證券交易市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和類型

　　證券交易市場(chǎng)也稱證券流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。在二級(jí)市場(chǎng)上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者，而不屬于發(fā)行該證券的公司。下面一起來了解一下證券交易市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和類型！

　　(一)證券交易所

　　1.證券交易所的定義、特征與功能

　　(1)證券交易所的定義。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。

　　(2)證券交易所的特征。

　�、儆泄潭ǖ慕灰讏�(chǎng)所和交易時(shí)間;

　�、趨⒓咏灰渍邽榫邆鋾�(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易;

　�、劢灰椎膶�(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券;

　�、芡ㄟ^公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格;

　�、菁�中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率;

　�、迣�(shí)行“公開、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。

　　(3)證券交易所的職能。

　　我國(guó)《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括：

　�、偬峁┳C券交易的場(chǎng)所和設(shè)施;

　�、谥贫ㄗC券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則;

　�、劢邮苌鲜猩暾�(qǐng)、安排證券上市;

　�、芙M織、監(jiān)督證券交易;

　�、輰�(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管;

　　⑥對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管;

　�、咴O(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu);

　�、喙芾砗凸�布市場(chǎng)信息;

　�、嶂袊�(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。

　　2.證券交易所的組織形式

　　證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會(huì)員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。

　　我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。設(shè)立證券交易所必須制定章程。我國(guó)內(nèi)地有兩家證券交易所――上海證券交易所和深圳證券交易所。

　　上海證券交易所于1990年11月26日成立;深圳證券交易所于1991年4月11日經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)成立。兩家證券所均按會(huì)員制方式組成，是非營(yíng)利性的事業(yè)法人。對(duì)于會(huì)員制證券交易所來說，會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)。

　　我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。

　　進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員或會(huì)員派出的入市代表。

　　根據(jù)我國(guó)《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定，會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，具有以下職權(quán)：

　　(1)制定和修改證券交易所章程;

　　(2)選舉和罷免會(huì)員理事;

　　(3)審議和通過理事會(huì)、總經(jīng)理的工作報(bào)告;

　　(4)審議和通過證券交易所的財(cái)務(wù)預(yù)算、決算報(bào)告;

　　(5)決定證券交易所的其他重大事項(xiàng)。

　　根據(jù)我國(guó)《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設(shè)理事會(huì)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)是：

　　(1)執(zhí)行會(huì)員大會(huì)的決議

　　(2)制定、修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則;

　　(3)審定總經(jīng)理提出的工作計(jì)劃;

　　(4)審定總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算、決算方案;

　　(5)審定對(duì)會(huì)員的接納;

　　(6)審定對(duì)會(huì)員的處分

　　;(7)根據(jù)需要決定專門委員會(huì)的設(shè)置;

　　(8)會(huì)員大會(huì)授予的其他職責(zé)。

　　3.證券上市制度

　　證券上市是指已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又稱交易上市。

　　股份有限公司申請(qǐng)股票上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　　(1)股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行;

　　(2)公司股本總額不少于人民幣3 000萬元;

　　(3)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上;

　　(4)公司在最近3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

　　公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　　(1)公司債券的期限為1年以上;

　　(2)公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5 000萬元;

　　(3)公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。

　　我國(guó)《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：

　　(1)公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件;

　　(2)公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者;

　　(3)公司有重大違法行為;

　　(4)公司最近3年連續(xù)虧損;

　　(5)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

　　上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：

　　(1)公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件;

　　(2)公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正;

　　(3)公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利;

　　(4)公司解散或者被宣告破產(chǎn);(5)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

　　公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：

　　(1)公司有重大違法行為;

　　(2)公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件;

　　(3)發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用;

　　(4)未按照公司債券募集辦法履行義務(wù);

　　(5)公司最近兩年連續(xù)虧損。

　　公司有前條第(1)項(xiàng)、第(4)項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第(2)項(xiàng)、第(3)項(xiàng)、第(5)項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。

　　4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)

　　1)集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)

　　(1)交易系統(tǒng)。

　�、俳灰字鳈C(jī)，交易主機(jī)或稱撮合主機(jī)，是整個(gè)交易系統(tǒng)的核心，它將通信網(wǎng)絡(luò)傳來的買賣委托讀入計(jì)算機(jī)內(nèi)存進(jìn)行撮合配對(duì)，并將成交結(jié)果和行情通過通信網(wǎng)絡(luò)傳回證券商柜臺(tái)。

　�、趨⑴c者交易業(yè)務(wù)單元，是指交易參與人據(jù)此可以參加上海證券交易所證券交易，享有及行使相關(guān)交易權(quán)利，并接受交易所相關(guān)交易業(yè)務(wù)管理的基本單位。交易席位是指深圳證券交易所提供并經(jīng)會(huì)員申請(qǐng)獲得的參與深圳證券交易所的專用設(shè)施。

　　(2)結(jié)算系統(tǒng)。結(jié)算系統(tǒng)是指對(duì)證券交易進(jìn)行清算、交收和過戶的系統(tǒng)。

　　(3)信息系統(tǒng)。

　　(4)監(jiān)察系統(tǒng)。

　　①行情監(jiān)控

　�、诮灰妆O(jiān)控

　�、圩C券監(jiān)控

　�、苜Y金監(jiān)控

　　2)大宗交易系統(tǒng)

　　大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的時(shí)間進(jìn)行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買賣雙方采用議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià)，并經(jīng)證券交易所確認(rèn)后成交。大宗交易的成交價(jià)格不作為該證券當(dāng)日的收盤價(jià)，也不納入指數(shù)計(jì)算，不計(jì)入當(dāng)日行情，成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量。

　　3)固定收益證券綜合電子平臺(tái)

　　固定收益證券綜合電子平臺(tái)(以下簡(jiǎn)稱“固定收益平臺(tái)”)是上海證券交易所設(shè)置的、與集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)平行、獨(dú)立的固定收益市場(chǎng)體系。該體系是為國(guó)債、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化債券等固定收益產(chǎn)品提供交易商之間批發(fā)交易和為機(jī)構(gòu)投資人提供投資和流動(dòng)性管理的交易平臺(tái)。固定收益平臺(tái)所交易的固定收益證券包括國(guó)債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。

　　4)綜合協(xié)議交易平臺(tái)

　　符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行，具體包括：權(quán)益類證券大宗交易，包括A股、B股、基金等;債券大宗交易，包括國(guó)債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購等;專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。

　　5.交易原則和交易規(guī)則

　　證券交易所采用經(jīng)紀(jì)制交易方式，投資者必須委托具有會(huì)員資格的證券經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)代理買賣證券，經(jīng)紀(jì)商通過公開競(jìng)價(jià)形成證券價(jià)格，達(dá)成交易。

　　(1)交易原則

　　①價(jià)格優(yōu)先原則。價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。

　　②時(shí)間優(yōu)先原則。同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。

　　先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。

　　(2)交易規(guī)則

　�、俳灰讜r(shí)間。交易所有嚴(yán)格的交易時(shí)間，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)開始和結(jié)束集中交易，以示公正。

　�、诮灰讍挝�。最小交易單位是一手。

　　交易所規(guī)定的每次申報(bào)和成交的交易數(shù)量單位，一個(gè)交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。

　�、蹆r(jià)位。交易所規(guī)定每次報(bào)價(jià)和成交的最小變動(dòng)單位。

　�、軋�(bào)價(jià)方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價(jià)方式并輔之以手勢(shì)作為補(bǔ)充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報(bào)價(jià)方式。無論何種方式，交易所均規(guī)定報(bào)價(jià)規(guī)則。

　�、輧r(jià)格決定。我國(guó)上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采取集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。

　�、逎q跌幅限制。

　　2007年1月8日起對(duì)未完成股改的股票(即S股)實(shí)施特別的差異化、制度化安排;將其漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為5%。除此以外，滬、深交易所還考慮對(duì)S股股票采取限制交易，屆時(shí)只允許一天進(jìn)行兩次競(jìng)價(jià)，而不再進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。

　　6.中小企業(yè)板塊。

　　2004年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊，包括四項(xiàng)基本原則，即審慎推進(jìn)、統(tǒng)分結(jié)合、從嚴(yán)監(jiān)管、統(tǒng)籌兼顧的原則。

　　“兩個(gè)不變”是指中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場(chǎng)相同;中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露要求。

　　“四個(gè)獨(dú)立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場(chǎng)的組成部分，同時(shí)實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。運(yùn)行獨(dú)立是指中小企業(yè)板塊的交易由獨(dú)立于主板市場(chǎng)交易系統(tǒng)的第二交易系統(tǒng)承擔(dān);指數(shù)獨(dú)立是指指數(shù)不計(jì)入主板市場(chǎng)的指數(shù)，而是單獨(dú)編制該中小板塊的獨(dú)立的指數(shù)。

　　中小企業(yè)板塊的制度安排

　　(1)發(fā)行制度：主要安排在主板市場(chǎng)擬發(fā)行上市企業(yè)中流通股本規(guī)模相對(duì)較小的公司在中小企業(yè)板塊上市。

　　(2)交易及監(jiān)察制度

　　有別于主板市場(chǎng)的特別安排：一是改進(jìn)開盤集合競(jìng)價(jià)制度和收盤價(jià)的確定方式，迸一步提高市場(chǎng)透明度，遏制市場(chǎng)操縱行為;二是完善交易信息公開制度，引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等監(jiān)控指標(biāo)，并將異常波動(dòng)股票納入信息披露范圍，按主要成交席位分別披露買賣情況，提高信息披露的有效性;三是完善交易異常波動(dòng)停牌制度，優(yōu)化股票價(jià)量異常判定指標(biāo)，及時(shí)揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減少信息披露滯后或提前泄漏的影響。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，持續(xù)推進(jìn)交易和監(jiān)察制度的改革創(chuàng)新。

　　(3)公司監(jiān)管制度。實(shí)行比主板市場(chǎng)更為嚴(yán)格的信息披露制度：一是建立募集資金使用定期審計(jì)制度;二是建立涉及公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、新產(chǎn)品開發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況等內(nèi)容的年度報(bào)告說明會(huì)制度;三是建立定期報(bào)告披露上市公司股東持股分布制度;四是建立上市公司及中介機(jī)構(gòu)誠信管理系統(tǒng);五是建立退市公司股票有序快捷地轉(zhuǎn)移至股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易的機(jī)制。

　　7.創(chuàng)業(yè)板(新內(nèi)容)

　　2009.3《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板上市條件：

　　(1)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。為適應(yīng)不同類型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇：第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于l 000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng);第二項(xiàng)指標(biāo)要求最近l年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5 000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

　　(2)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請(qǐng)股票上市的公司股本總額應(yīng)不少于3 000萬元的規(guī)定，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體規(guī)定最近1期末凈資產(chǎn)不少于2 000萬元，發(fā)行后股本不少于3 000萬元。規(guī)定發(fā)行人具備一定的凈資產(chǎn)和股本規(guī)模，有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　(4)對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴(yán)要求，要求董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。

　　發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的持續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

　　發(fā)行人應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。

　　發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。

　　(二)其他交易市場(chǎng)

　　1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征

　　場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。

　　特征：

　　(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)。

　　(2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制。

　　(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。

　　(4)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。

　　(5)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。

　　2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能

　　(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。

　　(2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。

　　(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充。

　　3.我國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)

　　(1)主要職能。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)依托中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(下文簡(jiǎn)稱“交易中心”)和中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行交易。交易中心為中國(guó)人民銀行直屬事業(yè)單位。

　　主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易;辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督;提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng);提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù);開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

　　(2)組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海，備份中心建在北京。在支持人民幣匯率穩(wěn)定、傳導(dǎo)央行貨幣政策、服務(wù)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門等方面發(fā)揮了重要的作用。

　　(3)發(fā)展過程。

　　(4)人民幣債券交易。中國(guó)人民銀行為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門，交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。

　　債券交易方式包括現(xiàn)券買賣與回購交易兩部分�，F(xiàn)券交易品種目前為國(guó)債和以市場(chǎng)化形式發(fā)行的政策性金融債券;用于回購的債券包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券和企業(yè)中期票據(jù)。

　　交易時(shí)間：每周一～周五(節(jié)假日除外)上午9：00-12：00，下午13：30-16：30

　　清算辦法：債券托管結(jié)算和資金清算分別通過中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司和中國(guó)人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。實(shí)行“見券付款”、“見款付券”和“券款對(duì)付”三種清算方式，清算速度為T+0或T+1。

　　4.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

　　代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱三板，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司為核心，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的服務(wù)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。它以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和登記結(jié)算公司的技術(shù)系統(tǒng)，以證券公司代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)自律性管理，以契約明確參與各方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任。

　　目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競(jìng)價(jià)l次、3次或5次的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓;另一類是非上市股份有限公司的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，目前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)的方式進(jìn)行成交。

　　拓展：證券交易的買賣技巧

　　很多投資者也都意識(shí)到高送轉(zhuǎn)股中容易出黑馬。但隨著這種投資盈利模式的普及，近年來主力的操作手法明顯改變，經(jīng)常是先提前炒作到位，等公布高送轉(zhuǎn)消息時(shí)出貨。因此，不是每個(gè)有高送轉(zhuǎn)方案的股票都有投資機(jī)會(huì)。投資者在買進(jìn)高送轉(zhuǎn)股時(shí)應(yīng)注意以下要點(diǎn)：

　　對(duì)于前期已經(jīng)有可觀漲幅的，公布大比例送轉(zhuǎn)消息時(shí)，要敬而遠(yuǎn)之。這類個(gè)股在方案公布后，容易迅速轉(zhuǎn)入短期調(diào)整。而且漲幅大也說明這類個(gè)股存在較大的主力出逃可能性。相反除權(quán)前漲幅不大的個(gè)股，由于離主力建倉成本接近，后市填權(quán)可能性較大。

　　看股東人數(shù)。有的投資者認(rèn)為股東人數(shù)的急劇減少，意味著高送轉(zhuǎn)個(gè)股的機(jī)會(huì)更大，但實(shí)際結(jié)果并非如此，越是股東人數(shù)急劇減少，越是暗藏風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@往往表明主力資金早已進(jìn)駐其中。一旦推出高送轉(zhuǎn)題材，主力資金往往會(huì)乘機(jī)出逃。相反，有些主力資金介入不深的股票，在公布高送轉(zhuǎn)題材后，股價(jià)常常會(huì)出現(xiàn)急速拉升。因此，后一種股票更加適合投資買進(jìn)。

　　此外，上市公司高送轉(zhuǎn)后是否還有后續(xù)題材以及后續(xù)題材是否能及時(shí)跟進(jìn)，都將直接影響到高送轉(zhuǎn)后是否能填權(quán)。當(dāng)然，大盤運(yùn)行趨勢(shì)也直接影響到送轉(zhuǎn)股除權(quán)后的走勢(shì)。當(dāng)大盤處于牛市中，股價(jià)常常會(huì)填權(quán)，而大盤處于調(diào)整市中，股價(jià)貼權(quán)的概率很大。

　　投資這類個(gè)股，還有幾個(gè)方面要注意：

　　一是除權(quán)前做橫向比較。即在高送轉(zhuǎn)股除權(quán)前先按除權(quán)后的價(jià)值進(jìn)行橫向比較，具體分為投機(jī)價(jià)值比較和投資價(jià)值比較。

　　二是股價(jià)的定位。定位要從長(zhǎng)遠(yuǎn)著手，從除權(quán)后的價(jià)格分析，如果一只個(gè)股除權(quán)后仍屬于中高價(jià)股，投資者要注意定位偏高的風(fēng)險(xiǎn)；如果除權(quán)后進(jìn)入低價(jià)股范圍，同時(shí)業(yè)績(jī)沒有被嚴(yán)重稀釋，則可積極介入。

　　三是上市公司本身的業(yè)績(jī)水平。如果上市公司有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)以及產(chǎn)業(yè)前景看好，富有成長(zhǎng)性，則股價(jià)往往會(huì)填權(quán)；反之，則容易貼權(quán)。

　　四是注意股票的新舊。有些老股票經(jīng)過多次送轉(zhuǎn)以后，不僅復(fù)權(quán)價(jià)高得驚人，而且今后缺乏繼續(xù)大比例送轉(zhuǎn)的能力，這樣的高送轉(zhuǎn)題材往往會(huì)成為主力出貨的良機(jī)，投資者不宜參與。而流通盤較小且首次分配的次新股有再次繼續(xù)送轉(zhuǎn)的潛力，容易被主力長(zhǎng)期運(yùn)作，是適宜投資的品種。

　　高送轉(zhuǎn)股的賣出技巧

　　投資者在參與高送轉(zhuǎn)題材炒作時(shí)，要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，掌握賣出技巧：

　　當(dāng)上市公司公布高送轉(zhuǎn)方案時(shí)，漲幅不大、股價(jià)不高、未來還有揚(yáng)升潛力的股票，投資者可以等到除權(quán)前后時(shí)，擇機(jī)賣出。

　　高收益往往蘊(yùn)含高風(fēng)險(xiǎn)，所以，在炒作該類股票時(shí)，要建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，設(shè)置止損價(jià)位，一旦操作失誤，要迅速止損，避免被深套。

　　如果上市公司在公布高送轉(zhuǎn)方案前，股價(jià)就已經(jīng)大幅飆升，一旦公布具體方案時(shí)，投資者要謹(jǐn)防"利好出盡是利空"，應(yīng)果斷逢高賣出。

　　高送轉(zhuǎn)股除權(quán)后應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注量?jī)r(jià)變化，識(shí)別主力是真填權(quán)還是假填權(quán)，如果股價(jià)緩緩上漲，走出試圖填權(quán)的形態(tài)，但價(jià)格累計(jì)升幅不大，量能卻持續(xù)性放大，則可以判斷為假填權(quán)。凡是遇見假填權(quán)或無力填權(quán)的送轉(zhuǎn)除權(quán)股，投資者都應(yīng)及時(shí)了結(jié)。

　　掌握判定股票買賣點(diǎn)的基本方法

　　一、買點(diǎn)的選擇

　　炒股想賺錢，把握買賣點(diǎn)是關(guān)鍵，不同的股票、不同時(shí)期有著不同的買賣點(diǎn)，今天就單談一下買點(diǎn)的選擇。

　　如何選擇好買點(diǎn)，我為大家列出了下面幾項(xiàng)注意要點(diǎn)：

　　1.在看好的股票中先看它的均線排列是否趨勢(shì)向上（相反向下的就不行了），尤其要看20日、30日、60日線，趨勢(shì)向上的才棵選擇在低位買進(jìn)。半年線、年線趨勢(shì)向上的在低位買進(jìn)更是可以做為中長(zhǎng)線持有的。

　　2.要結(jié)合指標(biāo)買進(jìn)，如KDJ、BOLL、EXpMA、BIAS。

　　KDJ：短線一般選擇KDJ指標(biāo)在20處金叉向上的。

　　BOLL：MB線不垂頭，且股價(jià)破下軌的。

　　EXpMA：白線（快速EXpMA值）大于黃線（慢速EXpMA值）。

　　BIAS：乖離率（BIAS）指收盤價(jià)與最近若干日內(nèi)的平均收盤價(jià)（若干日均線）的偏離程度。平均收盤價(jià)的計(jì)算期可取最近的5天、10天、30天等，與此對(duì)應(yīng)的乖離率分別為5日、10日、30日乖離率，總結(jié)買賣法則如下：

　　1、5日乖離率低于-5%為買入時(shí)機(jī)，高于5%為賣出時(shí)機(jī)。

　　2、10日乖離率低于-8%為買入時(shí)機(jī)，高于8%為賣出時(shí)機(jī)。

　　3、30日乖離率低于-16%為買入時(shí)機(jī)，高于16%為賣出時(shí)機(jī)。

　　當(dāng)然還可結(jié)合其他指標(biāo)操作，如MACD、W%R尤其是在買的時(shí)候要注意的是用5分鐘線買進(jìn)，股價(jià)要在5分鐘線里的年線、半年線、60日線之下的，且在20日、30日線在走平的情況下，股價(jià)突然下跳的時(shí)候買進(jìn)（20日、30日線在走平又不垂頭的情況下）�？粗笜�(biāo)BOLL線也是同理。

　　3�？丛撈钡臉I(yè)績(jī)（相信這個(gè)大家都會(huì)），我這兒就不詳說了。

　　以上就是我為大家列出的部分注意事項(xiàng)，希望大家能夠運(yùn)用熟練，總會(huì)有可喜的收業(yè)。

　　二、賣點(diǎn)的選擇

　　炒股想賺錢，把握買賣點(diǎn)是關(guān)鍵，不同的股票、不同時(shí)期有著不同的買賣點(diǎn)，今天就單談一下賣點(diǎn)的選擇。

　　如何選擇好賣點(diǎn)，我為大家列出了下面幾項(xiàng)注意要點(diǎn)：

　　一.在持有的股票中要看它的均線排列趨勢(shì)向上漸漸走平，甚至可見到5日、10日、20日、30日、60日線趨勢(shì)向下，就可逢高出了。

　　二.要結(jié)合指標(biāo)賣出，如KDJ、BOLL、EXpMA、BIAS。

　　KDJ：短線一般選擇KDJ指標(biāo)中的K線到80以上的、J線超過100，即是短期頭部。

　　BOLL：MB線已經(jīng)走平甚至垂頭，且股價(jià)破上軌的，即是短期頭部。

　　EXpMA：白線（快速EXpMA值）小于黃線（慢速EXpMA值）。

　　BIAS：乖離率（BIAS）指收盤價(jià)與最近若干日內(nèi)的平均收盤價(jià)（若干日均線）的偏離程度。平均收盤價(jià)的計(jì)算期可取最近的5天、10天、30天等，與此對(duì)應(yīng)的乖離率分別為5日、10日、30日乖離率，總結(jié)買賣法則如下：

　　1、5日乖離率低于-5%為買入時(shí)機(jī)，高于5%為賣出時(shí)機(jī)。

　　2、10日乖離率低于-8%為買入時(shí)機(jī)，高于8%為賣出時(shí)機(jī)。

　　3、30日乖離率低于-16%為買入時(shí)機(jī)，高于16%為賣出時(shí)機(jī)。

　　當(dāng)然還可結(jié)合其他指標(biāo)操作，如MACD、W%R尤其是在買的時(shí)候要注意的是用5分鐘線賣出，股價(jià)要在5分鐘線里的年線、半年線、60日線之上的，且在20日、30日線在走平甚至垂頭的情況下，股價(jià)突然上沖時(shí)即刻賣出（20日、30日線在走甚至垂頭的情況下）�？粗笜�(biāo)BOLL線也是同理。

　　三、注意結(jié)合量能的變化，在上面的均線指標(biāo)所說的前提下突然放巨量，那就是改股給出了賣出信號(hào)。巨量后一般在3日內(nèi)必須拋出，否則被套的可能性很大。

　　注：賣出時(shí)只要將幾個(gè)指標(biāo)以及均線結(jié)合好，果斷賣出，若等到其均線指標(biāo)都交死叉時(shí)已晚，所以我沒有像教科書里那樣列入交死叉時(shí)才拋出的提示。

　　估值選股的六大法則

　　所謂估值選股方法，其實(shí)就是尋找價(jià)值低估的公司，但問題是普通投資者如何找到這類公司。

　　大機(jī)構(gòu)有龐大的研發(fā)機(jī)構(gòu)，但我們只是單兵作戰(zhàn)，要長(zhǎng)期跟蹤數(shù)千家上市公司無疑是天方夜譚，而且也不可能熟悉所有行業(yè)。因此我們要放棄自己尋找公司的想法，從現(xiàn)有的公開信息中尋找。

　　目前權(quán)威的證券報(bào)或營(yíng)業(yè)部都會(huì)提供一些研究報(bào)告，為我們大大縮小了選股的范圍。但并不是所有報(bào)告提到的公司都是可以投資的，以下是幾個(gè)必須的估值選股過程：

　　1、盡量選擇自己熟悉或者有能力了解的行業(yè)。報(bào)告中提高的公司其所在行業(yè)有可能是我們根本不了解或者即使以后花費(fèi)很多精力也難以了解的行業(yè)，這類公司最好避免。

　　2、不要相信報(bào)告中未來定價(jià)的預(yù)測(cè)。報(bào)告可能會(huì)在最后提出未來二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)。這種預(yù)測(cè)是根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)加上市盈率預(yù)測(cè)推算出來的，其中的市盈率預(yù)測(cè)一般只是簡(jiǎn)單地計(jì)算一下行業(yè)的平均值，波動(dòng)性較大，作用不大。

　　3、客觀對(duì)待業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是關(guān)鍵，考慮到研究員可能存在的主觀因素，應(yīng)該自己重新核實(shí)每一個(gè)條件，直到有足夠的把握為止。

　　4、研究行業(yè)。當(dāng)基本認(rèn)可業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)結(jié)果以后還應(yīng)該反過來自己研究一下該公司所處的行業(yè)，目的仍然是為了驗(yàn)證報(bào)告中所提到的諸如產(chǎn)品漲價(jià)可能有多大之類的假設(shè)條件。這項(xiàng)工作可以通過互聯(lián)網(wǎng)來完成。

　　5、進(jìn)行估值。這是估值選股的關(guān)鍵。不要輕信研究員的估值，一定要自己根據(jù)未來的業(yè)績(jī)進(jìn)行估值，而且盡可能把風(fēng)險(xiǎn)降低。

　　6、觀察盤面，尋找合理的買入點(diǎn)。一旦做出投資決定，還要對(duì)盤中的交易情況進(jìn)行了解，特別是對(duì)盤中是否有主力或者主力目前的情況做出大致的判斷，最終找到合理的買入點(diǎn)，要避免買在一個(gè)相對(duì)的高位。

　　盡管我們不追求買在最低點(diǎn)，賣在最高點(diǎn)，但底限要做到不買在最高點(diǎn)，也不賣在最低點(diǎn)，所以我們很想知曉峰谷的區(qū)域。

　　從技術(shù)上可以挑選波浪理論，但其軟肋很明顯，第一是該理論沒有理論基礎(chǔ)，屬于想象理論;其次是根據(jù)該理論的條件進(jìn)行浪形劃分，會(huì)出現(xiàn)多種可能性，而不同的可能性又常常會(huì)導(dǎo)致互相矛盾的推論判斷。

　　股票市場(chǎng)反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)，于是，我們計(jì)劃通過宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來研判市場(chǎng)的峰谷，但仍舊沒有結(jié)果。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的一點(diǎn)兒數(shù)量指標(biāo)，如GDp、CpI、ppI、M1、M2甚至發(fā)電量等等，與股票市場(chǎng)的指數(shù)之間并不存在明顯的相關(guān)性，于是我們困惑了，市場(chǎng)峰谷研判的基本點(diǎn)在哪里呢?

　　盡管我們知曉市場(chǎng)的高點(diǎn)和低點(diǎn)是不行測(cè)的，但研判市場(chǎng)峰谷的約略區(qū)域并非完全不可能，現(xiàn)在我們回到市場(chǎng)本身來尋找研判的出發(fā)點(diǎn)。

　　市場(chǎng)的元素是上市公司，況且上市公司的業(yè)績(jī)是宏觀經(jīng)濟(jì)的要緊組成部分，所以，上市公司是可以作為股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的橋梁的。市場(chǎng)指數(shù)是通過上市公司的股價(jià)運(yùn)算出來的，而能夠同時(shí)反映上市公司業(yè)績(jī)與股價(jià)變化的最要緊指標(biāo)就是市盈率，因此我們可以將市場(chǎng)的平均市盈率作為研判市場(chǎng)峰谷的基本出發(fā)點(diǎn)。

　　盡管交易所每天都會(huì)公布平均市盈率，但這是靜態(tài)市盈率，我們需要?jiǎng)討B(tài)市盈率，只是如何運(yùn)算動(dòng)態(tài)市盈率比較困難，有的研究所用所有的上市公司今年預(yù)期收益來運(yùn)算今年的動(dòng)態(tài)市盈率，但預(yù)期收益的偏差會(huì)影響動(dòng)態(tài)市盈率的準(zhǔn)確性。我們也可以采納最新的報(bào)表數(shù)字來運(yùn)算動(dòng)態(tài)市盈率，比如現(xiàn)在可以通過已經(jīng)公布的一季報(bào)來運(yùn)算市盈率，只是如何從一個(gè)季度來推算全年的收益仍舊是困難的，絕不行簡(jiǎn)單地乘以4.縱然用馬上全部公布的半年報(bào)數(shù)字，也會(huì)存在同樣的問題，所以，運(yùn)算動(dòng)態(tài)市盈率需要換一種思路。

　　由于每年的預(yù)期GDp隨著時(shí)間的推移會(huì)越來越準(zhǔn)，因此，通過GDp來推算上市公司總體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度是可行的。用交易所公布的靜態(tài)市盈率加上上市公司的預(yù)期收益的增長(zhǎng)率，我們就可以得出約略的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　考慮到滬市有一點(diǎn)兒大型藍(lán)籌股，所以滬市的平均市盈率更有代表性。根據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)，滬市市盈率近期達(dá)到30倍，今年GDp的目標(biāo)是保八，但由于大量的GDp是通過政府投資拉動(dòng)的，所以上市公司業(yè)績(jī)的平均增長(zhǎng)幅度可能達(dá)不到GDp的水平，從保守的意義出發(fā)，我們給予上市公司平均5個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)，這樣動(dòng)態(tài)市盈率與靜態(tài)市盈率基本接近。

　　根據(jù)境外市場(chǎng)的歷史體會(huì)，平均市盈率的波動(dòng)平常的在20倍以下到30倍以上，所以市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入頂峰區(qū)域，如果平均市盈率能夠回到接近20倍左右，則是另一次谷底的機(jī)會(huì)。

　　促使市場(chǎng)達(dá)到峰谷區(qū)域一定會(huì)有一點(diǎn)兒基本面上的原因，否則的話，市場(chǎng)就不會(huì)有這么大的波動(dòng)。

　　也許我們會(huì)懷念以前60倍市盈率的頂峰和12倍市盈率的谷底，但以后很難再出現(xiàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)在全流通的意義上規(guī)范了，成熟了。

　　這信號(hào)要“就要果斷布局”快進(jìn)快出

　　我們?cè)谏嫌熬�中尋找黑馬的過程中，對(duì)于受突發(fā)性大盤回調(diào)而留下上影線的個(gè)股應(yīng)及時(shí)介入，而對(duì)于股價(jià)連續(xù)上漲后再快速拉高留下上影線的應(yīng)果斷離場(chǎng)。而大盤平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)個(gè)股留下的長(zhǎng)下影線絕大部分是人為的，我們從中尋找規(guī)律，可以從長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線中捕捉戰(zhàn)機(jī)，尋找黑馬。

　　低位下影線－－果斷跟進(jìn)

　　股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間在低位運(yùn)行，突然出現(xiàn)巨量壓低，特別是瞬間下跌，一般很快會(huì)收復(fù)失地，投資者可從瞬間下跌時(shí)主動(dòng)買入，甚至還可以追高。如深圳西林(0065)在9月27日經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)半年的調(diào)整后，突然巨量打低至15.3元，之后成交明顯放大，當(dāng)日就收復(fù)全部失地，在17.34元收盤。自10月份起雖然大盤不穩(wěn)定，該股卻在持續(xù)上升，最高升至24.04元。這種低位出現(xiàn)的長(zhǎng)長(zhǎng)下影線是莊家人為的，一是為了吸引市場(chǎng)關(guān)注；二是為了讓一些關(guān)系戶在低位吃貨，相當(dāng)于送禮；三是操盤人員把公家的籌碼壓低價(jià)給自己；投資者還可參看輕工機(jī)械(600605)10月12日的走勢(shì)。在本無異常的情況下，股價(jià)本身并沒有失去平衡，突然的下跌都是空頭陷阱，這種股票經(jīng)過莊家?guī)啄赀\(yùn)作，總升幅在5倍以上，雖然從日K線圖表上看是低位，但周K線、月K線卻在半空中，這種急跌的股票謹(jǐn)防莊家出貨。

　　高位下影線－－快進(jìn)快出

　　一些莊股在經(jīng)過一段時(shí)間的持續(xù)拉升后，使市場(chǎng)失去了追漲的激情，莊家靠拉高出貨是行不通的，只好打低出貨，由于莊家持有的籌碼比例相當(dāng)大，幾個(gè)交易日也難以達(dá)到出貨的目的，特別是行情清淡時(shí)更是會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。這種股票只能短線參與，甚至超短線，在低位買入后次日就賣出。如近日的強(qiáng)莊股金鷹股份12月5日開始打低出貨，當(dāng)日在低位徘徊時(shí)，投資者可以在25.8元以下買入，次日開盤填低價(jià)集合竟價(jià)賣出；12月6日該股一度跌幅超過8%，投資者可在24.5元左右介入，次日再用相同的方法集合竟價(jià)賣出，這種長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線股票風(fēng)險(xiǎn)極大，首先要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，其次要有短線思路，還要有微利準(zhǔn)備，再就是只能少量參與。投資者還可參看鄭州煤電，該股在12月4日打低至22.51元，之后很快回升。參與高位下影線股票炒作必須選擇控盤比例相當(dāng)大的莊股，對(duì)于大盤股、績(jī)優(yōu)股、科技股，如果出現(xiàn)下跌往往是持續(xù)下跌的信號(hào)，沒有人護(hù)盤，就不可能收出長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線，只有控盤的莊股才會(huì)在低位出貨后拉高再出貨，這個(gè)反復(fù)的過程就是中小投資者短線的機(jī)會(huì)。

　　總之對(duì)于下影線的出現(xiàn)投資者可以多加留意，如果股價(jià)在價(jià)值區(qū)域中軸線下方出現(xiàn)，投資者可以果斷介入，如果股價(jià)在價(jià)值區(qū)域上方出現(xiàn)下影線后要放棄，但可以潛伏在低位，強(qiáng)莊股會(huì)反復(fù)打壓出貨和拉高股價(jià)，投資者在低位介入后等著莊家制造下影線，以達(dá)到獲利的目的。低位長(zhǎng)下影線是一輪行情的開始，宜中線持有；而高位下影線是莊家出貨的開始，宜快進(jìn)快出，火中取栗。

　　出貨十三條均線賣點(diǎn)指導(dǎo)信號(hào)

　　第一條：10天均線下穿30天均線形成的死叉所發(fā)生的賣出信號(hào)之準(zhǔn)確率極高，雖下跌一大段，但仍然是出貨機(jī)會(huì)。

　　第二條：當(dāng)60日移動(dòng)平均向由上升轉(zhuǎn)向下運(yùn)行時(shí)，是最后的逃命的機(jī)會(huì)。

　　第三條：但股價(jià)跌破10移動(dòng)平均線之后，又順次跌破了30日和60日移動(dòng)平均線，預(yù)示中期下跌行情的開始，將會(huì)有較深的跌幅，趕快逃命。

　　第四條：但股價(jià)在移動(dòng)平均線的上下徘徊，而移動(dòng)平均線卻繼續(xù)下跌，宜賣出后持幣觀望。

　　第五條：當(dāng)趨勢(shì)線明顯呈空頭排列之時(shí)，股價(jià)反彈至移動(dòng)平均線附近甚至上穿時(shí)，通常應(yīng)果斷拋出。

　　第六條：短期移動(dòng)平均線從上向下跌破中長(zhǎng)期移動(dòng)平均線而形成死亡交叉，這是空頭市場(chǎng)來臨的表現(xiàn)，后市必跌無疑。

　　第七條：股價(jià)在移動(dòng)平均線的下方運(yùn)作，反彈時(shí)未能向上沖破移動(dòng)平均線，且移動(dòng)平均線呈下跌趨勢(shì)，此時(shí)是有關(guān)賣出。

　　第八條：如果10日、30日和60日平均線都向右下方運(yùn)作，表示多頭行情結(jié)束，空頭行情來臨，宜清倉離場(chǎng)休息。

　　第九條：物極必反是哲理之精華，但股價(jià)在移動(dòng)平均線的上方運(yùn)作，偏離過遠(yuǎn)，乖離率很大時(shí)，股價(jià)終將會(huì)被拉回到移動(dòng)平均線的附近。

　　第十條：移動(dòng)平均線從上升逐漸走平，而股價(jià)從上向下跌破移動(dòng)平均線時(shí)，表明賣壓漸重，是賣出時(shí)機(jī)。

　　第十一條：在上升空間不大時(shí)，大勢(shì)向下突破支撐位要出貨，但如果上升空間較大，而且是由大盤指標(biāo)股的下跌而突破支撐位，暫慢出貨，以防莊家砸盤搞假突破。

　　第十二條：在上升行情中，當(dāng)股價(jià)由上向下跌破10日移動(dòng)平均線時(shí)，表示短線由多翻空，應(yīng)賣出股票。

　　第十三條：在阻力位附近要出貨，提幣觀望，因?yàn)樯�至前次形成的密集區(qū)時(shí)，解套盤和獲利盤紛紛擁出，上升壓力加重，拋出的勝率較大。

　　實(shí)戰(zhàn)中如何選擇買賣和觀望的時(shí)機(jī)

　　在實(shí)戰(zhàn)中，要使投資絲毫不具有投機(jī)性，做到萬無一失，那完全是天真的幻想；要把安全與魯莽完全隔離開，也是不可能的，但如果對(duì)操作時(shí)機(jī)選擇得當(dāng)，勝券還是可以在握的。

　　首先，要學(xué)會(huì)什么時(shí)候應(yīng)保持觀望的態(tài)度。

　　當(dāng)股價(jià)處在上漲(下跌)的平穩(wěn)發(fā)展階段，還看不出明顯的力竭或反轉(zhuǎn)(反彈)信號(hào)時(shí)，要保持觀望的態(tài)度，上漲就一直持有，下跌就一直空倉。

　　當(dāng)股價(jià)在突破重要的反轉(zhuǎn)或整理形態(tài)后，漲跌的幅度尚未達(dá)到一個(gè)形態(tài)所預(yù)測(cè)的最小幅度時(shí)。要保持觀望的態(tài)度。

　　當(dāng)股價(jià)進(jìn)入一個(gè)整理形態(tài)，未出現(xiàn)決定性的突破時(shí)。要保持觀望的態(tài)度。

　　其次，是分清那些是可以買進(jìn)股票的時(shí)機(jī)。 ，，，，，，，，

　　股票市場(chǎng)股價(jià)下跌相當(dāng)一段距離，股價(jià)已連續(xù)落幾個(gè)停板，尤其是投資性股票也出現(xiàn)停板時(shí)可以考慮買入。

　　股價(jià)經(jīng)長(zhǎng)期下跌，通過計(jì)算本益比，股價(jià)已跌至低價(jià)圈，股價(jià)趨勢(shì)圖上已連續(xù)出現(xiàn)無量連續(xù)下跌陰線或下跌跳空型K線組合時(shí)可以考慮買入。

　　預(yù)期股票在未來的二、三個(gè)月內(nèi)有較好送配，而趨勢(shì)圖上股價(jià)的跌幅已趨緩并有資金運(yùn)作跡象時(shí)考慮買入。

　　股價(jià)在原始的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中，產(chǎn)生中期回跌，已跌至原先漲幅的一半左右，成交量相對(duì)大量減少，或股價(jià)在下跌趨勢(shì)中，遇到強(qiáng)有力的支撐線，未能馬上突破，并且成交量大減時(shí)可考慮買入。

　　同時(shí)要認(rèn)清那些是應(yīng)該立即買進(jìn)股票的時(shí)機(jī) ，，，，，，，，，

　　當(dāng)股價(jià)經(jīng)過長(zhǎng)期下跌后，本益比已到低價(jià)圈，股價(jià)趨勢(shì)圖上已形成反轉(zhuǎn)形態(tài)并且向上突破頸線時(shí)，或在長(zhǎng)期上升的中期下跌(回檔)趨勢(shì)中，股價(jià)向上已突破整理形態(tài)，并加速遠(yuǎn)離整理形態(tài)時(shí)是應(yīng)該立即考慮買入的時(shí)機(jī)。

　　當(dāng)股價(jià)向上突破下跌的趨勢(shì)線，收盤價(jià)超過昨收盤3%以上時(shí)，或股價(jià)在下跌趨勢(shì)中出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，或在連續(xù)幾條陰線之后，出現(xiàn)高幅度的一天反轉(zhuǎn)時(shí)要考慮立即買入。

　　還有一個(gè)就是賣出股票的時(shí)機(jī)的選擇。

　　當(dāng)市場(chǎng)有一片看好聲，股價(jià)大漲，連續(xù)上升幾個(gè)漲停板，連平時(shí)的冷門股也出現(xiàn)了漲停板，或股價(jià)經(jīng)長(zhǎng)期的上升，也有一至二次的中期下跌趨勢(shì)，股價(jià)的本益比已到高價(jià)圈，股價(jià)圖上出現(xiàn)高位連續(xù)陽線、上升跳空型、或漲勢(shì)緩和呈圓形趨勢(shì)，成交量減少時(shí)要考慮賣出。

　　當(dāng)股價(jià)在長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)中，產(chǎn)生的中期反彈變動(dòng)已漲至前一跌幅的二分之一左右，而且連續(xù)出現(xiàn)幾根較長(zhǎng)陽線，市場(chǎng)交易興旺，成交量逐步增大，或股價(jià)在中期上升趨勢(shì)中，出現(xiàn)連續(xù)陽線或跳空上升型要考慮賣出。

　　一個(gè)很重要的地方就是應(yīng)該立即賣出股票的時(shí)機(jī)的選擇。

　　當(dāng)股價(jià)已長(zhǎng)期上升，計(jì)算出的本益比已到高價(jià)圈，股價(jià)圖上形成明顯的反轉(zhuǎn)形態(tài)，并且向下突破頸線，開始遠(yuǎn)離這個(gè)反轉(zhuǎn)形態(tài)，或在股價(jià)長(zhǎng)期下跌中反彈形成整理形態(tài)，并且繼續(xù)向下突破這一整理形態(tài)，而且加速遠(yuǎn)離時(shí)是考慮立即賣出的時(shí)機(jī)。

　　當(dāng)股價(jià)向下突破上升趨勢(shì)線，收盤價(jià)超過上一個(gè)交易日收盤價(jià)3%以上時(shí)�；蚬蓛r(jià)在上升趨勢(shì)中出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，或連續(xù)幾根陽線之后，出現(xiàn)高幅度的一天反轉(zhuǎn)時(shí)是要考慮立即賣出的時(shí)機(jī)。

　　四個(gè)關(guān)鍵期 教您掌握股票買入賣出技巧

　　買進(jìn)時(shí)機(jī)主要有四個(gè)：

　　（1）日K線顯示某股票下跌二浪之后小幅波動(dòng)，量縮至其流通股的千分之五以下，最好這樣縮量盤整三天以上，或者在此區(qū)域陰線陽線交錯(cuò)，量能均衡且比前幾日有所放大、可介入。

　�。�2）如某股票最好跌至兩年來的底部，即使跌破歷史低價(jià)，也只是瞬間，其實(shí)是莊家在刻意打壓吸籌，應(yīng)果斷買進(jìn)。

　�。�3）某股票小陰小陽或中陽一路穩(wěn)步爬升，且有一段不小的漲幅，某一天（該股沒有什么利空）突然出現(xiàn)一根下跌型的中陰或長(zhǎng)陰，十有八九是莊家在震蕩洗籌，可適當(dāng)跟進(jìn)。

　�。�4）特別注意那些流通股在3500萬以下，每股收益在0.40元以上的小盤績(jī)優(yōu)次新股，由于其極強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力，深得主力青睞，只要市盈率在35倍以下，當(dāng)股價(jià)回落時(shí)，便可吸納，中長(zhǎng)線必有不俗的回報(bào)。

　　賣出時(shí)機(jī)主要也有四個(gè)：

　�。�1）那些一年來沒有動(dòng)作過，而今有莊介入的個(gè)股，一般漲幅都會(huì)超過50％，多數(shù)可達(dá)100％。慎重的投資者可在最低價(jià)上漲50％時(shí)拋出，進(jìn)取型的可繼續(xù)持籌看漲，在股價(jià)創(chuàng)下某高點(diǎn)后回落，跌幅超10％時(shí)獲利了結(jié)。

　�。�2）如某股票某天莫名其妙地拉出一根長(zhǎng)紅，且放巨量（達(dá)到其流通股的10％以上），第二天一早可馬上出局。

　�。�3）某股票已有一段較大的漲幅，許多報(bào)紙和股評(píng)人士在圈點(diǎn)推薦之時(shí)，也是該派發(fā)的時(shí)候了。

　　（4）不賭最低點(diǎn)買進(jìn)、最高點(diǎn)拋出，但求心平氣和，買進(jìn)股票后可定下一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，到心理價(jià)位后即可拋出，即使離場(chǎng)后還在上漲，也不必懊悔，畢竟你是股海中隨波逐流的一葉小舟，根本無法與莊家抗?fàn)帯?/p>

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