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企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的特征及特點(diǎn)
導(dǎo)語(yǔ)：從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。
風(fēng)險(xiǎn)投資的特征
一、長(zhǎng)期性、過(guò)渡性與定期性
將一項(xiàng)科學(xué)研究成果轉(zhuǎn)化為新技術(shù)產(chǎn)品，要經(jīng)歷研究開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品試制、正式生產(chǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)到盈利規(guī)模、進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售等階段，到企業(yè)股票上市、股價(jià)上升時(shí)投資者才能收回風(fēng)險(xiǎn)投資并獲得投資利潤(rùn)。這一過(guò)程少則需要3-5年，多則要7-10年。因此風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期性是相對(duì)而言的。它是指風(fēng)險(xiǎn)資本家并不要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在短期內(nèi)(如兩三年內(nèi))有任何的償還或分紅，如此得以使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)采取長(zhǎng)期行為，這是風(fēng)險(xiǎn)投資與借貸等融資方式的重要區(qū)別。過(guò)渡性與定期性是指風(fēng)險(xiǎn)資本只是輔助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)的資本。通常來(lái)說(shuō)，在投資之初它就已計(jì)劃好了撤出時(shí)間，一般為3到7年，在撤出資金后，他們將把套現(xiàn)獲得的本利投入到新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資中。
二、資金投資以權(quán)益資本的形式為主，無(wú)擔(dān)保性
風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擁有的寶貴財(cái)產(chǎn)通常是智慧與技術(shù)，通常沒(méi)有足夠可供擔(dān)保的實(shí)物資產(chǎn)。由于借貸融資需要償還本利，上市籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)又過(guò)于年輕，因此，難以以傳統(tǒng)方式進(jìn)行融資。而風(fēng)險(xiǎn)投資正好彌補(bǔ)了這一資金缺口。它以權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本的方式注入資金，從而使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得以安心長(zhǎng)期發(fā)展。
三、資金投入分階段
風(fēng)險(xiǎn)資本家通常把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程分成幾個(gè)階段，并相應(yīng)地把總投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。這是風(fēng)險(xiǎn)資本家降低投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法。
四、以資本增值方式實(shí)現(xiàn)獲利
風(fēng)險(xiǎn)資本家一般并不要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在足夠長(zhǎng)的期限之前分發(fā)股利或償還利息。相反，他們采取零利潤(rùn)率方式，著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期增值，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候通過(guò)出售所持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份撤出投資，以資本增值的方式實(shí)現(xiàn)獲利。
單項(xiàng)投資成功率低、單項(xiàng)投資回報(bào)率高，綜合投資回報(bào)率高。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的成功率非常低，一般來(lái)說(shuō)，每10 項(xiàng)投資有2項(xiàng)是徹底失敗的，投資全部損失;有3項(xiàng)是部分損失，有3項(xiàng)是不贏不虧的，只有2項(xiàng)是能夠成功的。不過(guò)一旦成功的話投資就會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)資本家?guī)?lái)豐厚的回報(bào)。它不但足以彌補(bǔ)其他失敗項(xiàng)目的虧損，還能有豐厚的綜合投資回報(bào)率。與股票、基金、國(guó)庫(kù)券等投資方式相比，風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期回報(bào)率可以達(dá)到20%左右，但這種高回報(bào)率是建立在高風(fēng)險(xiǎn)之上的，因此必須具備駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力，需要高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍，他們善于評(píng)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、駕馭風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而按市場(chǎng)規(guī)律把金融家、風(fēng)險(xiǎn)投資家、企業(yè)家、科技專家結(jié)合在一起。由于高科技產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品都是建立在全新的科學(xué)研究成果和新技術(shù)應(yīng)用的基礎(chǔ)上，是前所未有的事業(yè)，具有很大的不確定性;此外，一項(xiàng)新的科研成果轉(zhuǎn)化為一種新產(chǎn)品，中間要經(jīng)過(guò)工藝技術(shù)研究、產(chǎn)品試制、中間試驗(yàn)和擴(kuò)大生產(chǎn)、上市銷售等很多環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有失敗的風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)“硅谷”就有很多企業(yè)因?yàn)楣芾聿簧�、資本不足、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響等問(wèn)題而半途夭折。因此，我們說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。但是，依靠風(fēng)險(xiǎn)投資建立起來(lái)的高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，成本低，效益高，性能好，附加值高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，企業(yè)一旦成功，其投資利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資金利潤(rùn)率平均為30%以上，像蘋(píng)果電腦公司的資金利潤(rùn)率曾經(jīng)超過(guò)原始投資200倍以上。可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)雖高，收益也高。風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益特點(diǎn)是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要原因。
五、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益
風(fēng)險(xiǎn)投資存在高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椋?l)風(fēng)險(xiǎn)投資選擇的主要投資對(duì)象是處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)(包括企業(yè)的種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期)，這些企業(yè)存在較多風(fēng)險(xiǎn)因素。如：處于種子期的企業(yè)，從技術(shù)醞釀到實(shí)驗(yàn)室樣品，再到粗糙的樣品已經(jīng)完成，需要進(jìn)一步的投資以形成產(chǎn)品。此時(shí)技術(shù)上還存在許多不確定因素，產(chǎn)品還沒(méi)有推向市場(chǎng)，企業(yè)也剛剛創(chuàng)建，因而投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)都很突出。處于導(dǎo)入期的企業(yè)，一方面需要解決技術(shù)上的問(wèn)題，尤其是通過(guò)中試(小批量試制)排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面還要制造一些產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)試銷。投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)存在。處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，一方面需要擴(kuò)大生產(chǎn)，另一方面需要增加營(yíng)銷投入開(kāi)拓產(chǎn)品市常此時(shí)，雖然技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管此時(shí)企業(yè)已經(jīng)有一定資金回籠，但由于對(duì)資金需求很大，加上公司原有資產(chǎn)規(guī)模有限，因而投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資是長(zhǎng)期投資，投資的回收期一般在4-7年，而且資金的流動(dòng)性也很差。(3)風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)連續(xù)投資，資金需求量可能很大，而且在投資初期很難準(zhǔn)確估計(jì)。
風(fēng)險(xiǎn)投資又會(huì)獲得高收益，這是因?yàn)椋?1)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資項(xiàng)目是由非常專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資家，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的程序選擇而獲得的。選擇的投資對(duì)象是一些潛在市場(chǎng)規(guī)模大、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)、高收益的新創(chuàng)事業(yè)或投資計(jì)劃。其中，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象是處于信息技術(shù)、生物工程等高增長(zhǎng)領(lǐng)域的高技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)一旦成功，就會(huì)為投資者帶來(lái)少則幾倍，多則幾百倍甚至上千倍的投資收益。(2)由于處于發(fā)展初期的小企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)它們投入的資金非常重要，因而，風(fēng)險(xiǎn)投資家也能獲得較多的股份。(3)風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的管理經(jīng)驗(yàn)彌補(bǔ)了一些創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)驗(yàn)的不足，了企業(yè)能夠迅速的取得成功。(4)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)通過(guò)企業(yè)上市的方式，從成功的投資中退出，從而獲得超額的資本利得的收益。
六、重視運(yùn)用激勵(lì)、約束機(jī)制
無(wú)論是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家，還是風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理人員，他們均十分重視運(yùn)用激勵(lì)與約束機(jī)制。在前一種情況下，為了有效地保證作為代理人的風(fēng)險(xiǎn)資本家忠誠(chéng)、高效地運(yùn)用投資者的資金，一般要求風(fēng)險(xiǎn)資本家也成為風(fēng)險(xiǎn)基金的出資者，并給予他們高額的管理費(fèi)用以及豐厚的利潤(rùn)分成。在后一種情況下，為了約束和鼓勵(lì)管理人員盡心盡力為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)而奮斗，一般使用帶轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股等投資工具，并采取給予管理人員一定份額的公司股份或購(gòu)買選擇權(quán)以及相應(yīng)的強(qiáng)制贖回條款等方式。
風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)
風(fēng)險(xiǎn)投資是由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和市場(chǎng)機(jī)會(huì)等要素所共同組成的投資活動(dòng)，它具有以下六個(gè)特點(diǎn)：
一、以投資換股權(quán)方式，積極參與對(duì)新興企業(yè)的投資;
二、協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，參與企業(yè)的重大決策活動(dòng);
三、投資風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)高;并由專業(yè)人員周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資;
四、追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的;
五、風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系是建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)之上的;
六、投資對(duì)象一般是高科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。
技術(shù)擁有者在將具有潛力的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品構(gòu)想經(jīng)由具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加以商品化的過(guò)程中，還需具備資本與管理兩項(xiàng)資源條件，而這兩者往往又是技術(shù)擁有者所欠缺的，尤其是高科技投資本質(zhì)上具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，在常態(tài)融資市場(chǎng)上籌集資金將有很大困難。在技術(shù)未轉(zhuǎn)化效益之前，既無(wú)法從銀行獲得貸款，又很難去發(fā)行股票或債券，因此許多科技含量高的產(chǎn)品構(gòu)想常因此胎死腹中，風(fēng)險(xiǎn)投資恰好解決了這一難題。
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