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上市公司回購(gòu)股票的目的
從我國(guó)的實(shí)踐和理論上看，公司購(gòu)回發(fā)行或流通在外的股份有不同的意圖，具體可以分為以下幾種情況。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的關(guān)于上市公司回購(gòu)股票的目的的知識(shí)，歡迎閱讀。
國(guó)有控股的減持
這主要從上市公司的角度而言。從已有的實(shí)踐看，國(guó)有股減持的方法主要有國(guó)有股購(gòu)回、國(guó)有股配售、增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓四種方式。考慮到國(guó)有股購(gòu)回的市場(chǎng)定價(jià)、對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊較小以及減少公司股份可提高每股盈利水平從而提高凈資產(chǎn)收益率等優(yōu)點(diǎn)，股份回購(gòu)已成為國(guó)有股減持的一個(gè)非常重要的途徑。
2000年11月，云天化股份有限公司通過(guò)協(xié)議回購(gòu)方式，以每股2.83元的價(jià)格用現(xiàn)金資產(chǎn)回購(gòu)，向公司第一大股東云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司協(xié)議回購(gòu)該公司持有的云天化國(guó)有法人股20000萬(wàn)股并注銷(xiāo)，回購(gòu)?fù)瓿珊螅瑖?guó)有股持股比例由82.40%減少至72.84%。
2000年12月，長(zhǎng)春高新股份有限公司以1999年12月31日經(jīng)審計(jì)確認(rèn)的每股凈資產(chǎn)3.40元為基礎(chǔ)，同時(shí)考慮自年初至回購(gòu)實(shí)施期間的公司經(jīng)營(yíng)收益，以每股3.44元的回購(gòu)價(jià)格，以協(xié)議回購(gòu)的方式回購(gòu)并注銷(xiāo)公司國(guó)家股股東——長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展總公司的7000萬(wàn)股國(guó)家股，回購(gòu)后，國(guó)家股占公司總股本的比例從57.36%降到 34.63%。
減持資本的手段
這一般發(fā)生在公司經(jīng)營(yíng)方針和市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化時(shí)，為了使經(jīng)營(yíng)規(guī)模與資本相稱并減少分派股利的壓力，公司可以購(gòu)回發(fā)行或流通在外的股份并注銷(xiāo)。
我國(guó)《公司法》第149條第1、2款規(guī)定：“公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。公司依照前款規(guī)定收購(gòu)本公司股票后，必須在10日內(nèi)注銷(xiāo)該部分股票，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告�！�
有效調(diào)度的手段
如果上市公司手中有多余的資金，而又沒(méi)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以考慮用這部分多余資金買(mǎi)回本公司的股票，作為庫(kù)藏股份，這樣做的結(jié)果是除了可以減少股利的發(fā)放外，還可以在公司的股價(jià)上漲、公司缺乏資金時(shí)拋出(或重新發(fā)行、增發(fā)等)，從而達(dá)到有效融通資金、調(diào)度財(cái)務(wù)收支的目的。
從《公司法》及其他法規(guī)、條例看，我國(guó)不允許庫(kù)藏股份存在(但從上市公司的實(shí)踐中看，部分公司或高層管理人員從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)本公司股票，形成管理層持股或股票激勵(lì)，已構(gòu)成了實(shí)質(zhì)上的庫(kù)藏股票)。
員工激勵(lì)的手段
隨著股票期權(quán)激勵(lì)、管理層和員工持股計(jì)劃的不斷完善和發(fā)展，上市公司還可以回購(gòu)一部分股票作為獎(jiǎng)勵(lì)，以解決員工的激勵(lì)問(wèn)題。而且，就我國(guó)實(shí)際情況考察，股份回購(gòu)可以結(jié)合對(duì)國(guó)有股的減持、員工激勵(lì)共同完成，同時(shí)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的完善合理具有重要的意義，可謂一舉三得。
具體做法是由上市公司大股東將國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給公司員工持股機(jī)構(gòu)，員工通過(guò)員工持股機(jī)構(gòu)持有上市公司的股份。實(shí)踐中新天國(guó)際將公司控股股東所持有的9100萬(wàn)股國(guó)有法人股(占總股本50.30%)中的2700萬(wàn)股(占總股本的 14.92%)股份轉(zhuǎn)讓給公司員工持股機(jī)構(gòu)，受讓價(jià)格暫定為3.41元/股(高于公司的每股凈資產(chǎn)3.26元)，在公司實(shí)施員工持股制度。
依法調(diào)整股權(quán)
我國(guó)絕大部分的上市公司中，國(guó)有股與國(guó)有法人股占很大的比例(截至2001年12月，上市公司股本中國(guó)家擁有股份2410.61億股，占總股本的46.198%)。我國(guó)《公司法》第152條規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)到公司股份總數(shù)的25%;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上。
因此公司可以通過(guò)股份回購(gòu)減少國(guó)有股的比例，從而符合25%(或15%)的股票上市條件。典型的案例如1994年10月，上海市陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司對(duì)國(guó)家股部分實(shí)施減資，即國(guó)家股部分減少20000 萬(wàn)元，由64000萬(wàn)元減為44000萬(wàn)元，公司股本總額從73300萬(wàn)元減為53300萬(wàn)元，從而使國(guó)家股比例由87.3l%降為82.55%。
1999年11月，上海申能股份有限公司以每股2.51元的凈資產(chǎn)價(jià)格協(xié)議回購(gòu)并注銷(xiāo)由申能集團(tuán)有限公司持有的10億股國(guó)有法人股，從而其注冊(cè)資本由26 億元減少至16億元，股份總額由26億股減少到16億股，國(guó)有法人股由占總股本的80%減少到68%，而社會(huì)公眾股由占總股本的10%增加到15%。
股權(quán)的優(yōu)化調(diào)整
實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)剝離和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型目的。
在我國(guó)主要是同時(shí)發(fā)行A、B股或A、H股的公司，可以在我國(guó)深滬兩個(gè)市場(chǎng)之外的股票市場(chǎng)購(gòu)回股票，同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增發(fā)A股，從而調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。如青島啤酒在H股股價(jià)跌到0.5港元/股時(shí)，在香港股市購(gòu)回H股，同時(shí)在國(guó)內(nèi)增發(fā)。
2001年8月15 日，聯(lián)想集團(tuán)董事局主席柳傳志在港宣布，聯(lián)想集團(tuán)將以3400萬(wàn)元回購(gòu)820.2萬(wàn)股，以達(dá)到集團(tuán)分拆及重組的目的，并在固有的基礎(chǔ)上發(fā)展新業(yè)務(wù)，以期在兩年多的時(shí)間內(nèi)完成內(nèi)部的整合。
柳傳志表示，這項(xiàng)決定是基于該公司對(duì)市場(chǎng)仍有信心，希望借此提高股東的回報(bào)率(此舉一個(gè)最直接的后果就是大幅提高聯(lián)想集團(tuán)的每股盈利水平)。而此前的2001年2月，聯(lián)想已實(shí)行增發(fā)1億股A股的股東大會(huì)決議。
此外，從理論上看股份回購(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿作用也很明顯。公司在購(gòu)回股份并加以注銷(xiāo)后，在負(fù)債不變的前提下減少權(quán)益資本，很顯然會(huì)提高公司的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而影響公司的股價(jià)，結(jié)果一方面可以調(diào)整和優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，另一方面可以達(dá)到降低未來(lái)權(quán)益融資成本的目的。
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