企業(yè)表外融資方式
資金是企業(yè)的血液，是容不得馬虎的問題，理清融資的問題，做好融資的前期準(zhǔn)備工作，是融資成敗的關(guān)鍵。
1.租賃
租賃是一種傳統(tǒng)的表外融資方式。由于租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃兩類，其中只有經(jīng)營租賃被視為一種合理合法的表外融資方式。因此，承租人往往會(huì)絞盡腦汁地與出租人締結(jié)租賃協(xié)議，想方設(shè)法地進(jìn)行規(guī)避，使得實(shí)質(zhì)上是融資租賃的合同被視為經(jīng)營租賃進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，以獲得表外融資的好處。
2.合資經(jīng)營
合資經(jīng)營是指一個(gè)企業(yè)持有其他企業(yè)相當(dāng)數(shù)量，但未達(dá)到控股程度的經(jīng)營方式，后者被稱為未合并企業(yè)。人們通過在未合并企業(yè)中安排投資結(jié)構(gòu)，從事表外業(yè)務(wù)，盡可能地獲得完全控股的好處，而又不至于涉及合并問題，不必在資產(chǎn)負(fù)債表上反映未合并企業(yè)的債務(wù)。還有一種流行的形式叫特殊目的實(shí)體(SPE)，即一個(gè)企業(yè)作為發(fā)起人成立一個(gè)新企業(yè)，后者被稱為特殊目的實(shí)體，其經(jīng)營活動(dòng)基本上是為了服務(wù)于發(fā)起人的利益而進(jìn)行的。通常，SPE的負(fù)債相當(dāng)高，所有者權(quán)益盡可能地低，發(fā)起人盡管在其中只擁有很小甚至沒有所有者權(quán)益，但承擔(dān)著所有的風(fēng)險(xiǎn)。安然公司正是利用SPE，在1997～2000年累計(jì)高估利潤5.91億美元，累計(jì)隱瞞負(fù)債25.85億美元。
3.資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。證券化融資業(yè)務(wù)通常是對(duì)銀行的信貸資產(chǎn)、企業(yè)的交易或服務(wù)應(yīng)收款這類金融資產(chǎn)進(jìn)行證券化的`業(yè)務(wù)。比如，出售有追索權(quán)的應(yīng)收賬款，本質(zhì)上它是一種以應(yīng)收賬款為抵押的借款，但在現(xiàn)行會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，企業(yè)對(duì)售出的應(yīng)收賬款作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，而不確認(rèn)負(fù)債。證券化作為企業(yè)的一種有效的表外融資方式，最近幾年在美國非常流行，并且無論是在證券化的金融資產(chǎn)種類上還是在價(jià)值量上都得到了發(fā)展。安然公司“盤活”資產(chǎn)的方法之一就是能源商品證券化。
4.創(chuàng)新金融工具
當(dāng)前是創(chuàng)新金融工具大爆炸時(shí)期，這些金融工具包括掉期、嵌入期權(quán)、復(fù)合期權(quán)、上限期權(quán)、下限期權(quán)、上下取勝權(quán)等。由于環(huán)境的急劇變化及其引起的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要、競爭的加劇、分析技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，使這一勢頭一直不減，并將持續(xù)下去。然而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定并沒有跟上創(chuàng)新金融工具發(fā)展的步伐，因此按現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，創(chuàng)新金融工具在財(cái)務(wù)報(bào)表上大都得不到體現(xiàn)，企業(yè)通過創(chuàng)新金融工具進(jìn)行融資所產(chǎn)生的負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中自然也沒有反映。安然公司在1995年被《財(cái)富》雜志評(píng)為“最富創(chuàng)新能力”的公司，它的創(chuàng)新成就主要就是對(duì)金融工具的“創(chuàng)造性運(yùn)用”，如開辟能源商品的期貨、期權(quán)和其他衍生金融工具。
此外，代銷商品、來料加工、產(chǎn)品籌資協(xié)議、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)等也是常見的表外融資方式。
什么是表外融資?
資產(chǎn)負(fù)債表外融資(Off-Balance-Sheet Financing)，簡稱表融資，帳外融資、資產(chǎn)負(fù)債表外籌資、資產(chǎn)負(fù)債表以外融資。
(狹義)為未滿足資本(融資)租賃全部條件，從而其承諾付款的金額的現(xiàn)值沒有被確認(rèn)為負(fù)債(也沒有確認(rèn)資產(chǎn))，而且未在資產(chǎn)負(fù)債表或附注中得以反映的租賃進(jìn)行籌資的財(cái)務(wù)行為。主要在財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域由專業(yè)人員使用的一個(gè)術(shù)語(見“經(jīng)營租賃”)。表外融資還被用于某些舉債經(jīng)營租賃，資金的提供人對(duì)出租人沒有追索權(quán)，只能向承租人要求以租賃資產(chǎn)收回對(duì)出租人的貸款(見“舉債經(jīng)營租賃”)。(W.W.Cooper,Yuiji ijiri:Kohler’s dictionary for accountants,6th edition p.357)
(廣義)表外融資泛指對(duì)企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負(fù)債表的融資行為。
表外融資的特點(diǎn)
隱秘性，表外融資對(duì)于資產(chǎn)和形成的潛在負(fù)債，不需要在資產(chǎn)負(fù)債表中予以確認(rèn)和反映，也就是說企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況無法在資產(chǎn)負(fù)債表中得以體現(xiàn);
靈活性，表外融資對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等方面的要求相對(duì)較低，這也在很大程度上增強(qiáng)了融資渠道的靈活性;
風(fēng)險(xiǎn)性，由于表外融資將企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況予以隱藏，其所出具的財(cái)務(wù)報(bào)表就具有比較強(qiáng)的欺騙性。
表外融資的實(shí)現(xiàn)方式
(1)表外直接融資。以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式融資。如經(jīng)營租賃、代銷商品、來料加工等經(jīng)營活動(dòng)不涉及到資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與流動(dòng)，會(huì)計(jì)上無需在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映，但資產(chǎn)的使用權(quán)的確已轉(zhuǎn)移到融資企業(yè)，可以滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足的需要。
(2)表外間接融資是由另一企業(yè)代替本企業(yè)的負(fù)債的融資方式。最常見的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負(fù)債代替母公司負(fù)債。
(3)表外轉(zhuǎn)移負(fù)債是融資企業(yè)將負(fù)債從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。這種轉(zhuǎn)移可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)應(yīng)收賬款和簽訂產(chǎn)品籌資協(xié)議實(shí)現(xiàn)。其實(shí)，應(yīng)收賬款抵押借款性質(zhì)，由于會(huì)計(jì)處理的原因使其負(fù)債轉(zhuǎn)移到表外。表外融資主要是負(fù)債融資，其積極的作用在于使企業(yè)能夠加大財(cái)務(wù)杠桿作用，尤其當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿作用在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)受到限制時(shí)，可以利用表外融資放大財(cái)務(wù)杠桿作用，提高權(quán)益資本利潤率。同時(shí)為增加融資方式開辟融資渠道，特別是在表內(nèi)負(fù)債方式有限、渠道不通過時(shí)，通過表外融資可實(shí)現(xiàn)融資目的。
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