股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)與注意事項(xiàng)
股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)有哪些?進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資要注意什么?下文是相關(guān)知識(shí)，歡迎大家閱讀與了解。
【股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)】
《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第七十五條規(guī)定，依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票可以作為權(quán)利質(zhì)押的標(biāo)的。股權(quán)質(zhì)押是權(quán)利質(zhì)押，既包括有限責(zé)任公司的股權(quán)質(zhì)押，也包括股份有限公司的股權(quán)質(zhì)押。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，股權(quán)質(zhì)押必將成為一種越來(lái)越重要的融資方式。但是人們對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資過(guò)程中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)識(shí)還不夠。
1、股權(quán)價(jià)值波動(dòng)下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)設(shè)質(zhì)如同股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)|(zhì)權(quán)人接受股權(quán)設(shè)質(zhì)就意味著從出質(zhì)人手里接過(guò)了股權(quán)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而股權(quán)價(jià)格波動(dòng)的頻率和幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)用于擔(dān)保的實(shí)物資產(chǎn)。無(wú)論是股權(quán)被質(zhì)押企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還是其他的外部因素，其最終結(jié)果都轉(zhuǎn)嫁在股權(quán)的價(jià)格上。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困難出現(xiàn)資不抵債時(shí)，股權(quán)價(jià)格下跌，轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得價(jià)款極有可能不足以清償債務(wù)。雖然法律規(guī)定質(zhì)物變價(jià)后的`價(jià)款不足以清償債務(wù)的，不足部分仍由債務(wù)人繼續(xù)清償。但是，由于中小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況，貸款人繼續(xù)追討的成本和收益往往不成正比。
2、出質(zhì)人信用缺失下的道德風(fēng)險(xiǎn)。所謂股權(quán)質(zhì)押的道德風(fēng)險(xiǎn)，是指股權(quán)質(zhì)押可能導(dǎo)致公司股東“二次圈錢(qián)”，甚至出現(xiàn)掏空公司的現(xiàn)象。由于股權(quán)的價(jià)值依賴(lài)于公司的價(jià)值，股權(quán)價(jià)值的保值需要質(zhì)權(quán)人對(duì)公司進(jìn)行持續(xù)評(píng)估，而未上市公司治理機(jī)制相對(duì)不完善，信息披露不透明，同時(shí)作為第三方股權(quán)公司不是合同主體，質(zhì)權(quán)人難以對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)處置和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行持續(xù)跟蹤了解和控制，容易導(dǎo)致企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，掏空股權(quán)公司資產(chǎn)，懸空銀行債權(quán)。
3、法律制度不完善導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)行的股權(quán)質(zhì)押制度因存在諸多缺陷而給質(zhì)權(quán)人帶來(lái)如下風(fēng)險(xiǎn):一是優(yōu)先受償權(quán)的特殊性隱含的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)質(zhì)押制度規(guī)定的優(yōu)先受償權(quán)與一般擔(dān)保物權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)不同，具有特殊性。當(dāng)出質(zhì)公司破產(chǎn)時(shí)，股權(quán)質(zhì)權(quán)人對(duì)出質(zhì)股權(quán)不享有對(duì)擔(dān)保物的別除權(quán)，因?yàn)楣酒飘a(chǎn)時(shí)其股權(quán)的價(jià)值接近于零，股權(quán)中所包含的利潤(rùn)分配請(qǐng)求權(quán)和公司事務(wù)的參與權(quán)已無(wú)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)幾無(wú)可能。二是涉外股權(quán)瑕疵設(shè)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)《外商投資企業(yè)法》規(guī)定，允許外商投資企業(yè)的投資者在企業(yè)成立后按照合同約定或法律規(guī)定或核準(zhǔn)的期限繳付出資，實(shí)行的是注冊(cè)資本授權(quán)制，即股權(quán)的取得并不是以已經(jīng)實(shí)際繳付的出資為前提，外商投資企業(yè)的股東可能以其未繳付出資部分的股權(quán)設(shè)定質(zhì)權(quán)，給質(zhì)權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
4、股權(quán)交易市場(chǎng)不完善下的處置風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)質(zhì)押融資中，如果企業(yè)無(wú)法正常歸還融資款項(xiàng)，處置出質(zhì)股權(quán)的所得將成為債權(quán)人不受損失的保障。目前，雖然各地區(qū)設(shè)置的產(chǎn)權(quán)交易所可以進(jìn)行非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)涫苤朴凇蛾P(guān)于清理整頓場(chǎng)外非法股票交易方案的通知》(國(guó)辦發(fā)[1998]10號(hào)文)中對(duì)于非上市公司的股權(quán)交易“不得拆細(xì)、不得連續(xù)、不得標(biāo)準(zhǔn)化”的相關(guān)規(guī)定，一直無(wú)法形成統(tǒng)一的非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。由于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的不完善，絕大部分非上市公司股權(quán)定價(jià)機(jī)制難以形成，股權(quán)難以自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)|(zhì)權(quán)人和出質(zhì)人難以對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)估。價(jià)值評(píng)估過(guò)低，會(huì)導(dǎo)致出質(zhì)人無(wú)法獲得更多的融資;價(jià)值評(píng)估過(guò)高，出質(zhì)人質(zhì)權(quán)將難以得到有效保障，這在一定程度上也限制了中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資的規(guī)模。
【進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資要注意問(wèn)題事項(xiàng)】
股權(quán)質(zhì)押應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：
1、依法可轉(zhuǎn)讓的股票才可以設(shè)置股權(quán)質(zhì)押。實(shí)務(wù)中，應(yīng)特別注意公司發(fā)起人、董事、監(jiān)事、經(jīng)理所持有的本公司股權(quán)、公司發(fā)起人持有的本公司股份的限售期的規(guī)定�！豆痉ā返谝话偎氖艞l規(guī)定：“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。”但是，對(duì)于限售股能否質(zhì)押，中國(guó)證券登記結(jié)算公司深圳分公司和中國(guó)證券登記結(jié)算公司上海分公司在股權(quán)質(zhì)押操作細(xì)則上的規(guī)定有所不同。
深圳證券交易所發(fā)布的《上市公司非流通股及限售流通股質(zhì)押登記須知》規(guī)定，非流通股及限售流通股在公司上市一年之內(nèi)不得用于質(zhì)押(下稱(chēng)“質(zhì)押限制規(guī)定”)，而中國(guó)證券登記結(jié)算公司上海分公司發(fā)布的《營(yíng)業(yè)大廳操作指南——證券股權(quán)質(zhì)押》并未對(duì)此做出專(zhuān)門(mén)規(guī)定。
2、股權(quán)質(zhì)押應(yīng)簽訂書(shū)面合同，股權(quán)質(zhì)押合同自登記之日起生效。《擔(dān)保法》第七十八條規(guī)定：“以依法可轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同，并向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。”《擔(dān)保法解釋》第一百零三條也規(guī)定：“以股份有限公司的股份出質(zhì)的，適用《中華人民共和國(guó)公司法》有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。以上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記之日起生效。以非上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效。” 股權(quán)質(zhì)押合同經(jīng)登記方生效，因此，操作中，借款人應(yīng)在合同中約定在質(zhì)押合同生效后借款人才支付借款，如質(zhì)押合同不生效，則借款人有權(quán)解除或終止借款合同，以避免借款合同生效而質(zhì)押合同不生效的風(fēng)險(xiǎn)。
作為一種制度創(chuàng)新，股權(quán)質(zhì)押將中小企業(yè)中靜態(tài)股權(quán)盤(pán)活為可用的流動(dòng)資金，為中小企業(yè)貸款提供了一種新的融資渠道。但是中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲融資的同時(shí)，也應(yīng)該充分考慮到該重融資方式的風(fēng)險(xiǎn)。在執(zhí)行過(guò)程中采取行之有效的辦法降低這種風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿谫Y只是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)過(guò)程，而不是目的。
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