《巴菲特的護(hù)城河》讀書筆記
《巴菲特的護(hù)城河》第9章 發(fā)現(xiàn)護(hù)城河
1、擁有寬護(hù)城河比例的行業(yè)一般有：軟件、媒體、電信、金融服務(wù)、能源、公共設(shè)施。
2、和硬件企業(yè)比，我們更容易在軟件公司里發(fā)現(xiàn)護(hù)城河。
3、在一個(gè)成本的重要性高于一切的行業(yè)里，企業(yè)要為自己挖一條護(hù)城河絕非易事，這也是我們很難在工業(yè)材料企業(yè)中看到護(hù)城河的原因。
4、衡量企業(yè)盈利能力的最佳方式是什么呢?很簡(jiǎn)單，我們只要看看公司創(chuàng)造的利潤(rùn)與投資量的比值即可。
花多少錢，能賺多少錢。這是衡量企業(yè)好壞的最簡(jiǎn)單，也是最關(guān)鍵的指標(biāo)，即回報(bào)率。
5、那么，我們又應(yīng)該怎樣來(lái)衡量資本的回報(bào)率呢?最常見(jiàn)的三種方式是資產(chǎn)收益率(ROA)、股動(dòng)權(quán)益回報(bào)率(ROE)、投資資本回報(bào)率(ROIC)。
我經(jīng)常使用的指標(biāo)即ROE+負(fù)債率。因?yàn)镽OIC這個(gè)數(shù)據(jù)一般比較難公開查詢到。
6、我們可以把15%作為衡量競(jìng)爭(zhēng)力的臨界值——只要企業(yè)的股東權(quán)益(ROE)回報(bào)率長(zhǎng)期達(dá)到或者超過(guò)15%，那么，它就可能比那些低于該臨界值的企業(yè)擁有護(hù)城河。
回去查查你的持倉(cāng)股，看看這家企業(yè)的ROE是否超過(guò)15%。這是衡量一家企業(yè)是否優(yōu)秀的非常重要的指標(biāo)。
7、投資資本回報(bào)率(ROIC)是投資于企業(yè)全部資本實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率，不考慮資本的來(lái)源是資產(chǎn)還是負(fù)債。投資資本回報(bào)率越高越好。
8、務(wù)必牢記：在股票市場(chǎng)上，沒(méi)有必要面面俱到，因?yàn)槟悴豢赡芡顿Y于每一種股票。不加思考隨波大流，也不考慮行業(yè)本身是否有吸引力，也絕對(duì)不是好思路。
巴菲特多次說(shuō)過(guò)，只投資自己能力圈之內(nèi)的企業(yè)。能力圈就是自己懂的那部分，不懂就不做，哪怕企業(yè)再好。
9、哪些行業(yè)在本質(zhì)上就比其他行業(yè)更賺錢，他們就是尋找護(hù)城河的好去處，他們就是你的長(zhǎng)期投資資金要去的方向。
10、護(hù)城河是相對(duì)的，而不是絕對(duì)的'。在一個(gè)具有內(nèi)在吸引力的行業(yè)里，即便是排名第四的公司，其護(hù)城河的寬度也很可能超過(guò)激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的老大。
這也是我投資今世緣的理由，雖然今世緣只排名白酒企業(yè)的第7名左右，但這是一個(gè)好的行業(yè)。第7名意味著有追趕的空間，而第1名意味著有滑落的風(fēng)險(xiǎn)。
《巴菲特的護(hù)城河》第10章——大老板管理沒(méi)有我們想象的那么重要
1、從根本上講，初創(chuàng)企業(yè)的投資者應(yīng)該投資于一種強(qiáng)大的業(yè)務(wù)，而不是一個(gè)強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)。就長(zhǎng)期而言結(jié)構(gòu)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比高人一籌的經(jīng)營(yíng)決策更為重要。
2、當(dāng)一個(gè)名聲顯赫的管理者對(duì)一個(gè)以內(nèi)憂外患而著稱的企業(yè)時(shí)，剩下的就只能是這個(gè)企業(yè)的壞名聲。
3、投資的成功，在很大程度上依賴于我們對(duì)時(shí)機(jī)的把握，或者說(shuō)對(duì)概率的認(rèn)識(shí)。
投資和本質(zhì)上的區(qū)別就是概率，很多時(shí)候是聽天有命的，而投資是可以自己選擇概率大的下注。如果企業(yè)未來(lái)大概率能賺錢，那就下注吧。
4、與可能出類拔萃的CEO相比，企業(yè)所處的行業(yè)對(duì)其是否能長(zhǎng)期保持高水平的資本回報(bào)率更有影響力。
5、一定要把籌碼放在賽馬身上，而不是騎師。管理者固然重要，但還不足以超過(guò)護(hù)城河。
6、投資的全部?jī)?nèi)容就是概率，和一個(gè)由超級(jí)明星CEO管理但卻沒(méi)有護(hù)城河的企業(yè)相比，一個(gè)管理平庸無(wú)才但是卻擁有護(hù)城河的企業(yè)，更有可能給你帶來(lái)長(zhǎng)期性的成功。
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