上市公司的股權(quán)激勵存在問題和對策
隨著市場競爭的日益加劇，企業(yè)為吸引人才、留住人才，充分發(fā)揮人才的潛力而采取各種激勵手段和措施。在各種手段和措施中，股權(quán)激勵越來越受到企業(yè)的重視，越來越多的企業(yè)傾向于采用股權(quán)激勵。
(一)我國上市公司股權(quán)激勵實(shí)施中存在的問題
第一，股權(quán)激勵模式單一。我國股權(quán)激勵模式主要集中在股票期權(quán)模式。該模式很大程度上依賴公司股價(jià)變動，可能使得公司高管更多地關(guān)心公司股票的價(jià)格變化，誘使其通過激進(jìn)的會計(jì)政策抬高股價(jià)。
第二，股權(quán)激勵對象的資格規(guī)定不一致�！渡鲜泄竟蓹�(quán)激勵管理辦法》中允許監(jiān)事成為股權(quán)激勵對象，而2008年公布的《股權(quán)激勵有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號》中則明確規(guī)定上市公司監(jiān)事不能成為股權(quán)激勵對象，因?yàn)楸O(jiān)事負(fù)有審核股票激勵計(jì)劃內(nèi)容的職責(zé)，如果監(jiān)事本身成為股權(quán)激勵對象，將很難充分發(fā)揮其審核股權(quán)激勵的作用。
第三，股權(quán)激勵行權(quán)指標(biāo)過低。目前公布的激勵方案基本上是以經(jīng)營業(yè)績?yōu)樾袡?quán)條件，但有些上市公司行權(quán)條件設(shè)置過低，激勵計(jì)劃有變相福利計(jì)劃的嫌疑。
第四，股權(quán)激勵個人所得稅征繳點(diǎn)存在不合理現(xiàn)象。國家稅務(wù)總局2009年9月2日下發(fā)了《關(guān)于股權(quán)激勵有關(guān)個人所得稅問題的通知》，明確了股權(quán)激勵個人應(yīng)納稅所得額的計(jì)算方式，但對股票期權(quán)個人所得稅征收時(shí)點(diǎn)采取了原先的以行權(quán)日為計(jì)征點(diǎn)。由于股權(quán)激勵計(jì)劃中明確規(guī)定了股票期權(quán)的禁售期，因此在股票期權(quán)行權(quán)日，激勵對象不能出售購入的股票，但卻必須立即交納個人所得稅，給其造成了較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，不利于股權(quán)激勵的實(shí)施。此外，由于二級市場股價(jià)的不穩(wěn)定性，激勵對象出售日的.股價(jià)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)日的股價(jià)，行使股票期權(quán)不能為激勵對象帶來任何收益。
第五，股權(quán)激勵計(jì)劃的實(shí)施缺乏相關(guān)約束。股權(quán)激勵計(jì)劃內(nèi)部約束是建立在法人治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上的，通過董事會或股東大會對高管的任免權(quán)進(jìn)行監(jiān)督約束，通過監(jiān)事會檢查公司日常經(jīng)營活動實(shí)現(xiàn)監(jiān)督。有些上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)比較混亂，所有權(quán)缺位導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)制度混亂，使得上市公司對股權(quán)激勵計(jì)劃的內(nèi)部約束形同虛設(shè)，而二級市場的中小投資者一般也不會關(guān)心公司股權(quán)激勵計(jì)劃，更不會對其進(jìn)行監(jiān)督。
(二)完善我國上市公司股權(quán)激勵的對策
1.加強(qiáng)我國資本市場和經(jīng)理人市場的建設(shè)
建立健全我國資本市場，應(yīng)完善其結(jié)構(gòu)，拓寬資金進(jìn)入股市的渠道，加快培育機(jī)構(gòu)投資者。加強(qiáng)資本市場建全最重要的是要加強(qiáng)信息披露，充分保障廣大投資者，尤其是中小投資者的知情權(quán)。為此，還應(yīng)努力做到以下兩點(diǎn)：一是完善市場信息傳導(dǎo)機(jī)制，加大信息披露的透明度;二是減少行政部門對股市的過多干預(yù)，充分發(fā)揮市場的調(diào)解、約束和制衡機(jī)制作用。經(jīng)理人市場實(shí)際上就是市場經(jīng)濟(jì)下的人力資本市場，在當(dāng)前專業(yè)化、高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人供給不足的情況下，如果不能形成有效的經(jīng)理人市場競爭機(jī)制，將不足以構(gòu)成對現(xiàn)有高管人員的外部壓力。經(jīng)理人市場的建設(shè)需要建立一個對經(jīng)理人進(jìn)行有效評價(jià)和監(jiān)督的市場，以提高經(jīng)理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守。
2.完善公司治理結(jié)構(gòu)，加大信息披露
完善的公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)激勵兩者相互促進(jìn)，股權(quán)激勵有利于優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，通過優(yōu)化所有者的控制與監(jiān)督、改善董事會結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)事會的獨(dú)立性，也會達(dá)到強(qiáng)化股權(quán)激勵的效果。同時(shí)，規(guī)范的信息披露，合規(guī)的外部審計(jì)和評估，監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查等也會加大股權(quán)激勵的透明度，規(guī)避相關(guān)人員的操縱。
3.完善評價(jià)指標(biāo)，形成科學(xué)的績效考評體系
科學(xué)的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)將為股權(quán)激勵機(jī)制的實(shí)施提供有效度量的尺度。對于不同的激勵對象，應(yīng)制定相應(yīng)合適的考核指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率作為股票激勵實(shí)施的一項(xiàng)考核指標(biāo)，可以有效抑制企業(yè)過度融資與盲目擴(kuò)張沖動，更能真實(shí)反映管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營狀況。一般情況下，如果僅以凈利潤增長為獲得激勵股票的標(biāo)準(zhǔn)，上市公司會存在過度融資的動機(jī)，但如果引入凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，這種動機(jī)就會受到抑制。
4.完善股權(quán)激勵相關(guān)政策法規(guī)
法律法規(guī)體系是股權(quán)激勵的外部影響因素，完善的法律法規(guī)體系有利于股權(quán)激勵的良性發(fā)展。股權(quán)激勵不是“免費(fèi)午餐”，應(yīng)該建立在嚴(yán)格的政策規(guī)范指導(dǎo)和監(jiān)督約束之下。雖然我國已頒布了幾部法規(guī)，但具體、可操作的配套政策并未跟上。同時(shí)應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)督管理。再科學(xué)再合理的計(jì)劃都可能由于執(zhí)行中的監(jiān)督不力而失敗，因此有必要為股權(quán)激勵的實(shí)施建立一套嚴(yán)格而且切實(shí)可行的內(nèi)外部監(jiān)管機(jī)制。同時(shí)，應(yīng)加大對股權(quán)激勵違規(guī)違法、投機(jī)取巧行為的處罰力度，使股權(quán)激勵在公開、透明的基礎(chǔ)上接受有效的、全方位的監(jiān)督。
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