- 相關(guān)推薦
2017年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)
我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)處于加速發(fā)展階段，保費(fèi)的快速積累、資產(chǎn)投資范圍的擴(kuò)大、行業(yè)監(jiān)管的加劇同時(shí)給保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的2017年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)的知識(shí)，歡迎閱讀。
一、中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
2016前三季度上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)平均同比下降-32%，這主要是因?yàn)椋?)受Q1股市震蕩帶來(lái)權(quán)益類價(jià)差收入大幅下降，行業(yè)投資收益率較去年同期顯著下降;2)2016年國(guó)債利率持續(xù)下行，新增資產(chǎn)投資固收類收益率同比大幅下降，同時(shí)到期固收類資產(chǎn)再投資的收益率亦大幅下降(16年10年期國(guó)債收益率2.7%～3%，大幅低于2010-2015年水平3.2%～4.6%);3)750天國(guó)債收益率曲線移動(dòng)平均進(jìn)入快速下行通道(2016年1-9月10年期國(guó)債750天移動(dòng)平均驟降20BP)，導(dǎo)致傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金顯著上升，拖累利潤(rùn)。2016年前三季度上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)同比降幅較中報(bào)時(shí)點(diǎn)(平均-36%)有所收窄，這主要是由于去年Q3單季凈利潤(rùn)基數(shù)相對(duì)較低。
上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)同比
2016年1-9月上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)增速
分公司來(lái)看，中國(guó)人壽/中國(guó)平安/中國(guó)太保/新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)同比-60.0%/+17.1%/-41.3%/-44.6%。四家公司中，僅中國(guó)平安凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，這主要得益于：1)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量領(lǐng)先同業(yè)，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)同比降幅較小;2)上半年公司轉(zhuǎn)讓錦聯(lián)有限(普惠金融事業(yè)群以及前交所)100%股權(quán)給陸金所控股的股權(quán)交易增加凈利潤(rùn)94.97億元;3)2015年減記了2008年投資比利時(shí)富通集團(tuán)的損失造成的遞延所得稅資產(chǎn)，減少去年凈利潤(rùn)基數(shù)。
上市保險(xiǎn)公司歸母凈利潤(rùn)增速
2016年債券收益率持續(xù)下行
2016年1-9月中國(guó)人壽/中國(guó)平安/中國(guó)太保/新華保險(xiǎn)凈資產(chǎn)環(huán)比年初-4.2%/+13.5%/-1.7%/+3.3%，去除股東分紅影響后環(huán)比年初-0.5%/+16.5%/+5.1%/+4.8%。分公司看，中國(guó)平安凈資產(chǎn)增速顯著領(lǐng)先同業(yè)。
2016Q3上市保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)環(huán)比增速
2016年前三季度上市保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)變化滾動(dòng)分析
凈投資收益率保持平穩(wěn)。2016年前三季度上市保險(xiǎn)公司凈投資收益率(利息和現(xiàn)金股息)較上半年水平保持平穩(wěn)，中國(guó)人壽/中國(guó)平安前三季度凈投資收益率分別為4.51%/6.0%(/中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)未披露)�？紤]到債券利率下行+資產(chǎn)荒大背景，行業(yè)凈投資收益率未來(lái)仍然持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)行業(yè)全年凈投資收益率為4.8%-5.0%。
三季度股市回暖推動(dòng)總投資收益率略有回升。Q1股市震蕩帶來(lái)權(quán)益類價(jià)差損失，上市公司上半年總投資收益率從2015年的7.2%大幅降至4.7%。隨著三季度股市回暖，山市公司總投資收益率略有回升，股債投資浮盈亦小幅回升。分公司看，中國(guó)人壽/中國(guó)平安/新華保險(xiǎn)前三季度總投資收益率分別為4.4%/4.9%/5.1%(中國(guó)太保未披露)�？紤]2016年利率持續(xù)下行預(yù)期和下半年股市企穩(wěn)，預(yù)計(jì)行業(yè)全年總投資收益率為4.5%-5.0%。
2010-2016年凈投資收益率保持平穩(wěn)
總投資收益率略有回升
上市保險(xiǎn)公司浮盈較2016H小幅回升
2016年債券收益率持續(xù)下行
2016年三季度股市回暖
壽險(xiǎn)行業(yè)高景氣持續(xù)。2016年前三季度壽險(xiǎn)行業(yè)新單保費(fèi)增長(zhǎng)59.2%，這主要是由于：1)銀行存款和銀行理財(cái)收益率持續(xù)下滑;2)15年代理人資格考試取消導(dǎo)致代理人數(shù)量高速增長(zhǎng);3)Q1股市震蕩導(dǎo)致居民理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，壽險(xiǎn)吸引力提升。
銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下行(%)
壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道保持高景氣，2016年前三季度上市保險(xiǎn)公司新單保費(fèi)同比增幅約40%，其中，中國(guó)人壽/中國(guó)平安/中國(guó)太保/新華保險(xiǎn)的增速分別為70.0%(估計(jì)值)/39.5%/44.6%/24.4%(中國(guó)人壽未披露前三季度增速，其2016H增速為70%)。
上市保險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)同比增速
自2015年代理人準(zhǔn)入資格考試取消后，代理人團(tuán)隊(duì)人數(shù)開始快速增長(zhǎng)。2016前三季度全行業(yè)代理人數(shù)量達(dá)628萬(wàn)人，環(huán)比年初大增33%，直接推動(dòng)了個(gè)險(xiǎn)新單的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年保險(xiǎn)代理人數(shù)量仍將保持較高速增長(zhǎng)。
上市保險(xiǎn)公司代理人總?cè)藬?shù)(萬(wàn)人)
上市保險(xiǎn)公司代理人人數(shù)(萬(wàn)人)
2016年上市公司財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)小幅增長(zhǎng)，保費(fèi)超過75%來(lái)自車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。太保財(cái)險(xiǎn)/平安財(cái)險(xiǎn)/人保財(cái)險(xiǎn)/太平財(cái)險(xiǎn)前三季度保費(fèi)同比增長(zhǎng)分別為1.22%/4.76%/10.56%/14.75%。
前三季度平安財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持11.9%的高速增長(zhǎng)，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)受集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響(部分信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至陸金所)下降，由于本次業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一次性的，預(yù)計(jì)明年非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速將恢復(fù)高增速。太保在經(jīng)歷了2014年的承保虧損后，注重風(fēng)險(xiǎn)選擇和成本管控，業(yè)務(wù)質(zhì)量提升的同時(shí)帶來(lái)較低的保費(fèi)增幅。
2016Q1-Q3上市公司財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)同比增速
上市公司財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速放緩
2016H1上市公司的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率均低于100%(實(shí)現(xiàn)承保盈利)并保持穩(wěn)定，太保/平安/人保/太平的綜合成本率分別為99.4%/95.3%/95.0/99.6%。分公司來(lái)看，平安和人保的綜合成本率依然穩(wěn)定在行業(yè)最低水平，承保利潤(rùn)水平保持領(lǐng)先。太保和太平則僅僅實(shí)現(xiàn)小幅承保盈利。
2016H1上市公司財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率
2012-2016年上市公司財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率
經(jīng)濟(jì)增速放緩+車險(xiǎn)費(fèi)改推進(jìn)將驅(qū)動(dòng)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速將持續(xù)放緩。2015年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)11.6%，2016年前三季度同比增速放緩至7.8%。由于中國(guó)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)超過70%的來(lái)源仍是車險(xiǎn)，未來(lái)新車銷量增速放緩+車險(xiǎn)費(fèi)改全國(guó)落地將拖累財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速。預(yù)計(jì)2016年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速為7.5%-8.0%左右。
未來(lái)車險(xiǎn)費(fèi)改推進(jìn)將驅(qū)動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。在目前車險(xiǎn)費(fèi)改階段，車險(xiǎn)費(fèi)率的自主定價(jià)部分的調(diào)整幅度尚未完全放開(自主核保因子和自主渠道因子分別有15%調(diào)整空間),未來(lái)保監(jiān)會(huì)將逐步取消調(diào)整幅度限制，因此未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái)兩方面變化：1)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升：大型公司將憑借對(duì)車險(xiǎn)銷售端和服務(wù)鏈條的控制力和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，中小型公司或面臨銷售費(fèi)用和賠付率同時(shí)攀升的困境;2)車險(xiǎn)市場(chǎng)在重新尋求平衡的過程中，行業(yè)整體的承保利潤(rùn)空間被擠壓。
2010-2016年財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速開始放緩
2003-2014年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)分險(xiǎn)種保費(fèi)占比
中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)=國(guó)債收益率曲線的750天移動(dòng)平均+流動(dòng)性溢價(jià)假設(shè)。中國(guó)于2014年開始進(jìn)入利率下行通道，期間國(guó)債收益率曲線快速下行。由于750天移動(dòng)平均帶來(lái)的滯后性，傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率2016年才開始快速下行。根據(jù)測(cè)算，如果目前利率水平持續(xù)，10年期國(guó)債收益率750天移動(dòng)平均在16/17/18年將分別下降34bp/50bp/21bp，這將驅(qū)動(dòng)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率下行，造成準(zhǔn)備金上升，從而降低16/17/18會(huì)計(jì)利潤(rùn)。盡管保險(xiǎn)公司可以通過上調(diào)流動(dòng)性溢價(jià)假設(shè)以對(duì)沖部分影響，但是預(yù)計(jì)難以完全對(duì)沖全部影響。
根據(jù)測(cè)算，基于各上市公司不調(diào)整流動(dòng)性溢價(jià)假設(shè)，國(guó)債收益率曲線的750天移動(dòng)平均下行對(duì)于各上市公司16-17年稅前利潤(rùn)影響如下圖所示。此影響本質(zhì)上來(lái)自于14-15年市場(chǎng)利率變動(dòng)的滯后體現(xiàn)，對(duì)于保險(xiǎn)公司的未來(lái)的實(shí)際盈利能力和EV并無(wú)實(shí)際影響。
傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)2016年利潤(rùn)影響測(cè)算
國(guó)債收益率750天移動(dòng)平均預(yù)測(cè)(%)
國(guó)債收益率750天移動(dòng)平均單季度變化預(yù)測(cè)(BP)
2014年開始中國(guó)國(guó)債利率進(jìn)入快速下行通道，目前10年國(guó)債收益率僅為2.7%。在低利率環(huán)境中，保險(xiǎn)公司原先大量配置(60%以上)的高收益固收類資產(chǎn)缺乏，而保險(xiǎn)負(fù)債端的資金成本(定價(jià)利率/萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率)尚未開始顯著下降，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置壓力巨大。在當(dāng)前低利率+資產(chǎn)荒環(huán)境中，加大權(quán)益類、海外投資、商業(yè)地產(chǎn)配置比例是保險(xiǎn)資金配置的自然需求。
國(guó)債收益率持續(xù)下行加大險(xiǎn)資配置壓力
高負(fù)債成本帶來(lái)利差損風(fēng)險(xiǎn)。過去5年，大量“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型”中小民營(yíng)保險(xiǎn)通過高收益萬(wàn)能險(xiǎn)和高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品迅速做大資產(chǎn)規(guī)模，負(fù)債端資金成本很高(6%以上)，直接面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。
中小民營(yíng)保險(xiǎn)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率尚未開始顯著下降
2016前三季度保費(fèi)持續(xù)高速增長(zhǎng)(壽險(xiǎn)同比+36.95%，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比+7.8%)，大量的保費(fèi)流入和到期資產(chǎn)(債券和定期存款)需要配置。由于債券利率下行、定期存款陸續(xù)到期，債券和存款配置比例持續(xù)下滑，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重心持續(xù)轉(zhuǎn)向另類資產(chǎn)(包括債權(quán)投資計(jì)劃、信托、各類金融機(jī)構(gòu)資管計(jì)劃/理財(cái)產(chǎn)品、股權(quán)投資、ABS、商業(yè)地產(chǎn))，以求通過拉長(zhǎng)投資期限+降低資產(chǎn)流動(dòng)性的方式賺取流動(dòng)性溢價(jià)，從而緩解市場(chǎng)利率下行壓力。
保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中另類資產(chǎn)比例持續(xù)上升
中國(guó)利率水平持續(xù)低位導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)持續(xù)匱乏，估值合理、收益穩(wěn)定的海外資產(chǎn)的吸引力大幅提升。2014年開始，美元風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(權(quán)益、地產(chǎn))價(jià)格開始穩(wěn)步上升，其中，美國(guó)房地產(chǎn)、股市均有強(qiáng)勁反彈。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)美元風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在提供較高現(xiàn)金流的同時(shí)仍能保持較好的安全性，對(duì)險(xiǎn)資的吸引力大幅提升。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)于海外資產(chǎn)的收益率優(yōu)勢(shì)也將逐步收窄，中國(guó)保險(xiǎn)公司在全球范圍內(nèi)尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是大勢(shì)所趨。
中國(guó)固收類資產(chǎn)收益率進(jìn)入持續(xù)下行周期
美元進(jìn)入加息周期、人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)，短期內(nèi)海外資產(chǎn)的配置價(jià)值迅速上升。美聯(lián)儲(chǔ)于2015年12月時(shí)隔九年首次加息，美元已進(jìn)入上升通道。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)美元大概率將持續(xù)走強(qiáng)。2016年1-10月，美元兌人民幣已累計(jì)升值4.3%。
外匯管制收緊限制險(xiǎn)企加碼海外資產(chǎn)。雖然在美元加息、人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)情況下，海外資產(chǎn)配置需求顯著上升，但近期監(jiān)管層對(duì)海外投資額度收緊限制了未來(lái)的海外投資規(guī)模。2015年初外匯局發(fā)文限制QDII額度的轉(zhuǎn)賣、轉(zhuǎn)讓，且自2015年3月以來(lái)QDII累計(jì)投資額度保持在899.93億元，一年來(lái)未新批額度，此外外管局還嚴(yán)格規(guī)定額度自備案或批準(zhǔn)之日起1年未能有效使用的將被收回。
2011-2016年外管局QDII投資額度(億美元)
利率下行+海外投資受限海外投資受限海外投資受限海外投資受限，適度提升風(fēng)險(xiǎn)偏好提升風(fēng)險(xiǎn)偏好提升風(fēng)險(xiǎn)偏好提升風(fēng)險(xiǎn)偏好是險(xiǎn)資配置的自然需求。資配置的自然需求。資配置的自然需求。資配置的自然需求。資配置的自然需求。資配置的自然需求。資配置的自然需求。盡管2015年股災(zāi)和2016年初股市熔斷造成保險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)益類配置比例一度大幅下降，隨著2016三季度股市企穩(wěn)險(xiǎn)資權(quán)益類配置已開始回升。我們認(rèn)為在當(dāng)前利率下行利率下行利率下行利率下行+海外投資受限的大環(huán)境中，海外投資受限的大環(huán)境中，險(xiǎn)資適度提升權(quán)益類配置是自然需求：1)藍(lán)籌股票)藍(lán)籌股票具有穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，且不受市場(chǎng)利率直接影響，當(dāng)前部分銀行地產(chǎn)藍(lán)籌紅率超過影響，當(dāng)前部分銀行地產(chǎn)藍(lán)籌紅率超過3%，已超過，已超過10年期國(guó)年期國(guó)債(2.7%);2)如果未來(lái)資本市場(chǎng)牛中可賣出獲取利得;3)與收類資產(chǎn)不同，股票可以永久持有，相當(dāng)于期限無(wú)限長(zhǎng)的債券，無(wú)再投資風(fēng)險(xiǎn)。
2016三季度保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中權(quán)益類比例開始回升
市場(chǎng)普遍擔(dān)憂利率下行導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資收益無(wú)法覆蓋負(fù)債端資金成本，導(dǎo)致利差損。上市保險(xiǎn)公司的存量保單負(fù)債的實(shí)際成本2.0%左右，新業(yè)務(wù)實(shí)際成本1.6%左右。上市保險(xiǎn)的實(shí)際負(fù)債成本水平顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，主要是由于大型公司個(gè)險(xiǎn)渠道優(yōu)勢(shì)顯著，存量業(yè)務(wù)品質(zhì)較高：1)存量保單的保底利率(定價(jià)利率)較低(1.5%-2.5%);2)保單的承保利潤(rùn)(死差益、費(fèi)差益等)進(jìn)一步降低了實(shí)際成本。分公司來(lái)看，中國(guó)人壽/中國(guó)平安/中國(guó)太保/新華保險(xiǎn)的存量保單負(fù)債成本估計(jì)分別為2.2%/0.8%/2.0%/2.5%，新業(yè)務(wù)保單負(fù)債成本估計(jì)分別為2.5%/1.0%/1.2%/1.8%。
上市保險(xiǎn)公司保單負(fù)債實(shí)際資金成本測(cè)算(%)
上市保險(xiǎn)公司的2.0%左右的實(shí)際資金成本確保了在低利率環(huán)境下的長(zhǎng)期盈利能力。目前與保險(xiǎn)負(fù)債久期匹配的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率約3.0%左右(10/20/30年期國(guó)債收益率分別為2.7%/3.0%/3.1%)，即使上市保險(xiǎn)完全不配置任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍享有約1.0%的利差，出現(xiàn)利差損概率很低。與此同時(shí)，新業(yè)務(wù)負(fù)債成本平均1.6%左右并將逐步下行，這將驅(qū)動(dòng)總體未來(lái)負(fù)債成本繼續(xù)下行。長(zhǎng)期來(lái)看，上市保險(xiǎn)公司憑借負(fù)債資金成本低的優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前低利率環(huán)境中依然保有長(zhǎng)期盈利能力。
上市保險(xiǎn)的保單負(fù)債資金成本顯著低于長(zhǎng)期國(guó)債收益率
中國(guó)平安的存量和新業(yè)務(wù)成本分別為0.8%和1.0%，大幅領(lǐng)先同業(yè)。這主要由于平安壽險(xiǎn)多年來(lái)堅(jiān)持以個(gè)險(xiǎn)渠道為主(個(gè)險(xiǎn)新單占比始終70%+)并嚴(yán)控高定價(jià)利率產(chǎn)品，保證了總體業(yè)務(wù)的高品質(zhì)，同時(shí)綜合金融平臺(tái)(包括互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái))的客戶遷徙帶來(lái)的新業(yè)務(wù)渠道成本很低，進(jìn)一步壓低了新業(yè)務(wù)的負(fù)債成本。
中國(guó)太保新業(yè)務(wù)成本僅1.2%，僅次于平安。中國(guó)太保近年來(lái)推進(jìn)的“大個(gè)險(xiǎn)”戰(zhàn)略成果顯著，新業(yè)務(wù)中個(gè)險(xiǎn)渠道占比由2013年的40%快速升至目前的70%+，有效壓低了新業(yè)務(wù)負(fù)債成本(1.2%左右，僅次于平安)，并拉低了存量保單的成本(2.0%)。
中國(guó)人壽的存量和新業(yè)務(wù)成本分別為2.2%和2.5%，總體偏高。中國(guó)人壽的存量保單和新業(yè)務(wù)保單成本均較高，這主要是由于近年來(lái)公司對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)的重視導(dǎo)致新業(yè)務(wù)中銀保渠道的占比始終保持較高水平(60%左右)，銀保保單較高的成本推高了總體新業(yè)務(wù)負(fù)債成本。隨著利率持續(xù)下行，預(yù)計(jì)公司將主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以管控新成本。
新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型期繳戰(zhàn)略成果顯著。作為依靠銀保渠道起家的非老牌壽險(xiǎn)公司，新華保險(xiǎn)超過65%的新單保費(fèi)依然來(lái)自于銀保渠道，個(gè)險(xiǎn)渠道盡管保持高增長(zhǎng)，絕對(duì)規(guī)模依然較小，因此公司的存量負(fù)債成本(2.5%)仍高于其他三家上市公司。在利率下行+銀保保單價(jià)值率收窄的環(huán)境中，公司近年來(lái)選擇了放棄短期規(guī)模增速+專注于高價(jià)值期繳業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，目前轉(zhuǎn)型成果已經(jīng)開始兌現(xiàn)：公司的新業(yè)務(wù)負(fù)債成本僅1.8%，已接近太保的水平。預(yù)計(jì)公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略將持續(xù)降低整體負(fù)債成本，公司轉(zhuǎn)型的紅利將在未來(lái)利潤(rùn)中逐步釋放。
二、中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)
1、利率市場(chǎng)化延緩行業(yè)降成本進(jìn)程。中國(guó)市場(chǎng)利率自2014年開始進(jìn)入下行大周期，同一期間，保險(xiǎn)業(yè)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程開始(自2013年傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率改革至2015年分紅險(xiǎn)定價(jià)利率放開，政策層面改革完成)。面對(duì)利率下行周期疊加利率市場(chǎng)化進(jìn)程的特殊環(huán)境，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨兩難選擇：一方面，利率下行驅(qū)動(dòng)公司相應(yīng)下調(diào)保險(xiǎn)產(chǎn)品資金成本(定價(jià)利率及預(yù)期收益率)以確保利差空間;另一方面，利率市場(chǎng)化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力掣肘公司主動(dòng)下調(diào)產(chǎn)品成本。2016年開門紅大量銷售的高成本產(chǎn)品(4.025%定價(jià)利率的年金)表明多數(shù)公司迫于利率市場(chǎng)化的壓力而尚未主動(dòng)降成本，而是維持較高的利率以保證保費(fèi)規(guī)模的高增長(zhǎng)。
2、低利率持續(xù)，未來(lái)行業(yè)主動(dòng)降低負(fù)債成本是大勢(shì)所趨。隨著中國(guó)利率繼續(xù)下行預(yù)期增強(qiáng)，維持新業(yè)務(wù)的高利率加大了未來(lái)利差損風(fēng)險(xiǎn)，難以長(zhǎng)期持續(xù)。我們預(yù)計(jì)2017年大型保險(xiǎn)公司將開始主動(dòng)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的資金成本，包括：1)下調(diào)存量業(yè)務(wù)非保證利益，包括分紅險(xiǎn)的分紅率和萬(wàn)能險(xiǎn)的實(shí)際結(jié)算利率;2)下調(diào)新業(yè)務(wù)的定價(jià)利率和萬(wàn)能險(xiǎn)最低結(jié)算利率。
【中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)】相關(guān)文章：
中國(guó)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)06-02
中國(guó)沃爾瑪供應(yīng)鏈發(fā)展趨勢(shì)02-09
中國(guó)電子商務(wù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)05-08
中國(guó)汽車美容行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)10-20
汽車估損師市場(chǎng)前景04-14