股權(quán)融資是什么

　　股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。那么你所見過的融資是什么樣的呢？下面是小編精心整理的，歡迎閱讀與收藏。

　　概念

　　股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。

　　按大類來分，企業(yè)的融資方式有兩類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性，既可以充實(shí)企業(yè)的營運(yùn)資金，也可以用于企業(yè)的投資活動；債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營運(yùn)資金短缺的問題，而不是用于資本項(xiàng)下的開支。

　　特點(diǎn)

　　長期性：股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。

　　不可逆性：企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。

　　無負(fù)擔(dān)性：股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。

　　融資渠道

　　股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。

　　所謂公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。因?yàn)榻^大多數(shù)股票市場對于申請發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如中國對公司上市除了要求連續(xù)3年贏利之外，還要企業(yè)有5000萬的資產(chǎn)規(guī)模，因此對大多數(shù)中小企業(yè)來說，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻，私募成為民營中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。

　　優(yōu)勢

　　股權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營方面具有以下優(yōu)勢：

　　⑴股權(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司的法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險(xiǎn)約束和權(quán)利制衡機(jī)制。降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　�、圃诂F(xiàn)代金融理論中，證券市場又稱公開市場，它指的是在比較廣泛的制度化的交易場所，對標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買賣活動，是在一定的市場準(zhǔn)入、信息披露、公平競價(jià)交易、市場監(jiān)督制度下規(guī)范進(jìn)行的。與之相對應(yīng)的貸款市場，又稱協(xié)議市場，亦即在這個(gè)市場上，貸款者與借入者的融資活動通過直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開性與可得性。所以證券市場在信息公開性和資金價(jià)格的競爭性兩方面來講優(yōu)于貸款市場。

　　⑶如果借貸者在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有較大份額，那么他運(yùn)用企業(yè)借款從事高風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性就將大為減小。因?yàn)槿绻�這樣做，借款者自己也會蒙受巨大損失，所以借款者的資產(chǎn)凈值越大，借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動力就越大，銀行債務(wù)拖欠和損失的可能性就越小。

　　私募發(fā)售

　　私募發(fā)售在當(dāng)前的環(huán)境下，是所有融資方式中，民營企業(yè)比國有企業(yè)占優(yōu)勢的融資方式。產(chǎn)權(quán)關(guān)系簡單，無需進(jìn)行國有資產(chǎn)評估，沒有國有資產(chǎn)管理部門和上級主管部門的監(jiān)管，大大降低了民營企業(yè)通過私募進(jìn)行股權(quán)融資的交易成本，并且提高了融資效率。私募成為近幾年來經(jīng)濟(jì)活動最活躍的領(lǐng)域。對于企業(yè)，私募融資不僅僅意味著獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著新合作伙伴的進(jìn)入。新股東能否成為一個(gè)理想的合作伙伴，對企業(yè)來說，無論是當(dāng)前還是未來，其影響都是積極而深遠(yuǎn)的。在私募領(lǐng)域，不同類型的投資者對企業(yè)的影響是不同的，在中國有以下幾類的投資者：個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和上市公司。

　　個(gè)人投資者，雖然投資的金額不大，一般在幾萬元到幾十萬元之間，但在大多數(shù)民營企業(yè)的初創(chuàng)階段起了至關(guān)重要的資金支持作用，這類投資人很復(fù)雜，有的人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，也有的人只是作為股東關(guān)注企業(yè)的重大經(jīng)營決策。這類投資者往往與企業(yè)的創(chuàng)始人有密切的私人關(guān)系，隨著企業(yè)的發(fā)展，在獲得相應(yīng)的回報(bào)后，一般會淡出對企業(yè)的影響。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，是90年代后期在中國發(fā)展最快的投資力量，其涉足的領(lǐng)域主要與高技術(shù)相關(guān)。在2000年互聯(lián)網(wǎng)狂潮中，幾乎每一家。COM公司都有風(fēng)險(xiǎn)投資資金的參與。國外如IDG、Softbank、ING等，國內(nèi)如上海聯(lián)創(chuàng)、北京科投、廣州科投等都屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。他們能為企業(yè)提供幾百萬乃至上千萬的股權(quán)融資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式，在資本市場退出，特別是通過企業(yè)上市退出是他們追求的最理想方式。

　　上述特點(diǎn)決定了選擇風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對于民營企業(yè)的好處在于：

　�、艣]有控股要求；

　　⑵有強(qiáng)大的資金支持；

　　⑶不參與企業(yè)的日常管理；

　　⑷能改善企業(yè)的股東背景，有利于企業(yè)進(jìn)行二次融資；

　　⑸可以幫助企業(yè)規(guī)劃未來的再融資及尋找上市渠道。但同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也有其不利之處，他們主要追逐企業(yè)在短期的資本增值，容易與企業(yè)的長期發(fā)展形成沖突，另外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)缺少提升企業(yè)能力的管理資源和業(yè)務(wù)資源。

　　產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，又稱策略投資者，他們的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補(bǔ)，形成協(xié)同效應(yīng)。該類投資者對民營企業(yè)融資的有利之處非常明顯：

　�、啪邆漭^強(qiáng)的資金實(shí)力和后續(xù)資金支持能力；

　�、朴衅放铺栒倭Γ�

　�、菢I(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)；

　　⑷在企業(yè)文化、管理理念上與被投企業(yè)比較接近，容易相處；

　�、煽梢韵虮煌镀髽I(yè)輸入優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理理念。其不利之處在于：

　�、趴赡軙�要求控股；

　�、飘a(chǎn)業(yè)投資者若自身經(jīng)營出現(xiàn)問題，對被投企業(yè)會產(chǎn)生資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續(xù)融資。負(fù)面影響；

　　⑶可能會對被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行限制；

　�、瓤赡軙�限制新投資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續(xù)融資。

　　上市公司，作為私募融資的重要參與者，在中國有其特別的行為方式。特別是主營業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)問題的上市公司，由于上市時(shí)募集了大量資金，參與私募大多是是利用資金優(yōu)勢為企業(yè)注入新概念或購買利潤，伺機(jī)抬高股價(jià)，以達(dá)到維持上市資格或再次圈錢的目的。當(dāng)然，也不乏一些有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光的上市企業(yè)，因?yàn)榭吹搅吮煌顿Y企業(yè)廣闊的市場前景和巨大發(fā)展空間，投資是為了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。但不管是哪類上市企業(yè)，他們都會要求控股，以達(dá)到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的需要。對這樣的投資者，民營企業(yè)必須十分謹(jǐn)慎，一旦出讓控股權(quán)，又無法與控股股東達(dá)成一致的觀念，企業(yè)的發(fā)展就會面臨巨大的危機(jī)。

　　以上各種投資者，民營企業(yè)可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)營方向進(jìn)行選擇。

　　公開發(fā)售

　　通過公開市場發(fā)售的方式來進(jìn)行融資是大多數(shù)民營企業(yè)夢寐以求的融資方式，企業(yè)上市一方面會為企業(yè)募集到巨額的資金，另一方面，資本市場將給企業(yè)一個(gè)市場化的定價(jià)，使民營企業(yè)的價(jià)值為市場所認(rèn)可，為民營企業(yè)的股東帶來巨額財(cái)富。

　　與其他融資方式相比，企業(yè)通過上市來募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn)：

　�、拍技�資金的數(shù)量巨大；

　�、圃�股東的股權(quán)和控制權(quán)稀釋得較少；

　�、怯欣�于提高企業(yè)的知名度；

　�、扔欣�于利用資本市場進(jìn)行后續(xù)的融資。但由于公開市場發(fā)售要求的門檻較高，只有發(fā)展到一定階段，有了較大規(guī)模和較好贏利的民營企業(yè)才有可能考慮這種方式。

　　與銀行貸款類似，民營企業(yè)上市在國內(nèi)的資本市場上也面臨不公正的對待，雖然在相關(guān)的法律和法規(guī)中找不到限制民營企業(yè)上市的規(guī)定，但在實(shí)際審批中，上市的機(jī)會絕大多數(shù)都給了國有企業(yè)，很多民營企業(yè)只能通過借殼上市或買殼上市的方式繞過直接上市的限制進(jìn)入資本市場，期待通過未來的配股或增發(fā)來融資。

　　風(fēng)險(xiǎn)缺陷

　　當(dāng)企業(yè)在利用股權(quán)融資對外籌集資金時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營管理者就可能產(chǎn)生進(jìn)行各種非生產(chǎn)性的消費(fèi)，采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風(fēng)險(xiǎn)行為，導(dǎo)致經(jīng)營者和股東的利益沖突。Jensen&Mecking（1976）認(rèn)為當(dāng)融資活動被視為契約安排時(shí)，對于股權(quán)契約，由于存在委托（股東）——代理（經(jīng)理人）關(guān)系，代理人的目標(biāo)函數(shù)并不總是和委托人相一致，而產(chǎn)生代理成本。

　　代理人利用委托人的授權(quán)為增加自己的收益而損害和侵占委托人的利益時(shí)，就會產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。對于解決經(jīng)營者的這種道德風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)換融資方式，企業(yè)投資所需的部分資金通過負(fù)債的方式來籌集被認(rèn)為是比較有效的方法。經(jīng)營管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)主要源于管理者持股比例過低，只要提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，在管理者的持股比率不變的情況下，在企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，增加負(fù)債的利用額，使管理者的持股比率相對上升，就能有效地防止經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)，緩解經(jīng)營者與股東之間的利益沖突。

　　另一方面，由于負(fù)債的利息采用固定支付的方式，負(fù)債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現(xiàn)金收益流量。在Jensen&Mecking的分析框架中，債務(wù)是通過提高經(jīng)理的股權(quán)比例來降低股權(quán)的代理成本的。因此，對管理者幾乎或根本不擁有股權(quán)的大型現(xiàn)代公司解釋力不足。Grossman&Hart（1982）彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷，在他們的研究中假定經(jīng)營層在企業(yè)中持股比例為零或接近于零，這時(shí)債務(wù)可視為一種擔(dān)保機(jī)制，從而降低代理成本。當(dāng)企業(yè)利用負(fù)債融資時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營不善，經(jīng)營狀況惡化、債權(quán)人有權(quán)對企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，這時(shí)，企業(yè)經(jīng)營管理者將承擔(dān)因企業(yè)破產(chǎn)而帶來的企業(yè)控制權(quán)的喪失。因此債務(wù)融資可以被當(dāng)作一種緩和股東和經(jīng)理沖突的激勵(lì)機(jī)制。

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