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2017注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》精選模擬試題（附答案）
精選模擬試題一：
一、單項選擇題
1、下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者的說法中，不正確的是( )。
A、股東的目標(biāo)是使自己的財富最大化，要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個目標(biāo)
B、經(jīng)營者的對股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)為道德風(fēng)險和逆向選擇
C、激勵是解決股東與經(jīng)營者矛盾的最佳方法
D、經(jīng)營者的主要要求是增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險
2、A公司上年凈利潤為300萬元，上年年初流通在外的普通股為100萬股，上年6月30日增發(fā)了30萬股普通股，上年10月1日回購了20萬股普通股，A公司的優(yōu)先股為80萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為36元，則該公司的市盈率為( )。
A、18
B、14.4
C、14.65
D、3.6
3、已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和15%，無風(fēng)險利率為6%，則資本市場線的斜率為( )。
A、0.8
B、0.47
C、2
D、0.4
4、甲公司按照平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：40%的長期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、50%的普通股。按照實際市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：42%的長期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、48%的普通股。長期債務(wù)的稅前成本是5%，優(yōu)先股的成本是12%，普通股的成本是20%，所得稅稅率為25%。則甲公司的加權(quán)平均資本成本為( )。
A、13.2%
B、12.7%
C、12.9%
D、12.4%
5、某股票的未來每年的股利不變，且長期持有股票，當(dāng)股票市價高于股票價值時，則期望報酬率比投資人要求的必要報酬率( )。
A、相等
B、高
C、低
D、不確定
6、甲公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格相同，6個月到期。已知股票的現(xiàn)行市價為50元，看跌期權(quán)的價格為6元，看漲期權(quán)的價格為12.6元。如果無風(fēng)險有效年利率為6.09%，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價格為( )元。
A、46.04
B、44.70
C、43.4
D、50
7、某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.9;乙方案的內(nèi)含報酬率為9.5%;丙方案的項目計算期為9年，凈現(xiàn)值為305萬元，(P/A，10%，9)=5.7590;丁方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值的等額年金為51.68萬元。則最優(yōu)投資方案是( )。
A、甲方案
B、乙方案
C、丙方案
D、丁方案
8、A公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2012年3月31日為配股除權(quán)登記日，以公司2011年12月31日總股本10000股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值的15元/股的80%，即配股價格為12元/股。假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，則每份股票的配股權(quán)價值為( )元。
A、14.5
B、0.5
C、2.57
D、12
9、(買16年課件送15年課件，雙網(wǎng)校所有班次課程，同步更新，售后保障 QQ：704128514)A公司2014年6月5日向B公司購買了一處位于市區(qū)的房產(chǎn)，隨后出租給C公司。A公司以自有資金向B公司支付總價款的35%，同時A公司以該廠房作為抵押向D銀行借入余下65%的價款，這種租賃方式是( )。
A、直接租賃
B、杠桿租賃
C、售后租回
D、經(jīng)營租賃
10、甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時為150小時，其中第1道工序的定額工時為60小時，第2道工序的定額工時為90小時。月末盤點時，第1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為180件。如果各工序在產(chǎn)品的完工程度均按50%計算，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為( )件。
A、146
B、156
C、148
D、280
11、某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實行標(biāo)準(zhǔn)成本管理。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時為10小時，固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本為20元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。10月份公司實際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定制造成本4500元，實際工時為6000小時。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算，10月份公司固定制造費用效率差異為( )元。
A、-4000
B、3000
C、2000
D、-2000
12、某公司電梯維修合同規(guī)定，當(dāng)每年上門維修不超過3次時，年維修費用為5萬元，當(dāng)超過3次時，則在此基礎(chǔ)上按每次2萬元付費。根據(jù)成本性態(tài)分析，該項維修費用屬于( )。
A、半變動成本
B、半固定成本
C、延期變動成本
D、曲線變動成本
13、某企業(yè)編制“現(xiàn)金預(yù)算”，預(yù)計6月初短期借款為100萬元，月利率為1%，該企業(yè)不存在長期負(fù)債，預(yù)計6月現(xiàn)金余缺為-55萬元�，F(xiàn)金不足時，通過銀行借款解決(利率不變)，借款額為1萬元的倍數(shù)，6月末現(xiàn)金余額要求不低于20萬元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則應(yīng)向銀行借款的最低金額為( )萬元。
A、77
B、76
C、55
D、75
14、某集團(tuán)公司根據(jù)幾年來的經(jīng)營情況，確定的現(xiàn)金最低持有量為60000元，最高持有量為150000元。已知公司現(xiàn)有現(xiàn)金176000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模式，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額為( )元。
A、6000
B、26000
C、86000
D、116000
二、多項選擇題
1、自利行為原則的應(yīng)用有( )。
A、優(yōu)勢互補(bǔ)
B、機(jī)會成本概念
C、委托-代理理論
D、免費跟莊
2、甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有( )。
A、應(yīng)收利息
B、長期權(quán)益性投資
C、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)
D、債權(quán)性投資
3、下列關(guān)于平息債券價值的說法中，不正確的有( )。
A、當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B、當(dāng)市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降，最終等于債券面值
C、當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小
D、當(dāng)票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大
4、下列關(guān)于風(fēng)險中性原理的說法中，正確的有( )。
A、假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的
B、所有證券的期望報酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率
C、風(fēng)險中性的投資者需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險
D、將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
5、下列關(guān)于有稅MM理論的說法中，不正確的有( )。
A、根據(jù)有稅MM理論，在理論上全部融資來源于負(fù)債時，企業(yè)價值達(dá)到最大
B、根據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時要大
C、有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而增加
D、有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本與債務(wù)籌資比例無關(guān)
6、某公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為500萬股，每股面值為1元，每股市價為10元，若按照每10股送2股的政策發(fā)放股票股利并按市價計算，則下列關(guān)于發(fā)放股票股利的說法中，正確的有( )。
A、股數(shù)增加100萬股
B、資本公積增加900萬元
C、股本總額增加1000萬元
D、未分配利潤減少1000萬元
7、下列有關(guān)優(yōu)先股籌資的說法中，不正確的有( )。
A、優(yōu)先股發(fā)行后可以申請上市交易或轉(zhuǎn)讓，但需要設(shè)定限售期
B、對于同一公司來說，優(yōu)先股的籌資成本低于債務(wù)籌資成本
C、對于同一公司來說，優(yōu)先股的籌資成本低于普通股籌資成本
D、優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險
8、下列關(guān)于制定標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，不正確的有( )。
A、直接材料的價格標(biāo)準(zhǔn)包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本
B、直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時包括直接加工操作必不可少的時間，不包括各種原因引起的停工工時
C、如果采用計件工資制，標(biāo)準(zhǔn)工資率是預(yù)定的每件產(chǎn)品支付的工資除以標(biāo)準(zhǔn)工時，或者是預(yù)定的小時工資
D、固定制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)和變動制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同
9、下列關(guān)于作業(yè)成本法的表述中，不正確的有( )。
A、作業(yè)成本法的基本指導(dǎo)思想是“作業(yè)消耗資源、產(chǎn)品(服務(wù)或顧客)消耗作業(yè)”
B、作業(yè)成本法下間接成本的分配路徑是“作業(yè)—資源—產(chǎn)品”
C、作業(yè)成本法下，將成本分配到成本對象有兩種不同的形式，追溯和動因分配
D、在作業(yè)成本法中，成本動因分為資源成本動因和作業(yè)成本動因兩類
10、下列各項中，會使得有效年利率高于報價利率的情況有( )。
A、使用貼現(xiàn)法支付利息
B、使用加息法支付利息
C、設(shè)置補(bǔ)償性余額
D、使用收款法支付利息
11、下列關(guān)于可控成本的表述中，正確的有( )。
A、一項成本，對某個責(zé)任中心來說是可控的，對另外的責(zé)任中心來說則是不可控的
B、從整個公司的空間范圍和很長的時間范圍來觀察，所有成本都是可控的
C、對于生產(chǎn)單位來說，大多數(shù)變動成本是可控的，但也有部分是不可控的
D、對于生產(chǎn)的基層單位來說，大多數(shù)直接材料、直接人工和間接成本是可控的
12、平衡計分卡的目標(biāo)和指標(biāo)來源于企業(yè)的愿景和戰(zhàn)略，這些目標(biāo)和指標(biāo)考察企業(yè)業(yè)績的維度包括( )。
A、財務(wù)維度
B、顧客維度
C、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度
D、學(xué)習(xí)與成長維度
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 C
2、
【正確答案】 A
3、
【正確答案】 D
4、
【正確答案】 B
5、
【正確答案】 C
6、
【正確答案】 B
7、
【正確答案】 C
8、
【正確答案】 B
9、
【正確答案】 B
10、
【正確答案】 A
11、
【正確答案】 C
12、
【正確答案】 C
【答案解析】 延期變動成本是指在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務(wù)量則開始隨業(yè)務(wù)量比例增長的成本。延期變動成本在某一業(yè)務(wù)量以下表現(xiàn)為固定成本，超過這一業(yè)務(wù)量則成本為變動成本。所以，本題的答案應(yīng)該為選項C。(參見教材379頁)
13、
【正確答案】 A
【答案解析】 假設(shè)借入X萬元，則6月份支付的利息=(100+X)×1%，則
X-55-(100+X)×1%≥20
X≥76.77(萬元)
X為1萬元的倍數(shù)
可得，X最小值為77，即應(yīng)向銀行借款的最低金額為77萬元。(參見教材409頁)
14、
【正確答案】 C
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 BC
2、
【正確答案】 AD
3、
【正確答案】 AB
4、
【正確答案】 ABD
5、
【正確答案】 BCD
6、
【正確答案】 ABD
7、
【正確答案】 AB
8、
【正確答案】 BD
9、
【正確答案】 BC
10、
【正確答案】 ABC
11、
【正確答案】 ABC
12、
【正確答案】 ABCD
精選模擬試題二：
單選題：
下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中，正確的是( )。
A.時機(jī)選擇期權(quán)是一項看跌期權(quán)
B.實物期權(quán)的存在增加投資機(jī)會的價值
C.擴(kuò)張期權(quán)是一項看跌期權(quán)
D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)
【答案】B
【解析】時機(jī)選擇期權(quán)是一項看漲期權(quán)，選項A錯誤;擴(kuò)張期權(quán)是一項看漲期權(quán)，選項C錯誤;放棄期權(quán)是一項看跌期權(quán)，選項D錯誤;實物期權(quán)的存在會增加投資機(jī)會的價值，選項B正確。
下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費
【答案】C
【解析】選項A是錯誤的：保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但改變了凈損益的預(yù)期值;選項B是錯誤的：拋補(bǔ)看漲期權(quán)在股價上升時可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在股價下跌時可以使組合凈收入和組合凈損益波動的區(qū)間變小，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略;選項C是正確的：多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是股價沒有變動，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本;選項D是錯誤的：空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費。
某公司股票的當(dāng)前市價為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元
C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元
D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元
【答案】C
【解析】對于看跌期權(quán)，實值是指執(zhí)行價格大于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價格;虛值是指執(zhí)行價格小于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價格;平價是指標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價格等于執(zhí)行價格。由題目資料可知，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，所以，選項A錯誤。實值期權(quán)的內(nèi)在價值為正，平價和虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為零，所以，選項B錯誤。期權(quán)的時間溢價=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C正確。買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，假設(shè)該公司股票在未來三個月中的某個時刻市價為0，則買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，所以，選項D錯誤。
多選題：
在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有( )。
A.期權(quán)執(zhí)行價格提高
B.期權(quán)到期期限延長
C.股票價格的波動率增加
D.無風(fēng)險利率提高
【答案】CD
【解析】看漲期權(quán)的價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，由此可知，期權(quán)執(zhí)行價格與看漲期權(quán)價值負(fù)相關(guān)，即選項A錯誤;歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，即期權(quán)到期期限長短與看漲期權(quán)價值是不相關(guān)的(或獨立的)，所以，選項B錯誤;股票價格的波動率越大，會使期權(quán)價值(即選擇權(quán)價值)越大，即選項C正確;如果考慮貨幣的時間價值，則投資者購買看漲期權(quán)未來履約價格的現(xiàn)值隨利率(即折現(xiàn)率)的提高而降低，即投資成本的現(xiàn)值降低，此時在未來時期內(nèi)按固定履約價格購買股票的成本降低，看漲期權(quán)的價值增大，因此，看漲期權(quán)的價值與利率正相關(guān)變動，即選項D正確
單選題：
已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為( )。
A.2 B.2.5
C.3 D.4
【答案】C
【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=(息稅前利潤+9)/息稅前利潤=4，求得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。
下列關(guān)于利息抵稅的表述中，正確的是( )。
A.抵稅來源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用
B.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值
C.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值
D.企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會影響抵稅的價值
【答案】C
【解析】優(yōu)先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具有抵稅作用，選項A錯誤;利息抵稅=利息×所得稅稅率，如果單純從這個公式來分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值，但要考慮到由于企業(yè)負(fù)債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對于增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值的效果不明顯，同時在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會使得營業(yè)所得的現(xiàn)金流量 [即EBIT(1-所得稅稅率)] 減少，進(jìn)而使得企業(yè)價值降低，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，但不一定提高企業(yè)價值，所以，選項B是錯誤的;當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值，這依據(jù)的是有稅情形下的MM第一命題，所以，選項C正確;企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法 會影響折舊的數(shù)額，從而影響折舊抵稅的價值，所以，選項D錯誤。
多選題：
下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有( )。
A.財務(wù)杠桿越高，抵稅的價值越高
B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)不變
C.企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力
D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)
【答案】BD
【解析】利息抵稅=利息×所得稅稅率，因此，在企業(yè)所得稅稅率一定的前提下，財務(wù)杠桿越高，利息抵稅就越大，利息抵稅的價值就越高，但一定要注意前提條件是“企業(yè)所得稅稅率一定”，因為如果企業(yè)所得稅稅率降低的話，盡管財務(wù)杠桿較高，但利息抵稅較小，利息抵稅的價值也較小，選項A缺少“所得稅稅率一定的前提下”，所以，選項A錯誤;財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)，由此可知，選項B和D的說法正確;由于控制利息費用比控制固定成本容易，所以，選項C錯誤。
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有( )。
A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價值越大
B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目
D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資
【答案】ABD
【解析】選項A是正確的：根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，所以，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價值越大;選項B是正確的：權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)，在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu);選項C是錯誤的：根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利;選項D是正確的：優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。
下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【答案】AB
【解析】在無稅條件下，MM理論的兩個命題說明了在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價值，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到的杠桿收益會被權(quán)益資本成本的增加而抵銷，最終使有負(fù)債企業(yè)與無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本相等，即企業(yè)的價值與加權(quán)平均資本成本都不受資本結(jié)構(gòu)的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，所以，選項A正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項B正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項C錯誤;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項D錯誤。
以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第11章股利分配的近三年真題匯總：
單選題：
某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是( )。
A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
B.2009年末的貨幣資金
C.2009年實現(xiàn)的凈利潤
D.2010年需要的投資資本
【答案】B
【解析】采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循四個步驟：(1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu);(2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下新增投資資本所需的股東權(quán)益數(shù)額;(3)最大限度地使用留存收益來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額;(4)投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余利潤，再將其作為股利發(fā)放給股東。其中(1)是有關(guān)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容;(2)是要考慮2010年需要的投資資本;(3)、(4)考慮了2009年實現(xiàn)的凈利潤。其中并沒有考慮到貨幣資金，所以，選項B是不需要考慮的因素。
下列關(guān)于股利分配理論的說法中，錯誤的是( )。
A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
【答案】B
【解析】稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以，選項A正確;客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，所以，選項B錯誤;“一鳥在手”理論認(rèn)為，投資者偏愛即期收入和即期股利能消除不確定性的特點，在投資者眼里股利收益要比留存收益再投資帶來的資本利得更為可靠，由于投資者一般為風(fēng)險厭惡型，寧可現(xiàn)在收到較少的股利，也不愿承擔(dān)較大的風(fēng)險等到將來收到更多的股利，故投資者一般偏好現(xiàn)金股利而非資本利得，所以，選項C正確;代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，高股利政策有助于降低股權(quán)代理成本，因此應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以，選項D正確。
多選題：
下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有( )。
A.發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的影響是相同的
D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同
【答案】BD
【解析】發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，但股數(shù)增加，因此，股票股利不會使股票總市場價值發(fā)生變化，選項A錯誤;如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率(每股市價/每股收益)增加，則原股東所持股票的市場價值增加，選項B正確;發(fā)放股票股利會使企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的金額發(fā)生增減變化，而進(jìn)行股票分割不會使企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的金額發(fā)生增減變化，選項C錯誤;股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者的稅收效應(yīng)不同，進(jìn)而帶給股東的凈財富效應(yīng)也不同，選項D正確。
以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第12章普通股和長期負(fù)債籌資的近三年真題匯總：
單選題：
下列關(guān)于普通股籌資定價的說法中，正確的是( )。
A.首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定
B.上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定
C.上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90%
D.上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票的均價
【答案】A
【解析】選項A是正確的：我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定;選項B是錯誤的：配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定;選項C是錯誤的：上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格;選項D是錯誤的：上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%。
下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格
B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格
C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價
【答案】D
【解析】市盈率法根據(jù)發(fā)行后預(yù)測的每股收益和二級市場平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情況、發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及其成長性等擬定的發(fā)行市盈率之乘積來確定普通股發(fā)行價格,所以，選項A錯誤;凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格,所以，選項B錯誤;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行后預(yù)計每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格,所以，選項C錯誤;對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價值,所以，選項D正確。
以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第13章其他長期籌資的近三年真題匯總：
單選題：
甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是( )。
A.經(jīng)營租賃 B.售后回租租賃
C.杠桿租賃 D.直接租賃
【答案】C
【解析】杠桿租賃是出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式。
多選題：
下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有( )。
A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本
B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響
C.由于普通債券的特點是依約按時還本付息，因此評級機(jī)構(gòu)下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本
D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券
【答案】AD
【解析】美式期權(quán)可以隨時執(zhí)行，而歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，因此，包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債持有人有可能提前行權(quán)，行權(quán)后發(fā)行公司將會喪失這種轉(zhuǎn)換前的低息優(yōu)勢，即提高了資本成本。所以，在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本，選項A正確;經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，僅在報表附注中披露，但公司的資本結(jié)構(gòu)決策需要考慮經(jīng)營性租賃的影響(見教材第二章，因為其影響公司的長期償債能力)，所以，選項B錯誤;評級機(jī)構(gòu)下調(diào)債券的信用等級，說明信用等級下降，償債風(fēng)險增加，所以，會影響該債券的資本成本，選項C錯誤;由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，信用等級高的企業(yè)當(dāng)然也可能發(fā)行低信用等級的債券，所以，選項D正確。
某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說法中，正確的有( )。
A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價
B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本
C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益
D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間
【答案】CD
【解析】選項A是錯誤的：布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價;選項B是錯誤的：附帶認(rèn)股權(quán)債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán);選項C是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，債券持有人行權(quán)會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益;選項D是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務(wù)市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接收該方案，所以，附認(rèn)股權(quán)債券其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間。
從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有( )。
A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利
B.融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險
C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人
D.融資租賃最主要的財務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償
【答案】ABC
【解析】損益平衡租金，從出租人角度來講，是其可以接受的最低租金，而從承租人角度來講，是其可以接受的最高租金，因此選項A正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險要大于借款的風(fēng)險(財務(wù)風(fēng)險)，因此選項B正確;出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此可以獲得較低的購置成本，同時，專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修可以降低營運成本，經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時以及用什么價格出售殘值更有利等，所以選項C正確;融資租賃最主要的財務(wù)特征包括租賃合同是長期的、以及不可撤銷，所以選項D錯誤。
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