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股權(quán)質(zhì)押融資的風險與注意事項
股權(quán)質(zhì)押融資的風險有哪些?進行股權(quán)質(zhì)押融資要注意什么?下文是相關(guān)知識，歡迎大家閱讀與了解。
【股權(quán)質(zhì)押融資的風險】
《中華人民共和國擔保法》第七十五條規(guī)定，依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票可以作為權(quán)利質(zhì)押的標的。股權(quán)質(zhì)押是權(quán)利質(zhì)押，既包括有限責任公司的股權(quán)質(zhì)押，也包括股份有限公司的股權(quán)質(zhì)押。隨著我國證券市場的發(fā)展，股權(quán)質(zhì)押必將成為一種越來越重要的融資方式。但是人們對股權(quán)質(zhì)押融資過程中存在的巨大風險，認識還不夠。
1、股權(quán)價值波動下的市場風險。股權(quán)設(shè)質(zhì)如同股權(quán)轉(zhuǎn)讓，質(zhì)權(quán)人接受股權(quán)設(shè)質(zhì)就意味著從出質(zhì)人手里接過了股權(quán)的市場風險。而股權(quán)價格波動的頻率和幅度都遠遠大于傳統(tǒng)用于擔保的實物資產(chǎn)。無論是股權(quán)被質(zhì)押企業(yè)的經(jīng)營風險，還是其他的外部因素，其最終結(jié)果都轉(zhuǎn)嫁在股權(quán)的價格上。當企業(yè)面臨經(jīng)營困難出現(xiàn)資不抵債時，股權(quán)價格下跌，轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得價款極有可能不足以清償債務。雖然法律規(guī)定質(zhì)物變價后的價款不足以清償債務的，不足部分仍由債務人繼續(xù)清償。但是，由于中小企業(yè)的現(xiàn)實狀況，貸款人繼續(xù)追討的成本和收益往往不成正比。
2、出質(zhì)人信用缺失下的道德風險。所謂股權(quán)質(zhì)押的道德風險，是指股權(quán)質(zhì)押可能導致公司股東“二次圈錢”，甚至出現(xiàn)掏空公司的現(xiàn)象。由于股權(quán)的價值依賴于公司的價值，股權(quán)價值的保值需要質(zhì)權(quán)人對公司進行持續(xù)評估，而未上市公司治理機制相對不完善，信息披露不透明，同時作為第三方股權(quán)公司不是合同主體，質(zhì)權(quán)人難以對其生產(chǎn)經(jīng)營、資產(chǎn)處置和財務狀況進行持續(xù)跟蹤了解和控制，容易導致企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易，掏空股權(quán)公司資產(chǎn)，懸空銀行債權(quán)。
3、法律制度不完善導致的法律風險�，F(xiàn)行的股權(quán)質(zhì)押制度因存在諸多缺陷而給質(zhì)權(quán)人帶來如下風險:一是優(yōu)先受償權(quán)的特殊性隱含的風險。股權(quán)質(zhì)押制度規(guī)定的優(yōu)先受償權(quán)與一般擔保物權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)不同，具有特殊性。當出質(zhì)公司破產(chǎn)時，股權(quán)質(zhì)權(quán)人對出質(zhì)股權(quán)不享有對擔保物的別除權(quán)，因為公司破產(chǎn)時其股權(quán)的價值接近于零，股權(quán)中所包含的利潤分配請求權(quán)和公司事務的參與權(quán)已無價值，實現(xiàn)質(zhì)權(quán)幾無可能。二是涉外股權(quán)瑕疵設(shè)質(zhì)的風險。我國《外商投資企業(yè)法》規(guī)定，允許外商投資企業(yè)的投資者在企業(yè)成立后按照合同約定或法律規(guī)定或核準的`期限繳付出資，實行的是注冊資本授權(quán)制，即股權(quán)的取得并不是以已經(jīng)實際繳付的出資為前提，外商投資企業(yè)的股東可能以其未繳付出資部分的股權(quán)設(shè)定質(zhì)權(quán)，給質(zhì)權(quán)人帶來風險。
4、股權(quán)交易市場不完善下的處置風險。在股權(quán)質(zhì)押融資中，如果企業(yè)無法正常歸還融資款項，處置出質(zhì)股權(quán)的所得將成為債權(quán)人不受損失的保障。目前，雖然各地區(qū)設(shè)置的產(chǎn)權(quán)交易所可以進行非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但其受制于《關(guān)于清理整頓場外非法股票交易方案的通知》(國辦發(fā)[1998]10號文)中對于非上市公司的股權(quán)交易“不得拆細、不得連續(xù)、不得標準化”的相關(guān)規(guī)定，一直無法形成統(tǒng)一的非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場。由于產(chǎn)權(quán)交易市場的不完善，絕大部分非上市公司股權(quán)定價機制難以形成，股權(quán)難以自由轉(zhuǎn)讓，質(zhì)權(quán)人和出質(zhì)人難以對股權(quán)價值進行合理的評估。價值評估過低，會導致出質(zhì)人無法獲得更多的融資;價值評估過高，出質(zhì)人質(zhì)權(quán)將難以得到有效保障，這在一定程度上也限制了中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資的規(guī)模。
【進行股權(quán)質(zhì)押融資要注意問題事項】
股權(quán)質(zhì)押應注意以下幾個問題：
1、依法可轉(zhuǎn)讓的股票才可以設(shè)置股權(quán)質(zhì)押。實務中，應特別注意公司發(fā)起人、董事、監(jiān)事、經(jīng)理所持有的本公司股權(quán)、公司發(fā)起人持有的本公司股份的限售期的規(guī)定�！豆痉ā返谝话偎氖艞l規(guī)定：“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應當向公司申報所持有的本公司的股份，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。”但是，對于限售股能否質(zhì)押，中國證券登記結(jié)算公司深圳分公司和中國證券登記結(jié)算公司上海分公司在股權(quán)質(zhì)押操作細則上的規(guī)定有所不同。
深圳證券交易所發(fā)布的《上市公司非流通股及限售流通股質(zhì)押登記須知》規(guī)定，非流通股及限售流通股在公司上市一年之內(nèi)不得用于質(zhì)押(下稱“質(zhì)押限制規(guī)定”)，而中國證券登記結(jié)算公司上海分公司發(fā)布的《營業(yè)大廳操作指南——證券股權(quán)質(zhì)押》并未對此做出專門規(guī)定。
2、股權(quán)質(zhì)押應簽訂書面合同，股權(quán)質(zhì)押合同自登記之日起生效�！稉７ā返谄呤藯l規(guī)定：“以依法可轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應當訂立書面合同，并向證券登記機構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。”《擔保法解釋》第一百零三條也規(guī)定：“以股份有限公司的股份出質(zhì)的，適用《中華人民共和國公司法》有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。以上市公司的.股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)向證券登記機構(gòu)辦理出質(zhì)登記之日起生效。以非上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊之日起生效。” 股權(quán)質(zhì)押合同經(jīng)登記方生效，因此，操作中，借款人應在合同中約定在質(zhì)押合同生效后借款人才支付借款，如質(zhì)押合同不生效，則借款人有權(quán)解除或終止借款合同，以避免借款合同生效而質(zhì)押合同不生效的風險。
作為一種制度創(chuàng)新，股權(quán)質(zhì)押將中小企業(yè)中靜態(tài)股權(quán)盤活為可用的流動資金，為中小企業(yè)貸款提供了一種新的融資渠道。但是中小企業(yè)的經(jīng)營者在通過股權(quán)質(zhì)押獲融資的同時，也應該充分考慮到該重融資方式的風險。在執(zhí)行過程中采取行之有效的辦法降低這種風險。因為融資只是企業(yè)發(fā)展的一個過程，而不是目的。
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