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全球資本市場(chǎng)整合，海外上市何去何從
美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所和芝加哥期貨交易所合并，紐約證券交易所與巴黎的泛歐交易所的并購(gòu)，將全球交易所之間的并購(gòu)?fù)葡蛐碌母叱�。這些證交所之間的聯(lián)合到底有什么樣的目的?它們之間的聯(lián)合對(duì)我國(guó)企業(yè) 海外上市 將產(chǎn)生什么樣的影響呢?我國(guó)企業(yè)在海外上市之前又將注意些什么問(wèn)題呢?今天應(yīng)屆畢業(yè)生網(wǎng)為大家?guī)?lái)一些相關(guān)的資料來(lái)幫助大家，希望對(duì)您有幫助！
資本之爭(zhēng)：全球證券交易所謀求聯(lián)合
跨國(guó)并購(gòu)的原因
在2000年以前，全球交易所的整合主要是在一國(guó)(地區(qū))內(nèi)部進(jìn)行的。而在這以后，這種整合的趨勢(shì)開(kāi)始跨越國(guó)界，交易所之間的并購(gòu)在全球證券市場(chǎng) 全面展開(kāi)。這種全球交易所行業(yè)并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略背景。
1. 跨國(guó)公司希望自己的股票能夠在全球各地全天候進(jìn)行交易，以較低成本籌集資金。
2. 多元化投資的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，則希望獲得整合性交易服務(wù)和全球性投資機(jī)會(huì)，一邊能快捷、低成本地管理各種復(fù)雜的交易和投資策略。
3. 證券交易所進(jìn)行全球并購(gòu)和整合,首先是節(jié)約成本創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng);其次是形成網(wǎng)絡(luò)外部性。交易所通過(guò)跨國(guó)的并購(gòu)與整合可顯著擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模和投資者基礎(chǔ)，增強(qiáng)市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)外部性。再次是獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
并購(gòu)背后的大國(guó)博弈
交易所并購(gòu)風(fēng)潮的背后，是當(dāng)今大國(guó)在經(jīng)濟(jì)資源和國(guó)家地位上的競(jìng)爭(zhēng)。
1. 資本市場(chǎng)充分發(fā)揮資源配置功能對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有巨大支持作用，尤其是當(dāng)代高科技企業(yè)的發(fā)展，在很大程度上依賴于資本市場(chǎng)。顯然，資本市場(chǎng)已是大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的重要舞臺(tái)，而交易所作為資本市場(chǎng)的載體，又是其發(fā)揮功能的必要環(huán)節(jié)。
2. 并購(gòu)他國(guó)交易所可以聚集國(guó)際資本，加強(qiáng)自身金融中心地位，并有助于提高資本市場(chǎng)效率。20世紀(jì)末以來(lái)的交易所并購(gòu)風(fēng)潮體現(xiàn)出歐洲主要國(guó)家之間、美國(guó)和歐洲國(guó)家之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)格局，最近各國(guó)對(duì)倫敦交易所的爭(zhēng)奪充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。
國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)、交易所之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)發(fā)展等問(wèn)題交織在一起，就引發(fā)了當(dāng)前交易所的國(guó)際并購(gòu)風(fēng)云。
“蝴蝶效應(yīng)”顯現(xiàn)
亞洲主要交易所還沒(méi)有市場(chǎng)飽和的難題，并且在對(duì)外資并購(gòu)區(qū)內(nèi)交易所有著嚴(yán)格的限制。但是隨著歐美證交所登陸亞洲市場(chǎng)意圖的逐步明顯，亞洲的香港、東京等主要交易所也逐漸加入到這一聯(lián)合序列。由于擔(dān)心紐交所對(duì)自己進(jìn)行并購(gòu)的企圖，東證所目前已開(kāi)始在亞太其他地區(qū)吸引公司到日本上市，并計(jì)劃在中國(guó)設(shè)立辦事處。也有分析指出，東證所與韓交所很可能將在此次合作之前就先上市。兩家交易所目前都沒(méi)有上市，不過(guò)韓交所曾經(jīng)表示將在年內(nèi)上市，而東證所則希望在2009年前上市。
對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市產(chǎn)生的影響
證券交易機(jī)構(gòu)的合并帶給上市企業(yè)的無(wú)疑是一張誘人的“餡餅”。一方面，證券市場(chǎng)的集約化必然導(dǎo)致上市公司交易費(fèi)用的節(jié)約和減少，另一方面，合并之后資本業(yè)務(wù)平臺(tái)的延伸為企業(yè)創(chuàng)造了更多的投資賬戶，企業(yè)的交易量也可能隨之增加。
值得注意的是，在全球化和互聯(lián)網(wǎng)科技高度發(fā)達(dá)的背景下，企業(yè)在任何一個(gè)主要的交易所上市，都可以借助OTC等場(chǎng)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全天候交易。因此，在那些規(guī)模相對(duì)較小的交易所上市已經(jīng)沒(méi)有太大的意義。譬如在美國(guó)，紐約證券交易所與納斯達(dá)克等交易所之間就可以相互交易在各自交易所上市的公司股票，同樣的情況也存在于歐洲，特別是當(dāng)區(qū)內(nèi)證交所近年來(lái)加快并購(gòu)步伐之后。而隨著類似NYSE泛歐證交所這樣的跨國(guó)平臺(tái)的建立，未來(lái)謀求上市的公司只需在某一個(gè)主要交易所掛牌，便等同于同時(shí)在全球多個(gè)交易所上市。正是如此，未來(lái)很可能形成幾家交易所巨頭控制絕大部分上市資源的寡頭壟斷局面，而且跨國(guó)公司退出非主要證券交易市場(chǎng)的現(xiàn)象還會(huì)愈演愈烈，也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)證券交易機(jī)構(gòu)的整合和證券行業(yè)組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
海外上市能實(shí)現(xiàn)什么
眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇在海外上，各自的出發(fā)點(diǎn)均不一樣，但是通過(guò)海外上市，可幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)以下幾個(gè)方面的目標(biāo)。
1.戰(zhàn)略發(fā)展需要。
海外市場(chǎng)對(duì)于急需進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)就有極大的誘惑了，如果才能夠更快更加有效底進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)?也許海外上市是一條比較快捷的途徑。選擇在某地上市，面對(duì)的主要投資群體就是所在地的人們。通過(guò)海外上市，實(shí)際上就是在向這些群體展示自己企業(yè)的實(shí)力，給他們留下一個(gè)良好的印象。然后通過(guò)后期的營(yíng)銷運(yùn)作，企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。因此，從戰(zhàn)略角度來(lái)考慮，通過(guò)這種方式不失為企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張的有效途徑。
2.規(guī)范公司治理。
由于海外證券市場(chǎng) 經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，在監(jiān)管和規(guī)范程度方面都有一套成熟且嚴(yán)格的制度，并且在企業(yè) 的整個(gè)監(jiān)管方面力度比較大。隨著企業(yè)上市，企業(yè)變成了受社會(huì)關(guān)注的公眾上市公司，使企業(yè)有了更好的發(fā)展機(jī)遇，能夠得到更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，并且由于接受監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)格的監(jiān)管，使公司在治理方面更加規(guī)范。
3.融資。
由于國(guó)內(nèi)上市的審批程序與時(shí)間跨度沒(méi)有絲毫的改善，加上國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，很多企業(yè)對(duì)在國(guó)內(nèi)上市逐漸喪失了信心。盡管市場(chǎng)熱盼多年的國(guó)內(nèi)中小企業(yè)板在2004年終于推出，但是由于上市的標(biāo)準(zhǔn)與主板完全相同，加之隨后暴露出的新上市公司的種種丑聞，中小企業(yè)板并沒(méi)有真正緩解國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。此外，由于海外金融市場(chǎng)十分龐大，尤其是美國(guó)紐約、英國(guó)倫敦均是世界最大的金融中心之一。在這樣一個(gè)平臺(tái)上，企業(yè)短期內(nèi)通過(guò)股票銷售籌集的資金，是大筆的、不可隨意撤出的企業(yè)發(fā)展資金，而且由于溢價(jià)或市場(chǎng)競(jìng)價(jià)原因，其數(shù)額往往會(huì)接近甚至超過(guò)企業(yè)原有總資產(chǎn)。通常將企業(yè)資產(chǎn)的30%上市即可收回相當(dāng)于原有企業(yè)100%~150%的投資，使企業(yè)實(shí)際增值一倍甚至更高。其次，建立長(zhǎng)期在股市上融資的平臺(tái)，每年都可能融得相當(dāng)于上市資產(chǎn)的30%的資金。
4.品牌提升。
能夠在海外上市 相對(duì)來(lái)說(shuō)就是一種實(shí)力的象征。國(guó)外上市流程的規(guī)范性、嚴(yán)格性以及對(duì)企業(yè)整體素質(zhì)的要求的苛刻性在一定程度上都要高于國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)。因此，一旦企業(yè)在海外上市成功，尤其是在國(guó)際上知名的證交所上市，那么該企業(yè)在國(guó)內(nèi)的知名度以及市場(chǎng)地位都會(huì)有很大的提高。此外，如果走海外上市，將在國(guó)際化的技術(shù)、市場(chǎng)、管理和人才等方面，得到更多的合作機(jī)會(huì)，為企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)造條件，并將迅速打響國(guó)際知名度。而國(guó)際知名度，對(duì)增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力、吸引力、兼容性及擴(kuò)張力都會(huì)產(chǎn)生不可估量的作用。
如何面對(duì)海外上市
不是所有企業(yè)都能夠上市，更不能說(shuō)所有企業(yè)都應(yīng)該上市。究竟該不該走海外上市之路，如果要做這條路企業(yè)應(yīng)該注意那些方面的問(wèn)題?企業(yè)家在決策之前，應(yīng)該從戰(zhàn)略上考慮。因?yàn)�，一個(gè)企業(yè)一旦決定了上市，從此以后他就要將自己和企業(yè)完全置于陽(yáng)光下，置于被監(jiān)管之中。所以，對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先要清楚地知道企業(yè)是否需要上市，其次要問(wèn)一問(wèn)自己為上市做好準(zhǔn)備了沒(méi)有。
有無(wú)海外上市必要?
一個(gè)企業(yè)想要到海外市場(chǎng)上市，首先應(yīng)該問(wèn)一下自己是否有這方面的需求。企業(yè)后續(xù)發(fā)展資金是否充足，是否需要大量外匯;在公司的發(fā)展規(guī)劃中是否有開(kāi)辟海外市場(chǎng)的需求;是否有意和境外公司進(jìn)行股權(quán)置換或者并購(gòu)海外公司;是否有意吸引國(guó)外專業(yè)人才加盟;公司是否增長(zhǎng)快速并需要不斷從二級(jí)市場(chǎng)配股集資作為提升業(yè)務(wù)的必要條件;是否希望盡快實(shí)施股權(quán)計(jì)劃以吸引或激勵(lì)人才;是否有意引進(jìn)國(guó)際知名戰(zhàn)略投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資基金加入投資。
準(zhǔn)備好了嗎?
在確定有海外上市的必要以后，企業(yè)還應(yīng)該至少包括以幾下方面的準(zhǔn)備。
1. 良好的治理結(jié)構(gòu)和管理體系。
隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，國(guó)際資本市場(chǎng)的透明度越來(lái)越高。國(guó)際投資者在投資國(guó)內(nèi)企業(yè)時(shí)越來(lái)越關(guān)注企業(yè)的管理體制和透明度。良好的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為公司融資的資本和優(yōu)勢(shì)。
良好的治理結(jié)構(gòu)和管理體系是企業(yè)能夠規(guī)范運(yùn)作以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基本保障，也是投資者建立信心的基礎(chǔ)。最近在海外上市的相當(dāng)一部分企業(yè)頻頻出事，其中主要的原因就是治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的問(wèn)題，從而導(dǎo)致國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)企業(yè)的可行度產(chǎn)生了懷疑。因此，為了能夠取得良好的融資效果以及未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)在上市之前，應(yīng)該對(duì)自己的治理結(jié)構(gòu)和管理體系進(jìn)行徹底梳理。
2. 良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞實(shí)際上反應(yīng)了企業(yè)的盈利能力和水平。具有優(yōu)良而穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是企業(yè)成功上市的首要因素。只要細(xì)細(xì)瀏覽一下關(guān)于上市方面的規(guī)章制度，每一個(gè)證交所在企業(yè)的獲利能力方面都有詳細(xì)的規(guī)定。以港交所為例，要求企業(yè)“盈利5000萬(wàn)元或最近一年須達(dá)2000萬(wàn)元，再加前兩年之和須達(dá)3000萬(wàn)元”;雖然在香港和新加坡創(chuàng)業(yè)板上市沒(méi)有最低的盈利要求，但也需要兩年的活躍業(yè)務(wù)記錄，而且在發(fā)行后有優(yōu)良而穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是企業(yè)邁入上市公司的一道最基本的門(mén)檻。
同時(shí)，具有良好獲利前景也是企業(yè)成功上市的一大賣點(diǎn)。只有發(fā)展前景誘人、項(xiàng)目題材優(yōu)秀的企業(yè)，才能夠獲得投資者的青睞。因?yàn)榱己玫那熬鞍凳局髽I(yè)未來(lái)能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)豐厚的回報(bào)，他們才會(huì)愿意將自己的資金投放到這個(gè)潛力股，所以引人入勝的企業(yè)前景不單是給公眾看的，同時(shí)也給公司自身擬就了未來(lái)的目標(biāo)。
3. 管理層心理承受能力。
其實(shí)海外上市在無(wú)形中給企業(yè)的高層上了一個(gè)枷鎖。證交所的各種規(guī)章制度不容違犯、企業(yè)的獲利能力不能衰退，而且置于陽(yáng)光之下的操作變得更加容易被人監(jiān)視，以前的那些或許存在的暗想操作已經(jīng)不可能再被使用了。
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