2016注冊會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)測題及答案
—、單項(xiàng)選擇題 (本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案。)
1、某產(chǎn)品本月完工30件，月末在產(chǎn)品20件，平均完工程度為40 %，月初在產(chǎn)品成本為760元，本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用3800元，完工產(chǎn)品與
在產(chǎn)品的成本分配采用約當(dāng)產(chǎn)量法，則完工產(chǎn)品成本為()元。
A 、 2280
B 、 3000
C 、 3600
D 、 800
答案： C
解析：月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=20×40%=8(件)，單位成本=(760+3800)/(30+8)=120(元/件)，完工產(chǎn)品成本=30×120=3600(元)。
2、 某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為28.36 %，其與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.89，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為21.39 %，則該股票
的盧系數(shù)為() 。
A 、 1.5
B 、 0.67
C 、 0.85
D 、 1.18
答案： D
解析： β系數(shù)=相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.89×28.36%/21.39%=1.18
3、 某公司本年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)凈利潤和股利長期保持6% 的增長率，該公司的p值為0.8。若
同期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5% ，市場平均收益率為10% ，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為 ( )。
A 、 20.0元
B 、 20.7元
C 、 21.2元
D 、 22.7元
答案： C
解析： 股權(quán)成本=5%+0.8×(10°/o-5°/o)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本一增長率)=30%×(1+6%)/C9°/o-6°/o)=10.6,公司股票價(jià)值=
本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：預(yù)期市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本一增長率)=30%/(9%-6°/0)=10,下期每股收益
=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價(jià)值=預(yù)期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。
4、 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬元，變動(dòng)成本率為40 %，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2 。如果固定成本增加50萬元，那么，
總杠桿系數(shù)將變?yōu)? ) 。
A 、 2 .4
B 、 3
C 、 6
D 、 8
答案： C
解析： 因?yàn)榭偢軛U系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)+[邊際貢獻(xiàn)一 (固定成本+利息)]，邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300，原來的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3,所以，原來的 (固定
成本+利息)=200，變化后的 (固定成本+利息)=200+50=250，變化后的總杠桿系數(shù)=300+(300-250)==60
5、下列各項(xiàng)中，不屬于股份公司申請股票上市目的的是 ()。
A 、 資本集中化
B 、 提高股票的變現(xiàn)力
C 、 提高公司的知名度
D 、 便于確定公司價(jià)值
答案： A
解析：股份公司申請股票上市，一般出于以下目的： (1)資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn); (2)提髙股票的變現(xiàn)力; (3)便于籌措新資金; (4)提高公司知名
度，吸引更多顧客; (5)便于確定公司價(jià)值。
6、 下列關(guān)于市盈率模型的表述中，不正確的是 ( )。
A 、 市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B 、 如果目標(biāo)企業(yè)的 卩值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小
C 、 如果目標(biāo)企業(yè)的 卩值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小
D 、 只有企業(yè)的增長潛力、股科支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率
答案： C
解析： 如果目標(biāo)企業(yè)的P值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。因此，選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)B的說法正確。市盈率
的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn) (股權(quán)資本成本)，只有這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率，因此，選項(xiàng)A和選項(xiàng)D的
說法正確。
【菝矛】13值是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，而風(fēng)險(xiǎn)指的是不確定性，假如用圍繞橫軸波動(dòng)的曲線的波動(dòng)幅度表示不確定性大小 (并且在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到波峰，
經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到波谷)的話，就很容易理解選項(xiàng)B和選項(xiàng)C的說法究竟哪個(gè)正確。p值越大，曲線上下波動(dòng)的幅度就越大，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越
高，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越低;p值越小，曲線上下波動(dòng)的幅度就越小，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越低，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越高。而 (3值
等于1時(shí)，評(píng)估價(jià)值正確反映了未來的預(yù)期。當(dāng)p值大于1時(shí)，由于波峰高于P值等于1的波峰，波谷低于p值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值
被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。反之，當(dāng)p值小于1時(shí)，由于波峰低于p值等于1的波峰，波谷高于(3值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)
值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。
7、下列關(guān)于配股的說法中，不正確的是 ()。
A 、 配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)
B 、 配股價(jià)格由發(fā)行人確定
C 、 配股權(quán)實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)
D 、 配股不改變老股東對(duì)公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利
答案： B
解析：配股是向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為，所以，選項(xiàng)A、選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的說法
正確。配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定，因此，選項(xiàng)B的說法不正確。
8、 間接金融交易涉及的主體不包括( ) 。
A 、 資金提供者
B 、 資金需求者
C 、 金融中介機(jī)構(gòu)
D 、 政府部門
答案： D
解析： 資金提供者和需求者，通過金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)行資金轉(zhuǎn)移的交易稱為間接金融交易。
9、關(guān)于期權(quán)的基本概念，下列說法正確的是( ) 。
A 、 期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)利
B 、 期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購買人執(zhí)行期權(quán)
C 、 歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行
D 、 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格隨標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，一般為標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格的60 %～90 %
答案： C
解析：期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，所以選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣 空”的，所以選項(xiàng)B的說法不正確;執(zhí)行價(jià)格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
10、下列關(guān)于股票發(fā)行和銷售的表述中，不正確的是() 。
A 、 公開間接發(fā)行的股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好
B 、 股票的銷售方式包括包銷和代銷兩種
C 、 股票發(fā)行價(jià)格的確定方法主要包括市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
D 、 按照我國 《公司法》的規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行
答案： B
解析：股票的銷售方式包括自行銷售和委托銷售，其中委托銷售又分為包銷和代銷兩種，因此選項(xiàng)B的說法不正確。
11、下列情形中，會(huì)使企業(yè)提高股利支付水平的是( ) 。
A 、 市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B 、 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好，無力償還負(fù)債
C 、 經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)
D 、 企業(yè)的舉債能力不強(qiáng)
答案： C
解析：經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)資金剩余，所以應(yīng)增加股利的發(fā)放。
12、 甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為10 %，凈利潤為500萬元( 留存300萬元) ，上年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為800萬元，若
預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，則今年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為( )萬元。
A 、 330
B 、 1100
C 、 1130
D 、 880
答案： C
解析： “預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)”即意味著今年不增發(fā)新股和回購股票，并且收益留存率、銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均不變，同時(shí)意味著今年銷售增長率一上年可持續(xù)增長率=今年凈利潤增長率=10%，而今年收益留存率=上年收益留存率=300 /500×100%=60%，所以，今年凈利潤=500×(1+10%)=550(萬元)，今年留存的收益=550×60%=330(萬元)，今年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益增加330萬元，變?yōu)?00+330=1130(萬元)。
13、假設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)生前速動(dòng)比率大于l，償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)( ) 。
A 、 增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率
B 、 增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率
C 、 增大流動(dòng)比率，也增大速動(dòng)比率
D 、 降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率
答案： C
解析：償還應(yīng)付賬款導(dǎo)致貨幣資金和應(yīng)付賬款減少，使流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少。由于業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1，分子與分母同時(shí)減少相等金額，則流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都會(huì)增大，所以應(yīng)當(dāng)選擇C。例如：原來的流動(dòng)資產(chǎn)為500萬元。速動(dòng)資產(chǎn)為400萬元，流動(dòng)負(fù)債為 200萬元，則原來的流動(dòng)比率為500+200=2.5，速動(dòng)比率為400÷200=2;現(xiàn)在償還100萬元的應(yīng)付賬款，則流動(dòng)比率變?yōu)?500—100)÷(200一100)=4，速動(dòng) 比率變?yōu)?400—100)÷(200—100)=3，顯然都增加了。
14、A公司擬發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券籌資，債券面值為1000元，期限5年，票面利率為6% ，每年付息一次，同時(shí)，每張債券附送 10張認(rèn)股權(quán)證。假設(shè)目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為10%,則每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值為 ()元。
A 、 62.09
B 、 848.35
C 、 15.165
D 、 620.9
答案： C
解析：每張債券的價(jià)值=1000×6%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F，10%,5)=848.35(元)，10張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=1000—848.35=151.65(元)，每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià) 值=151.65/10=15.165(元)。
15、下列關(guān)于以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績計(jì)量的說法中，不正確的是( ) 。
A 、 凈收益作為業(yè)績計(jì)量指標(biāo)，考慮了通貨膨脹因素的影響
B 、 投資報(bào)酬率指標(biāo)，把一個(gè)公司賺得的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來
C 、 與其他業(yè)績計(jì)量指標(biāo)相比，凈收益容易被經(jīng)理人員操縱
D 、 無論是凈收益、每股收益還是投資報(bào)酬率，都無法分辨投資的數(shù)額和投資的時(shí)間
答案： A
解析：凈收益是按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的假設(shè)前提之一是“ 幣值不變”，因此，凈收益作為業(yè)績計(jì)量指標(biāo)，沒有考慮通貨膨脹的影響。
16、與生產(chǎn)預(yù)算無關(guān)的預(yù)算是( ) 。
A 、 銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算
B 、 制造費(fèi)用預(yù)算
C 、 直接人工預(yù)算
D 、 直接材料預(yù)算
答案： A
解析：生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。直接材料預(yù)算的主要內(nèi)容有直接材料的單位產(chǎn)品用 量、生產(chǎn)耗用數(shù)量、期初和期末存量等，其中的“生產(chǎn)數(shù)量”來自生產(chǎn)預(yù)算。直接人工預(yù)算的主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí)、人工總工時(shí)、每小 時(shí)人工成本和人工成本總額，其中“預(yù)計(jì)產(chǎn)量”數(shù)據(jù)來自生產(chǎn)預(yù)算。制造費(fèi)用預(yù)算通常分為變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算兩部分，其中變動(dòng)制 造費(fèi)用預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制 (如果有完善的標(biāo)準(zhǔn)成本資料，用單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本與產(chǎn)量相乘，即可得到相應(yīng)的預(yù)算金額)。銷售費(fèi)用和管 理費(fèi)用預(yù)算包括銷售費(fèi)用預(yù)算和管理費(fèi)用預(yù)算，銷售費(fèi)用預(yù)算是指為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算所需支付的費(fèi)用預(yù)算，它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ);管理費(fèi)用多屬于固 定成本，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整，二者都與生產(chǎn)預(yù)算無關(guān)。
17、 下列關(guān)于互斥項(xiàng)目排序的表述中，不正確的是( ) 。
A 、 共同年限法也被稱為重置價(jià)值鏈法
B 、 如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命和投資額都不同，此時(shí)可以使用共同年限法或等額年金法來決策
C 、 如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命相同，但是投資額不同，評(píng)估時(shí)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法
D 、 共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解
答案： D
解析： 共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡單，但不便于理解，所以，選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。
18、下列各項(xiàng)預(yù)算中，不屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是( ) 。
A 、 短期的信貸預(yù)算
B 、 生產(chǎn)預(yù)算
C 、 短期的現(xiàn)金收支預(yù)算
D 、 長期資金籌措預(yù)算
答案： B
解析：財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算，但不包括生產(chǎn) 預(yù)算。
19、某種產(chǎn)品生產(chǎn)分三個(gè)步驟進(jìn)行，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為2300元， 第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為4 100元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為2500元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用) ，第
三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為800元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為600元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為()元。
A 、 10900
B 、 6800
C 、 6400
D 、 2700
答案： B
解析：在逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，按照產(chǎn)品加工順序先計(jì)算第一個(gè)加工步驟的半成品成本，然后結(jié)轉(zhuǎn)給第二個(gè)加工步驟，把第一步驟轉(zhuǎn)來的半成品成本加 上第二步驟耗用的材料和加工費(fèi)用，即可求得第二個(gè)加工步驟的半成品成本，如此順序逐步結(jié)轉(zhuǎn)累計(jì)，直到最后一個(gè)加工步驟才能計(jì)算出產(chǎn)成品成 本。本題中：本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本+月末在產(chǎn)品成本600二第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用800+第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用4100+本月第 三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用2500,因此：本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本=800+4100+2500—600=6800(元)。
20、 某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為15 %時(shí)，其凈現(xiàn)值為45元，當(dāng)折現(xiàn)率為17 %時(shí)，其凈現(xiàn)值為一20元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( ) 。
A 、 14 .88%
B 、 16.86 %
C 、 16.38%
D 、 17.14 %
答案： C
解析： 內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù) (15%—r)/(17%-15%)=(45—0)/(—20—45)解得，內(nèi)含報(bào)酬率=16.38%。
21、 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的表述中，不正確的是( ) 。
A 、 凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善
B 、 當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的
C 、 只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來財(cái)富
D 、 凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn) 值為零時(shí)償還本息后一無所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息
答案： B
解析： 靜態(tài)投資回收期是反指標(biāo)，當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。故選項(xiàng)B的說法不正確。
22、 下列關(guān)于金融市場的說法中，不正確的是( ) 。
A 、 資本市場的風(fēng)險(xiǎn)要比貨幣市場大
B 、 場內(nèi)市場按照拍賣市場的程序進(jìn)行交易
C 、 二級(jí)市場是一級(jí)市場存在和發(fā)展的重要條件之一
D 、 按照證券的資金來源不同，金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場
答案： D
解析： 按照證券的索償權(quán)不同，金融市場分為一債務(wù)市場和股權(quán)市場，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。
23、如果某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0，下列相關(guān)的說法中正確的是( ) 。
A 、 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于0
B 、 項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于0
C 、 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行
D 、 項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于0
答案： C
解析：凈現(xiàn)值小于0，意味著現(xiàn)值指數(shù)小于1，內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的折現(xiàn)率，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行;根據(jù)凈現(xiàn)值大小無法判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬率大小。所以 選項(xiàng)A、B、D的說法不正確，選項(xiàng)C的說法正確。
24、 A公司股票最近三年末的股價(jià)分別為20元、25元和32元，并且最近三年都沒有發(fā)放股利，那么該股票最近兩年的幾何平均收益率
是( ) 。
A 、 16.96 %
B 、 60 %
C 、 26.49 %
D 、 27.32 %
答案： C
解析：
25、 甲公司溢價(jià)發(fā)行5年期的公司債券。債券票面利率為10 %，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年折現(xiàn)率有可能是
( ) 。
A 、 10 %
B 、 10.25 %
C 、 11.5 %
D 、 12 .5 %
答案： A
解析： 因?yàn)槭且鐑r(jià)發(fā)行，所以債券報(bào)價(jià)折現(xiàn)率小于票面利率10%，有效年折現(xiàn)率小于(1+10%/2)2—1=10.25%，所以答案為選項(xiàng)A。
二、多項(xiàng)選擇題題(本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為 正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)
26、 下列關(guān)于外部融資的說法中，正確的有( ) 。
A 、 如果銷售量增長率為0，則不需要補(bǔ)充外部資金
B 、 可以根據(jù)外部融資銷售增長比調(diào)整股利政策
C 、 在其他條件不變，且銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大
D 、 在其他條件不變，且股利支付率小于100 %的情況下，銷售凈利率越大，外部融資需求越少
答案： B,C,D
解析： 銷售額的名義增長率=(1+銷售量增長率)×(1+通貨膨脹率)一1，在銷售量增長率為0的情況下，銷售額的名義增長率=1+通貨膨脹率一1=通貨膨脹 率，在內(nèi)含增長的情況下，外部融資額為0，如果通貨膨脹率高于內(nèi)含增長率，就需要補(bǔ)充外部資金，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;外部融資銷售增長 比不僅可以預(yù)計(jì)外部融資需求量，而且對(duì)于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響都十分有用，由此可知，選項(xiàng)B的說法正確;在其他條件不變， 且銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融資需求越大，選項(xiàng)C的說法正確;在其他條件不變， 股利支付率小于100%的情況下，銷售凈利率越高，凈利潤越大，收益留存越多，因此，外部融資需求越少，選項(xiàng)D的說法正確。
27、下列債券的償還形式中，較為常見的有() 。
A 、 用現(xiàn)金償還債券
B 、 以新債券換舊債券
C 、 用固定資產(chǎn)償還債券
D 、 用普通股償還債券
答案： A,B,D
解析：債券的償還形式是指在償還債券時(shí)使用什么樣的支付手段。常見的形式有： (1)用現(xiàn)金償還債券; (2)以新債券換舊債券; (3)用普通股償還債 券。
28、以下關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有() 。
A 、 在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時(shí)，市場價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格
B 、 如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，則不宜采用以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格
C 、 采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購買部門承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)是不同的
D 、 采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
答案： B,C,D
解析：在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時(shí)，市場價(jià)格減去對(duì)外銷售費(fèi)用是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場， 可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，則不宜采用以市場價(jià)值為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格，即選項(xiàng)B正確;采用變動(dòng)成本加固定 費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少，購買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)，在這種情況下，市場風(fēng)險(xiǎn) 全部由購買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤水平，此時(shí)兩個(gè)部門承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)是不同的，所以選項(xiàng)C正確;采用全部成本加上一定利潤作 為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能是最差的選擇，它既不是業(yè)績評(píng)價(jià)的良好尺度，也不能引導(dǎo)部門經(jīng)理做出有利于企業(yè)的明智決策，所以選項(xiàng)D正確。
29、下列關(guān)于成本按性態(tài)分類的說法中，正確的有( ) 。
A 、 所謂成本性態(tài)，是指成本總額與產(chǎn)量之間的依存關(guān)系
B 、 固定成本的穩(wěn)定性是沒有條件的
C 、 混合成本可以分為半固定成本和半變動(dòng)成本兩種
D 、 混合成本介于固定成本和變動(dòng)成本之間，可以分解成固定成本和變動(dòng)成本兩部分
答案： A,D
解析：一定期間的固定成本的穩(wěn)定性是有條件的，即產(chǎn)量變動(dòng)的范圍是有限的。如果產(chǎn)量增加達(dá)到一定程度，固定成本也會(huì)上升，所以選項(xiàng)B的說法不 正確;混合成本的情況比較復(fù)雜，一般可以分為半變動(dòng)成本、階梯式成本、延期變動(dòng)成本和非線性成本4個(gè)類別，所以選項(xiàng)C的說法不正確。
30、企業(yè)在確定為預(yù)防性需要而持有現(xiàn)金數(shù)額時(shí)，需考慮的因素有 ( )
A 、 企業(yè)銷售水平的高低
B 、 企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱
C 、 金融市場投資機(jī)會(huì)的多少
D 、 企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性
答案： B,D
解析：預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)意想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大;反 之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期 資金，也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額;若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額。選項(xiàng)A是確定交易性需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素，選項(xiàng)C是確定投機(jī)性 需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素。
31、下列情況下，不需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的有( ) 。
A 、 產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化
B 、 輔助材料價(jià)格發(fā)生重要變化
C 、 由市場供求關(guān)系變化引起的售價(jià)變化
D 、 生產(chǎn)工藝的根本變化
答案： B,C
解析：基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予以變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié) 構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。
32、下列有關(guān)本量利分析盼說法中，正確的有( ) 。
A 、 經(jīng)營杠桿系數(shù)和基期安全邊際率互為倒數(shù)
B 、 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率= 1
C 、 在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，變動(dòng)成本線的斜率等于單位變動(dòng)成本
D 、 銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率
答案： A,B,D
解析：基期安全邊際率=(基期銷售收人一基期盈虧臨界點(diǎn)銷售額)/基期銷售收人=(基期銷售收人一固定成本/基期邊際貢獻(xiàn)率)/基期銷售收入=1一固定 成本/基期邊際貢獻(xiàn)=(基期邊際貢獻(xiàn)一固定成本)/基期邊際貢獻(xiàn)=1/經(jīng)營杠桿系數(shù)，所以選項(xiàng)A的說法正確;正常銷售額=盈虧臨界點(diǎn)銷銷售額+安全邊 際，等式兩邊同時(shí)除以正常銷售額得到：1=盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率，所以，選項(xiàng)B的說法正確;在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，橫軸是銷售額，變 動(dòng)成本線的斜率等于變動(dòng)成本率，即選項(xiàng)C的說法不正確 (在基本的本量利圖中，變動(dòng)成本線的斜率等于單位變動(dòng)成本)。由于息稅前利潤=安全邊際× 邊際貢獻(xiàn)率，等式兩邊同時(shí)除以銷售收人得到：銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率，即選項(xiàng)D的說法正確。
33、下列說法中，不正確的有() 。
A 、 在收款法下，借款人收到款項(xiàng)時(shí)就要支付利息
B 、 商業(yè)信用的籌資成本較低
C 、 加息法下，有效年利率大約是報(bào)價(jià)利率的2倍
D 、 信貸限額的有效期限通常為1年，根據(jù)情況也可延期1年
答案： A,B
解析：收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法，所以選項(xiàng)A的說法不正確。放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高，所以，選項(xiàng)B的說法不正確。
34、 下列有關(guān)資本成本的說法中，不正確的有 ( )。
A 、 留存收益成本一稅前債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
B 、 稅后債務(wù)資本成本一稅前債務(wù)資本成本×( 1一所得稅稅率)
C 、 歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來估計(jì)未來普通股成本
D 、 在計(jì)算債務(wù)的資本成本時(shí)必須考慮發(fā)行費(fèi)的影響
答案： A,D
解析： 留存收益成本一稅后債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以選項(xiàng)A的說法不正確;由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵 稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本，稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1一所得稅稅率)，所以選項(xiàng)B的說法正確;通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析，也能確定 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來估計(jì)未來普通股成本，所以選項(xiàng)C的說法正確;由于債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的，沒有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
35、 直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有 ( )。
A 、 個(gè)別資本占全部資本的比重 .
B 、 各資本要素的成本
C 、 企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)
D 、 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
答案： A,B
解析： 加權(quán)平均資本成本=∑(某種資本占全部資本的比重×該種資本的成本)，所以直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有：各資本要素的成本、個(gè)別 資本占全部資本的比重。
三、計(jì)算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用 英文解解答答，，須須全全部部使使用用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45 分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之 一。)
36、C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：
( 1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債全部為不可贖回債券：每張面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，債券期限為10年，還有5年到期，當(dāng)
前市價(jià)1075元，當(dāng)初的發(fā)行價(jià)格為1150元，每張發(fā)行費(fèi)用為10元。
(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股為面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)125元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股
1.5元的發(fā)行成本。
(3)公司普通股當(dāng)前市價(jià)75元，最近一次支付的股利為5.23元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5 %，該股票的β系數(shù)為1.2 。公司不準(zhǔn)
備發(fā)行新的普通股。
(4)資本市場上國債收益率為6 %;市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為5 %。
(5)公司所得稅稅率為25 %。
要求：
( 1)計(jì)算債券的稅后資本成本;(提示：半年的稅前資本成本介于3 %和4 %之間)
(2)計(jì)算優(yōu)先股資本成本;
(3)計(jì)算普通股資本成本(用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本) ;
(4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40 %的長期債券、10 %的優(yōu)先股、50 %的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本
和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。
( 1)設(shè)半年稅前債務(wù)資本成本為K，則有 1000×4 %×(P /A，K，10)+ 1000×(P /F ， K.10)= 1075
即：40×(P /A，K，10)+ 1000×(P /F ，K，10)= 1075當(dāng)K=3 %時(shí)，40×(p /A，3 %，10)+ 1000×(P /
F ，3 %，10)=40×8.5302+ 1000×0.744 1= 1085
當(dāng)K=4 %時(shí)，40×(P /A，4 %，10)+ 1000×(P /F ，4 %，10)=40×8.1109+ 1000×0.6756= 1000因此有：(4 %一K) /(4 %一3 %)=( 1000—
1075) /( 1000— 1085)
解得：K=3.12 %即半年的稅前債務(wù)成本是3.12 %，則年度稅前資本成本=( 1+3.12 %)2— 1=6.34 %年度稅后債務(wù)資本成本
=6.34 %×( 1—25 %) =4 .76 %
(2)年股利= 100×8%=8(元) ，每季度股利=8 /4=2(元)季度優(yōu)先股成本=2 /( 125— 1.5)×100 % = 1.62 %年優(yōu)先股成本=( 1+ 1.62 %)4—
1=6.64 %
(3)股利增長模型：普通股資本成本=5.23×( 1+5 %) /75+5 % = 12 .32 %
資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股資本成本=6 %+ 1.2×5 %= 12 %平均普通股資本成本=( 12 .32 %+ 12 %)÷2 = 12 .16 %
(4)加權(quán)平均資本成本=4 .76 %×40 %+6.64 %×10 %+ 12 .16 %×50 %=8.65 %
37、某公司擬發(fā)行債券，面值1000元，票面利率8% ，期限10年，每半年支付一次利息。
要求：
( 1)如果市場利率為8% ，發(fā)行價(jià)格為多少?
(2)如果市場利率為10%,發(fā)行價(jià)格為多少?
(3)如果市場利率為6% ，發(fā)行價(jià)格為多少?
(4)請根據(jù)計(jì)算結(jié)果 (保留整數(shù))，指出債券發(fā)行價(jià)格種類及各種價(jià)格下票面利率和市場利率的關(guān)系。
( 1)債券發(fā)行價(jià)格
= 1000×(P/F,4%,20)+ 1000×4%×(P/A,4%,20)
= 1000×0.4564+ 1000×4%×13.5903= 1000(元)
(2)債券發(fā)行價(jià)格
= 1000×(P/F,5%,20)+ 1000×4%×(P/A,5%,‘20)
= 1000×0.3769+ 1000×4%×12.4622=875(元)
(3)債券發(fā)行價(jià)格
= 1000×(P/F,3%,20)+ 1000×4%×(P/A,3%,20)
= 1000×0.5537+ 1000×4%×14.8775= 1149(元)
(4)債券發(fā)行價(jià)格種類分別為平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)：
當(dāng)市場利率等于票面利率時(shí)，平價(jià)發(fā)行;
當(dāng)市場利率高于票面利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行;
當(dāng)市場利率低于票面利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行。
38、ABC公司股票的當(dāng)前市價(jià)25元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為23元，期權(quán)合約為6個(gè)月。已知該股票收益率
的方差為0.25，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險(xiǎn)利率為6 %。
要求：根據(jù)以上資料，應(yīng)用布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算該看漲期權(quán)的價(jià)格。
( 1)計(jì)算d1和d2 ：
d1=[ln(25/23)+(0.06+0.25/2)×0.5]/(0.25×0.5) 1/2=0.50
d2=0.50-(0.25×0.5) 1/2=0.15
(2)查表確定N(d1)和N(d2)
N(d1)=0.6915
N(d2)=0.5596
(3)計(jì)算看漲期權(quán)的價(jià)格：
C0=25×0.6915—23×e—0.06×0.5×0.5596=4.80(元)
39、某投資者擁有A公司8%的普通股，在A公司宣布一股拆分為兩股之前，A公司股票的每股市價(jià)為98元，A公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普
通股股票30000股。
要求回答下列問題：
( 1)與現(xiàn)在的情況相比，拆股后該投資者持股的市價(jià)總額會(huì)有什么變動(dòng)(假定股票價(jià)格同比例下降)?
(2)A公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理認(rèn)為股票價(jià)格只會(huì)下降45 %，如果這一判斷是正確的，那么本次拆股給該投資者帶來的收益額是多少?
( 1)拆股前該投資者持股的市價(jià)總額=98×30000×8%=235200(元)
因?yàn)楣善眱r(jià)格同比例下降，所以拆股后的每股市價(jià)為98/2=49(元)，由于拆股后的股數(shù)為30000×2=60000(股)，所以拆股后該投資者
持股的市價(jià)總額=49×60000×8%=235200(元)。可見，該投資者持股的市價(jià)總額沒有變化。
(2)拆股前該投資者持股的市價(jià)總額=98×30000×8%=235200(元)
拆股后股票的每股市價(jià)=98×( 1-45%)=53.9(元)
拆股后該投資者持股的市價(jià)總額=60000×8%×53.9=258720(元)
該投資者獲得的收益額=258720-235200=23520(元)
40、假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京
建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。
F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)
品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬元(不入賬，但
是增值額需要繳納所得稅) 。
預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給其他公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。
另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營運(yùn)資本750萬元。該工廠投入運(yùn)營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為
160元;預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本(含制造費(fèi)用、經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用)400萬元。公司平均所得稅稅率為24 %。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限
平均為8年(凈殘值為零) 。土地不提取折舊。
該工廠(包括土地)在運(yùn)營5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬元。假設(shè)投入的營運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。管理當(dāng)局要求
的項(xiàng)目報(bào)酬率為12 %。
要求：
( 1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資(零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出) ;
(2)計(jì)算項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量;
(3)計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量;
(4)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。
( 1)初始投資=土地變現(xiàn)流量+ 固定資產(chǎn)投資+營運(yùn)資本投入=[800-(800-500)×24%]+ 1000+750=2478(萬元)
(2)年折舊額= 1000/8= 125(萬元)
年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量
=[30×(200- 160)-400]×( 1—24%)+ 125
=733(萬元)
(3)5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量
=600+750—(600-500-3×125)×2i%
= 14 16(萬元)
(4)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值
=733×(P/A, 12%,5)+ 14 16×(P/F, 12%,5)-2478
=733×3.6048+ 14 16×0.5674—2478=967.76(萬元)
四、綜合題(本題型共1小題，滿分15分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)
4 1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為：長期債券680萬元，普通股800萬元( 100萬股) ，留存收益320萬元。目前正在編制明年的財(cái)
務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬元，有以下資料：
( 1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長10 %，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20 %不變。
(2) 需要的融資額中，有一部分通過明年的利潤留存解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格
為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。
(3) 目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為2N ，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，
票面利率為4 %，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元。
(4) 目前10年期的政府債券利率為4 %，市場組合平均收益率為10 %，甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為12 %，市場組合
收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20 %。
(5)公司適用的所得稅稅率為25 %。
要求：
( 1)計(jì)算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本;
(2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本;
(3)計(jì)算明年的凈利潤;
(4)計(jì)算明年的股利;
(5)計(jì)算明年留存收益賬面余額;
(6)計(jì)算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);
(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本;
(8)按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。
( 1) 115—2= 100×8%×(P /A，Kd，5)+ 100×(P /F ，Kd，5)
使用5 %試算得出：增發(fā)的長期債券的稅前資本成本Kd=5 %增發(fā)的長期債券的稅后資本成本=5 %×( 1—25 %)=3.75 %
(2)計(jì)算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時(shí)，應(yīng)該使用到期收益率法，按照目前的市價(jià)計(jì)算，不考慮發(fā)行費(fèi)用。所以有：1050= 1000×(F
/P ，4 %，5)×(P /F ，k ，3) 1050= 1216.7×(P /F ，k ，3)(P /F ，k ，3)=0.8630
查表可知：(P /F ，5 %，3)=0.8638(P /F ，6 %，3)=0.8396所以：(k一5 %) /(6 %一5 %)=(0.8630一0.8638) /(0.8396一
0.8638)
解得：k=5.03 %
目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅后資本成本=5.03 %×( 1—25 %)=3.77 %
(3)今年的每股收益=0.5 /20 %=2 .5(元)
明年的每股收益=2 .5×( 1+ 10 %)=2 .75(元)
明年的凈利潤=2 .75×100=275(萬元)
(4) 由于股利支付率不變，所以，每股股利增長率一每股收益增長率= 10 %
明年的每股股利=0.5×( 1+ 10 %)=0.55(元)
明年的股利= 100×0.55=55(萬元)
(5) 明年的利潤留存( 即明年新增的留存收益)=275—55=220(萬元)
明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬元)
(6)長期債券籌資額=700-220=480 (萬元)
資金總額=680+480+800+540=2500(萬元)
原來的長期債券的權(quán)數(shù)=680 /2500×100 %=27.2 %
增發(fā)的長期債券的權(quán)數(shù)=480 /2500×100 %= 19.2 %
普通股的權(quán)數(shù)=800 /2500X 100 %=32 %
留存收益的權(quán)數(shù)=540 /2500×100 %=21.6 %
(7)市場組合收益率的方差
=市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的平方
=20 %×20 %=4 %
該股票的8系數(shù)=該股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市
場組合收益率的方差= 12 %/4 %=3
普通股資本成本=4 %+3×( 10 %一4 %)=22 %
(8)加權(quán)平均資本成本=27.2 %×3.77 %+ 19.2 %×3.75 %+32 %×22 %+21.6 %×22 %= 13.54 %
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