債券通對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的影響分析

　　5月16日央行“債券通”聯(lián)合公告的發(fā)布，標(biāo)志著內(nèi)地與香港“債券通”進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。公告中明確，債券通將會(huì)逐步開放，“先北后南”，即先開通北上，再啟動(dòng)南下。那么“債券通”對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)會(huì)有什么影響呢?下面是yjbys小編為大家?guī)�來的關(guān)于債券通對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的影響分析的知識(shí)，歡迎閱讀。

　　【影響一】境外機(jī)構(gòu)仍然以購(gòu)買國(guó)債和政金債為主

　　從目前已有境外投資者的投資偏好來看，債券通中的投資者的投資需求預(yù)計(jì)仍然主要集中在國(guó)債和政金債，最主要的原因在于這類債券具有比較高的國(guó)際評(píng)級(jí)。

　　此外，地方債作為近兩年占比最高的一類債券，能否得到海外投資者的認(rèn)可仍然存在一定的不確定性。從當(dāng)前的持有結(jié)構(gòu)來看，境外機(jī)構(gòu)尚未大比例配置地方債，但未來不排除地方債逐漸進(jìn)入境外投資者的視野。

　　【影響二】具有國(guó)際評(píng)級(jí)或者有境外發(fā)債記錄的債券有望成為投資標(biāo)的

　　境外投資者對(duì)評(píng)級(jí)仍然有內(nèi)在的需求，尤其在信息的獲取渠道上，具有國(guó)際評(píng)級(jí)的發(fā)行人具有更高的吸引力。

　　此外，在香港市場(chǎng)有過債券發(fā)行記錄或者在香港上市的發(fā)行人，這部分發(fā)行人在信息披露相對(duì)更加充分，對(duì)于國(guó)外投資者更具可信性，也具有更高的吸引力。

　　【影響三】短期對(duì)國(guó)內(nèi)債市實(shí)際影響有限

　　一方面，對(duì)比當(dāng)前的境外投資機(jī)構(gòu)債券投資情況和滬港通的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為短期內(nèi)債券通所能覆蓋的債券規(guī)模相對(duì)有限;

　　另一方面，當(dāng)前人民幣仍有一定貶值預(yù)期，資本流動(dòng)仍然受到管制，債券通的實(shí)際規(guī)模相對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)而言比較有限。

　　【影響四】長(zhǎng)期推動(dòng)境內(nèi)評(píng)級(jí)與國(guó)際評(píng)級(jí)逐漸接軌

　　考慮到債券通中的標(biāo)的債券發(fā)行人，可能同時(shí)具有國(guó)內(nèi)和國(guó)際評(píng)級(jí)，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，可以更好的區(qū)分國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)的實(shí)際差異，或許會(huì)將國(guó)際評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)逐漸帶入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)際評(píng)級(jí)在投資中更具參考意義。

　　尤其是未來債券通“南行”開通后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者對(duì)國(guó)際評(píng)級(jí)有了更深入的了解，國(guó)際評(píng)級(jí)與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)的接軌更為順暢。

　　基于目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)開放情況，國(guó)內(nèi)投資者更應(yīng)該關(guān)注未來南向通的落地和進(jìn)展，建議積極準(zhǔn)備。

　　債券通關(guān)鍵要素的猜測(cè)

　　“債券通”為“允許境外資金在境外購(gòu)買內(nèi)地的債券”，與股票“滬港通”的“滬股通”非常類似。債券通投資標(biāo)的可能包括財(cái)政部(國(guó)債)、政策性銀行(政金債)、商業(yè)銀行(銀行類債券)以及其他具有國(guó)際評(píng)級(jí)的企業(yè)發(fā)行人等;投資者可能要求合格投資者，對(duì)資產(chǎn)規(guī)�；蛘唢L(fēng)險(xiǎn)承受能力有一定的要求;結(jié)算幣種可能以離岸人民幣為主;交易市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)相互對(duì)應(yīng)，CMU與銀行間市場(chǎng)聯(lián)通，港交所與上交所或深交所聯(lián)通。

　　債券通“南向通”與“北向通”

　　照例先來一波科普——所謂“債券通”，是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。簡(jiǎn)單理解，債券通是內(nèi)地債券市場(chǎng)連接香港債市的一個(gè)重要基礎(chǔ)設(shè)施。

　　“債券通”包括“北向通”及“南向通”，這個(gè)“南北”是按照方向來劃分的，“北向通”指的是境外投資者投資內(nèi)地債券市場(chǎng)，與之相對(duì)的，“南向通”指的是內(nèi)地投資者投資香港債券市場(chǎng)。

　　不過，債券“南向通”與“北向通”并不是同步開通的�！氨毕蛲ā毕刃猩暇�，從2017年7月開始境外投資者就可以通過“債券通”投資內(nèi)地債券市場(chǎng)了。如今“南向通”上線，意味著內(nèi)地投資者將可以直接投資香港債券市場(chǎng)。按照規(guī)定，“南向通”目前可投資范圍是在境外發(fā)行并在香港市場(chǎng)交易流通的債券，起步階段先開通現(xiàn)券交易。

　　為什么要開通“債券通”？

　　我們先來看看“北向通”開通這四年來為債券市場(chǎng)帶來了哪些影響和改變。

　　從投資規(guī)模來看，全球投資者都在爭(zhēng)相購(gòu)買中國(guó)內(nèi)地債券。根據(jù)央行9月15日公布的數(shù)據(jù)，“北向通”開通前境外投資者持有我國(guó)債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元人民幣，投資規(guī)模四年間翻了近4.5倍。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，已有78家參與進(jìn)來。

　　從占比來看，外資現(xiàn)在持有的中國(guó)國(guó)債占比大概已達(dá)到市場(chǎng)存量的10%，成為除中國(guó)銀行業(yè)之外的第二大國(guó)債投資人。

　　總體來看，“北向通”開通4年多，已經(jīng)成為外資參與中國(guó)境內(nèi)債市的主要渠道。

　　“南向通”上線，滿足境內(nèi)投資者配置境外債券的需求

　　如果說，“北向通”的開通為外資布局中國(guó)債券市場(chǎng)提供了條件，滿足了他們投資中國(guó)債券的需求，讓境外投資者“走進(jìn)來”；那么“南向通”的上線，則滿足了境內(nèi)投資者配置境外債券的需求，讓更多機(jī)構(gòu)投資者可以“走出去買買買”。

　　在資產(chǎn)配置多元化理念逐漸深入人心的今天，“南向通”的上線對(duì)投資者來說顯然意義重大。那么，普通投資者是否能參與、如何參與呢？

　　目前只有內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者可以直接參與“南向通”投資，暫定為央行2020年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)；此外，QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）和RQDII（人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）也可以通過“南向通”開展境外債券投資。

　　也就是說，普通投資者并不能直接參與“債券通”投資，但這并不意味著就和咱們沒關(guān)系了。就像滬深港通開通之后，咱們可以通過投資港股通基金來布局香港股市一樣；在“南向通”上線之后，普通投資者還可以通過QDII、RQDII等渠道來投資境外債券，豐富自己的資產(chǎn)配置品種。由于目前還處于“南向通”上線階段，機(jī)構(gòu)投資者還處于緊鑼密鼓地籌備中，后續(xù)基金公司可能會(huì)有相關(guān)安排，大家可以持續(xù)關(guān)注。（來源：財(cái)聯(lián)社，2021.09.15）

　　當(dāng)然了，作為內(nèi)地、香港兩地間的債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作，“南向通”的上線對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)來說意義也相當(dāng)深遠(yuǎn)。相關(guān)政策的出臺(tái)有利于完善中國(guó)債券市場(chǎng)雙向開放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國(guó)內(nèi)投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間，提高境外機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)的認(rèn)可度，從而有利于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

　　最后小夏還想提醒大家，除了債券通“南向通”之外，最近債券市場(chǎng)還有大事發(fā)生：今年10月份起中國(guó)國(guó)債將正式納入富時(shí)羅素世界國(guó)債指數(shù)（WGBI），至此中國(guó)債券市場(chǎng)將被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)納入。德意志銀行估計(jì)，至2022年底將帶動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者配置約1200億美元資金進(jìn)入人民幣債券市場(chǎng)，為債市帶來“活水”，活躍市場(chǎng)成交，進(jìn)一步提升債券資產(chǎn)的投資價(jià)值。

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