中國人民銀行表外理財納入MPA的影響

　　2017年起，中國人民銀行在開展MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業(yè)務風險的管理。此次央行將表外理財納入廣義信貸的背后邏輯是什么、這一舉措將給銀行業(yè)帶來怎樣的影響、下一步銀行業(yè)又將如何應對等一系列問題擺在了從業(yè)者面前。

　　銀行理財業(yè)務的演變及存在的問題

　　銀行理財業(yè)務本應是商業(yè)銀行針對特定目標客戶群開發(fā)設計并銷售的資金投資和管理計劃。在這種模式下，銀行為客戶提供資產(chǎn)管理服務，按約定收取管理費，投資風險由客戶自身承擔，是典型的表外業(yè)務。

　　隨著銀行業(yè)監(jiān)管的日趨嚴格，為優(yōu)化監(jiān)管指標、滿足監(jiān)管要求，一些銀行開始將部分表內資產(chǎn)轉移至理財，實現(xiàn)“資產(chǎn)出表”。以對企業(yè)放貸為例，在信貸規(guī)模的限制下，銀行可以找信托公司為該企業(yè)設計一個信托計劃，然后用銀行理財資金去購買該計劃，從而實現(xiàn)對企業(yè)的放貸，進而“資產(chǎn)出表”。還有些銀行將理財資金直接購買自身的信貸資產(chǎn)，這種情況下，理財承接了表內的資產(chǎn)，已經(jīng)脫離了資產(chǎn)管理業(yè)務的本質，逐步演變?yōu)橛白鱼y行業(yè)務。這也就是央行所說的“理財?shù)讓淤Y產(chǎn)的投向主要包括類信貸、債券等資產(chǎn)”。表外理財業(yè)務與表內信貸發(fā)揮著同樣的信用擴張作用，但卻游離在監(jiān)管之外。此外，現(xiàn)實中我國的理財業(yè)務也普遍存在“資金池”操作，即銀行所有的資金來源(存款、同業(yè)負債、發(fā)債資金等)匯集在一起運作，投向各類資產(chǎn)(信貸、存放同業(yè)、債券投資等)，資產(chǎn)與負債之間并不存在一一對應關系。

　　雖然銀行理財業(yè)務在服務實體經(jīng)濟、豐富融資模式方面發(fā)揮著積極作用，但其過大的規(guī)模和過快的增速也蘊含著較大的風險，尤其是在經(jīng)濟下行期，風險的暴露速度可能更快、涉及面更廣。目前來看，理財業(yè)務風險主要集中于三個方面：一是杠桿率過高，理財業(yè)務可以通過場內債券回購、分級基金等方式提升杠桿水平，部分甚至通過代持、抽屜協(xié)議等模式進一步放大杠桿，加大了整個金融系統(tǒng)的潛在風險;二是投向復雜，理財資金經(jīng)過層層通道，實現(xiàn)了多種形式的投資，甚至包括風險極高的惡意收購融資;三是存在“剛性兌付”風險，由于理財業(yè)務的“資金池”操作，表外理財難以真正做到客戶自擔風險。當出現(xiàn)風險時，銀行仍會動用表內資產(chǎn)解決，并未實現(xiàn)真正的風險隔離。此外，從投資者教育角度來看，中國老百姓還無法完全接受“風險自負”，在社會穩(wěn)定面前，理財業(yè)務也不敢貿然打破“剛性兌付”。

　　將表外理財納入MPA的原因分析

　　央行MPA考核主要包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負債情況、流動性、定價行為、資產(chǎn)質量、外債風險和信貸政策執(zhí)行七個方面，每項指標100分。其中，廣義信貸考核屬于“資產(chǎn)負債情況”的子項目，分值為60分，對于系統(tǒng)重要性機構來說，若廣義信貸余額增速與當前M2增速之差不超過20個百分點，則可以得60分，若超過20個百分點，則為零分。同時，表外理財關系著宏觀審慎資本充足率的測算，“資本與杠桿情況”則是MPA考核的核心，有一票否決權。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告(2016年上半年)》的數(shù)據(jù)測算，25萬億元日均理財余額需要計提1.6萬億元資本，這將對商業(yè)銀行的經(jīng)營產(chǎn)生巨大壓力。因此，將表外理財納入廣義信貸不僅限制了銀行廣義信貸的增速，還對銀行資本充足率提出了更高的要求。

　　此外，央行正式將表外理財納入廣義信貸考核還基于以下三個方面的考慮。

　　防范系統(tǒng)性金融風險。自2016年7月26日中央政治局會議后，我國政策層面開始集中全力“抑制資產(chǎn)泡沫”。2016年末召開的中央經(jīng)濟工作會議更是強調要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。因此，央行此次將表外理財納入廣義信貸考核也是要摸清表外理財?shù)准殻�掌控理財風險，防范出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險。

　　控制廣義信貸增速。中央經(jīng)濟工作會議明確提出貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，調節(jié)好貨幣閘門。央行通過將表外理財納入MPA考核，可有效控制廣義信貸增速，使其保持在合理空間。根據(jù)MPA考核體系，金融機構廣義信貸增長幅度越大，就越需要持有更多的逆周期緩沖資本。假如廣義信貸增速保持在30%，則對應央行的宏觀審慎資本充足率應保持在26%～27%，而目前銀行業(yè)的資本充足率普遍在11%～13%，遠遠達不到MPA考核要求。這就意味著，銀行業(yè)金融機構若要滿足央行MPA考核要求，則必須將廣義信貸增速保持在合理范圍內。

　　配合債市去杠桿。在國家明確抑制資產(chǎn)泡沫、防范系統(tǒng)性金融風險的同時，央行開始著手拆解債市杠桿。首先是通過逆回購“縮短放長”，提高市場利率，此前通過滾動式隔夜拆借來加杠桿的金融機構受到很大沖擊。隨著債市杠桿的拆解，以債券為主要投資標的的理財產(chǎn)品收益率勢必下行，金融機構為了獲得一定的業(yè)務收入，有做大理財規(guī)模的沖動，央行此時將表外理財納入廣義信貸考核，也是要約束金融機構的這種行為，進而達到金融去杠桿的目的。

　　此舉對銀行業(yè)的影響

　　央行將表外理財納入MPA考核后，金融機構為了保持廣義信貸的合理增速，短期內會根據(jù)理財業(yè)務特點調整理財規(guī)模，特別是城商行和農村金融機構將面臨更大的縮減壓力;長期來看，伴隨著其他領域的監(jiān)管推進，理財業(yè)務將會逐步回歸資產(chǎn)管理本質。

　　理財規(guī)模整體增速將會放緩。據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告(2016年上半年)》數(shù)據(jù)，2016年第二季度末理財產(chǎn)品余額26.39萬億元，同比增長42%，而2013～2015年的平均增速高達48%，遠高于同期銀行業(yè)貸款平均增速(14%)和M2平均增速水平(13%)。根據(jù)MPA考核中廣義信貸增速及宏觀審慎資本充足率要求，疊加貨幣政策“穩(wěn)健中性”大環(huán)境下M2增速的放緩，金融機構勢必會放緩表外理財規(guī)模增速。

　　中小銀行面臨較大調整壓力。從銀行業(yè)理財市場發(fā)展格局來看，大型商業(yè)銀行理財同比增速最低、農村金融機構理財同比增速最高，理財增速基本與銀行的規(guī)模呈反比。以2015年理財市場數(shù)據(jù)為例，五家大型銀行理財余額同比增速為34%，股份制為74.78%，城商行為80.59%，農村金融機構高達97.83%。因此，中小銀行在MPA考核中所面臨的調整壓力更大。

　　理財業(yè)務回歸資產(chǎn)管理本質。央行將表外理財納入MPA考核只是管控理財業(yè)務的一個舉措，銀監(jiān)會等部門也在加大對理財產(chǎn)品的監(jiān)管，從這一系列政策可以看出，監(jiān)管部門通過限制增速、約束投向、計提風險準備金等措施，有意引導理財業(yè)務回歸資產(chǎn)管理本質，將會對銀行現(xiàn)有業(yè)務模式形成較大挑戰(zhàn)。

　　銀行業(yè)應對措施

　　在這一系列政策的影響下，銀行理財增速放緩、收益率下行將是大概率事件，理財業(yè)務對銀行的盈利貢獻會有所下降。銀行如何在不突破政策紅線的前提下提高ROE水平，可以從以下四個方面著手。

　　第一，認清監(jiān)管形勢，順勢而為。貨幣政策已進一步明確為“穩(wěn)健中性”，監(jiān)管層也在主動壓降金融杠桿，因此金融機構要積極配合監(jiān)管部門做好金融領域的“去杠桿”，順勢而為。在理財業(yè)務領域，主動縮減理財業(yè)務增速，不碰觸監(jiān)管紅線。部分城市商業(yè)銀行和農村金融機構更是要做好縮減理財規(guī)模的準備，改變往日激進作風。以MPA考核為例，“資本和杠桿情況”是MPA考核的核心，金融機構若該項指標不達標，則會被央行直接評價為B級甚至C級，面臨著相應的懲罰。因此，商業(yè)銀行要主動調整理財業(yè)務增速，將廣義信貸增速保持在合理水平。

　　第二，根據(jù)監(jiān)管要求，做好測算。根據(jù)MPA考核要求，銀行業(yè)金融機構首先要根據(jù)本行的資本充足率情況合理測算自身可承受的廣義信貸增速。若廣義信貸增長過快，銀行業(yè)金融機構則需要計提較多的資本，進而對ROE產(chǎn)生較大壓力，不利于銀行的可持續(xù)發(fā)展。其次，銀行業(yè)金融機構要根據(jù)表外理財規(guī)模、增速及投向情況，制定應對策略，合理調配信貸資源。最后，還需要關注理財規(guī)模增速放緩對現(xiàn)存理財?shù)挠绊�，謹防因期限錯配等問題發(fā)生風險事件。

　　第三，加大對人才的培養(yǎng)，提高從業(yè)人員素養(yǎng)。銀行業(yè)“躺著賺錢”的日子已經(jīng)一去不復返。銀行業(yè)金融機構要想在監(jiān)管日益嚴格的環(huán)境下提升ROE水平，高匹配度的人才隊伍則是最好的“金剛鉆”。因此，商業(yè)銀行要通過培訓等方式加大對復合型人才的培養(yǎng)，提高其業(yè)務素養(yǎng)。這也是理財業(yè)務健康可持續(xù)發(fā)展的關鍵因素。

　　第四，探索設立資產(chǎn)管理子公司，專司其職。2016年，銀監(jiān)會提出要指導條件成熟的銀行對信用卡、理財、私人銀行、直銷銀行等業(yè)務板塊進行牌照管理和子公司改革試點。結合國內外資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，設立資產(chǎn)管理子公司是實現(xiàn)理財代客資產(chǎn)和銀行自營資產(chǎn)隔離的根本途徑，有助于推動理財業(yè)務回歸資產(chǎn)管理本質。資產(chǎn)管理子公司作為獨立的法人機構，具有獨立的經(jīng)營決策權、人財物資源配置權、獨立的考核及激勵機制，有助于表外理財業(yè)務與銀行自營業(yè)務的徹底分離，真正做到風險隔離。

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