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2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理考前模擬題及答案
一、單項(xiàng)選擇題
1.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
2.假設(shè)E公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為10元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%或者降低25%�，F(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為11元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為( )。
A.0.5
B.0.4
C.0.8
D.0.3
3.下列不屬于期權(quán)估價(jià)原理的是( )。
A.復(fù)制原理
B.風(fēng)險(xiǎn)中性原理
C.風(fēng)險(xiǎn)回避原理
D.套期保值原理
4.在用復(fù)制原理對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)，需要建立對(duì)沖組合，如果下行時(shí)的股價(jià)為40元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為38元，套期保值比率為1，到期時(shí)間是半年，對(duì)應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)為( )元。
A.36.54
B.30.77
C.30
D.32
5.在多期二叉樹(shù)模型中，已知標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的方差為25%，股價(jià)上升百分比為20%，則以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度t的數(shù)值為( )。
A.0.13
B.0.53
C.0.45
D.0.25
6.如果股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入不隨股價(jià)的變化而變化，則該期權(quán)的投資策略屬于( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)
C.對(duì)敲
D.保護(hù)性看跌期權(quán)+拋補(bǔ)看漲期權(quán)
7.某股票期權(quán)距到期日的時(shí)間為6個(gè)月，如果該股票連續(xù)復(fù)利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹(shù)模型計(jì)算該股票期權(quán)時(shí)，股價(jià)上升百分比為( )。
A.15.19%
B.10.88%
C.20.66%
D.21.68%
8.下列關(guān)于期權(quán)定價(jià)方法的說(shuō)法不正確的是( )。
A.單期二叉樹(shù)模型假設(shè)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)
B.在二叉樹(shù)模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果
C.在二叉樹(shù)模型下，期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價(jià)的結(jié)果
D.在二叉樹(shù)模型下，劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價(jià)的結(jié)果與B-S模型越接近
9.布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。這個(gè)利率是指( )。
A.國(guó)庫(kù)券的票面利率
B.國(guó)庫(kù)券的年市場(chǎng)利率
C.國(guó)庫(kù)券的到期年收益率
D.按連續(xù)復(fù)利和市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率
10.下列說(shuō)法不正確的是( )。
A.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額
B.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為零
C.如果一股看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，則不可能按照正的價(jià)格出售
D.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是波動(dòng)的價(jià)值
二、多項(xiàng)選擇題
1、在輔助生產(chǎn)車間完工產(chǎn)品入庫(kù)或勞務(wù)分配時(shí)，下列科目可能借記的有( )。
A、“輔助生產(chǎn)成本”科目
B、“原材料”科目
C、“低值易耗品”科目
D、“在建工程”科目
2、某公司目前的速動(dòng)比率為1.25，以下業(yè)務(wù)導(dǎo)致速動(dòng)比率降低的有( )。
A、用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應(yīng)付購(gòu)買(mǎi)設(shè)備款
B、從銀行借入短期借款用以購(gòu)買(mǎi)短期股票作投資
C、賒購(gòu)原材料一批
D、用銀行支票購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)機(jī)床
3、下列關(guān)于利潤(rùn)表預(yù)算的編制的說(shuō)法正確的是( )。
A、“銷售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)來(lái)自于銷售收入預(yù)算;“銷售成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自產(chǎn)品成本預(yù)算
B、“利息”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自于現(xiàn)金預(yù)算
C、“所得稅”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)與現(xiàn)金預(yù)算中的數(shù)據(jù)相同
D、利潤(rùn)表預(yù)算與實(shí)際利潤(rùn)表的內(nèi)容、格式不同
4、下列有關(guān)抵押借款和無(wú)抵押借款的說(shuō)法正確的有( )。
A、抵押借款的資本成本通常高于無(wú)抵押借款
B、銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無(wú)抵押借款
C、銀行對(duì)于抵押借款一般還要收取手續(xù)費(fèi)，抵押借款還會(huì)限制借款企業(yè)抵押資產(chǎn)的使用和將來(lái)的借款能力
D、抵押借款是一種風(fēng)險(xiǎn)貸款
5、以下哪種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為存在最佳資本結(jié)構(gòu)( )。
A、凈收益理論 B、傳統(tǒng)理論 C、營(yíng)業(yè)收益理論 D、權(quán)衡理論
6、下列有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法正確的有( )。
A、擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本融資
B、少數(shù)股東為了避免控制權(quán)旁落他人，更傾向負(fù)債融資
C、企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好負(fù)債融資
D、如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則企業(yè)應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集
7、某公司2005年息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1000萬(wàn)元，所得稅稅率為40%，折舊與攤銷為100萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬(wàn)元，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加120萬(wàn)元，有息流動(dòng)負(fù)債增加70萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加500萬(wàn)元，無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬(wàn)元，有息長(zhǎng)期債務(wù)增加230萬(wàn)元，稅后利息20萬(wàn)元。則下列說(shuō)法正確的有( )。
A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為700萬(wàn)元
B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為520萬(wàn)元
C、實(shí)體現(xiàn)金流量為220萬(wàn)元
D、股權(quán)現(xiàn)金流量為500萬(wàn)元
8、關(guān)于最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式的說(shuō)法正確的有( )。
A、管理成本均屬于無(wú)關(guān)成本
B、機(jī)會(huì)成本均屬于相關(guān)成本
C、交易成本均屬于相關(guān)成本
D、短缺成本均屬于相關(guān)成本
9、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)是( )。
A、股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C、喪失低息優(yōu)勢(shì) D、增加籌資中的利益沖突
10、相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)的影響為( )。
A、負(fù)相關(guān)性越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)
B、證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)
C、當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線必然彎曲
D、當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資多種股票的組合標(biāo)準(zhǔn)差就是加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差
【答案及解析見(jiàn)下頁(yè)】
一、單項(xiàng)選擇題
1.
【正確答案】：B
【答案解析】：購(gòu)進(jìn)股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=0-2=-2(元)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
【該題針對(duì)“期權(quán)的到期日價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：上行股價(jià)=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股價(jià)=10×(1-25%)=7.5(元)，股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=13.33-11=2.33(元)，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0，套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。
【該題針對(duì)“期權(quán)估價(jià)原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3.
【正確答案】：C
【答案解析】：期權(quán)估價(jià)原理包括復(fù)制原理、套期保值原理和風(fēng)險(xiǎn)中性原理。
【該題針對(duì)“期權(quán)估價(jià)原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
4.
【正確答案】：A
【答案解析】：由于股價(jià)下行時(shí)對(duì)沖組合到期日凈收入合計(jì)=購(gòu)入看漲期權(quán)的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)=38/(1+4%)=36.54(元)。
【該題針對(duì)“期權(quán)估價(jià)原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對(duì)“二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入等于執(zhí)行價(jià)格。
【該題針對(duì)“期權(quán)的投資策略”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對(duì)“二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：在二叉樹(shù)模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價(jià)值越接近實(shí)際。
【該題針對(duì)“二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
9.
【正確答案】：D
【答案解析】：布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率，并且，模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見(jiàn)的年復(fù)利。
【該題針對(duì)“布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
10.
【正確答案】：C
【答案解析】：參見(jiàn)教材252-253頁(yè)。一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價(jià)值為零，但是，只要還未到期，它就有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值就會(huì)為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價(jià)格出售。
【該題針對(duì)“期權(quán)的基本概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
二、多項(xiàng)選擇題
1、答案:ABCD
解析:輔助生產(chǎn)車間可能為基本生產(chǎn)車間的原材料和低值易耗品進(jìn)行修理修配，也可能對(duì)在建工程或其他輔助生產(chǎn)車間的材料或設(shè)備進(jìn)行修理修配。因此，以上的各科目都有可能借記。
2、答案:BCD
解析:目前的速動(dòng)比率大于1，表明速動(dòng)資產(chǎn)的基數(shù)大于流動(dòng)負(fù)債。用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應(yīng)付購(gòu)買(mǎi)設(shè)備款，引起流動(dòng)負(fù)債減少、速動(dòng)資產(chǎn)不變，所以速動(dòng)比率提高。從銀行借入短期借款用以購(gòu)買(mǎi)短期股票作投資，引起流動(dòng)負(fù)債增加、速動(dòng)資產(chǎn)也增加，但流動(dòng)負(fù)債增加的幅度大于速動(dòng)資產(chǎn)增加的幅度，所以速動(dòng)比率降低。賒購(gòu)原材料一批，引起流動(dòng)負(fù)債增加、速動(dòng)資產(chǎn)不變，所以速動(dòng)比率降低。用銀行支票購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)機(jī)床，引起速動(dòng)資產(chǎn)減少、流動(dòng)負(fù)債不變，所以速動(dòng)比率降低。
3、答案:ABC
解析:根據(jù)教材內(nèi)容可知，A、B的說(shuō)法正確;“所得稅”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)是在利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)估計(jì)的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。由此可知，C的說(shuō)法正確;利潤(rùn)表預(yù)算與實(shí)際利潤(rùn)表的內(nèi)容、格式相同，只不過(guò)數(shù)據(jù)是面向預(yù)算期的。所以，D的說(shuō)法不正確。
4、答案:ABCD
解析:銀行把抵押借款視為一種風(fēng)險(xiǎn)貸款，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào);同時(shí)，銀行對(duì)于抵押借款一般還要收取手續(xù)費(fèi)，因此，抵押借款的資本成本通常高于無(wú)抵押借款。銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無(wú)抵押借款。
5、答案:ABD
解析:對(duì)于A，凈收益理論認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高企業(yè)價(jià)值越大;對(duì)于B，傳統(tǒng)理論認(rèn)為加權(quán)資金成本的最低點(diǎn)是最佳資本結(jié)構(gòu);對(duì)于D權(quán)衡理論認(rèn)為當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu);對(duì)于C，營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)加權(quán)平均資本成本與企業(yè)總價(jià)值都是固定不變的，認(rèn)為不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。
6、答案:ABCD
解析:擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期資本的需求量大，因此，主要通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本融資;少數(shù)股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，所以，不希望增發(fā)普通股融資，更傾向于負(fù)債融資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負(fù)債利息抵稅利益越大，越偏好負(fù)債融資;如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則未來(lái)長(zhǎng)期資本的成本會(huì)更高，所以，企業(yè)為了提前將未來(lái)資本成本鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集。
7、答案:ABCD
解析:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤(rùn)+折舊與攤銷=1000×(1-40%)+100=700(萬(wàn)元)
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-(流動(dòng)資產(chǎn)增加-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加)=700-(300-120)=520(萬(wàn)元)
實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-(長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加-無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加)=520-(500-200)=220(萬(wàn)元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息+有息債務(wù)凈增加=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息+(有息流動(dòng)負(fù)債增加+有息長(zhǎng)期債務(wù)增加)=220-20+(70+230)=500(萬(wàn)元)
8、答案:ABC
解析:在最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式中，相關(guān)成本包括機(jī)會(huì)成本和交易成本;在最佳現(xiàn)金持有量確定的隨機(jī)模式中，根據(jù)最優(yōu)現(xiàn)金返回線的計(jì)算公式可知，相關(guān)成本也包括機(jī)會(huì)成本和交易成本。由此可見(jiàn)，存貨模式和隨機(jī)模式中管理成本均屬于無(wú)關(guān)成本，機(jī)會(huì)成本和交易成本均屬于相關(guān)成本。
9、答案:ABC
解析:發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)是減少籌資中的利益沖突。
10、答案:BCD
解析:負(fù)相關(guān)性越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越弱。
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