金融危機下,中小企業(yè)融資之道

　　原全國人大常委、財經(jīng)委副主任委員周正慶表示，在當前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟背景下，科技創(chuàng)新正在成為中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展最重要的推動力，服務(wù)科技創(chuàng)新，服務(wù)中小企業(yè)是當前包括資本市場在內(nèi)的提高資源配置效率，更有效地根據(jù)實體經(jīng)濟發(fā)展的重點。實踐證明，通過資本市場利用金融手段和市場發(fā)展機制，可以有效地促進高小技術(shù)企業(yè)全體的發(fā)展，支持其中的優(yōu)勢企業(yè)做強作大。

　　周正慶表示，資本市場對高新技術(shù)企業(yè)通過點對點的支持，可以培育一批具有較高創(chuàng)新能力的國際競爭力企業(yè)，樹立起產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的標桿，其所顯示出來的持續(xù)爆發(fā)力會激勵和引領(lǐng)更多的中國企業(yè)成為科技創(chuàng)新的龍頭。

　　周正慶認為，資本市場還可以發(fā)揮以點帶面的效應(yīng)，因為能夠上市的科技型中小企業(yè)畢竟是少數(shù)，但它們的上市效應(yīng)可以帶動風險投資，以及專門針對中小企業(yè)、高科技企業(yè)的銀行信貸工具創(chuàng)新等各種金融支持手段的發(fā)展，也可以激發(fā)全社會的科技創(chuàng)新、科技創(chuàng)業(yè)的熱情，從而有效地推動生產(chǎn)方式和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　周正慶同時認為，盡管金融主管部門已經(jīng)采取適度寬松的貨幣政策，但增加資金供給總量對中小企業(yè)來說還是不夠的，除了資本市場，還要想辦法把增加的資金真正落實給中小企業(yè)，因此要想方設(shè)法調(diào)動眾多商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的積極性。周正慶建議，要真正落實支持中小企業(yè)，必須從深化改革、轉(zhuǎn)變觀念，從管理體制和運行機制上真正解決問題，抓緊修訂那些不利于支持中小企業(yè)發(fā)展的規(guī)章制度，制定出鼓勵向中小企業(yè)增加貸款的新的規(guī)定、新的考核標準、新的獎勵辦法，真正調(diào)動起大家支持中小企業(yè)的積極性。

　　周道炯：當前推出創(chuàng)業(yè)板是適時的

　　前中國證監(jiān)會主席，PECC中國金融委員會主席周道炯認為，當前推出創(chuàng)業(yè)板是適時的，對于支持中小企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展有重要意義，也是落實中央、國務(wù)院出臺重大措施的體現(xiàn)。至于股指期貨也不要“因噎廢食”，應(yīng)選擇時機推出，它對于穩(wěn)定資本市場和防范風險是有一定作用的。

　　此外，周道炯認為，美國次貸危機爆發(fā)以后，促使人們更加深入地思考虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系問題�，F(xiàn)在人們對虛擬經(jīng)濟的消極作用談得比較多。對這個問題要全面地看，就中國而言，既要充分地認識到虛擬經(jīng)濟存在的風險，又要更多地研究在中國發(fā)展虛擬經(jīng)濟的積極作用，使它更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)。

　　陳耀先：“4萬億”可能加重中小企業(yè)融資難

　　中小企業(yè)融資難是一個長期沒有解決的問題，甚至越討論越難。中國證券登記結(jié)算公司董事長陳耀先認為，應(yīng)該在市場找到一個突破口，否則將來采取什么辦法都沒用，指望放松銀根，希望銀行增加短期投資，也未必能解決。他解釋，目前中央銀行負債資產(chǎn)業(yè)務(wù)，所有金融機構(gòu)存款里大概58％—60％放到中長期貸款里面，大企業(yè)、中企業(yè)資金也發(fā)生了困難，這時中小企業(yè)更拿不到錢。

　　陳耀先認為，國家的4萬億元投資對中小企業(yè)來說有可能會造成進一步的融資難。4萬億元投資拉動以后，就是啟動投資，增加出口，這樣可能成效就來得快，雖然能為GDP創(chuàng)造數(shù)據(jù)，還是解決不了中小企業(yè)融資問題，因此有可能投資拉動起來以后，能源、原材料、電力，包括貨幣都會緊張起來，進一步使中小企業(yè)融資更加困難。

　　陳耀先總結(jié)，在金融危機面前，中國還是要抓住機會，利用市場的手段，大力開展資金融資，解決好企業(yè)增長、中小企業(yè)融資的渠道，這是抗擊金融海嘯的最好對策。

　　屠光紹：努力為中小企業(yè)融資搭好橋

　　目前，中小企業(yè)融資的意愿和呼聲非常高，金融業(yè)想支持中小企業(yè)發(fā)展的心情也比較迫切。但是，為什么金融和中小企業(yè)的對接還不盡如人意，中小企業(yè)融資多年來還是那么困難？上海市委常委、副市長屠光紹認為，這里面涉及到怎樣在金融市場、金融業(yè)服務(wù)和中小企業(yè)之間能夠更好地搭起橋來，使融資之車在這座橋上能夠暢通地運行，因此，必須在兩者之間搭好四座橋。

　　首先是信貸支持的橋。其次是搭好股權(quán)投資的橋。三是搭好債券融資的橋。第四是股票融資的橋。屠光紹認為，股票融資對于整個融資體系的建設(shè)，起著一個基礎(chǔ)性的支撐作用，因此要在已有的基礎(chǔ)上加快建設(shè)多層次的資本市場體系。中小企業(yè)通過資本市場上市，首先有利于中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，同時又增加資本金的支持，它又會帶動信貸的進一步擴大，帶動股權(quán)投資，使私募股權(quán)投資和VC有了更好的退出渠道。因此，多層次的市場體系建設(shè)，會改善中小企業(yè)融資的基礎(chǔ)和進一步拓寬融資渠道。

　　陳東征：辯證認識資本市場的作用

　　在目前發(fā)生的金融危機中，資本市場對虛擬經(jīng)濟在缺失有效監(jiān)管狀態(tài)下，巨大的杠桿作用產(chǎn)生了毀滅性的效應(yīng)，并迅速波及到實體經(jīng)濟，使得一些人對資本市場“談虎色變”。陳東征認為，資本市場本來就是一把威力巨大的“雙刃劍”，我們在親身體會到金融危機巨大破壞力的同時，也應(yīng)該清醒地認識到，在有效的監(jiān)管條件下，資本市場對實體經(jīng)濟發(fā)展的巨大推動力。陳東征表示，中國的上市公司和上市機構(gòu)的整體狀況是好的，中國完全有條件和能力進一步發(fā)揮資本市場在整個體系中的作用，為中國的中小企業(yè)，特別是科技型高成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)造出更好的生存、成長和發(fā)展的環(huán)境。

　　陳東征認為，此次全球性金融危機的爆發(fā)，再一次印證了資本市場風險位居各類風險市場之首，因此穩(wěn)定是當前資本市場的首要任務(wù)，但是如何實現(xiàn)資本市場的穩(wěn)定，是對政府和監(jiān)管機構(gòu)智慧和能力的考量。資本市場可承受風險的不斷釋放恰恰是我國金融體系整體安全所必須經(jīng)歷的過程，不能希望在控制所有風險之后再推進資本市場的發(fā)展，而是應(yīng)該在發(fā)展進程中不斷完善風險控制機制。

　　厲以寧：成立專門調(diào)節(jié)基金 收購優(yōu)質(zhì)公司股票

　　著名經(jīng)濟學家、全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任委員厲以寧呼吁，要鼓勵優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和投資者向那些有潛力的中小企業(yè)參股投資，銀監(jiān)會可以根據(jù)當前的形勢，放寬那些對風險可控的、準備向中小企業(yè)投資的企業(yè)的長期限制。為了發(fā)展資本市場，政府可以借鑒1997年香港應(yīng)對亞洲金融危機的經(jīng)驗，成立專門的調(diào)節(jié)基金，擇機收購優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，并且在收購之后三年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。為了幫助中小企業(yè)，政府的訂貨應(yīng)該遵循公開、公平、公正的原則，不應(yīng)當排斥中小企業(yè)。此外，創(chuàng)業(yè)板也應(yīng)當擇機推出，支持中小企業(yè)科技型的企業(yè)上市，但一定要防止利用創(chuàng)業(yè)板進行投機活動。

　　資本市場在幫助中小企業(yè)發(fā)展時，應(yīng)著力在幫助中小企業(yè)做精、做強、做穩(wěn)、做大。厲以寧認為，目前國家增加基本建設(shè)的投資是重要的，但同時也要牢記兩點：一是基本建設(shè)的投資有利于長期的發(fā)展，但在短期內(nèi)對擴大內(nèi)需的效果不明顯，因為必須通過支付工人工資才能體現(xiàn)；二是應(yīng)該考慮從幾萬億元的投資當中拿出一部分，作為政府投資直接注入到效益好的企業(yè)中去。

　　劉紀鵬：危機面前抓住機遇啟動內(nèi)需

　　當前的危機對我們來說是危機還是機遇？不同的結(jié)論有不同的對策，不同的對策會導致不同的結(jié)果。著名經(jīng)濟學家、中國政法大學教授劉紀鵬認為，美國的危機是中國千載難逢的機遇，而不能總把問題歸咎于美國次貸危機，應(yīng)該反其道而行之，升級中國制造業(yè)和擴大內(nèi)需。

　　劉紀鵬認為，如何擴大內(nèi)需，不僅要考慮到基礎(chǔ)設(shè)施，更重要是啟動民間資本。在金融危機的背景下，應(yīng)該形成財政投資搭臺、民間投資唱戲的框架，以小博大。民間資金啟動非常關(guān)鍵，因為它不僅解決資金來源，更重要的是民間投資有效了，才能調(diào)整中國的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，才能使資金流到最需要的地方去。

　　他給出了金融發(fā)展的兩條建議：

　　一是必須把銀行放開。要解決此次中小企業(yè)融資難的問題，首先要打破銀行組織體系的壟斷。各地的商業(yè)銀行對當?shù)刂行∑髽I(yè)很了解，了解他們的風險，如果銀行體系放開，他們很愿意啟動資金。劉紀鵬透露，最近已寫了一個報告，建議第一批應(yīng)該在民間搞500家股東銀行。

　　二是建立多層次的資本市場體系�，F(xiàn)在是推出新三板和場外交易市場的大好時機，因為這個市場目前暫時沒有很多的融資。在這種背景下，要把新三板納入監(jiān)管體系之內(nèi)，在深交所的技術(shù)支撐和證監(jiān)會的統(tǒng)一監(jiān)管下，創(chuàng)業(yè)板也就可以適時推出。

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