我國上市公司融資方式比較分析

　　引導(dǎo)語：資金是企業(yè)的血液，也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)推動力。企業(yè)的發(fā)展主要取決于能否獲得穩(wěn)定的資金來源，因而融資成為保證現(xiàn)代企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。下面是yjbys小編為你帶來的我國上市公司融資方式比較分析，希望對你有所幫助。

　　融資較容易，缺點是一般要提供抵押或者擔(dān)保，籌資數(shù)額有限，還款付息壓力大，財務(wù)風(fēng)險較高。

　　公司債券是指由公司發(fā)行并承諾在一定時間內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。體現(xiàn)了債務(wù)人與債權(quán)人之間的行為。債券在本質(zhì)上也是借錢與還錢關(guān)系，但其與貸款的根本區(qū)別在于債券可以公開進(jìn)行交易。而貸款除非債券化，否則是不進(jìn)行公開交易的。相對于股權(quán)融資，債券融資的融資成本較低，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，同時可以保證股本對公司的控制權(quán)。但與銀行貸款有著類似的缺點，即財務(wù)風(fēng)險較高、限制條款多，且融資規(guī)模有限。對于融入資金的公司來說，債券融資與銀行貸款有相似的特點，一般把二者統(tǒng)稱為債權(quán)融資。

　　股權(quán)融資亦即公司發(fā)行股票進(jìn)行融資。對上市公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的資本;對股東而言，所持有股份代表對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。相對于債權(quán)融資，股權(quán)融資有著自己的優(yōu)勢，如股票屬公司的永久性資本，不需要償還，也不必負(fù)擔(dān)固定的利息費用，從而大大降低公司的財務(wù)風(fēng)險;由于預(yù)期收益高，易于轉(zhuǎn)讓，因而容易吸收社會資本等等。但股權(quán)融資也存在著不可避免的缺點，如發(fā)行費用高、易分散股權(quán)等。

　　特的優(yōu)勢，但也都存在著不同的缺點。一般來講，發(fā)行公司債券和銀行貸款都有政策等各方面的許多限制，因此不是上市公司采取的主要融資方式。目前我國上市公司的融資方式主要是股權(quán)融資的增發(fā)和配股方式以及發(fā)行一種新

　　2.1增發(fā)型債券—可轉(zhuǎn)換債券三種方式。

　　增發(fā)是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會公眾投資者發(fā)售股票。其優(yōu)點在于限制條件較少，融資規(guī)模大。增發(fā)比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，同時由于發(fā)行價較高，一般不受公司二級市場價格的限制，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比

　　2.2配股

　　本質(zhì)上沒有大的區(qū)別，都是股權(quán)融資。

　　配股是向老股東按一定比例配售新股。由于它不涉及新老股東之間利益的平衡，且操作簡單，審批快捷，因此是上市公司最為熟悉和得心應(yīng)手的融資方式。但隨著管理層對配股資產(chǎn)的要求越來越嚴(yán)格，即以現(xiàn)金進(jìn)行配股，不能用資產(chǎn)進(jìn)行配股。同時，隨著中國證券市場的不斷發(fā)展和更符合國際慣例，目前將逐步淡出上市公司再融資的歷史舞臺。

　　增發(fā)和配股作為股權(quán)融資，其共同的優(yōu)點表現(xiàn)在：

　　①不需要支付利息，公司只有在贏利并且有充足現(xiàn)金的情況下才考慮是否支付股利，而支付與否及

　�、跓o償還本金的要求，在決定留存利潤支付比率的決定權(quán)由公司董事會掌握;

　　1上市公司融資方式概述

　　目前，我國上市公司的資金來源主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩種。內(nèi)源融資主要是指公司的自由資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分，是在公司內(nèi)部通過計提折舊而形成現(xiàn)金和通過留用利潤等而增加公司資本。由于在公司內(nèi)部進(jìn)行融資，不需要實際對外支付利息或股息，不會減少公司的現(xiàn)金流量;同時由于資金來源于公司內(nèi)部，不發(fā)生融資費用，使內(nèi)部融資的成本遠(yuǎn)低于外部融資。

　　內(nèi)源融資對企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性，是公司生存和發(fā)展的重要組成部分。因此，上市公司應(yīng)充分挖掘內(nèi)部資金以及其他各種資源的潛力，如降低生產(chǎn)和經(jīng)營成本，創(chuàng)造更多的利潤;降低存活，壓縮流動資本，合理運(yùn)作公司內(nèi)部資本，如母公司和子公司之間互相提供資本，以及公司閑置資產(chǎn)變賣的籌集資金等。

　　公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運(yùn)轉(zhuǎn)以及擴(kuò)充生產(chǎn)能力，都需要大量資金給予支持，這些資金的來源除內(nèi)源資本外，相當(dāng)多的部分要依靠外源融資來解決。上市公司外源融資又可分為向金融機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行公司債券的債權(quán)融資方式;配股及增發(fā)新股的股權(quán)方式;發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的半股權(quán)、半債權(quán)的方式。

　　銀行貸款是目前債權(quán)融資的主要方式，其優(yōu)點在于程序比較簡單，融資成本相對節(jié)約，靈活性強(qiáng)，只要企業(yè)效

　　增發(fā)和配股共同缺點是：

　�、偃谫Y后由于股本大大增加，而投資項目的效益短期內(nèi)難以保持相應(yīng)的增長速度，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)往往被稀釋而下滑，可能出現(xiàn)融資后效益反而不如融資前的現(xiàn)象，從而嚴(yán)重影響公司的形象和股價;

　　②融資的成本較高，通常為融資額的5%～10%。

　�、垡�考慮是否會影響現(xiàn)有股東對公司的控制權(quán);④股利只能在稅后利潤中分配，因此它不如舉債能獲得減稅的好處。

　　2.3可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)融資和股權(quán)融資的雙重特點，在其沒有轉(zhuǎn)股之前屬于債權(quán)融資，這比其他兩種融資更具有靈活性。當(dāng)股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益;當(dāng)股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉(zhuǎn)成股票，享受股價上漲收益。因可轉(zhuǎn)換債券有收回本金的保證和券面利息的收益，而且其投資者往往受回售權(quán)的保護(hù)，投資風(fēng)險比較小但收益可能很大。同時，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股和兌付壓力也對公司的經(jīng)營管理者形成約束，迫使他們謹(jǐn)慎決策、努力提高經(jīng)營業(yè)績，這些特點決定了它對上市公司和投資者而言都是一個雙贏的選擇，對投資者有很強(qiáng)的吸引力。對上市公司來說，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點十分明顯換債券的票面利率不得高于銀行同期(1)融資成本較低：按照規(guī)定可轉(zhuǎn)存款利率，期限為3~5年，如果未被轉(zhuǎn)換，則相當(dāng)于發(fā)行了低利率的長期債券，從而降低了發(fā)行公司的融資成本融資規(guī)模較大。由于可轉(zhuǎn)換債。券的轉(zhuǎn)股價格一般比可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行

　　(2)時公司股票的市場價格多出一定比例，如果可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于發(fā)行了比市價高的股票，在同等股本擴(kuò)張條件下，與增發(fā)和配股相比，可為發(fā)行公司籌得更多的資金造成每股收益攤薄的問題

　　(3)避免股票發(fā)行的股本迅速擴(kuò)張。

　　我國上市公司融資方式比較分析

　　時全額計入總股本、募集資金全部計入凈資產(chǎn)，每股收益及凈資產(chǎn)收益率這兩項關(guān)鍵指標(biāo)當(dāng)即被攤薄，公司將面臨很大的業(yè)績壓力。而可轉(zhuǎn)換債券至少半年之后方可轉(zhuǎn)為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期，即使進(jìn)入可轉(zhuǎn)換期后，為避免股權(quán)稀釋得過快，上市公司還可以在發(fā)行公告中，安排轉(zhuǎn)股的頻率，分期按比例轉(zhuǎn)股，股權(quán)擴(kuò)張可以隨著項目收益的逐漸體現(xiàn)而進(jìn)行，不會很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內(nèi)的急劇擴(kuò)張，并且隨著投資者的債轉(zhuǎn)股，企業(yè)還債壓力也會逐漸下降，所以比增發(fā)和配股更具技巧性和靈活性。

　　資金辦法

　　(4)《規(guī)定減持國有股籌集社會保障，增發(fā)新股須按融資額的10%出售國有股，而對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券則無相應(yīng)要求。另外，可轉(zhuǎn)債的政策環(huán)境較為寬松也是一個優(yōu)點。

　　可轉(zhuǎn)換債券的缺點：可轉(zhuǎn)換債券像其他債券一樣，也有償還風(fēng)險。若轉(zhuǎn)股不成功，公司就會面臨償還本金的巨大風(fēng)險，并有可能形成嚴(yán)峻的財務(wù)危機(jī)。這里還有一個惡性循環(huán)問題，轉(zhuǎn)股未成功的原因必然是股價低迷，而股價低迷的原因很有可能是公司業(yè)績滑坡，若此時必須償還轉(zhuǎn)債本金，公司境況將會進(jìn)一步惡化。

　　3我國上市公司融資方式選擇的趨勢

　　長期以來，配股一直是我國上市公司融資的主要方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司的采用逐漸減少。而在國際市場上公司股權(quán)融資以增發(fā)為主，配股較為少見，僅在公司陷入經(jīng)營困境，無法吸引新投資者認(rèn)購的情況下，不得已而為之。我國之所以出現(xiàn)上市公司大規(guī)模配股的現(xiàn)象，是以往股票發(fā)行制度的產(chǎn)物。

　　近些年來，增發(fā)新股在發(fā)行數(shù)量、規(guī)模上都取得了很大的發(fā)展。已成為上市公司融資的重要渠道，其所推行的市場化發(fā)行機(jī)制也逐漸為市場所認(rèn)同。

　　現(xiàn)在融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將會逐漸下降。

　　在國際資本市場上，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是最主要的融資方式之一。由于可轉(zhuǎn)換債券兼具股票和債券兩者之長，融資規(guī)模大，融資成本低，靈活性強(qiáng)，適應(yīng)性廣，而且可以利用財務(wù)杠桿來增加股東財富和優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)點十分明顯。目前由于利率水平，資金使用成本較低，公司支付的債息可作為固定開支計入企業(yè)成本，避免交納公司所得稅企業(yè)財務(wù)費用支出少，避免了公司股本在短期內(nèi)的急劇擴(kuò)張。特別在二級市場處于低迷，融資環(huán)境發(fā)生了重大變化的情況下，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券將有助于企業(yè)取得最大的融資效益，尤其是資產(chǎn)負(fù)債率較低的上市公司優(yōu)先選用的融資方式�？梢哉f，可轉(zhuǎn)換債券以其獨有的特點，對投資者以及企業(yè)有較強(qiáng)的吸引力，從而使其在特定條件下成為上市公司再融資的首選。作為新生事物，今后可轉(zhuǎn)換債券在我國證券市場的應(yīng)用前景十分廣闊。

　　從國際發(fā)展趨勢來看，今后我國上市公司在制定融資方案時，要從實際出發(fā)，根據(jù)環(huán)境特點和自身條件以及發(fā)展需要量體裁衣，在一次融資或在一段時期內(nèi)的融資中可以綜合采用多種融資方式進(jìn)行組合融資，注重融資方式的優(yōu)化和創(chuàng)新，來實現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

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