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2017年證券金融市場基礎(chǔ)知識考試要點
我們一般指的是銀行的綜合理財服務(wù)。根據(jù)投資領(lǐng)域的不同，分為債券型理財產(chǎn)品、信托型理財產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)型理財產(chǎn)品以及QDII型理財產(chǎn)品。那么，下面是由小編為大家分享證券金融市場基礎(chǔ)知識考試要點，歡迎大家參考學(xué)習(xí)。
一、中國金融市場的演變歷史與發(fā)展現(xiàn)狀
中國金融市場體系的演變歷史：
1981年恢復(fù)國債發(fā)行
1990年12月9日上海證券交易所和1991年7月3日深圳證券交易所建立，正式營業(yè)。
1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一家期貨市場正式啟動。
2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板中國正式拉開帷幕，
2007年金融危機(jī)后中國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審時度勢，以制度創(chuàng)新應(yīng)對危機(jī)，
2010年4月16日股指期貨正式上市交易。
2012年9月20日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱新三板)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)為全國性證券交易所。
中國貨幣市場發(fā)展?fàn)顩r
2014年規(guī)模達(dá)到300萬億，最近十年年均增長30%。
大體包括銀行間債券回購、同業(yè)拆借和票據(jù)市場三大交易板塊。
就交易期限來看，短期化趨勢越來越明顯，無論是質(zhì)押式回購還是同業(yè)拆借，隔夜交易占比上升到了2014年的80%，隔夜交易占比下降到了15%左右，兩種交易占比超過了貨幣市場交易的90%。
另外，商業(yè)票據(jù)以銀行承兌匯票為主，不但銀行投資的一個重要增長點，而且成為券商資產(chǎn)管理和保險理財?shù)闹匾顿Y品種，此外，一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也加入進(jìn)來，他們作為更下一層的中介，將投資和和商業(yè)票據(jù)連接起來。
中國債券市場發(fā)展概況
截止2015年4月11日，我國債券市場存量為37萬億。政府債和金融債分別為10.6萬億和12.5萬億。
中國股票市場發(fā)展概況
2014年我國股票市場總市值已經(jīng)接近40萬億，境內(nèi)上市企業(yè)超2500家，2014年日均交易2000億以上。
中國期貨和衍生品市場的概況
目前我國已經(jīng)是全球最大的商品期貨市場，2014年交易金額達(dá)到300萬億。雖然期貨公司總資產(chǎn)還不足千億。金融期貨目前除了股指期貨還有國債期貨。
我國銀行理財產(chǎn)品市場
我們一般指的是銀行的綜合理財服務(wù)。根據(jù)投資領(lǐng)域的不同，分為債券型理財產(chǎn)品、信托型理財產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)型理財產(chǎn)品以及QDII型理財產(chǎn)品。2014年平均產(chǎn)品余額已經(jīng)達(dá)到了13萬億元左右。
我國信托市場發(fā)展情況
銀信合作余額已經(jīng)超過3萬億元。
二、中國各類金融行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r
新中國建立后金融體系的建立與發(fā)展
1948年12月1日中國人民銀行在原華北銀行、北海銀行和西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上成立，標(biāo)志著新中國金融體系開始建立。新中國成立后中國人民銀行接受和沒收了官僚資本銀行，將葛民根據(jù)地和解放區(qū)的銀行分別改造為中國人民銀行的分支機(jī)構(gòu)，中國人民銀行逐漸成為全國唯一的國家銀行，奠定了國有金融機(jī)構(gòu)居于支配地位的新中國金融機(jī)構(gòu)體系基礎(chǔ)。
1979年中國銀行從中國人民銀行分離出來，作為外匯專業(yè)銀行，
同年，恢復(fù)農(nóng)業(yè)銀行，
1980年中國試行撥改貸，中國建設(shè)銀行從財政部門剝離出來，一開始專門負(fù)責(zé)管理基本建設(shè)基金。
1983年9月，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使中央銀行職能，
1984年1月單獨成立了中國工商銀行，承當(dāng)原來有人民銀行辦理的工商信貸和儲蓄業(yè)務(wù)。
1992年成立了中國證券監(jiān)督管理委員會，受1997年金融風(fēng)暴影響，1998年6月國務(wù)院證券委員會并入中國證券監(jiān)督管理委員會，人民銀行的證券監(jiān)督管理權(quán)全部移交中國證監(jiān)會。
1998年11月，成立了中國保險監(jiān)督管理委員會，
2003年4月28日，成立了中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，已經(jīng)形成了中國人民銀行、中國銀行監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會作為最高金融管理機(jī)構(gòu)對各類金融機(jī)構(gòu)實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的基本框架，三駕馬車式垂直分業(yè)監(jiān)管體制，仍在進(jìn)一步完善中。
銀行業(yè)
中央銀行
1984年1月開始，中國人民銀行專門開始行使中央銀行職能。
商業(yè)銀行
大型商業(yè)銀行包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行和交通銀行，1908年的交通銀行于1986年重新組建。
股份制商業(yè)銀行包括中信銀行、光大銀行、華夏銀行、廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、民神銀行、恒豐銀行、浙商銀行、渤海銀行等。
城市商業(yè)銀行
其他商業(yè)銀行
包括農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行和外資商業(yè)銀行。
政策性銀行
1994年為了實現(xiàn)政策性金融與商業(yè)性金融相分離，成立了國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。2008年12月16日國家開發(fā)銀行股份有限公司掛牌成立，標(biāo)志著該行的改革發(fā)展進(jìn)入了新階段。
中國郵政儲蓄銀行，是由原來的郵政儲蓄系統(tǒng)分離出來的，2007年成立。
證券基金業(yè)
截止2014年底我國有2家證券交易所，111家證券公司和96家基金管理公司。111家證券公司總資產(chǎn)4萬億，凈資產(chǎn)0.9萬億，受托管理資本金8萬億。還有大量的銀行間債券市場信用評級機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券從業(yè)資格的會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、托管銀行、基金銷售機(jī)構(gòu)、基金銷售支付結(jié)算機(jī)構(gòu)，他們?yōu)樽C券業(yè)的發(fā)展提供中介服務(wù)。此外還有其他金融功能的交易所，如上海黃金交易所、中國金融期貨交易所、上海期貨交易所等。為了更好滴保護(hù)投資者，我國還設(shè)立了國有獨資的證券投資者保護(hù)基金公司和期貨投資者保障基金。
保險業(yè)
截止2014年年底，我國有保險集團(tuán)和控股公司10家，財產(chǎn)保險61家，人身保險公司67家，專業(yè)再保險公司7家，保險資產(chǎn)管理公司10家。保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)2531家。
總資產(chǎn)10萬億，人身險公司資產(chǎn)8.7萬億，財險公司資產(chǎn)1.58億，財險保費收入7544億，人身險收入12690億，總計約2萬億。
信托業(yè)
信托公司是一種以受托人的身份代客理財?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)。他與銀行信貸和保險并稱為現(xiàn)代金融業(yè)的三大支柱。
2014年末，68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)�？傆�13.98萬億，信托收益4506億。
其他金融行業(yè)
1、金融資產(chǎn)管理公司
2、金融租賃公司
3、財務(wù)公司
4、小額貸款公司
5、合作性金融機(jī)構(gòu)
6、汽車金融機(jī)構(gòu)
7、貨幣經(jīng)紀(jì)公司
8、消費金融公司
9、信用評級機(jī)構(gòu)。
三、我國金融市場一行三會的監(jiān)管架構(gòu)
中國金融業(yè)經(jīng)營模式的發(fā)展演變
1980年開始主要是混業(yè)經(jīng)營，銀行、信托公司涉足證券、保險等領(lǐng)域。但缺乏應(yīng)有的自律和風(fēng)險約束機(jī)制。
1994年開始形成分業(yè)經(jīng)營模式。
1999年后，國際金融領(lǐng)域的兼并重組浪潮已經(jīng)顯示出混業(yè)經(jīng)營是提升金融國際競爭力的重要途徑。分業(yè)經(jīng)營的管理體制出現(xiàn)了松動�；鞓I(yè)經(jīng)營趨勢越來越明顯。
中國金融監(jiān)管體制的發(fā)展演變
一行兩會的職能
中國銀監(jiān)會的職能
包括對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的董事和高級管理人員試行任職資格管理。
中國證監(jiān)會的職能
包括制定有關(guān)機(jī)構(gòu)高級管理人員任職資格管理辦法并組織實施。
中國保監(jiān)會的職能
包括審查認(rèn)定各類保險機(jī)構(gòu)高級管理人員的任職資格。
我國目前的金融體系
1、中央銀行。
2、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會。
3、國家外匯管理局。是依法進(jìn)行外匯管理的行政機(jī)構(gòu)。
4、國有重點金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會。是國務(wù)院派出，對國務(wù)院負(fù)責(zé)，代表國家對國有重點金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量及國有資產(chǎn)保值增值狀況實施監(jiān)督。
5、政策性金融機(jī)構(gòu)。
6、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。
影響我國金融市場運行的主要因素是：
1、股指期貨對我國金融市場的影響。
2、國際資本流動對我國金融市場的影響。
3、歐元區(qū)形成對我國金融市場的影響。
4、人民幣匯率改革對我國金融市場的影響。
四、我國中央銀行的主要職能
中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行通過國家授權(quán)，集中壟斷貨幣發(fā)行，向社會提供經(jīng)濟(jì)活動所需要的貨幣，并保證貨幣流通的正常運行，維護(hù)幣值穩(wěn)定。
獨占貨幣發(fā)行權(quán)是其成為中央銀行的重要標(biāo)志，許多國家把持有的黃金、商業(yè)票據(jù)、政府債券、外匯作為其發(fā)行貨幣的保證。
中央銀行是銀行的銀行，是指央行充當(dāng)一國金融體系的核心，只與商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，集中保管商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，并對他們發(fā)放貸款，充當(dāng)最后貸款人，組織參與管理全國清算業(yè)務(wù)，并承當(dāng)監(jiān)督管理各金融機(jī)構(gòu)與金融市場業(yè)務(wù)活動的職能。
中央銀行是政府的銀行，中央銀行作為政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理的一個部門，由政府授權(quán)對金融業(yè)實施監(jiān)督管理，對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，制定和執(zhí)行貨幣政策，代理國庫，代理發(fā)行政府債券，管理經(jīng)營國際儲備，向政府融通資金，和代表政府參加國際金融事務(wù)。
五、存款準(zhǔn)備金制度和貨幣乘數(shù)
一、基礎(chǔ)貨幣
又稱強(qiáng)力貨幣或者高能貨幣，是指流通與銀行體系之外被社會公眾持有的現(xiàn)金與商業(yè)銀行體系持有的存款準(zhǔn)備金的總和。包括庫存現(xiàn)金、準(zhǔn)備存款和社會公眾持有的現(xiàn)金。商業(yè)銀行從央行發(fā)行庫提取現(xiàn)金則庫存現(xiàn)金增加存款準(zhǔn)備金減少，基礎(chǔ)貨幣也就表現(xiàn)為央行對社會公眾和商業(yè)銀行體系的負(fù)債。
當(dāng)央行買入黃金和外匯時，會導(dǎo)致商業(yè)銀行體系在央行的存款準(zhǔn)備金增加，也就是基礎(chǔ)貨幣的增加和投放，如果央行出售外匯和黃金，一般要通過商業(yè)銀行操作，則導(dǎo)致商業(yè)銀行在央行的存款準(zhǔn)備金減少，也就是基礎(chǔ)貨幣減少或者回籠。
對央行來說，資產(chǎn)決定負(fù)債，資產(chǎn)增加負(fù)債必然增加。
此外央行向商業(yè)銀行發(fā)行央行債券或者央行票據(jù)，就會減少商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣回籠，央行債券和央行票據(jù)到期，則會增加商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，基礎(chǔ)貨幣的增加和投放。
二、存款準(zhǔn)備金制度
一開始是金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，后來逐漸演變?yōu)檠胄姓{(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具，可以影響市場利率和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為，通過宣示效應(yīng)對社會公眾心理預(yù)期產(chǎn)生影響。
存款準(zhǔn)備金的類別一般分為活期存款準(zhǔn)備金、儲蓄和定期存款準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金。
商業(yè)銀行存款貨幣的創(chuàng)造。商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張會導(dǎo)致其存款等額增長，部分存款準(zhǔn)備金制度，使得商業(yè)銀行能夠多倍擴(kuò)張其資產(chǎn)業(yè)務(wù)，從而多倍派生存款。
派生存款是指商業(yè)銀行發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或者投資等資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張所派生的存款。商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的過程，也是派生存款不斷增加的過程。派生存款不斷增加的過程，也是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備存款不斷被凍結(jié)為法定準(zhǔn)備金，其超額準(zhǔn)備金和資產(chǎn)擴(kuò)張能力也隨之不斷下降的過程。
制約商業(yè)銀行派生存款的主要制約因素是法定存款準(zhǔn)備金率，提現(xiàn)率和超額準(zhǔn)備金率。
貨幣乘數(shù)也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)或者貨幣擴(kuò)張乘數(shù)。是指在基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴(kuò)張能力的大小。
由于基礎(chǔ)貨幣B是由通貨即處于流通過程中的現(xiàn)金C和存款準(zhǔn)備金R(法定準(zhǔn)備金RR和超額準(zhǔn)備金ER之和)構(gòu)成的，貨幣供給量M由現(xiàn)金C和存款貨幣D構(gòu)成。則基礎(chǔ)貨幣B與貨幣供應(yīng)量M之間的C乘數(shù)m可以表示為：
M=M/B=(1+提現(xiàn)率C/D)/(提現(xiàn)率C/D+法定準(zhǔn)備金率RR/D+超額準(zhǔn)備金率ER/D)
其實還有定期存款和活期存款的比率、財政性存款以及信貸計劃管理等特殊因素影響貨幣乘數(shù)。
六、貨幣政策的目標(biāo)、工具和傳導(dǎo)機(jī)制。
貨幣政策的含義和基本框架
狹義的貨幣政策限定在中央銀行行為方面，它包括四個方面，即政策目標(biāo)，中介指標(biāo)、操作指標(biāo)以及政策工具。中央銀行運用貨幣政策工具，直接作用于操作指標(biāo)，操作指標(biāo)的變動引起中介指標(biāo)的變化，通過中介指標(biāo)的變化實現(xiàn)央行的最終政策目標(biāo)。尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，中介目標(biāo)是距離政策工具較遠(yuǎn)但接近于最終目標(biāo)的金融變量。
貨幣政策目標(biāo)
大致包括五項：
1、幣值穩(wěn)定。從而保持一般物價水平和匯率的基本穩(wěn)定，在短期內(nèi)不發(fā)生顯著的或者急劇的波動。
2、充分就業(yè)。失業(yè)率等于失業(yè)人口與勞動力人口的比率，而非失業(yè)人口與總?cè)丝诘谋嚷剩?%左右可視為充分就業(yè)。是指符合法定年齡具有勞動能力且愿意工作的人度能在較合理的條件下隨時找到適當(dāng)?shù)墓ぷ鳌?/p>
3、經(jīng)濟(jì)增長。一般情況下貨幣政策可通過增加貨幣供應(yīng)量和降低利率來保持較高的投資率，達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。
4、國際收支平衡。這有利于一國對外經(jīng)濟(jì)活動的正常進(jìn)行，特別是對于開放經(jīng)濟(jì)部門占總體經(jīng)濟(jì)比重較大的國家，也可以解決或者預(yù)防國際收支平衡問題。
5、金融穩(wěn)定。金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定的重要條件之一，要避免狐仙貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和金融危機(jī)，維持利率和匯率現(xiàn)對穩(wěn)定，防止銀行倒閉。
各個目標(biāo)有時是互相促進(jìn)統(tǒng)一的，例如充分就和和經(jīng)濟(jì)增長。但貨幣政策目標(biāo)的矛盾也是存在的，主要是物價穩(wěn)定和充分就業(yè)之間、物價穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長之間、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡之間、幣值穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾。
1995年，2003年兩部法律確定了我們貨幣政策目標(biāo)的要求，不能把穩(wěn)定貨幣與經(jīng)濟(jì)增長放在同等重要的文職，穩(wěn)定貨幣幣值是主要的，穩(wěn)定貨幣優(yōu)先，即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟(jì)增長要求，讓必須堅持穩(wěn)定幣值的基本立足點。
我國貨幣政策操作指標(biāo)與中介指標(biāo)
貨幣政策的操作指標(biāo)主要是基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲備金率和貨幣市場基準(zhǔn)利率—上海銀行間同業(yè)拆放利率、銀行間債券市場的回購利率。中介指標(biāo)主要是貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。
社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。目前包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資和其它金融工具融資等八項指標(biāo)，新的融資渠道還包括私募股權(quán)基金、對沖基金等，未來應(yīng)該計入社會融資規(guī)模。
2007年非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資達(dá)到7.3萬億，新增人民幣貸款僅為60.9萬億，新增社會融資規(guī)模僅5.97萬億，占比達(dá)到近十幾年的高點;
近十幾年來，新增人民幣貸款總體上呈現(xiàn)不斷下降的趨勢，從2002年的91.9萬億下降到2014年的59.44萬億，
2014年社會融資規(guī)模存量為122萬億，新增16.46萬億，新增人民幣貸款59.44萬億，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-0.78萬億，新增信托貸款3.14萬億，新增外幣貸款2.16萬億，只有新增委托貸款15.23萬億和新增企業(yè)債券融資是增長的。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資跟股市高潮低潮似乎也有密切關(guān)系，2014年僅為2.64萬億。
貨幣政策工具
又稱貨幣政策手段。
一、一般性貨幣政策工具
主要有貨幣政策的三大法寶，法定存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。
1、法定存款準(zhǔn)備金政策通常被認(rèn)為是最猛烈的貨幣政策工具，優(yōu)點是：作用力大、見效快、主動性強(qiáng)，通過改變貨幣乘數(shù)來影響貨幣供應(yīng)，哪怕是調(diào)整的幅度很小，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動。由于其猛、對不同的存款機(jī)構(gòu)影響不同，所以應(yīng)該慎用。
我國從1984年起對存款準(zhǔn)備金支付利息，我們調(diào)整頻繁但是區(qū)別對待不同的存款機(jī)構(gòu)。
2、再貼現(xiàn)再貸款政策。
3、公開市場業(yè)務(wù)。
是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，一次來調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響市場利率和貨幣供應(yīng)量的政策行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該放松銀根時，就在金融市場買進(jìn)有價證券主要是政府債券、央行票據(jù)等，從而直接增加金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金存款。
4、新興貨幣政策工具
1)、短期流動性調(diào)節(jié)工具 SLO 七天
2)、常設(shè)借貸便利 SLF 1到3個月
3)、中期借貸便利 MLF 3個月且經(jīng)常延期
5、其他貨幣政策工具
國庫現(xiàn)金管理
央行票據(jù)發(fā)行 目的是調(diào)節(jié)商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金這一基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項后，其在央行的存款準(zhǔn)備金減少，資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力和可貸資金量減少。
二、選擇性貨幣政策工具
1、消費信用控制
2、證券信用控制
3、不動產(chǎn)信用控制
4、優(yōu)惠利率。
5、進(jìn)出口保證金繳納。
三、其他貨幣工具
直接信用控制是以行政命令或其它方式直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行控制。利率是我國貨幣政策工具的主要手段之一，主要有中央銀行利率，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，存貸款利率浮動范圍，信用配額以及金融機(jī)構(gòu)流動性比率等。
間接信用控制是指央行以道義勸告和窗口指導(dǎo)等方式間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。央行可對商業(yè)銀行季度貸款額度附加規(guī)定，否則央行便消減甚至停止向商業(yè)銀行提供再貸款。
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論認(rèn)為，傳導(dǎo)機(jī)制一般有三個基本環(huán)節(jié)，第一是從中央銀行到商業(yè)銀行和金融市場，第二是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體，第三是從非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體到社會各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。簡單地說就是貨幣供給到利率到投資到總支出到總收入這個過程，關(guān)鍵環(huán)節(jié)是利率。
而弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論強(qiáng)調(diào)活剝供應(yīng)量變動直接影響名義國民收入，即貨幣供給到總支出到總投資到總收入。
由于我國直接融資比重比較小，導(dǎo)致在整個貨幣政策作用過程中金融市場的作用比較弱。間接融資為主，使得我國貨幣政策的傳導(dǎo)過程比較直接和簡單，好處是政策意圖可以比較迅速和直接，但它往往使得政策要求與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效果與社會需求的實際情況脫鉤，最終并不一定利與政策目標(biāo)的實現(xiàn)。
貨幣政策時滯
任何政策從指定盜取的主要或者全部的效果，都需要經(jīng)過一段時間，這段時間被稱為時滯。在我國只需要2-3個月。
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