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上市公司會計信息披露的理論意義與現(xiàn)實意義
引導語：投資者權益的有利保障。我國證券市場發(fā)展較晚,,這就需要我們正確理解和認識上市公司會計信息披露。下面是yjbys小編為你帶來的上市公司會計信息披露的理論意義與現(xiàn)實意義，希望對你有所幫助。
上市公司會計信息披露是指上市公司在證券發(fā)行、上市和交易等一系列環(huán)節(jié)中依照法律法規(guī)、證券主管機關的管理規(guī)則及證券交易所的有關規(guī)定,以一定的方式向社會公眾、投資者、證券主管機關、自律機構(gòu)提交申報與證券有關的信息的行為。上市公司會計信息披露是證券市場賴以建立和發(fā)展的基石,是證券法律制度的核心內(nèi)容,也是證券投資者權益的有利保障,它有著深刻的理論意義與深遠的現(xiàn)實意義。
一、上市公司會計信息披露的理論意義
經(jīng)驗告訴我們,任何事物的研究都要以理論研究為基礎。如果對未來的發(fā)展提出些看上去不是天方夜譚的建議,那么對理論的簡要分析會證明是非常有益的。
(一)從信息不對稱理論來看
信息經(jīng)濟學認為信息不對稱是指相互影響的交易雙方(主要指委托人、代理人)之間信息分布不均衡,它有兩層含義:一是有關交易的信息在交易雙方之間分布是不對稱的,即一方比另一方占有較多的相關信息;二是交易雙方對于各自在信息占有方面的相對地位是清楚的。由于各方所處的地位不同、立場不同,導致獲得信息難易程度以及信息質(zhì)量也不相同。代理人作為信息的掌握者和信息成本的主要承擔者,會從自身利益出發(fā)選擇一些有利于自身的內(nèi)容甚至傳遞一些虛假的信息,于是就產(chǎn)生了信息不對稱問題,它通常會有兩種后果:一種是逆向選擇(AdverseSelection);另一種是道德風險(MoralHazard)。證券市場是典型的信息不對稱市場,在股票發(fā)行上市上往往會有逆向選擇,而在上市完成后則會出現(xiàn)道德風險問題。
11會計信息披露可緩解上市前信息不對稱
上市前信息不對稱是指股票交易之前,公司比投資者擁有更多、更全面的相關信息。上市前信息不對稱導致逆向選擇(AdverseSelection)問題。在信息不對稱的情況下,如果市場無法把有關各個企業(yè)的真實信息傳遞給投資者,投資者由于不能分辨公司之間的差別,就會以整個發(fā)行市場上的股票數(shù)量來決定購買價格,而各個公司比投資者更了解本公司股票的價值,對于股票價格高于股票價值的公司來說,更有積極性發(fā)行股票,而那些股票價格低于股票價值的公司,會放棄以發(fā)行股票來擴大經(jīng)營規(guī)模的融資方式,從而退出證券市場,使得資金流向低質(zhì)量的公司。從投資者的角度來看,某些公司的退出意味著市場上剩下的是績差公司,會作出進一步降低價格的決策,新的價格又會擠走一些相對較好的公司,最終的結(jié)果只能是證券市場的萎縮甚至消失。這種與優(yōu)勝劣汰的競爭法則相違背的資金分配機制就是逆向選擇。解決逆向選擇的辦法是建立一種能夠使企業(yè)向投資者傳遞其真實信息的制度,以幫助投資者判斷各個公司的優(yōu)劣,按照不同的價位來選擇購買股票。
上市后信息不對稱是指股票交易之后投資者難以觀察或監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營者的行為。上市后信息不對稱導致道德風險(MoralHypothesis)問題。市場上的道德風險主要表現(xiàn)在以下三個方面:一是公司違反招股說明書,擅自改變資金用途;二是經(jīng)營者為謀取自身利益,隱瞞企業(yè)真實的經(jīng)營情況;三是對企業(yè)經(jīng)營不負責任,致使投資者遭受損失。解決道德風險的有效辦法是強制會計信息披露。“陽光是做有效的消毒劑,電燈是最好的警察”,投資者可通過閱讀企業(yè)披露的各種公告知道經(jīng)營者的行為結(jié)果,并可以據(jù)此判斷其行為的合理性,與自己的預期比較,作出是否繼續(xù)投資的決策。
(二)從有效市場理論來看
教授尤金・費瑪(EugeneFama)場假說(Efficient,:市證券市場上,,那么稱這樣的市場為有效市場。但由于信息披露和傳播的完整性和充足度不同,市場的有效性程度就存在著明顯差異。由于信息環(huán)境不同,費瑪把有效的市場分為三種類型:11弱式有效市場(Weak-FormEfficiency)。它是指股票的價格完全反映了該股票所有的歷史信息,但股票價格的起落無規(guī)律,因而也無法從既有的信息中預測未來的股票價格。這種隨機漫步的股票市場,是一個較低層次的有效市場。21半強式有效市場(Semi-FormEfficiency)。它是指股票價格反映了所有過去、現(xiàn)在和將來的公開信息,投資者也能公平、公正地得到信息。但無法制定投資策略以獲取超額收益。信息化程度的提高使其有效程度大于弱式有效市場。31強式有效市場(Strong-FormEfficiency)。它是指股票價格反映了所有可利用的已公開和未公開的信息(內(nèi)幕信息),就是可利用的信息除了有關公共信息外,還包括只為少數(shù)人(如公司董事會、經(jīng)理等)知道的信息,所以在強式有效市場上,由于信息的分布是均勻的、對稱的,連企業(yè)內(nèi)部人員也無法擁有信息優(yōu)勢以獲得異常收益。當然這是一種理論狀態(tài),即使發(fā)展成熟的市場也無法達到。
從有效市場理論可知,信息披露的范圍和程度與市場的有效性緊密相關。信息披露的范圍越大,透明度越高,市場的有效性也就越高。就上市公司會計信息而言,加大公司信息披露的比例,減少內(nèi)幕信息,使公司與投資者之間的信息分布趨于對稱,無疑會促進市場有效性發(fā)展的進程,因此,按照有效市場理論,建立完善的會計信息披露制度會促進股市效率的提高。
二、上市公司會計信息披露的現(xiàn)實意義
目前,關于我國的證券市場效率類型的實證研究結(jié)果尚未統(tǒng)一,但大多認為我國的證券市場處于弱式有效狀態(tài),即股票價格基本反映了歷史信息,而未能充分反映公開信息。公司披露的會計信息在投資者中的分布是不均勻的,而且公司與投資者之間還處于嚴重的信息不對稱狀態(tài),這也是我國上市公司會計信息披露不完善的表現(xiàn)。從我國最早的深圳原野造假案到瓊民源欺詐,再到紅光實業(yè)靠行騙上市、中科創(chuàng)業(yè)的虛假重組,都無不與信息披露息息相關。不完善的會計信息披露助長投機之風盛行,給廣大投資者造成了巨大損失,為股票市場的發(fā)展蒙上了一層陰影。可見,上市公司會計信息披露對于我國亦有重大的現(xiàn)實意義。主要表現(xiàn)在以下幾個方面:
(一)(上市公司)和有關人員的行為
,,不得弄虛作假、欺騙,否則,均需承擔相應的法律責任。這種嚴格的法律責任從正面起到了促使證券發(fā)行人和其他相關人員加強自我約束和自我管理的作用;另一方面,在現(xiàn)代公司中普遍存在的公司所有權和管理權分離的情況下,通過信息披露不僅可以使股東了解到公司的業(yè)績和其他重大信息,也可據(jù)此反映公司管理層的經(jīng)營能力,為股東在股東大會以投票手段間接參與公司管理的方式?jīng)Q定是否擁護現(xiàn)有管理層提供了切實可行的參考依據(jù)。這一機制從反面促使公司管理人員盡心盡責,充分發(fā)揮社會資源優(yōu)化配置的作用,提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,從而促使企業(yè)走股東價值最大化的道路。
(二)有利于保護投資者的合法權益
投資者是證券市場的支撐者,也是證券市場賴以存在的前提。當然,投資者涉足證券市場均以取得某種權利或收益為目的。通過上市公司披露的會計信息,廣大股東可以了解自己投資應得的報酬,債權人可以了解企業(yè)的償債能力,潛在投資者可以了解企業(yè)的財務狀況、盈利水平和盈利預測的信息,以做出恰當?shù)耐顿Y決策。在這個市場中,倘若沒有一個健全完善的信息披露制度作為有關主體的行為規(guī)則,則欺詐行為勢必盛行,投資風險隨之增加,投資者的利益將無法獲得保護,終令投資者失去信息,從而破壞證券市場的完整性。上市公司規(guī)范化的信息披露可以防止少數(shù)人通過不正當?shù)氖侄螇艛嘈畔?牟取暴利,從而保護了投資者的合法權益和社會公眾的基本利益。
(三)有利于上市公司籌集資金,加強管理,樹立一個良好的企業(yè)形象
可以認為,上市公司的信息披露制度為其提供了一個自我表現(xiàn)、宣傳業(yè)績的手段。隨著證券市場的不斷完善和投資者心理的不斷成熟,這種趨勢將更明顯。很難想象,一個聲譽不大的發(fā)行人將來可以在不披露有關信息的情況下籌措到資金。從這一意義而言,信息披露是發(fā)行人(上市公司)和投資者溝通的橋梁和紐帶。同時,通過上市公司披露的會計信息,可以反映公司的經(jīng)營狀況,因此,能夠給其帶來外部壓力,促使其不斷改善經(jīng)營管理,提高管理水平,最大限度地增加股東財富和社會經(jīng)濟利益。
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