2017年境外上市的條件要求

　　境外上市是指國內(nèi)股份有限公司向境外投資者發(fā)行股票，并在境外證券交易所公開上市。中國公司去香港上市以及美國上市所需要的條件，對各證券市場進(jìn)行了比較分析，以及上市的程序。

　　一、中國公司到香港上市的條件

　　1.主板上市的要求：

　　· 主場的目的：目的眾多，包括為較大型、基礎(chǔ)較佳以及具有盈利紀(jì)錄的公司籌集資金。

　　· 主線業(yè)務(wù)：并無有關(guān)具體規(guī)定，但實際上，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利的要求。

　　· 業(yè)務(wù)紀(jì)錄及盈利要求：上市前三年合計溢利5，000萬港元(最近一年須達(dá)2，000萬港元，再之前兩年合計)。

　　· 業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明：并無有關(guān)規(guī)定，但申請人須列出一項有關(guān)未來計劃及展望的概括說明。

　　· 最低市值：上市時市值須達(dá)1億港元。

　　· 最低公眾持股量：25%(如發(fā)行人市場超過40億港元，則最低可降低為10%)。

　　· 管理層、公司擁有權(quán)：三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄期須在基本相同的管理層及擁有權(quán)下營運。

　　· 主要股東的售股限制：受到限制。

　　· 信息披露：一年兩度的財務(wù)報告。

　　· 包銷安排：公開發(fā)售以供認(rèn)購必須全面包銷。

　　· 股東人數(shù)：于上市時最少須有100名股東，而每1百萬港元的發(fā)行額須由不少于三名股東持有。

　　2.發(fā)行h股上市：

　　中國注冊的企業(yè)，可通過資產(chǎn)重組，經(jīng)所屬主管部門、國有資產(chǎn)管理部門(只適用于國有企業(yè))及中國證監(jiān)會審批，組建在中國注冊的股份有限公司，申請發(fā)行h股在香港上市。

　　·優(yōu)點：a 企業(yè)對國內(nèi)公司法和申報制度比較熟悉;b 中國證監(jiān)會對h股上市，政策上較為支持，所需的時間較短，手續(xù)較直接。

　　·缺點：未來公司股份轉(zhuǎn)讓或其他企業(yè)行為方面，受國內(nèi)法規(guī)的牽制較多。

　　隨著近年多家h股公司上市，香港市場對h股的接受能力已大為提高。

　　3.買殼上市：

　　買殼上市是指向一家擬上市公司收購上市公司的控股權(quán)，然后將資產(chǎn)注入，達(dá)到“反向收購、借殼上市”的目的'。

　　香港聯(lián)交所及證監(jiān)會都會對買殼上市有幾個主要限制：

　　· 全面收購：收購者如購入上市公司超過30%的股份，須向其余股東提出全面收購。

　　· 重新上市申請：買殼后的資產(chǎn)收購行為，有可能被聯(lián)交所視作新上市申請。

　　· 公司持股量：上市公司須維護(hù)足夠的公眾持股量，否則可能被停牌。

　　買殼上市初期未必能達(dá)至集資的目的，但可利用收購后的上市公司進(jìn)行配股、供股集資;根據(jù)《紅籌指引》規(guī)定，凡是中資控股公司在海外買殼，都受嚴(yán)格限制。買殼上市在已有收購對象的情況下，籌備時間較短，工作較精簡。然而，需更多時間及規(guī)劃去回避各監(jiān)管的條例。買殼上市手續(xù)有時比申請新上市更加繁瑣。同時，很多國內(nèi)及香港的審批手續(xù)并不一定可以省卻。

　　4.創(chuàng)業(yè)板上市要求：

　　· 主場的目的：目的眾多，包括為較大型、基礎(chǔ)較佳以及具有盈利紀(jì)錄的公司籌集資金。

　　· 主線業(yè)務(wù)：必須從事單一業(yè)務(wù)，但允許有圍繞該單一業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)活動。

　　· 業(yè)務(wù)紀(jì)錄及盈利要求：不設(shè)最低溢利要求。但公司須有24個月從事“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”(如營業(yè)額、總資產(chǎn)或上市時市值超過5億港元，發(fā)行人可以申請將“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”減至12個月)。

　　· 業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明：須申請人的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋公司如何計劃于上市那一個財政年度的余下時間及其后兩個財政年度內(nèi)達(dá)致該等目標(biāo)。

　　· 最低市值：無具體規(guī)定，但實際上在上市時不能少于4，600萬港元。

　　· 最低公眾持股量：3，000萬港元或已發(fā)行股本的25%(如市值超過40億港元，最低公眾持股量可減至20%)。

　　· 管理層、公司擁有權(quán)：在“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”期間，須在基本相同的管理層及擁有權(quán)下營運。

　　· 主要股東的售股限制：受到限制。

　　· 信息披露：一按季披露，中期報和年報中必須列示實際經(jīng)營業(yè)績與經(jīng)營目標(biāo)的比較。

　　· 包銷安排：無硬性包銷規(guī)定，但如發(fā)行人要籌集新資金，新股只可以在招股章程所列的最低認(rèn)購額達(dá)到時方可上市。

　　5.發(fā)行紅籌股上市：

　　紅籌上市公司指在海外注冊成立的控股公司(包括香港、百慕達(dá)或開曼群島)，作為上市個體，申請發(fā)行紅籌股上市。

　　·優(yōu)點：a 紅籌公司在海外注冊，控股股東的股權(quán)在上市后6個月已可流通;b 上市后的融資如配股、供股等股票市場運作繭自縛靈活性最高。

　　二、美國證券市場的構(gòu)成及特點

　　1、美國證券市場的構(gòu)成：

　　(1)全國性的證券市場主要包括：紐約證券交易所(nyse)、全美證券交易所(amex)、納斯達(dá)克股市(nasdaq)和招示板市場(otcbb);

　　(2)區(qū)域性的證券市場包括：費城證券交易所(phse)、太平洋證券交易所(pase)、辛辛那提證券交易所(cise)、中西部證券交易所(mwse)以及芝加哥期權(quán)交易所(chicago board options exchange)等。

　　2、全國性市場的特點：

　　(1)紐約證券交易所(nyse)：具有組織結(jié)構(gòu)健全，設(shè)備最完善，管理最嚴(yán)格，及上市標(biāo)準(zhǔn)高等特點。上市公司主要是全世界最大的公司。中國電信等公司在此交易所上市;

　　(2)全美證券交易所(amex)：運行成熟與規(guī)范，股票和衍生證券交易突出。上市條件比紐約交易所低，但也有上百年的歷史。許多傳統(tǒng)行業(yè)及國外公司在此股市上市;

　　(3)納斯達(dá)克證券交易所(nasdaq)：完全的電子證券交易市場。全球第二大證券市場。證券交易活躍。采用證券公司代理交易制，按上市公司大小分為全國板和小板。面向的企業(yè)多是具有高成長潛力的`大中型公司，而不只是科技股;(4)招示板市場(otcbb)：是納斯達(dá)克股市直接監(jiān)管的市場，與納斯達(dá)克股市具有相同的交易手段和方式。它對企業(yè)的上市要求比較寬松，并且上市的時間和費用相對較低，主要滿足成長型的中小企業(yè)的上市融資需要。

　　3.上市基本條件紐約證交所對美國國外公司上市的條件要求：

　　作為世界性的證券交易場所，紐約證交所也接受外國公司掛牌上市，上市條件較美國國內(nèi)公司更為嚴(yán)格，主要包括：

　　(1) 社會公眾持有的股票數(shù)目不少于250萬股;

　　(2) 有100股以上的股東人數(shù)不少于5000名;

　　(3) 公司的股票市值不少于1億美元;

　　(4)公司必須在最近3個財政年度里連續(xù)盈利，且在最后一年不少于250萬美元、前兩年每年不少于200萬美元或在最后一年不少于450萬美元，3年累計不少于650萬美元;

　　(5)公司的有形資產(chǎn)凈值不少于1億美元;

　　(6)對公司的管理和操作方面的多項要求;

　　(7)其他有關(guān)因素，如公司所屬行業(yè)的相對穩(wěn)定性，公司在該行業(yè)中的地位，公司產(chǎn)品的市場情況，公司的前景，公眾對公司股票的興趣等。

　　三、美國證交所上市條件

　　1.到美國證券交易所掛牌上市，需具備以下幾項條件：

　　(1)最少要有500，000股的股數(shù)在市面上為大眾所擁有;

　　(2)市值最少要在美金3，000，000元以上;

　　(3)最少要有800名的股東(每名股東需擁有100股以上);

　　(4)上個會計年度需有最低750，000美元的稅前所得。

　　2.nasdaq上市條件：

　　(1) 超過4百萬美元的凈資產(chǎn)額。

　　(2) 股票總市值最少要有美金100萬元以上。

　　(3) 需有300名以上的股東。

　　(4) 上個會計年度最低為75萬美元的稅前所得。

　　(5) 每年的年度財務(wù)報表必需提交給證管會與公司股東們參考。

　　(6) 最少須有三位“市場撮合者”(market maker)的參與此案(每位登記有案的market maker須在正常的買價與賣價之下有能力買或賣100股以上的股票，并且必須在每筆成交后的90秒內(nèi)將所有的成交價及交易量回報給美國證券商同業(yè)公會 (nasd)。

　　3.nasdaq對非美國公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)

　　選擇權(quán)一：

　　財務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬美元;最近一年(或最近三年中的兩年)稅前盈利不少于70萬美元，稅后利潤不少于40萬美元，流通股市值不少于300萬美元，公眾股東持股量在100萬股以上，或者在50萬股以上且平均日交易量在2000股以上，但美國股東不少于400人，股價不低于5 美元。

　　選擇權(quán)二：

　　有形凈資產(chǎn)不少于1200萬美元，公眾股東持股價值不少于1500萬美元，持股量不少于100萬股，美國股東不少于400人;稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求;此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄，且股價不低于3美元。

　　4.otcbb買殼上市條件

　　otcbb市場是由納斯達(dá)克管理的股票交易系統(tǒng)，是針對中小企業(yè)及創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)立的電子柜臺市場。許多公司的股票往往先在該系統(tǒng)上市，獲得最初的.發(fā)展資金，通過一段時間積累擴張，達(dá)到納斯達(dá)克或紐約證券交易所的掛牌要求后升級到上述市場。

　　與納斯達(dá)克相比，otcbb市場以門檻低而取勝，它對企業(yè)基本沒有規(guī)�；蛴�利上的要求，只要有三名以上的造市商愿為該證券做市，企業(yè)股票就可以到otcbb市場上流通了。2003年11月有約3400家公司在otcbb上市。其實，納斯達(dá)克股市公司本身就是一家在otcbb上市的公司，其股票代碼是ndaq.

　　在otcbb上市的公司，只要凈資產(chǎn)達(dá)到400萬美元，年稅后利潤超過75萬美元或市值達(dá)5000萬美元，股東在300人以上，股價達(dá)到4美元 /股的，便可直接升入納斯達(dá)克小型股市場。凈資產(chǎn)達(dá)到600萬美元以上，毛利達(dá)到100萬美元以上時公司股票還可直接升入納斯達(dá)克主板市場。因此otc bb市場又被稱為納斯達(dá)克的預(yù)備市場(納斯達(dá)克baby)。

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