證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范細(xì)則解讀

　　證券公司是專門從事有價證券買賣的法人企業(yè)。分為證券經(jīng)營公司和證券登記公司。下面由小編為大家分享證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范細(xì)則解讀，歡迎大家閱讀瀏覽。

　　第一章　總則

　　第一條 為規(guī)范證券公司私募投資基金子公司(以下簡稱私募基金子公司)的行為，有效控制風(fēng)險，根據(jù)《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《證券法》、《證券投資基金法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，制定本規(guī)范。

　　解讀：相較于《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》(以下簡稱“《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》”)，《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》(以下簡稱“《規(guī)范》”)明確增加了《證券投資基金法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》作為私募基金子公司開展業(yè)務(wù)的適用依據(jù)。另，私募基金子公司本質(zhì)上為私募基金管理人，未有規(guī)定的，私募基金子公司應(yīng)當(dāng)適用《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)的規(guī)定，如《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》對直投基金募集對象的要求是具備充分的風(fēng)險識別、判斷和承受能力，且認(rèn)購金額不低于人民幣1000萬元的個人、法人機構(gòu)或?qū)�業(yè)從事股權(quán)投資或基金投資業(yè)務(wù)的有限合伙企業(yè)(該等有限合伙企業(yè)的有限合伙人應(yīng)為認(rèn)購金額不低于人民幣1000萬的法人機構(gòu))，而在廢止了《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》的基礎(chǔ)上，《規(guī)范》沒有提出替代的合格投資人要求，因此我們理解在后續(xù)新規(guī)出臺之前，私募投資基金的投資人只需要滿足《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中關(guān)于合格投資人的要求(投資于單只私募基金的金額應(yīng)不低于100萬)。而對于《規(guī)范》有特殊規(guī)定的應(yīng)適用《規(guī)范》，如《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》并不禁止私募投資基金發(fā)放委/信托貸款，而證券公司私募基金子公司則明確禁止提供貸款，因此私募基金子公司不能對外提供委/信托貸款。

　　第二條 私募基金子公司從事私募投資基金(以下簡稱私募基金)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)、監(jiān)管要求和本規(guī)范規(guī)定。私募基金子公司不得從事與私募基金無關(guān)的業(yè)務(wù)。

　　第三條 證券公司應(yīng)當(dāng)突出主業(yè)，充分考慮自身發(fā)展需要、財務(wù)實力和管理能力，審慎設(shè)立私募基金子公司。

　　第四條 私募基金子公司開展業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循穩(wěn)健經(jīng)營、誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則。

　　第五條 證券公司應(yīng)當(dāng)建立完善有效的內(nèi)部控制機制，切實履行母公司的管理責(zé)任，對子公司統(tǒng)一實施管控，增強自我約束能力。

　　第六條 證券公司應(yīng)當(dāng)將私募基金子公司的合規(guī)與風(fēng)險管理納入公司統(tǒng)一體系，加強對私募基金子公司的資本約束，實現(xiàn)對子公司合規(guī)與風(fēng)險管理全覆蓋，防范利益沖突和利益輸送。

　　第七條 每家證券公司設(shè)立的私募基金子公司原則上不超過一家。

　　證券公司應(yīng)當(dāng)清晰劃分證券公司與私募基金子公司及私募基金子公司與其他子公司之間的業(yè)務(wù)范圍，避免利益沖突和同業(yè)競爭。

　　解讀：1.對證券公司設(shè)立私募基金子公司的家數(shù)既作了原則性規(guī)定又留有一定的制度空間;2.證券公司在設(shè)立私募基金子公司外，能否參股其他私募基金公司?《規(guī)范》只對私募基金子公司的設(shè)立家數(shù)作出了限制性規(guī)定，并未對證券公司參股其他私募基金公司作出禁止性規(guī)定，按此理解應(yīng)該是可以參股其他私募基金公司，至于持股比例，根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》及參照證券公司在其他領(lǐng)域一參一控的先行做法(如證券公司在公募基金投資領(lǐng)域中，東方證券既全資控股東方資管(已獲得公募基金牌照)，又參股匯添富基金以及國泰君安為自己申請公募基金牌照，轉(zhuǎn)讓持有的國聯(lián)安基金51%股權(quán))，持股比例應(yīng)不超過50%為宜;3.對于避免利益沖突和同業(yè)競爭的要求，可以通過劃分經(jīng)營區(qū)域、經(jīng)營范圍加以解決。

　　第八條 私募基金子公司應(yīng)當(dāng)加入中國證券業(yè)協(xié)會(以下簡稱協(xié)會)，成為協(xié)會會員，接受協(xié)會的自律管理。

　　解讀：《規(guī)范》明確要求私募基金子公司要加入證券業(yè)協(xié)會，同時私募基金子公司作為私募投資基金還應(yīng)加入基金業(yè)協(xié)會。

　　第二章 私募基金子公司的設(shè)立

　　第九條 證券公司設(shè)立私募基金子公司，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

　　(一)具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)，完善有效的內(nèi)部控制機制、風(fēng)險管理制度和合規(guī)管理制度，防范與私募基金子公司之間出現(xiàn)風(fēng)險傳遞和利益沖突;

　　(二)最近六個月各項風(fēng)險控制指標(biāo)符合中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)及協(xié)會的相關(guān)要求，且設(shè)立私募基金子公司后，各項風(fēng)險控制指標(biāo)仍持續(xù)符合規(guī)定;

　　(三)最近一年未因重大違法違規(guī)行為受到刑事或行政處罰，且不存在因涉嫌重大違法違規(guī)正受到監(jiān)管部門和有關(guān)機關(guān)調(diào)查的情形;

　　(四)公司章程有關(guān)對外投資條款中明確規(guī)定公司可以設(shè)立私募基金子公司，并經(jīng)注冊地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)審批;

　　(五)中國證監(jiān)會及協(xié)會規(guī)定的其他條件。

　　證券公司未能做到突出主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營、誠實守信、勤勉盡責(zé)、資本約束或內(nèi)控有力的，不得設(shè)立私募基金子公司。

　　解讀：1.為證券公司發(fā)起設(shè)立私募基金子公司設(shè)定了門檻，但只是一般性的準(zhǔn)入門檻，并不嚴(yán)苛;2.對于證券公司已獲取證監(jiān)會同意開展直接投資業(yè)務(wù)試點資格的，不再需要申請私募基金子公司資格牌照，對于尚未獲取證監(jiān)會同意開展直接投資業(yè)務(wù)試點資格的，應(yīng)獲取證監(jiān)會同意后方可開展私募基金子公司業(yè)務(wù)。

　　第十條 證券公司應(yīng)當(dāng)以自有資金全資設(shè)立私募基金子公司。

　　證券公司不得采用股份代持等其他方式變相與其他投資者共同出資設(shè)立私募基金子公司。

　　解讀：與《征求意見稿》規(guī)定的兩種設(shè)立方式，一是全資子公司，二是允許其他投資者參股但須由券商控股的控股子公司形式相比，《規(guī)范》明確要求只能設(shè)立全資子公司。《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》并禁止了股份代持，不但阻斷了證券公司引進其他股東和社會資金的可能性，也阻斷了私募基金子公司通過管理層或員工持股實施激勵的路徑。

　　第十一條 私募基金子公司應(yīng)當(dāng)在完成工商登記后五個工作日內(nèi)在本公司及證券公司網(wǎng)站上披露私募基金子公司的名稱、注冊地、注冊資本、業(yè)務(wù)范圍、法定代表人、高級管理人員以及防范風(fēng)險傳遞、利益沖突的制度安排等事項，并及時更新。

　　解讀：本條規(guī)定了證券公司、私募基金子公司雙主體披露義務(wù)。

　　第三章 業(yè)務(wù)規(guī)則

　　第十二條 私募基金子公司根據(jù)稅收、政策、監(jiān)管、合作方需求等需要下設(shè)基金管理機構(gòu)等特殊目的機構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)持有該機構(gòu)35%以上的股權(quán)或出資，且擁有管理控制權(quán)。

　　私募基金子公司下設(shè)的基金管理機構(gòu)只能管理與本機構(gòu)設(shè)立目的一致的私募股權(quán)基金，各下設(shè)基金管理機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)清晰明確，不得交叉重復(fù)。

　　解讀：1.本條規(guī)定主要是，私募基金子公司下設(shè)基金管理機構(gòu)等特殊目的機構(gòu)的，不要求絕對控股或第一大股東地位，但在管理上要求具有控制權(quán);2.對于設(shè)立基金管理機構(gòu)等特殊目的機構(gòu)數(shù)量未作限制;3.對私募基金子公司下設(shè)的基金管理機構(gòu)的職能進行了明確，即只能管理與本機構(gòu)設(shè)立目的一致的私募股權(quán)基金，排除了管理其他類別的基金，如私募證券基金。

　　第十三條 私募基金子公司及其下設(shè)基金管理機構(gòu)將自有資金投資于本機構(gòu)設(shè)立的私募基金的，對單只基金的投資金額不得超過該只基金總額的20%。

　　解讀：1.本條規(guī)定了私募基金子公司及其下設(shè)基金管理機構(gòu)對單只基金的投資金額不得超過該只基金總額的20%的規(guī)定，主要考慮到兩點：一是保持與資管規(guī)則中“證券公司自有資金參與單個集合計劃的份額，不得超過該計劃總份額的20%”的一致性;二是推動私募基金子公司向?qū)�業(yè)基金管理者發(fā)展，避免變相以自有資金投資;2.如證券母公司以自有資金投資于私募基金子公司及其下設(shè)基金管理機構(gòu)的，按照實質(zhì)重于形式，應(yīng)當(dāng)穿透，與私募基金子公司或其下設(shè)基金管理機構(gòu)投資的自有資金進行合并計算;3.對于私募基金子公司及其下設(shè)機構(gòu)均以自有資金投資的，應(yīng)合并計算并不超過20%。

　　第十四條 私募基金子公司及其下設(shè)特殊目的機構(gòu)可以以現(xiàn)金管理為目的管理閑置資金，但應(yīng)當(dāng)堅持有效控制風(fēng)險、保持流動性的原則，且只能投資于依法公開發(fā)行的國債、央行票據(jù)、短期融資券、投資級公司債、貨幣市場基金及保本型銀行理財產(chǎn)品等風(fēng)險較低、流動性較強的證券。

　　解讀：1.與《直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》相比，私募基金子公司自有資金進行投資范圍縮小，刪除了投向證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、專項資產(chǎn)管理計劃或債券逆回購;2.從《規(guī)范》的導(dǎo)向來看，強調(diào)回歸私募子公司設(shè)立初衷，更加鼓勵私募子公司募集資金進行投資，加強主動管理能力，劃分與另類子公司的業(yè)務(wù)范圍，以減少證券公司對私募基金子公司的資本投入。

　　第十五條 私募基金子公司及其下設(shè)特殊目的機構(gòu)不得對外提供擔(dān)保和貸款，不得成為對所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。

　　解讀：1.《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》并未完全禁止直投子公司及其下屬機構(gòu)對外提供擔(dān)保，僅要求不得對直投子公司及其下屬機構(gòu)、直投基金之外的單位或個人提供擔(dān)保;2.《規(guī)范》則明確禁止了私募基金子公司及其下設(shè)特殊目的機構(gòu)對外提供擔(dān)保和貸款，如委貸，對于能否通過認(rèn)購定向資管計劃變相發(fā)放貸款，應(yīng)按照實質(zhì)重于形式理解，應(yīng)持否定態(tài)度;3.對于“不得成為對所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人”應(yīng)理解為私募基金子公司和下設(shè)特殊目的機構(gòu)不得對投資的企業(yè)承擔(dān)連帶出資人，而對于私募基金子公司及其下設(shè)特殊目的機構(gòu)發(fā)起設(shè)立的私募投資基金并成為私募投資基金的GP不應(yīng)歸屬于本條規(guī)定的范疇。

　　第十六條 證券公司擔(dān)任擬上市企業(yè)首次公開發(fā)行股票的輔導(dǎo)機構(gòu)、財務(wù)顧問、保薦機構(gòu)、主承銷商或擔(dān)任擬掛牌企業(yè)股票掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的主辦券商的，應(yīng)當(dāng)按照簽訂有關(guān)協(xié)議或者實質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)兩個時點孰早的原則，在該時點后私募基金子公司及其下設(shè)基金管理機構(gòu)管理的私募基金不得對該企業(yè)進行投資。

　　前款所稱有關(guān)協(xié)議，是指證券公司與擬上市企業(yè)簽訂含有確定證券公司擔(dān)任擬上市公司首次公開發(fā)行股票的輔導(dǎo)機構(gòu)、財務(wù)顧問、保薦機構(gòu)、主承銷商或擔(dān)任擬掛牌企業(yè)股票掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的主辦券商條款的協(xié)議，包括輔導(dǎo)協(xié)議、財務(wù)顧問協(xié)議、保薦及承銷協(xié)議、推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議等。

　　解讀：1.禁止保薦+投資;2.相比《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》將適用范圍擴展至新三板;3. 對于已聘請證券公司作為輔導(dǎo)機構(gòu)等的上市公司定增，《規(guī)范》并未禁止私募基金子公司參與，我們理解應(yīng)該可以參與。

　　★第十七條 私募基金子公司不得存在下列行為：

　　(一)以自有資金投資于除本規(guī)范第十三條、第十四條以外的投資標(biāo)的;

　　(二)從事或變相從事實體業(yè)務(wù)，財務(wù)投資的除外;

　　(三)在下設(shè)的基金管理機構(gòu)等特殊目的機構(gòu)之外設(shè)立其他機構(gòu);

　　(四)以擬投資企業(yè)聘請母公司或母公司的承銷保薦子公司擔(dān)任保薦機構(gòu)或主辦券商作為對企業(yè)進行投資的前提;

　　(五)中國證監(jiān)會和協(xié)會禁止的其他行為。

　　私募基金子公司下設(shè)的特殊目的機構(gòu)原則上不得再下設(shè)任何機構(gòu)。

　　解讀：1.明確私募基金子公司的自有資金只能投資于《規(guī)范》第13、14條的投資標(biāo)的;2.對于私募基金子公司募集或受托管理的資金限制投向?qū)嶓w業(yè)務(wù)，而應(yīng)開展財務(wù)投資業(yè)務(wù);3.對于財務(wù)投資概念及范圍，在非上市公司領(lǐng)域，并無權(quán)威的闡述，但在上市公司領(lǐng)域，《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》第6條：“上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。除金融類企業(yè)外，募集資金投資項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司”以及《關(guān)于上市公司監(jiān)管指引第2號有關(guān)財務(wù)性投資認(rèn)定的問答》：“財務(wù)性投資除監(jiān)管指引中已明確的持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)惹樾瓮�，對于上市公司投資于產(chǎn)業(yè)基金以及其他類似基金或產(chǎn)品的，如同時屬于以下情形的，應(yīng)認(rèn)定為財務(wù)性投資：(1)上市公司為有限合伙人或其投資身份類似于有限合伙人，不具有該基金(產(chǎn)品)的實際管理權(quán)或控制權(quán);(2)上市公司以獲取該基金(產(chǎn)品)或其投資項目的投資收益為主要目的”有所涉及。

　　以上表述中，對于財務(wù)性投資的認(rèn)定可理解為對于高流動性及收益性金融資產(chǎn)的投資，以獲取投資回報為主要目的，不具有投資對象的管理權(quán)或控制權(quán)。結(jié)合《規(guī)范》語境，“財務(wù)投資”與“從事實體業(yè)務(wù)”應(yīng)為同位概念，可理解為私募基金子公司及其下設(shè)的特殊目的機構(gòu)若通過其投資行為直接或間接影響、干預(yù)、參與投資標(biāo)的的業(yè)務(wù)經(jīng)營，則應(yīng)認(rèn)定私募基金子公司及其下設(shè)的特殊目的機構(gòu)從事或變相從事實體業(yè)務(wù)。反之，私募基子及下設(shè)的特殊目的的機構(gòu)的以單純獲取投資回報為目的投資行為(包括股權(quán)及證券投資)，屬于財務(wù)投資，在許可范圍之內(nèi)。具體到判斷其投資行為是否影響投資標(biāo)的的業(yè)務(wù)經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)遵循實質(zhì)重于形式原則，具體問題具體分析。

　　第十八條 私募基金子公司應(yīng)當(dāng)具備一定數(shù)量的高級管理人員和投資管理人員，具有5年以上投資管理或資產(chǎn)管理經(jīng)驗的高級管理人員不得少于2人;具有2年以上投資管理或資產(chǎn)管理經(jīng)驗的投資管理人員不得少于3人。

　　前款所稱高級管理人員和投資管理人員最近一年應(yīng)當(dāng)無不良誠信記錄，未受到行政、刑事處罰、被采取監(jiān)管措施或自律處分，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正在被有權(quán)機關(guān)調(diào)查的情形。

　　解讀：與《直投業(yè)務(wù)規(guī)范》相比，《規(guī)范》新增了最低限度的高級管理人員及投資管理人員的任職條件及人數(shù)要求，更加強調(diào)私募子公司管理上規(guī)范性和投資管理上的專業(yè)性。

　　第四章 內(nèi)部控制

　　第十九條 證券公司應(yīng)當(dāng)將私募基金子公司及其下設(shè)特殊目的機構(gòu)納入公司統(tǒng)一管理。

　　證券公司應(yīng)當(dāng)對本公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和私募證券投資基金業(yè)務(wù)實施統(tǒng)一管理，管理的尺度和標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)基本一致。

　　解讀：1.本條要求私募基金子公司開展私募投資基金業(yè)務(wù)要與證券公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)保持管理和標(biāo)準(zhǔn)上的一致性。因私募投資基金業(yè)務(wù)主要與集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有類似，因此排除了定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，又證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要直接開展證券投資業(yè)務(wù)，因此《規(guī)則》只要求證券公司對私募基金子公司的私募證券投資基金業(yè)務(wù)與集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理的尺度和標(biāo)準(zhǔn);2.對于集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和私募證券投資基金業(yè)務(wù)的管理尺度和標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)從募集、投資、管理和風(fēng)控等層面統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)。

　　第二十條 證券公司應(yīng)當(dāng)通過任命或者委派董事、監(jiān)事，推薦高級管理人員或者關(guān)鍵崗位人選，確保對私募基金子公司的管理控制力，維護投資決策和經(jīng)營管理的有效性。

　　證券公司應(yīng)當(dāng)將私募基金子公司的合規(guī)與風(fēng)險管理納入公司全面風(fēng)險管理體系，防范私募基金子公司相關(guān)業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等各類風(fēng)險。

　　私募基金子公司及下設(shè)基金管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)指定高級管理人員擔(dān)任合規(guī)及風(fēng)險管理負(fù)責(zé)人。前述合規(guī)及風(fēng)險管理負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)由證券公司推薦，向證券公司合規(guī)、風(fēng)險管理負(fù)責(zé)人報告并由其考核，且不得兼任與其合規(guī)或風(fēng)險管理職責(zé)相沖突的職務(wù)。

　　解讀：1.《規(guī)范》特別規(guī)定了私募基金子公司合規(guī)、風(fēng)險管理人向證券公司合規(guī)、風(fēng)險管理人的報告義務(wù)，那么在私募基金子公司內(nèi)部是否就不需要履行報告義務(wù)，對此我們持否定態(tài)度。按照《公司法》規(guī)定，私募基金子公司合規(guī)、風(fēng)險管理人作為高級人員，應(yīng)向董事會負(fù)責(zé)，向其履行報告義務(wù)應(yīng)為法定職責(zé)�！兑�(guī)范》強調(diào)向證券公司合規(guī)、風(fēng)險管理人履行報告義務(wù)的內(nèi)容，應(yīng)理解為與合規(guī)、風(fēng)險事件相關(guān)的事項，其他事項應(yīng)按照私募子公司內(nèi)部的規(guī)章制度履行報告義務(wù);2.《規(guī)范》規(guī)定了證券公司合規(guī)、風(fēng)險管理人對私募基金子公司的考核，但對于考核的具體事項、范圍以及考核結(jié)果的運用均未作出細(xì)化規(guī)定，應(yīng)由私募基金子公司通過制定內(nèi)部制度進行規(guī)定。值得注意的是，如果私募基金子公司需要利用證券公司合規(guī)、風(fēng)控負(fù)責(zé)人的考核結(jié)果作為薪酬發(fā)放的依據(jù)，應(yīng)當(dāng)在私募基金子公司內(nèi)部有明確的規(guī)定，否則可能引發(fā)勞動糾紛。

　　第二十一條 證券公司應(yīng)當(dāng)督促私募基金子公司及其下設(shè)的特殊目的機構(gòu)建立健全內(nèi)部控制制度、風(fēng)險管理制度和合規(guī)管理制度，建立并落實對上述制度的有效性評估機制和內(nèi)部責(zé)任追究機制，構(gòu)建對私募基金子公司業(yè)務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測模型、壓力測試制度和風(fēng)險處置機制。

　　第二十三條 證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全利益沖突識別和管理機制，及時、準(zhǔn)確地識別證券公司的投資銀行、自營、資產(chǎn)管理、投資咨詢、另類投資等業(yè)務(wù)與私募基金業(yè)務(wù)之間可能存在的利益沖突，評估其影響范圍和程度，并采取有效措施管理利益沖突風(fēng)險。

　　第二十四條 私募基金子公司及其下設(shè)的基金管理機構(gòu)與證券公司其他子公司之間，應(yīng)當(dāng)在人員、機構(gòu)、資產(chǎn)、經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)運作、辦公場所等方面相互獨立、有效隔離。

　　證券公司、私募基金子公司及其下設(shè)的特殊目的機構(gòu)、私募基金及證券公司其他子公司之間應(yīng)當(dāng)建立有效的信息隔離機制，加強對敏感信息的隔離、監(jiān)控和管理，防止敏感信息在各業(yè)務(wù)之間的不當(dāng)流動和使用，防范內(nèi)幕交易和利益輸送風(fēng)險。

　　私募基金子公司同時開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)和私募證券投資基金業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)參照《證券公司信息隔離墻制度指引》等相關(guān)規(guī)定，建立嚴(yán)格的隔離墻制度體系。

　　第二十五條 證券公司應(yīng)當(dāng)加強人員管理，防范道德風(fēng)險。證券公司及其他子公司與私募基金子公司存在利益沖突的人員不得在私募基金子公司、下設(shè)的特殊目的機構(gòu)和私募基金兼任董事、監(jiān)事、高級管理人員、投資決策機構(gòu)成員;其他人員兼任上述職務(wù)的，證券公司應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格有效的內(nèi)部控制機制，防范可能產(chǎn)生的利益沖突和道德風(fēng)險。

　　證券公司從業(yè)人員不得在私募基金子公司、下設(shè)的特殊目的機構(gòu)和私募基金兼任除前款規(guī)定外的職務(wù)，不得違規(guī)從事私募基金業(yè)務(wù)。

　　證券公司同一高級管理人員不得同時分管投資銀行業(yè)務(wù)和私募基金業(yè)務(wù)。私募基金子公司同一高級管理人員不得同時分管私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)和其他私募基金業(yè)務(wù);同一人員不得兼任上述兩類業(yè)務(wù)的部門負(fù)責(zé)人;同一投資管理團隊不得同時從事上述兩類業(yè)務(wù)。

　　解讀：1.《規(guī)范》并不禁止證券公司從業(yè)人員在私募基金子公司、下設(shè)的特殊目的機構(gòu)和私募基金兼任董事、監(jiān)事、高級管理人員、投資決策機構(gòu)成員，但要建立嚴(yán)格有效的內(nèi)部控制機制防范利益沖突和道德，但對于存在利益沖突的人員則明令禁止;2.哪些人員屬于《規(guī)范》中存在利益沖突的人員，可借鑒之前直投子公司的標(biāo)準(zhǔn)界定。

　　第二十六條 證券公司應(yīng)當(dāng)對私募基金子公司的交易行為進行日常監(jiān)控，對私募基金子公司、證券公司及其他子公司各賬戶之間依法開展的相互交易、同向交易、反向交易及關(guān)聯(lián)交易進行監(jiān)控，防范內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送和損害客戶利益。

　　第二十七條 私募基金子公司、下設(shè)的特殊目的機構(gòu)及其從業(yè)人員在處理與客戶之間的利益沖突時，應(yīng)當(dāng)遵循客戶利益優(yōu)先的原則;在處理不同客戶之間的利益沖突時，應(yīng)當(dāng)遵循公平對待客戶的原則。

　　第二十八條 證券公司應(yīng)當(dāng)建立對私募基金子公司及其下設(shè)基金管理機構(gòu)、私募基金董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他從業(yè)人員(統(tǒng)稱從業(yè)人員)本人、配偶和利害關(guān)系人進行證券投資的申報、登記、審查、處置等管理制度，防范從業(yè)人員本人、配偶和利害關(guān)系人違規(guī)從事證券投資或者利用敏感信息謀取不當(dāng)利益。

　　證券公司應(yīng)當(dāng)按照防范內(nèi)幕交易和利益沖突的需要，根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，明確前述從業(yè)人員本人、配偶和利害關(guān)系人可以買賣或者禁止買賣的證券和投資品種。

　　證券公司應(yīng)當(dāng)加強前述從業(yè)人員本人、配偶和利害關(guān)系人證券賬戶管理。從業(yè)人員本人、配偶和利害關(guān)系人開立證券賬戶的，應(yīng)當(dāng)要求其在本公司指定交易或托管，申報證券賬戶并定期提供交易記錄。

　　證券公司應(yīng)當(dāng)對前述從業(yè)人員本人、配偶和利害關(guān)系人證券賬戶的交易情況進行監(jiān)控，或?qū)ζ涮峤坏慕灰子涗涍M行審查。發(fā)現(xiàn)涉嫌違規(guī)交易行為的，應(yīng)及時調(diào)查處理。

　　解讀：與《證券投資基金法》規(guī)定保持一致，私募基金子公司從業(yè)人員可以買賣證券，但要申報、登記，證券公司為此還應(yīng)建立相應(yīng)的申報、登記、審查、處置制度，對從業(yè)人員的申請予以登記，對證券交易情況進行監(jiān)控和審查;對于違規(guī)從事證券投資或者利用敏感信息謀取不當(dāng)利益要予以處置。

　　第二十九條 證券公司可以根據(jù)合同約定，為私募基金子公司及其下設(shè)的特殊目的機構(gòu)、私募基金的合規(guī)管理、風(fēng)險管理、稽核審計、人力資源管理、財務(wù)管理、信息技術(shù)、研究、產(chǎn)品銷售和運營服務(wù)等方面提供支持和服務(wù)。

　　解讀：尊重私募基金子公司獨立法人地位，通過合同約定的方式為證券公司支持和服務(wù)私募基金子公司發(fā)展尋找合法依據(jù)。

　　第三十條 證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)對私募基金子公司風(fēng)險處置的責(zé)任，督促私募基金子公司建立輿論監(jiān)測及市場質(zhì)疑快速反應(yīng)機制，及時分析判斷與私募基金業(yè)務(wù)相關(guān)的輿論反映和市場質(zhì)疑，并進行自我檢查。自我檢查發(fā)現(xiàn)存在問題或者不足的，證券公司及私募基金子公司應(yīng)當(dāng)及時采取有效措施予以糾正、整改，必要時向社會公開作出說明。

　　解讀：縱觀本章，分別從人事管理、風(fēng)險管理、劃分業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍防范利益沖突、信息隔離、日常經(jīng)營行為監(jiān)控、風(fēng)險處理等方面賦予了證券公司對私募基金子公司的法定管理義務(wù)，加大了證券公司管理責(zé)任。是否會違反《公司法》中的法人人格否認(rèn)制度有待進一步研究探討和司法實踐的檢驗。

　　第五章 自律管理

　　第三十一條 私募基金子公司按照本規(guī)范的規(guī)定下設(shè)特殊目的機構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)在設(shè)立后十個工作日內(nèi)向協(xié)會備案。

　　私募基金子公司應(yīng)當(dāng)在設(shè)立下列私募基金后十個工作日內(nèi)向協(xié)會報告：

　　(一)將自有資金投資于本機構(gòu)設(shè)立的私募基金;

　　(二)通過下設(shè)基金管理機構(gòu)管理的私募股權(quán)基金;

　　(三)中國證監(jiān)會或協(xié)會規(guī)定的其他情形。

　　第三十二條 私募基金子公司應(yīng)當(dāng)于每月結(jié)束后十個工作日內(nèi)編制并向協(xié)會報送私募基金業(yè)務(wù)月度報表;在每年結(jié)束之日起四個月內(nèi)，編制并向協(xié)會報送私募基金業(yè)務(wù)年度報告。

　　前款所稱月度報表應(yīng)當(dāng)包括已投資品種或項目的名稱、投資金額、持股比例、財務(wù)信息等。年度報告除了上述信息外，還應(yīng)當(dāng)包括投資品種或項目的運行和損益情況、私募基金子公司合規(guī)管理和風(fēng)險管理情況等。

　　協(xié)會建立與中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、相關(guān)自律組織備案和報告信息共享機制。

　　第三十三條 證券公司應(yīng)當(dāng)每年對其股東責(zé)任履行情況和私募基金子公司及下設(shè)特殊目的機構(gòu)的公司治理、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)運行的合規(guī)及風(fēng)險管理情況等進行評估，形成報告后歸檔備查。評估發(fā)現(xiàn)存在問題或者不足的，證券公司應(yīng)當(dāng)及時采取有效措施予以糾正、整改。

　　解讀：對于該項職責(zé)的履行由證券公司稽核審計部門組織實施較為適宜。因為無論是對股東責(zé)任履行情況的報告，還是對私募基金子公司等公司內(nèi)控的評估均為事后評價范疇，符合稽核審計部門職能范圍。

　　第三十四條 協(xié)會依據(jù)本規(guī)范對證券公司的股東責(zé)任履行情況、私募基金子公司及下設(shè)特殊目的機構(gòu)的公司治理、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)情況、風(fēng)險狀況等進行執(zhí)業(yè)檢查。

　　第三十五條 證券公司、私募基金子公司及下設(shè)特殊目的機構(gòu)違反本規(guī)范的，協(xié)會視情況對證券公司、私募基金子公司及其特殊目的機構(gòu)采取談話提醒、警示、責(zé)令整改、行業(yè)內(nèi)通報批評、公開譴責(zé)等自律管理措施或紀(jì)律處分并記入誠信檔案。情節(jié)嚴(yán)重的，移交并建議中國證監(jiān)會責(zé)令證券公司撤銷或關(guān)閉私募基金子公司。

　　解讀：第三十二條至第三十五條主要規(guī)定了證券公司及私募基金子公司的報備義務(wù)，以及對證券公司及私募基金子公司違反本《規(guī)范》的處罰措施。

　　第六章 附則

　　第三十六條 私募基金子公司及其下設(shè)特殊目的機構(gòu)、私募基金、從業(yè)人員相關(guān)登記備案和業(yè)務(wù)活動，本規(guī)范沒有特別規(guī)定的，按照法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定及相關(guān)自律規(guī)則執(zhí)行。

　　解讀：與本《規(guī)范》第一條相呼應(yīng)。

　　第三十七條 本規(guī)范發(fā)布之日起十二個月內(nèi)，證券公司及其私募基金子公司應(yīng)當(dāng)達到本規(guī)范的要求;規(guī)范發(fā)布實施前證券公司設(shè)立的直接投資業(yè)務(wù)子公司以自有資金直接進行股權(quán)投資或已設(shè)立的下設(shè)基金管理機構(gòu)及基金不符合相關(guān)要求的，不得新增業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)可以存續(xù)到項目到期，到期前不得開放申購或追加資金，不得續(xù)期。

　　解讀：本條是關(guān)于原券商直投子公司業(yè)務(wù)向私募基金子公司轉(zhuǎn)型的過渡期安排，1.原直投子公司以自有資金直接對外股權(quán)投資的，屬于存量業(yè)務(wù)，可以存續(xù)到項目終止;2.原直投子公司不得再新增以自有資金開展直接對外股權(quán)投資的業(yè)務(wù);3.私募基金子公司可以按照《規(guī)范》開展私募投資基金業(yè)務(wù)不受影響，但前提是原有直投業(yè)務(wù)要整改清理完畢，因為其中涉及到私募基金機構(gòu)的備案和其他基金的報備，而基金備案有一項規(guī)則：業(yè)務(wù)不得交叉重復(fù)，如果未能全部整改，可能難以證明不違反業(yè)務(wù)不得交叉重復(fù)的規(guī)則。

　　第三十八條 本規(guī)范所稱“以上”不包含本數(shù)。

　　第三十九條 本規(guī)范由協(xié)會負(fù)責(zé)解釋、修訂。

　　第四十條 本規(guī)范自公布之日起實施，《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》同時廢止。

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