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2017民營企業(yè)上市的思考
一直以來民營企業(yè)上市就是我國經(jīng)濟生活中一大熱門。 隨著民營企業(yè)上市公司的增加，對于經(jīng)濟發(fā)揮著更大的作用，種種跡象表明，民營企業(yè)上市已成為我國資本市場中不可或缺的一部分。
一、上市對民營企業(yè)的作用
上市是大多數(shù)民營企業(yè)的夢想，每一個民營企業(yè)家都會為之而努力。 那么到底上市能夠給企業(yè)帶來什么?長久以來，資金缺乏一直是民營企業(yè)發(fā)展壯大的瓶頸。上市首先為民營企業(yè)帶來的就是籌集資金，這也是民營企業(yè)上市的首要目的，對于這筆資金，如果操控得好，企業(yè)可以很順利的做大做強，但如果操控的不好，只會加快企業(yè)的衰敗。另外從管理方面來看，民營企業(yè)上市可以借資本社會化契機，轉(zhuǎn)換經(jīng)營管理機制，建立起現(xiàn)代公司治理架構(gòu)，從而迅速提升市場競爭力。我國民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初，普遍實行家族式管理，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰，治理結(jié)構(gòu)不合理，管理不科學(xué)。介入證券市場后，將使民營企業(yè)轉(zhuǎn)變成公眾性的上市公司，有利于其在經(jīng)營理念、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理模式等方面實現(xiàn)質(zhì)的轉(zhuǎn)變;但是上市也會給民營企業(yè)帶來喪失企業(yè)管理權(quán)的風(fēng)險，一旦上市，企業(yè)股權(quán)就處于流通中，若外部投資者意圖收購，持股超過創(chuàng)業(yè)者的股份時，企業(yè)就會易主，外部投資者將取得對企業(yè)的控制權(quán)。最后從企業(yè)形象方面來看，上市能增加企業(yè)的知名度，提高企業(yè)聲譽，加強顧客、供應(yīng)商、貸款人以及投資者對企業(yè)的信心，從而提升公司品牌及其競爭地位。但是，良好的企業(yè)形象必須靠良好的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和誠信記錄來支撐。企業(yè)上市后，面對日益透明的財務(wù)審查和信息披露，經(jīng)營壓力增加，稍有不慎，就會遭遇持股人用腳投票的后果。導(dǎo)致股價的不斷下跌，使公司股票淪為垃圾股，公司還可能被收購，甚至被摘牌。這樣的話，上市初樹立的企業(yè)形象就會喪失殆盡。綜上所述，上市對民營企業(yè)來講是一劑猛藥，結(jié)果利弊共存，民營企業(yè)一定要權(quán)衡得失，方可決策。
二、民營企業(yè)上市采用的方式
總的來說，民營企業(yè)上市主要有兩種方式：
1.通過首次公開發(fā)行直接上市
直接上市又可分為境內(nèi)直接上市和境外直接上市，不過民營企業(yè)在境內(nèi)直接上市會面臨一些具體的問題。首先民營企業(yè)想要爭取到上市資格仍存在障礙，目前民營企業(yè)上市公司中，只有少部分是以民營企業(yè)為發(fā)起人爭取到上市資格的。其次民營企業(yè)為了在境內(nèi)上市只有投入大量的時間成本才能獲得資格，而漫長的等候則可能使企業(yè)失去發(fā)展良機。而在境外直接上市都是采用首次公開募集(IPO)方式進行，雖然程序較復(fù)雜，成本較高，花費的時間也較長，但是也會帶來眾多好處:公司股價能達到盡可能高的水平;公司股票發(fā)行的范圍更廣;可以獲得較大的聲譽。
2.通過股權(quán)收購資產(chǎn)重組間接上市
具體方式有“買殼”或“造殼”間接上市。所謂“買殼”上市，是指非上市公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和二級市場收購流通股等方式將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)裝入上市公司，從而間接實現(xiàn)上市的目的。民營企業(yè)“買殼”上市往往存在很大風(fēng)險，其過程中要不斷解決暴露出來的民營企業(yè)自身或“殼”公司的的問題。所以民營企業(yè)在買“殼”上市時必須注意:首先要不斷增強企業(yè)自身的實力;其次要慎重選擇“殼”資源，注意考察“殼”公司的資格和債務(wù)風(fēng)險;最后中介機構(gòu)的作用也不可小視。另外一種間接上市的方式就是“造殼”了,它是指民營企業(yè)在準備上市的境外證券市場所在地允許的國家或地區(qū)成立一家中資公司的控股公司，進而以控股公司的名義申請上市。通過造殼，民營企業(yè)能夠進入香港的創(chuàng)業(yè)板，更可以邁入美國的納斯達克等國際市場。但是這個曲折的上市過程通常也面臨著許多未知風(fēng)險，所以民營企業(yè)應(yīng)注意:首先是上市成本,漫長的過程也面臨著多方面的費用，對一些中小民營企業(yè)來說,上市的費用不低,控制好成本很關(guān)鍵;其次是由于境內(nèi)外的法律環(huán)境的區(qū)別,一定要嚴格按法律程序辦事;最后也是要謹慎選擇中介公司,優(yōu)先選擇實力強規(guī)模大的公司。
雖然民營企業(yè)通過直接或間接都能上市，但從上市后的表現(xiàn)來看，存在一定的差異。直接上市的民營企業(yè)由于發(fā)行審核把關(guān)較嚴,改制較為規(guī)范、徹底，因而整體表現(xiàn)較好;“買殼”或“造殼”的民營企業(yè)的表現(xiàn)則不統(tǒng)一，一部分民營企業(yè)通過剝離原有“殼”公司不良資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進行實質(zhì)性重組，給許多失去成長性的傳統(tǒng)企業(yè)帶來了新的活力。但從整體上看，借殼或買殼上市的民營企業(yè)呈現(xiàn)出較差的經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營管理上存在較多的問題。原因主要是民營企業(yè)買殼容易整合難。還有一些民營企業(yè)重組行為很不規(guī)范，假重組現(xiàn)象屢見不鮮，少數(shù)民營企業(yè)純粹是為了炒作才介入重組,根本無心搞好公司經(jīng)營。所以民營企業(yè)還是盡可能的創(chuàng)造條件，爭取直接上市隨著中小企業(yè)板的設(shè)立和創(chuàng)業(yè)板的到來,民營企業(yè)通過首發(fā)直接上市將會成為主流。
三、對民營企業(yè)上市后出現(xiàn)的問題的解決措施
上市給民營企業(yè)帶來財富的同時，也帶來了一連串的災(zāi)難，許多企業(yè)高管紛紛落馬，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。下面將分析幾個主要問題并提出相應(yīng)的解決措施：
1.民營上市公司的誠信問題
民營企業(yè)的誠信風(fēng)險主要來源于成長中的不規(guī)范，上市后暴露出來的誠信問題主要有隱瞞信息或披露信息不及時等。民營企業(yè)在上市前無需透明的信息披露，但上市后，為了對股市中的中小投資者負責(zé)，公眾公司必須以誠信為本。民營上市公司不及時披露信息或者披露的信息虛假，不僅違反了資本市場的有關(guān)法規(guī)，更是直接影響光大投資者的信心，而且民營企業(yè)家也會遭受巨大的損失。解決這個問題主要是靠相關(guān)部門的強有力的監(jiān)管和民營上市公司自身業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高，堅持誠信，堅決維護股東的合法利益。
2.民營上市公司“一股獨大”的問題
內(nèi)地民營企業(yè)大多是由一個家族企業(yè)開始，在上市成為公眾公司后，還依然保持著家族統(tǒng)治的特權(quán)，存在“一股獨大”的現(xiàn)象，民營企業(yè)家中大多數(shù)還認為上市公司是自己或家族的，對公司財產(chǎn)任意使用。這種行為造成上市公司資產(chǎn)流失，甚至破產(chǎn)。解決這個問題主要是改善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善是公司治理的關(guān)鍵。首先應(yīng)分散股權(quán)，有助于對公司管理層和大股東進行制衡，但一定的股權(quán)集中也是必要的。
3.民營上市公司的財務(wù)管理問題
民營企業(yè)上市前后，財務(wù)管理存在很大不同，上市后往往帶來規(guī)模的迅速擴張，因而面臨管理的瓶頸。另外民營企業(yè)家大多出身于技術(shù)和銷售方面，財務(wù)管理方面往往得不到相應(yīng)的重視，導(dǎo)致了許多民營企業(yè)上市后出現(xiàn)重融資和營銷輕資金使用和財務(wù)管理的問題。造成大量資金閑置，影響到上市公司的每股收益。解決這個問題首先要加強資金的管理，從預(yù)算、風(fēng)險、日常三個方面入手;其次要構(gòu)造民營上市公司的內(nèi)部財務(wù)管理組織體系，提高財務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì);最后要借鑒國外優(yōu)秀上市公司的財務(wù)管理經(jīng)驗，提升自身水平。
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