最新企業(yè)股權投資簽協(xié)議方式

　　投資協(xié)議應當對交易結構進行約定。交易結構即投融資雙方以何種方式達成交易，主要包括投資方式、投資價格、交割安排等內(nèi)容。下面是小編為大家分享最新企業(yè)股權投資簽協(xié)議方式，歡迎大家閱讀瀏覽。

　　一、交易結構條款

　　投資協(xié)議應當對交易結構進行約定。交易結構即投融資雙方以何種方式達成交易，主要包括投資方式、投資價格、交割安排等內(nèi)容。

　　投資方式包括認購標的公司新增加的注冊資本、受讓原股東持有的標的公司股權，少數(shù)情況下也向標的公司提供借款等，或者以上兩種或多種方式相結合。確定投資方式后，投資協(xié)議中還需約定認購或受讓的股權價格、數(shù)量、占比，以及投資價款支付方式，辦理股權登記或交割的程序(如工商登記)、期限、責任等內(nèi)容。

　　二、先決條件條款

　　在簽署投資協(xié)議時，標的公司及原股東可能還存在一些未落實的事項，或者可能發(fā)生變化的因素。為保護投資方利益，一般會在投資協(xié)議中約定相關方落實相關事項、或?qū)�可變因素進行一定的控制，構成實施投資的先決條件，包括但不限于：

　　1、投資協(xié)議以及與本次投資有關的法律文件均已經(jīng)簽署并生效;

　　2、標的公司已經(jīng)獲得所有必要的內(nèi)部(如股東會、董事會)、第三方和政府(如須)批準或授權;全體股東知悉其在投資協(xié)議中的權利義務并無異議，同意放棄相關優(yōu)先權利;

　　3、投資方已經(jīng)完成關于標的公司業(yè)務、財務及法律的盡職調(diào)查，且本次交易符合法律政策、交易慣例或投資方的其它合理要求;盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的問題得到有效解決或妥善處理。

　　三、承諾與保證條款

　　對于盡職調(diào)查中難以取得客觀證據(jù)的事項，或者在投資協(xié)議簽署之日至投資完成之日(過渡期)可能發(fā)生的妨礙交易或有損投資方利益的情形，一般會在投資協(xié)議中約定由標的公司及其原股東做出承諾與保證，包括但不限于：

　　1、標的公司及原股東為依法成立和有效存續(xù)的公司法人或擁有合法身份的自然人，具有完全的民事權利能力和行為能力，具備開展其業(yè)務所需的所有必要批準、執(zhí)照和許可;

　　2、各方簽署、履行投資協(xié)議，不會違反任何法律法規(guī)和行業(yè)準則，不會違反公司章程，亦不會違反標的公司已簽署的任何法律文件的約束;

　　3、過渡期內(nèi)，原股東不得轉(zhuǎn)讓其所持有的標的公司股權或在其上設置質(zhì)押等權利負擔;

　　4、過渡期內(nèi)，標的公司不得進行利潤分配或利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本;標的公司的任何資產(chǎn)均未設立抵押、質(zhì)押、留置、司法凍結或其他權利負擔;標的公司未以任何方式直接或者間接地處置其主要資產(chǎn)，也沒有發(fā)生正常經(jīng)營以外的重大債務;標的公司的經(jīng)營或財務狀況等方面未發(fā)生重大不利變化;

　　5、標的公司及原股東已向投資方充分、詳盡、及時的披露或提供與本次交易有關的必要信息和資料，所提供的資料均是真實、有效的，沒有重大遺漏、誤導和虛構;原股東承擔投資交割前未披露的或有稅收、負債或者其他債務;

　　6、投資協(xié)議中所作的聲明、保證及承諾在投資協(xié)議簽訂之日及以后均為真實、準確、完整。

　　四、公司治理條款

　　投資方可以與原股東就公司治理的原則和措施進行約定，以規(guī)范或約束標的公司及其原股東的行為，如董事、監(jiān)事、高級管理人員的提名權，股東(大)會、董事會的權限和議事規(guī)則，分配紅利的方式，保護投資方知情權，禁止同業(yè)競爭，限制關聯(lián)交易，關鍵人士的競業(yè)限制等。例如：

　　1、一票否決權條款。即投資方指派一名或多名人員擔任標的公司董事或監(jiān)事，有些情況下還會指派財務總監(jiān)，對于大額資金的使用和分配、公司股權或組織架構變動等重大事項享有一票否決權，保證投資資金的合理使用和投資后企業(yè)的規(guī)范運行。

　　2、優(yōu)先分紅權條款。《公司法》第三十四條規(guī)定：“股東按照實繳的出資比例分取紅利……但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認繳出資的除外。”第一百六十六條規(guī)定：“公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤……股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。”因此，股東之間可以約定不按持股比例分配紅利，為保護投資方的利益，可以約定投資方的分紅比例高于其持股比例。

　　3、信息披露條款。為保護投資方作為標的公司小股東的知情權，一般會在投資協(xié)議中約定信息披露條款，如標的公司定期向投資方提供財務報表或?qū)徲媹蟾妗⒅卮笫马椉皶r通知投資方等。

　　五、反稀釋條款

　　為防止標的公司后續(xù)融資稀釋投資方的持股比例或股權價格，一般會在投資協(xié)議中約定反稀釋條款(Anti-Dilution Term)，包括反稀釋持股比例的優(yōu)先認購權條款(First Refusal Right)，以及反稀釋股權價格的最低價條款等。

　　1、優(yōu)先認購權。投資協(xié)議簽署后至標的公司上市或掛牌之前，標的公司以增加注冊資本方式引進新投資者，應在召開相關股東(大)會會議之前通知本輪投資方，并具體說明新增發(fā)股權的數(shù)量、價格以及擬認購方。本輪投資方有權但無義務，按其在標的公司的持股比例，按同等條件認購相應份額的新增股權。

　　2、最低價條款。投資協(xié)議簽署后至標的公司上市或掛牌之前，標的公司以任何方式引進新投資者，應確保新投資者的投資價格不得低于本輪投資價格。如果標的公司以新低價格進行新的融資，則本輪投資方有權要求控股股東無償向其轉(zhuǎn)讓部分公司股權，或要求控股股東向本輪投資方支付現(xiàn)金，即以股權補償或現(xiàn)金補償?shù)姆绞�，以使本輪投資方的投資價格降低至新低價格。

　　六、估值調(diào)整條款

　　估值調(diào)整條款又稱為對賭條款(Valuation Adjustment Mechanism，VAM)，即標的公司控股股東向投資方承諾，未實現(xiàn)約定的經(jīng)營指標(如凈利潤、主營業(yè)務收入等)，或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標，或出現(xiàn)其他影響估值的情形(如喪失業(yè)務資質(zhì)、重大違約等)時，對約定的投資價格進行調(diào)整或者提前退出。估值調(diào)整條款包括：

　　1、現(xiàn)金補償或股權補償。若標的公司的實際經(jīng)營指標低于承諾的經(jīng)營指標，則控股股東應當向投資方進行現(xiàn)金補償，應補償現(xiàn)金=(1-年度實際經(jīng)營指標÷年度保證經(jīng)營指標)×投資方的實際投資金額-投資方持有股權期間已獲得的現(xiàn)金分紅和現(xiàn)金補償;或者以等額的標的公司股權向投資方進行股權補償。但是，股權補償機制可能導致標的公司的股權發(fā)生變化，影響股權的穩(wěn)定性，在上市審核中不易被監(jiān)管機關認可。

　　2、回購請求權(Redemption Option)。如果在約定的期限內(nèi)，標的公司的業(yè)績達不到約定的要求或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標，投資方有權要求控股股東其他股東購買其持有的標的公司股權，以實現(xiàn)退出;也可以約定溢價購買，溢價部分用于彌補資金成本或基礎收益。如果投資方與標的公司簽署該條款，則觸發(fā)回購義務時將涉及減少標的公司的注冊資本，操作程序較為復雜，不建議采用。

　　此外，根據(jù)最高人民法院的司法判例，投資方與標的公司股東簽署的對賭條款是簽署方處分其各自財產(chǎn)的行為，應當認定為有效;但投資方與標的公司簽署的對賭條款則涉及處分標的公司的財產(chǎn)，可能損害其他股東、債權人的利益，或?qū)е鹿蓹嗖环�(wěn)定和潛在爭議，因而會被法院認定為無效。所以，無論是現(xiàn)金或股權補償還是回購，投資方都應當與標的公司股東簽署協(xié)議并向其主張權利。

　　七、出售權條款

　　為了在標的公司減少或喪失投資價值的情況下實現(xiàn)退出，投資協(xié)議中也約定出售股權的保護性條款，包括但不限于：

　　1、隨售權/共同出售權條款(Tag-Along Rights)。如果標的公司控股股東擬將其全部或部分股權直接或間接地出讓給任何第三方，則投資方有權但無義務，在同等條件下，優(yōu)先于控股東或者按其與控股股東之間的持股比例，將其持有的相應數(shù)量的股權售出給擬購買待售股權的第三方。

　　2、拖售權/強制出售權條款(Drag-Along Right)。如果在約定的期限內(nèi)，標的公司的業(yè)績達不到約定的要求或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標，或者觸發(fā)其他約定條件，投資方有權強制標的公司的控股股東按照投資方與第三方達成的轉(zhuǎn)讓價格和條件，和投資方共同向第三方轉(zhuǎn)讓股份。該條款有時也是一種對賭條款。

　　八、清算優(yōu)先權條款

　　如果標的公司經(jīng)營虧損最終破產(chǎn)清算，投資方未能及時退出，可以通過清算優(yōu)先權條款(Liquidation Preference Right)減少損失。

　　應指出，我國現(xiàn)行法律不允許股東超出出資比例分取清算剩余財產(chǎn)�！豆�司法》第一百八十七條規(guī)定：“公司財產(chǎn)在分別支付清算費用、職工的工資、社會保險費用和法定補償金，繳納所欠稅款，清償公司債務后的剩余財產(chǎn)，有限責任公司按照股東的出資比例分配，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配。”

　　雖然有以上規(guī)定，但是股東之間可以約定再分配補償機制。例如，投資協(xié)議中可以約定，發(fā)生清算事件時，標的公司按照相關法律及公司章程的規(guī)定依法支付相關費用、清償債務、按出資比例向股東分配剩余財產(chǎn)后，如果投資方分得的財產(chǎn)低于其在標的公司的累計實際投資金額，控股股東應當無條件補足;也可以約定溢價補足，溢價部分用于彌補資金成本或基礎收益。

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