創(chuàng)業(yè)投資是一門(mén)學(xué)問(wèn)
投資是一門(mén)學(xué)問(wèn) 多元化“價(jià)值投資”
“價(jià)值投資從兩個(gè)角度來(lái)說(shuō)。一是對(duì)企業(yè)的發(fā)展有價(jià)值。二是對(duì)中國(guó)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有價(jià)值，比如互聯(lián)網(wǎng)、TMT、消費(fèi)品、醫(yī)藥，包括給早期一點(diǎn)的企業(yè)能帶來(lái)一些價(jià)值。
企業(yè)角度，作為企業(yè)的戰(zhàn)略投資人進(jìn)去，在注入資本的同時(shí)，應(yīng)該帶來(lái)一些東西。諸如營(yíng)銷、管理的提升，上下游產(chǎn)業(yè)的整合，包括資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和我們會(huì)給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)在戰(zhàn)略層面的一些資源。
產(chǎn)業(yè)角度，給企業(yè)的產(chǎn)業(yè)帶來(lái)資本之外的東西都是價(jià)值。Angel有可能就是價(jià)值投資，VC也可能是價(jià)值投資。PE再往后面靠一點(diǎn)的，一年之后就要上市，純粹的財(cái)務(wù)投資人，例如專注于PRE-IPO階段的投資人也許不能稱為價(jià)值投資。比如說(shuō)金川（現(xiàn)在是國(guó)內(nèi)第一大、全球第三大鎳生產(chǎn)商），圍繞它目前的企業(yè)，某些鋼鐵冶金企業(yè)我們可以稱之為價(jià)值投資，但某些憑借資源進(jìn)去的PEfirm，可能就不叫價(jià)值投資了。凡是太過(guò)于追求‘短平快’、‘快進(jìn)快出’的投資策略都難以稱為價(jià)值投資。純粹的價(jià)值投資會(huì)早一點(diǎn)。
2003年VC進(jìn)入了很多早期的.項(xiàng)目，差不多05、06的時(shí)候，我可以看到Nasdaq、國(guó)內(nèi)中小板有很多企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)，這些正是當(dāng)時(shí)那批VC助力發(fā)展起來(lái)的企業(yè)。國(guó)企改制給PE目前是提供了很好的投資機(jī)會(huì)浪潮。但照2008年的趨勢(shì)，大家都追后期項(xiàng)目的話，兩三年之后，PE會(huì)面臨在民營(yíng)和國(guó)企方面都無(wú)好項(xiàng)目可投的狀況。
像目前來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)在追很多資源型的企業(yè)，比如水務(wù)、礦產(chǎn)資源、有色金屬、鐵礦石、煤礦。其實(shí)這些投資也屬于價(jià)值投資，但它也許屬于另外范疇的價(jià)值投資。既不屬于投資早期的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，也不屬于純粹意義上一般大家所理解的價(jià)值投資——發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)模式，新的技術(shù)變革，造福了社會(huì)大眾等等。
可能真正的項(xiàng)目并不是在紅海之外發(fā)現(xiàn)藍(lán)海那樣的項(xiàng)目，那樣的項(xiàng)目成功成本太高，反而現(xiàn)在我們不會(huì)投。大家都愿意做比較熟的事情。所以慢慢從中國(guó)的VC，一個(gè)是時(shí)間點(diǎn)往后靠，靠到PRE-IPO來(lái)；一個(gè)是產(chǎn)業(yè)，關(guān)注的sector慢慢從早期的互聯(lián)網(wǎng)到傳統(tǒng)的消費(fèi)品，慢慢到最近的資源性行業(yè)，到礦產(chǎn)資源、鐵礦石、煤炭、有色金屬和水務(wù)，甚至到環(huán)保節(jié)能。
環(huán)保節(jié)能可能是個(gè)例外，它是比較看好的一個(gè)方向，即便是投資后期項(xiàng)目，也可以說(shuō)是價(jià)值投資。凡是投資環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)里面的風(fēng)電、環(huán)保裝備、垃圾發(fā)電、固體廢物處理、廢氣處理還有生物質(zhì)能，都屬于價(jià)值投資，因?yàn)樗吘故窃旄Ｈ祟惖摹Ｋ詢r(jià)值投資有很多方面，“價(jià)值”得看在什么地方什么背景下，它是相對(duì)的一個(gè)概念。”
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