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中國人民銀行表外理財(cái)納入MPA的影響
2017年起，中國人民銀行在開展MPA評(píng)估時(shí)正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。此次央行將表外理財(cái)納入廣義信貸的背后邏輯是什么、這一舉措將給銀行業(yè)帶來怎樣的影響、下一步銀行業(yè)又將如何應(yīng)對(duì)等一系列問題擺在了從業(yè)者面前。
銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的演變及存在的問題
銀行理財(cái)業(yè)務(wù)本應(yīng)是商業(yè)銀行針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。在這種模式下，銀行為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，按約定收取管理費(fèi)，投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶自身承擔(dān)，是典型的表外業(yè)務(wù)。
隨著銀行業(yè)監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，為優(yōu)化監(jiān)管指標(biāo)、滿足監(jiān)管要求，一些銀行開始將部分表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至理財(cái)，實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)出表”。以對(duì)企業(yè)放貸為例，在信貸規(guī)模的限制下，銀行可以找信托公司為該企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)信托計(jì)劃，然后用銀行理財(cái)資金去購買該計(jì)劃，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的放貸，進(jìn)而“資產(chǎn)出表”。還有些銀行將理財(cái)資金直接購買自身的信貸資產(chǎn)，這種情況下，理財(cái)承接了表內(nèi)的資產(chǎn)，已經(jīng)脫離了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)，逐步演變?yōu)橛白鱼y行業(yè)務(wù)。這也就是央行所說的“理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的投向主要包括類信貸、債券等資產(chǎn)”。表外理財(cái)業(yè)務(wù)與表內(nèi)信貸發(fā)揮著同樣的信用擴(kuò)張作用，但卻游離在監(jiān)管之外。此外，現(xiàn)實(shí)中我國的理財(cái)業(yè)務(wù)也普遍存在“資金池”操作，即銀行所有的資金來源(存款、同業(yè)負(fù)債、發(fā)債資金等)匯集在一起運(yùn)作，投向各類資產(chǎn)(信貸、存放同業(yè)、債券投資等)，資產(chǎn)與負(fù)債之間并不存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。
雖然銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、豐富融資模式方面發(fā)揮著積極作用，但其過大的規(guī)模和過快的增速也蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行期，風(fēng)險(xiǎn)的暴露速度可能更快、涉及面更廣。目前來看，理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要集中于三個(gè)方面：一是杠桿率過高，理財(cái)業(yè)務(wù)可以通過場(chǎng)內(nèi)債券回購、分級(jí)基金等方式提升杠桿水平，部分甚至通過代持、抽屜協(xié)議等模式進(jìn)一步放大杠桿，加大了整個(gè)金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn);二是投向復(fù)雜，理財(cái)資金經(jīng)過層層通道，實(shí)現(xiàn)了多種形式的投資，甚至包括風(fēng)險(xiǎn)極高的惡意收購融資;三是存在“剛性兌付”風(fēng)險(xiǎn)，由于理財(cái)業(yè)務(wù)的“資金池”操作，表外理財(cái)難以真正做到客戶自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行仍會(huì)動(dòng)用表內(nèi)資產(chǎn)解決，并未實(shí)現(xiàn)真正的風(fēng)險(xiǎn)隔離。此外，從投資者教育角度來看，中國老百姓還無法完全接受“風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”，在社會(huì)穩(wěn)定面前，理財(cái)業(yè)務(wù)也不敢貿(mào)然打破“剛性兌付”。
將表外理財(cái)納入MPA的原因分析
央行MPA考核主要包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險(xiǎn)和信貸政策執(zhí)行七個(gè)方面，每項(xiàng)指標(biāo)100分。其中，廣義信貸考核屬于“資產(chǎn)負(fù)債情況”的子項(xiàng)目，分值為60分，對(duì)于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)來說，若廣義信貸余額增速與當(dāng)前M2增速之差不超過20個(gè)百分點(diǎn)，則可以得60分，若超過20個(gè)百分點(diǎn)，則為零分。同時(shí)，表外理財(cái)關(guān)系著宏觀審慎資本充足率的測(cè)算，“資本與杠桿情況”則是MPA考核的核心，有一票否決權(quán)。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2016年上半年)》的數(shù)據(jù)測(cè)算，25萬億元日均理財(cái)余額需要計(jì)提1.6萬億元資本，這將對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營產(chǎn)生巨大壓力。因此，將表外理財(cái)納入廣義信貸不僅限制了銀行廣義信貸的增速，還對(duì)銀行資本充足率提出了更高的要求。
此外，央行正式將表外理財(cái)納入廣義信貸考核還基于以下三個(gè)方面的考慮。
防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。自2016年7月26日中央政治局會(huì)議后，我國政策層面開始集中全力“抑制資產(chǎn)泡沫”。2016年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更是強(qiáng)調(diào)要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，央行此次將表外理財(cái)納入廣義信貸考核也是要摸清表外理財(cái)?shù)准?xì)，掌控理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，防范出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
控制廣義信貸增速。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，調(diào)節(jié)好貨幣閘門。央行通過將表外理財(cái)納入MPA考核，可有效控制廣義信貸增速，使其保持在合理空間。根據(jù)MPA考核體系，金融機(jī)構(gòu)廣義信貸增長幅度越大，就越需要持有更多的逆周期緩沖資本。假如廣義信貸增速保持在30%，則對(duì)應(yīng)央行的宏觀審慎資本充足率應(yīng)保持在26%～27%，而目前銀行業(yè)的資本充足率普遍在11%～13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到MPA考核要求。這就意味著，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)若要滿足央行MPA考核要求，則必須將廣義信貸增速保持在合理范圍內(nèi)。
配合債市去杠桿。在國家明確抑制資產(chǎn)泡沫、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，央行開始著手拆解債市杠桿。首先是通過逆回購“縮短放長”，提高市場(chǎng)利率，此前通過滾動(dòng)式隔夜拆借來加杠桿的金融機(jī)構(gòu)受到很大沖擊。隨著債市杠桿的拆解，以債券為主要投資標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品收益率勢(shì)必下行，金融機(jī)構(gòu)為了獲得一定的業(yè)務(wù)收入，有做大理財(cái)規(guī)模的沖動(dòng)，央行此時(shí)將表外理財(cái)納入廣義信貸考核，也是要約束金融機(jī)構(gòu)的這種行為，進(jìn)而達(dá)到金融去杠桿的目的。
此舉對(duì)銀行業(yè)的影響
央行將表外理財(cái)納入MPA考核后，金融機(jī)構(gòu)為了保持廣義信貸的合理增速，短期內(nèi)會(huì)根據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)特點(diǎn)調(diào)整理財(cái)規(guī)模，特別是城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)將面臨更大的縮減壓力;長期來看，伴隨著其他領(lǐng)域的監(jiān)管推進(jìn)，理財(cái)業(yè)務(wù)將會(huì)逐步回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。
理財(cái)規(guī)模整體增速將會(huì)放緩。據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2016年上半年)》數(shù)據(jù)，2016年第二季度末理財(cái)產(chǎn)品余額26.39萬億元，同比增長42%，而2013～2015年的平均增速高達(dá)48%，遠(yuǎn)高于同期銀行業(yè)貸款平均增速(14%)和M2平均增速水平(13%)。根據(jù)MPA考核中廣義信貸增速及宏觀審慎資本充足率要求，疊加貨幣政策“穩(wěn)健中性”大環(huán)境下M2增速的放緩，金融機(jī)構(gòu)勢(shì)必會(huì)放緩表外理財(cái)規(guī)模增速。
中小銀行面臨較大調(diào)整壓力。從銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展格局來看，大型商業(yè)銀行理財(cái)同比增速最低、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)理財(cái)同比增速最高，理財(cái)增速基本與銀行的規(guī)模呈反比。以2015年理財(cái)市場(chǎng)數(shù)據(jù)為例，五家大型銀行理財(cái)余額同比增速為34%，股份制為74.78%，城商行為80.59%，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)高達(dá)97.83%。因此，中小銀行在MPA考核中所面臨的調(diào)整壓力更大。
理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。央行將表外理財(cái)納入MPA考核只是管控理財(cái)業(yè)務(wù)的一個(gè)舉措，銀監(jiān)會(huì)等部門也在加大對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，從這一系列政策可以看出，監(jiān)管部門通過限制增速、約束投向、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等措施，有意引導(dǎo)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)，將會(huì)對(duì)銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式形成較大挑戰(zhàn)。
銀行業(yè)應(yīng)對(duì)措施
在這一系列政策的影響下，銀行理財(cái)增速放緩、收益率下行將是大概率事件，理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)銀行的盈利貢獻(xiàn)會(huì)有所下降。銀行如何在不突破政策紅線的前提下提高ROE水平，可以從以下四個(gè)方面著手。
第一，認(rèn)清監(jiān)管形勢(shì)，順勢(shì)而為。貨幣政策已進(jìn)一步明確為“穩(wěn)健中性”，監(jiān)管層也在主動(dòng)壓降金融杠桿，因此金融機(jī)構(gòu)要積極配合監(jiān)管部門做好金融領(lǐng)域的“去杠桿”，順勢(shì)而為。在理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，主動(dòng)縮減理財(cái)業(yè)務(wù)增速，不碰觸監(jiān)管紅線。部分城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)更是要做好縮減理財(cái)規(guī)模的準(zhǔn)備，改變往日激進(jìn)作風(fēng)。以MPA考核為例，“資本和杠桿情況”是MPA考核的核心，金融機(jī)構(gòu)若該項(xiàng)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，則會(huì)被央行直接評(píng)價(jià)為B級(jí)甚至C級(jí)，面臨著相應(yīng)的懲罰。因此，商業(yè)銀行要主動(dòng)調(diào)整理財(cái)業(yè)務(wù)增速，將廣義信貸增速保持在合理水平。
第二，根據(jù)監(jiān)管要求，做好測(cè)算。根據(jù)MPA考核要求，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)首先要根據(jù)本行的資本充足率情況合理測(cè)算自身可承受的廣義信貸增速。若廣義信貸增長過快，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)則需要計(jì)提較多的資本，進(jìn)而對(duì)ROE產(chǎn)生較大壓力，不利于銀行的可持續(xù)發(fā)展。其次，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)表外理財(cái)規(guī)模、增速及投向情況，制定應(yīng)對(duì)策略，合理調(diào)配信貸資源。最后，還需要關(guān)注理財(cái)規(guī)模增速放緩對(duì)現(xiàn)存理財(cái)?shù)挠绊�，�?jǐn)防因期限錯(cuò)配等問題發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件。
第三，加大對(duì)人才的培養(yǎng)，提高從業(yè)人員素養(yǎng)。銀行業(yè)“躺著賺錢”的日子已經(jīng)一去不復(fù)返。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要想在監(jiān)管日益嚴(yán)格的環(huán)境下提升ROE水平，高匹配度的人才隊(duì)伍則是最好的“金剛鉆”。因此，商業(yè)銀行要通過培訓(xùn)等方式加大對(duì)復(fù)合型人才的培養(yǎng)，提高其業(yè)務(wù)素養(yǎng)。這也是理財(cái)業(yè)務(wù)健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。
第四，探索設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，專司其職。2016年，銀監(jiān)會(huì)提出要指導(dǎo)條件成熟的銀行對(duì)信用卡、理財(cái)、私人銀行、直銷銀行等業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行牌照管理和子公司改革試點(diǎn)。結(jié)合國內(nèi)外資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立資產(chǎn)管理子公司是實(shí)現(xiàn)理財(cái)代客資產(chǎn)和銀行自營資產(chǎn)隔離的根本途徑，有助于推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。資產(chǎn)管理子公司作為獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，具有獨(dú)立的經(jīng)營決策權(quán)、人財(cái)物資源配置權(quán)、獨(dú)立的考核及激勵(lì)機(jī)制，有助于表外理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行自營業(yè)務(wù)的徹底分離，真正做到風(fēng)險(xiǎn)隔離。
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