股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)及策略

　　引導(dǎo)語：企業(yè)的融資方式有兩類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。這篇文章教你如何避免股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　股權(quán)融資，是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本同時(shí)增加。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。

　　企業(yè)的融資方式有兩類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。

　　股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性，既可以充實(shí)企業(yè)的營運(yùn)資金，也可以用于企業(yè)的投資活動(dòng);債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。

　　債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營運(yùn)資金短缺的問題，而不是用于資本項(xiàng)下的開支。股權(quán)融資中融資方的風(fēng)險(xiǎn)

　　控制權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)投資方獲得企業(yè)的一部分股份，必然導(dǎo)致企業(yè)原有股東的控制權(quán)被稀釋，甚至有可能喪失實(shí)際控制權(quán)。機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)由于企業(yè)選擇了股權(quán)融資，從而可能會(huì)失去其他融資方式可能帶來的機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)始股東在公司戰(zhàn)略、經(jīng)營管理方式等方面與投資方股東產(chǎn)生重大分歧，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策困難。該種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以董事會(huì)為治理核心的法人治理機(jī)構(gòu)中，且投資方股東要求公司保證投資方在公司董事會(huì)中占有一定席位。

　　風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

　　對(duì)于融資方來講，企業(yè)在引入外來資本進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，防止控制權(quán)的旁落(不一定體現(xiàn)為股權(quán)比例，有時(shí)，哪方占有董事會(huì)成員的比例多少也會(huì)成為控制與否的關(guān)鍵問題)成為控股股東應(yīng)考慮的首要問題。

　　一般來講，VC、PE在向一家公司注資時(shí)，為保護(hù)其自身利益，投資機(jī)構(gòu)一般會(huì)要求與融資公司簽訂投資協(xié)議，約定融資方要向投資方提供業(yè)績保證或者董事會(huì)人員安排保證等等。公司控股股東在簽訂協(xié)議前，一定要充分認(rèn)識(shí)到這些協(xié)議對(duì)公司控制權(quán)的影響，要客觀估計(jì)公司的成長能力，不要為了獲得高估值的融資額，做出不切實(shí)際的業(yè)績保證或不合理的人員安排保證

　　在以董事會(huì)為核心的法人治理結(jié)構(gòu)中(股份公司尤為重要)，投資方要求融資方進(jìn)行董事會(huì)人員的安排保證時(shí)，要首先保證自己的人員安排以及人員安排是否能代表自己的利益，并能使上述人員服從自己的利益安排;融資方應(yīng)在公司章程或投資協(xié)議中，對(duì)董事會(huì)如何獲得授權(quán)、獲得何種授權(quán)、在怎樣的條件下獲得授權(quán)、行使權(quán)利的期限以及對(duì)董事會(huì)行使權(quán)利不當(dāng)時(shí)的救濟(jì)等等條款，都應(yīng)有詳細(xì)規(guī)定。

　　控股股東在與投資方簽訂業(yè)績保證協(xié)議之前，要正確認(rèn)識(shí)到該等協(xié)議的對(duì)賭性，即業(yè)績達(dá)到一定條件時(shí)，融資方行使一種權(quán)利;業(yè)績未達(dá)到一定條件時(shí)，投資方行使一種權(quán)利。不能僅僅考慮贏得籌碼時(shí)所獲得的利益，而更應(yīng)考慮輸?shù)艋I碼時(shí)是否在自己能承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)。

　　融資方應(yīng)在了解股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略后再進(jìn)行股權(quán)融資。

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