制措施

　　本文主要從事前準入和事后評估兩方面來闡述如何降低股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)風險。

　　事前準入方面

　　1、名單制管理

　　像寧波銀行在做股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)時就建立了“白名單”，白名單即禁入名單，可以包含例如ST股、估值偏高股、對外質(zhì)押比例偏高股等。

　　首選滬深300成份股，擇優(yōu)選擇主板、中小板股票，不建議介入創(chuàng)業(yè)板股票。寧波銀行對符合標的證券準入要求的股票名單及合作機構(gòu)不僅進行準入名單制管理，并且還會按季更新。

　　2、依據(jù)基本面和市場表現(xiàn)來選擇質(zhì)押股票

　　選擇連續(xù)三年盈利、流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元的上市公司。并且，為了避免單一客戶集中度風險，單一證券質(zhì)押數(shù)量合計不得超過該標的證券總流通股本的10%。

　　3、期限、質(zhì)押率要求

　　雖然說股票質(zhì)押式回購可以做3年，但是原則上期限不超過1年，最長不要超過2年。

　　質(zhì)押率依據(jù)市值、估值、期限評定�？梢酝ㄟ^設(shè)置適當?shù)恼劭勐剩�即所融資金占標的證券市值比例來降低違約風險，質(zhì)押率愈高，說明市值利用率愈高。對于估值高的股票可以打折多，對于板塊好的企業(yè)可以適當提高質(zhì)押率上限。一般主板股不超過6折，中小板股不超過4折。

　　4、對融資主體盡職調(diào)查

　　對融資主體的盡職調(diào)查需從債權(quán)人角度出發(fā)，重視信用情況、經(jīng)營情況、資產(chǎn)負債、還款能力。

　　具體包括企業(yè)有效營業(yè)執(zhí)照副本或注冊登記證書副本、有效組織機構(gòu)代碼證副本、稅務(wù)登記證、公司章程(驗原件，復(fù)印件蓋公章)、中國人民銀行或其他銀行機構(gòu)出具的信用評估(級)報告、他行貸款記錄、融資方未到期的股票質(zhì)押融資(包括股權(quán)收益權(quán)信托計劃、股票質(zhì)押式回購、銀行股票質(zhì)押貸款等)記錄、在本筆股票質(zhì)押回購到期日內(nèi)的債務(wù)及對外擔保情況、擬質(zhì)押股票是否被司法凍結(jié)或具有其他權(quán)利瑕疵等。

　　5、融資主體時個人客戶時的要求

　　銀行給個人客戶做股票質(zhì)押式回購時，首先，此人須為上市公司董事會成員、監(jiān)事會成員或高管之一。其次，質(zhì)押股票不得占個人持股總數(shù)過高，注意此人的前期減持情況。再次，避免上市高管惡意套現(xiàn)，警惕近期增持公告，防止短線交易。

　　事后評估方面

　　首先，要設(shè)置預(yù)警線和止損線。股票行情變化導致價格波動風險是股票質(zhì)押回購交易風險控制的關(guān)鍵，因此應(yīng)設(shè)立警戒和平倉線，若風險指標處于預(yù)警狀態(tài)，通知客戶及時補倉以避免違約。

　　其次，應(yīng)實行盯市管理，動態(tài)監(jiān)控標的券市場風險。盯市管理是市場風險控制的核心。當標的證券履約擔保比例低于預(yù)警線時，銀行在T+1日中午11：30前按約定要求客戶補倉，客戶方須在T+3日內(nèi)完成補倉，恢復(fù)履約擔保比例至預(yù)警線以上，否則銀行可要求證券公司按照融資方違約向交易所提交違約處置申報，進入證券處置流程;當標的證券履約擔保比例低于止損線時，“T+0”或“T+1”處置控制風險。

　　例如，把警戒線設(shè)在0.92，止損線設(shè)在0.85，若標的證券履約擔保比例跌至不高于0.92時，就要求客戶三天內(nèi)提前回購標的券或新開補充交易;若客戶沒有及時回購，就當天或第二天啟動違約處置程序以控制風險。當然，內(nèi)容應(yīng)事先協(xié)議，明確雙方違約責任。

　　不難發(fā)現(xiàn)，銀行在做股票質(zhì)押式回購時，可以不用看現(xiàn)金流，只需看預(yù)警線，這樣既提高了業(yè)務(wù)效率，同時也做到了風險控制。在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中，銀行一般看借款人的實力來進行風險評估。但是，在股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)中，銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變思維，重點看回購人實力。對于上市公司旗下子公司增資擴股情況，若上市公司對子公司股票回購，銀行可以積極授信�；刭徣藷o力擔保時，銀行可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，此時股權(quán)受眾范圍遠遠超過企業(yè)找其他銀行借錢還貸，這時股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)相比傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。

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