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創(chuàng)業(yè)者需要了解的五大資金融資渠道
創(chuàng)業(yè)一定需要錢(qián)，多少而已；創(chuàng)業(yè)活下去也需要錢(qián)，多少而已。所以融資是專(zhuān)業(yè)的必經(jīng)之路，以下是小編搜集整理的關(guān)于創(chuàng)業(yè)者需要了解的五大資金融資渠道的內(nèi)容，僅供參考！
現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)潮可謂是高潮迭起，不少在�；騽偝鰧W(xué)校的大學(xué)生就加入了創(chuàng)業(yè)大軍。創(chuàng)業(yè)融資的成功與否直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)者能否成功創(chuàng)業(yè)，資金和經(jīng)驗(yàn)是創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵，畢竟沒(méi)錢(qián)、沒(méi)經(jīng)驗(yàn)，是創(chuàng)業(yè)最現(xiàn)實(shí)最困難的兩點(diǎn)。
創(chuàng)業(yè)融資，經(jīng)驗(yàn)積累以及對(duì)市場(chǎng)前景的準(zhǔn)確判斷，都是創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)要經(jīng)歷的必修課。
青年創(chuàng)業(yè)融資方式應(yīng)該多元化，不應(yīng)該選擇融資渠道單一的方式，畢竟融資渠道單一是創(chuàng)業(yè)中的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)者除了銀行貸款、民間資本等常用的傳統(tǒng)方式外，還可以充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資、融資租賃等多種融資渠道。
1、銀行貸款：
銀行貸款被譽(yù)為創(chuàng)業(yè)融資的“蓄水池”，在創(chuàng)業(yè)者中很有“群眾基礎(chǔ)”。而銀行貸款也分為4種分別是抵押貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款以及貼現(xiàn)貸款。
2、風(fēng)險(xiǎn)投資：
百姓眼里的風(fēng)險(xiǎn)投資家手里都有一個(gè)神奇的“錢(qián)袋子”，從那個(gè)“錢(qián)袋子”掉出來(lái)的錢(qián)能讓創(chuàng)業(yè)者坐上阿拉丁的“神毯”一飛沖天。高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資說(shuō)的就是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資家是不會(huì)永久的和創(chuàng)業(yè)企業(yè)捆綁在一起，風(fēng)險(xiǎn)投資家以參股的形式進(jìn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)現(xiàn)增值目的后從而退出投資。高科技創(chuàng)新企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的首選。
3、民間資本：
隨著我國(guó)政府對(duì)民間投資的鼓勵(lì)與引導(dǎo)，以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的提高，民間資本正獲得越來(lái)越大的發(fā)展空間。民間資本的投資操作程序較為簡(jiǎn)單，融資速度快，門(mén)檻相對(duì)較低。
4、融資租賃：
融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，表面上看是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，以租金的方式分期償還。融資租賃優(yōu)勢(shì)：不占用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的銀行信用額度，創(chuàng)業(yè)者支付首筆租金后即可使用設(shè)備，而不必在購(gòu)買(mǎi)設(shè)備上大量投資，這樣資金就可調(diào)往最急需用錢(qián)的地方。
5、信用卡融資：
信用卡融資是近幾年新興起的一種融資方式。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的成員早期自己有多張信用卡，且信譽(yù)度良好，是非常容易貸出不少資金來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)。而不少朋友通過(guò)玩卡技巧來(lái)買(mǎi)房也是信用卡融資的一種。
總結(jié)：現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)潮還是十分火熱，有微商團(tuán)隊(duì)，有做特色餐飲，還有是做科技類(lèi)產(chǎn)品。但是不約而同的都會(huì)碰到一個(gè)問(wèn)題，資金。資金是任何產(chǎn)業(yè)的血液，你資金充足，你的項(xiàng)目起步和發(fā)展就會(huì)容易很多，輕松很多。如果你的資金捉襟見(jiàn)肘，那么你在還沒(méi)有開(kāi)始的時(shí)候就已經(jīng)輸了一半了。所以，學(xué)會(huì)如何在盡快的時(shí)間內(nèi)擁有資金，才是創(chuàng)業(yè)者首先要考慮的。希望這個(gè)資料對(duì)朋友們有所幫助。
企業(yè)融資渠道和融資方式
在我國(guó)現(xiàn)階段，由于企業(yè)的融資渠道單一、融資成本也相對(duì)較高，對(duì)于目前可用的融資工具了解甚少，因此影響了我國(guó)企業(yè)的融資需求，產(chǎn)生了企業(yè)融資在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的瓶頸，也是造成我國(guó)融資現(xiàn)狀的重要原因。
我國(guó)企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)因素是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、緩解企業(yè)就業(yè)壓力、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的重要保障。其融資問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性的重要問(wèn)題，也是企業(yè)的內(nèi)部因素與金融體制各種因素相互作用的結(jié)果，本文要從企業(yè)的融資渠道及融資方式入手，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的融資制度進(jìn)行深入的探索，思考我國(guó)各行業(yè)的金融制度，對(duì)傳統(tǒng)融資環(huán)境與現(xiàn)狀進(jìn)行創(chuàng)新，探索不同的融資渠道，加強(qiáng)融資方式的制定，構(gòu)建企業(yè)保障支持。
一、我國(guó)企業(yè)的融資渠道
(一)我國(guó)企業(yè)的融資渠道能夠幫助企業(yè)找到資金來(lái)源，滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必需的資金，是一種資金積累的過(guò)程。企業(yè)的資金來(lái)源有內(nèi)部融資和外部融資兩種渠道，隨著企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，只依靠企業(yè)自身資金不能滿(mǎn)足企業(yè)的需要，因此企業(yè)外部融資成為我國(guó)企業(yè)獲取其需要資金的重要方式。
(二)我國(guó)企業(yè)籌資渠道按其資金來(lái)源可以分為企業(yè)內(nèi)部渠道、外部渠道。
1.企業(yè)的內(nèi)部籌資渠道：是從其企業(yè)的內(nèi)部取得的資金來(lái)源，包括三個(gè)方面：企業(yè)自有資金(企業(yè)的利息、本金、企業(yè)未使用、未分配的專(zhuān)款專(zhuān)用資金)通常情況下，企業(yè)會(huì)選擇這種方式，因?yàn)檫@樣企業(yè)不需要向外部借款，所需的成本小，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也很小，其資金額與企業(yè)利潤(rùn)直接相關(guān)，對(duì)于企業(yè)的保密性也非常好。
2.企業(yè)的外部籌資渠道：是企業(yè)從其外部籌集資金的方式，主要包括：向?qū)I(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款，也包括向民間企業(yè)、外資企業(yè)及其他企業(yè)借款。其特點(diǎn)是：籌資速度快、彈性大、籌集的資金量相對(duì)較大，因此，我國(guó)企業(yè)外部籌資成本相對(duì)于自籌資金的成本要高、產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大、對(duì)于企業(yè)的保密性也差。
二、我國(guó)企業(yè)的融資方式
(一)我國(guó)企業(yè)的融資方式也是企業(yè)的融資渠道，其分為債務(wù)性融資和權(quán)益性融資兩大類(lèi)。
1.企業(yè)債務(wù)性融資：是指企業(yè)向銀行貸款、對(duì)市場(chǎng)發(fā)行債券、發(fā)放應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，對(duì)于企業(yè)的債務(wù)性融資來(lái)說(shuō)，其負(fù)債需要定期償還本金和利息，對(duì)于資金沒(méi)有決策權(quán)，其債權(quán)人不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)決策。
2.企業(yè)權(quán)益性融資：是企業(yè)發(fā)放股票融資，其構(gòu)成企業(yè)的自有資金，企業(yè)的投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有決策參與權(quán)，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有權(quán)獲得紅利。
(二)對(duì)于企業(yè)外籌資金的成本主要是利息負(fù)債，可以沖減企業(yè)利潤(rùn)，減少企業(yè)稅基，而企業(yè)應(yīng)付的股利則不能，因此企業(yè)的股權(quán)籌資稅負(fù)要重于借款稅負(fù)，而借款稅負(fù)又會(huì)重于債券稅負(fù)；企業(yè)自融資金不需要利息等費(fèi)用，因此企業(yè)稅負(fù)最輕的是企業(yè)自融資金的方式。
三、我國(guó)融資渠道、結(jié)構(gòu)、方式
(一)我國(guó)融資渠道的現(xiàn)狀。我國(guó)企業(yè)在債權(quán)融資和股權(quán)融資中作出了與西方國(guó)家相反的選擇，在西方企業(yè)中其金融市場(chǎng)已經(jīng)形成了完善的制度，在該制度下，融資方式有了明顯的差距，其籌資先從內(nèi)部融資開(kāi)始，再借助外部融資(外部融資以銀行貸款、債券為主)。而我國(guó)普遍以股權(quán)融資為主，設(shè)置寬松條款，最終獲得股權(quán)資本。
(二)我國(guó)企業(yè)的資金來(lái)源及其結(jié)構(gòu)分析。我國(guó)企業(yè)的資金來(lái)源及其結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀有必要進(jìn)行充分的了解，我國(guó)目前的正規(guī)金融統(tǒng)計(jì)中，很少一部分會(huì)有關(guān)于企業(yè)規(guī)模和企業(yè)信貸的分類(lèi)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，因此對(duì)于企業(yè)的數(shù)據(jù)只能通過(guò)對(duì)于全國(guó)的總體數(shù)據(jù)，結(jié)合部分地區(qū)進(jìn)行調(diào)查、研究，最后對(duì)于我國(guó)企業(yè)的融資進(jìn)行相應(yīng)的描述。
(三)我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)資金負(fù)債率相對(duì)較高，融資的缺口主要是短期資金短缺，而中長(zhǎng)期貸款的獲得也相對(duì)很差，許多企業(yè)未參加資信的評(píng)級(jí)，對(duì)于參加的企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資信總體并不差，這些資信評(píng)級(jí)能幫助企業(yè)獲得企業(yè)所需的貸款項(xiàng)目。
四、我國(guó)企業(yè)的融資對(duì)策和建議
我國(guó)企業(yè)融資應(yīng)從兩個(gè)方面來(lái)解決：
(一)企業(yè)微觀方面的融資對(duì)策：要加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的素質(zhì)，徹底擺脫融資困境，要提高企業(yè)自身素質(zhì)，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，健全制度，吸取企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略與經(jīng)驗(yàn)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加速技術(shù)更新，完善企業(yè)信用體系，培育企業(yè)貸款保障、宣揚(yáng)信用觀念、建立信用評(píng)價(jià)體系；規(guī)范我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)制度，及時(shí)還本付息，樹(shù)立良好的企業(yè)形象；保持合理貸款水平，制定應(yīng)收款項(xiàng)的管理制度，拓展多種融資渠道。
(二)企業(yè)宏觀方面的融資對(duì)策：企業(yè)是社會(huì)廣義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)體，是解決就業(yè)問(wèn)題的載體，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，穩(wěn)定運(yùn)行必須給企業(yè)法律的支撐，幫助企業(yè)生存、發(fā)展。首先要從金融方面給予支持，提供金融服務(wù)、加大政策支持，制定有力的金融政策，開(kāi)辟金融市場(chǎng)，積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資；其次要給予資金支持，建立企業(yè)發(fā)展準(zhǔn)備金，對(duì)某些特定事項(xiàng)進(jìn)行合理收費(fèi)，減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)；最后進(jìn)行政策扶持，包括貸款、財(cái)政補(bǔ)貼、信息交流等。
(三)企業(yè)的融資環(huán)境：包括法律環(huán)境，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，以法律進(jìn)行規(guī)范企業(yè)行為，各級(jí)政府從實(shí)際出發(fā)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境積極改善，普及企業(yè)促進(jìn)法，廢止不適應(yīng)的企業(yè)發(fā)展法規(guī)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)走上法制化；對(duì)于企業(yè)的服務(wù)環(huán)境，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策，完善銀行機(jī)制，為市場(chǎng)創(chuàng)造公平、合理的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，加強(qiáng)企業(yè)金融服務(wù)，完善企業(yè)服務(wù)體系。
當(dāng)我國(guó)需要資金來(lái)發(fā)展時(shí)，融資是一條非常有效的途徑，對(duì)于企業(yè)融資的方式也是其取得成功的關(guān)鍵之一，本文對(duì)我國(guó)企業(yè)融資渠道及企業(yè)資金問(wèn)題的解決具有一定的意義，融資問(wèn)題成為我國(guó)企業(yè)創(chuàng)立及發(fā)展過(guò)程中的頭等難題。當(dāng)前我國(guó)面監(jiān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)其自身的發(fā)展選擇合適的融資方式，提高自身信用、增強(qiáng)企業(yè)信用意識(shí)、改善企業(yè)自身的融資方式，培養(yǎng)企業(yè)金融市場(chǎng)機(jī)制與政府的正常經(jīng)濟(jì)關(guān)系，解決企業(yè)發(fā)展中的融資“資金瓶頸”問(wèn)題，使企業(yè)進(jìn)一步的健康發(fā)展。
公司融資的渠道分析
(一)融資渠道概述
企業(yè)的資金來(lái)源主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道，其中內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分；外源融資即企業(yè)的外部資金來(lái)源部分，主要包括直接融資和間接融資兩類(lèi)方式。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱(chēng)為股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來(lái)自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱(chēng)為債務(wù)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)部融資已經(jīng)很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為債務(wù)融資和股權(quán)融資。
1、銀行借款
信貸融資是間接融資，是市場(chǎng)信用經(jīng)濟(jì)的融資方式，它以銀行為經(jīng)營(yíng)主體，按信貸規(guī)則運(yùn)作，要求資產(chǎn)安全和資金回流，風(fēng)險(xiǎn)取決于資產(chǎn)質(zhì)量。信貸融資由于責(zé)任鏈條和追索期長(zhǎng)，信息不對(duì)稱(chēng)，由少數(shù)決策者對(duì)項(xiàng)目的判斷支配大額資金，把風(fēng)險(xiǎn)積累推到將來(lái)。信貸融資需要發(fā)達(dá)的社會(huì)信用體系支持。銀行借款是企業(yè)最常用的融資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛(ài)富”，以風(fēng)險(xiǎn)控制為原則，這是由銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)決定的。對(duì)銀行來(lái)講，它一般不愿冒太大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殂y行借款沒(méi)有利潤(rùn)要求權(quán)，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)或項(xiàng)目不愿借款，哪怕是有很高的預(yù)期利潤(rùn)。相反，實(shí)力雄厚、收益或現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)是銀行歡迎的貸款對(duì)象。
因?yàn)橐陨咸攸c(diǎn)，銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足在于：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過(guò)于復(fù)雜，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，有時(shí)可能跑一年也跑不下來(lái)；二是借款期限相對(duì)較短，長(zhǎng)期投資很少能貸到款；三是借款額度相對(duì)也小，通過(guò)銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金是很難的。特別對(duì)于在起步和創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，貸款的風(fēng)險(xiǎn)大，是很難獲得銀行借款的。
希望獲得銀行借款的企業(yè)必需要讓銀行了解您有足夠的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或質(zhì)押，有明確的用款計(jì)劃，企業(yè)或項(xiàng)目利潤(rùn)來(lái)源穩(wěn)定，有還本付息的能力。
比如，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)變化的預(yù)期，制定了相應(yīng)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃，但其所需資金往往受貸款規(guī)模的限制，等到銀行逐級(jí)申報(bào)增加貸款規(guī)模批下來(lái)以后，也許市場(chǎng)情況已經(jīng)發(fā)生了變化，使企業(yè)失去一次有利的投資機(jī)會(huì)�？梢�(jiàn)，我國(guó)銀行貸款的"時(shí)滯"增加了企業(yè)融資的機(jī)會(huì)成本。同樣債券融資的限制條件多，對(duì)企業(yè)來(lái)講，同樣加大了機(jī)會(huì)成本，也是其不利的一面。
中國(guó)的銀行體系在金融體系中占有絕對(duì)的地位，雖然其他金融機(jī)構(gòu)在近10年來(lái)有了一定的發(fā)展。2001年底，銀行體系擁有的金融資產(chǎn)總額占全部的80%以上。1990-1999年中國(guó)的銀行貸款余額占GDP的比重為96%，比亞洲危機(jī)國(guó)都高，是韓國(guó)、印尼、菲律賓的2倍以上，比最高的泰國(guó)又高出5個(gè)百分點(diǎn)。和亞洲危機(jī)國(guó)一樣，我國(guó)金融體系是典型的銀行體系主導(dǎo)型。而同期證券市場(chǎng)主導(dǎo)型的美國(guó)，其銀行貸款占GDP的比重僅為30%。
由于相同的文化背景和相似的金融體系，我國(guó)也存在亞洲危機(jī)國(guó)所普遍存在的銀行體系失效的因素，如政府對(duì)貸款的干涉、政府對(duì)銀行的擔(dān)保、監(jiān)管不力等等。我國(guó)銀行體系失效的表現(xiàn)形式是銀行體系存在大量的不良貸款，不良貸款比例超過(guò)國(guó)際警戒線(xiàn)。我國(guó)之所以能夠躲過(guò)亞洲金融危機(jī)，一個(gè)主要的原因是我國(guó)資本項(xiàng)目實(shí)行管制，人民幣沒(méi)有自由兌換。
2、證券融資
證券融資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)融資方式的直接形態(tài)，公眾直接廣泛參與，市場(chǎng)監(jiān)督最嚴(yán)，要求最高，具有廣闊的發(fā)展前景。證券融資主要包括股票、債券，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行資本市場(chǎng)運(yùn)作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場(chǎng)參與者決策，是投資者對(duì)投資者、公眾對(duì)公眾的行為，直接受公眾及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)約束，把未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在就暴露和定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由投資者直接承擔(dān)。
(1)股權(quán)融資
股票上市可以在國(guó)內(nèi)，也可選擇境外，可以在主板上市也可以在高新技術(shù)企業(yè)板塊，如美國(guó)(NASTAQ)和香港的創(chuàng)業(yè)板。發(fā)行股票是一種資本金融資，投資者對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有要求權(quán)，但是所投資金不能收回，投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)較大，因此要求的預(yù)期收益也比銀行高，從這個(gè)角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。
具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是：
(1)所籌資金具有永久性，無(wú)到期日，沒(méi)有還本壓力；
(2)一次籌資金額大；
(3)用款限制相對(duì)較松；
(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來(lái)良好聲譽(yù)；
(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。特別對(duì)于潛力巨大，但風(fēng)險(xiǎn)也很大的科技型企業(yè)，通過(guò)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票融資，是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。
但股票上市也有不利之處：
(1)上市的條件過(guò)于苛刻。由于中國(guó)目前股票市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，市場(chǎng)容量有限，想上市的各種類(lèi)型的候選企業(yè)又很多，因此上市門(mén)檻較高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些企業(yè)很難具備主管部門(mén)規(guī)定的上市條件；
(2)上市時(shí)間跨度長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)緊迫的融資需求；
(3)企業(yè)要負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)道成本，各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露商業(yè)秘密；
(4)企業(yè)上市融資必須以出讓部分產(chǎn)權(quán)作為代價(jià)，分散企業(yè)控制權(quán)，從而出讓較高的利潤(rùn)收益。從這個(gè)角度講企業(yè)上市并非像有人所說(shuō)的企業(yè)上市沒(méi)有成本。
希望通過(guò)上市發(fā)行股票融資的企業(yè)必須滿(mǎn)足上市條件，選擇不同的上市地點(diǎn)，需要滿(mǎn)足的條件也有差異，一般而言，擁有良好的發(fā)展前景是成功融資的關(guān)鍵。從程序上講，對(duì)企業(yè)國(guó)內(nèi)主板上市主要有以下幾個(gè)步驟：先聘請(qǐng)一個(gè)好的中介機(jī)構(gòu)，策劃改制方案。要按上市公司的標(biāo)準(zhǔn)成立股份有限公司。股份公司成立后，由擔(dān)任上市保薦人的券商進(jìn)行改制和上市輔導(dǎo)，并于一年后寫(xiě)一套完整的輔導(dǎo)報(bào)告，內(nèi)容包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)是否清晰，資產(chǎn)剝離是否合理，是否建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，是否達(dá)到了應(yīng)變市場(chǎng)的條件等，然后報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)經(jīng)過(guò)初審后確定發(fā)行額度�，F(xiàn)在發(fā)行有所調(diào)整，由券商推薦，證監(jiān)會(huì)審批。批準(zhǔn)額度后正式做發(fā)行文件材料的準(zhǔn)備工作。發(fā)行材料經(jīng)過(guò)發(fā)審會(huì)通過(guò)后，企業(yè)就可以選擇交易所發(fā)行。在改制方案里有一定要解決好三個(gè)大的問(wèn)題：一是資產(chǎn)重組。進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)必須全部是經(jīng)營(yíng)性的優(yōu)良資產(chǎn)，非經(jīng)營(yíng)性的，如宿舍、學(xué)校等配套設(shè)施，都必須剝離出去，不能納入股份有限公司；二是債務(wù)重組。要合理匹配你的債務(wù)，使債務(wù)總額和結(jié)構(gòu)符合上市條件；三是人員重組。離退休人員不能帶入上市公司。企業(yè)資產(chǎn)重組的原則有三個(gè)：一是產(chǎn)權(quán)關(guān)系清楚，有一套獨(dú)立的面對(duì)市場(chǎng)的供產(chǎn)銷(xiāo)體系，二是處理好同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，就是上市公司和母體不能經(jīng)營(yíng)同一行業(yè)、同一產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。這可能也是對(duì)上市公司面臨最大的問(wèn)題。三是主業(yè)突出，主營(yíng)產(chǎn)品一定要鮮明，有代表性。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)一定要占總收入和利潤(rùn)總額的70%以上。項(xiàng)目準(zhǔn)備上市的公司必須把所融資金準(zhǔn)備投資的項(xiàng)目的可行性報(bào)告以及主管部門(mén)的審批文件等提前編制好。
(2)債券融資
發(fā)行債券的優(yōu)缺點(diǎn)介于上市和銀行借款之間，也是一種實(shí)用的融資手段，但關(guān)鍵是選好發(fā)債時(shí)機(jī)。選擇發(fā)債時(shí)機(jī)要充分考慮對(duì)未來(lái)利率的走勢(shì)預(yù)期。債券種類(lèi)很多，國(guó)內(nèi)常見(jiàn)的有企業(yè)債券和公司債券以及可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求較低，公司債券要求則相對(duì)嚴(yán)格，只有國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司、兩個(gè)國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率以及資本金等都有嚴(yán)格限制�？赊D(zhuǎn)換債券只有重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行，它是一種含期權(quán)的衍生金融工具。
采用發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，其好處在于還款期限較長(zhǎng)，附加限制少，資金成本也不太高，但手續(xù)復(fù)雜，對(duì)企業(yè)要求嚴(yán)格，而且我國(guó)債券市場(chǎng)相對(duì)清淡，交投不活躍，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大，特別是長(zhǎng)期債券，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)較大，而又欠缺風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具。
目前對(duì)于條件好的企業(yè)可以發(fā)一些企業(yè)債券，因?yàn)槭袌?chǎng)利率比較低，融資成本較低。但是債券相對(duì)銀行借款而言，還款約束強(qiáng)，要控制好還款風(fēng)險(xiǎn)。
4、招商引資
招商引資一般也是一種股權(quán)融資，但它不通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售，是一種私下尋找戰(zhàn)略投資者的融資方式。因此其優(yōu)缺點(diǎn)與發(fā)行股票上市類(lèi)似，但由于不需要公開(kāi)企業(yè)信息以及被他人收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較小等原因，通過(guò)招商引資的方式融資也受到一些企業(yè)的歡迎。
(二) 融資模式 資本結(jié)構(gòu) 治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在聯(lián)系
在公司產(chǎn)生、運(yùn)行中，通過(guò)融資模式 資本結(jié)構(gòu) 治理結(jié)構(gòu)這個(gè)鏈條，資本得以形成、集中、組合、運(yùn)營(yíng)，同時(shí)形成相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和權(quán)利、責(zé)任、利益格局。具體說(shuō)來(lái)，融資模式通過(guò)資本結(jié)構(gòu)，從以下幾個(gè)方面影響到公司治理結(jié)構(gòu)的形成、內(nèi)容、目標(biāo)、功能和績(jī)效。
融資模式是公司治理結(jié)構(gòu)形成的基礎(chǔ)。
現(xiàn)代公司的一個(gè)顯著標(biāo)志是公司資金來(lái)源的外部性，由此產(chǎn)生了股權(quán)和債權(quán)的代理問(wèn)題。公司治理結(jié)構(gòu)正是為了解決企業(yè)存在的各種代理問(wèn)題而形成的一組制度安排。它主要通過(guò)剩余索取權(quán)和控制權(quán)的適當(dāng)分配，規(guī)定著公司內(nèi)不同要素所有者的關(guān)系，特別是股東、債權(quán)人與公司經(jīng)理之間的契約安排，來(lái)降低代理成本，保障公司的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。
2、融資模式?jīng)Q定著公司治理結(jié)構(gòu)的方式和目標(biāo)。
不同的融資模式形成不同的股權(quán)、債權(quán)比例關(guān)系以及權(quán)益集中分散程度直接影響到股東、債權(quán)人等利益主體在治理結(jié)構(gòu)的不同地位，影響到公司決策、控制、監(jiān)督等權(quán)力在各利益主體的不同分布和配置，從而構(gòu)成了治理結(jié)構(gòu)的不同方式，如“內(nèi)部治理”和“外部治理”。而由于股東、債權(quán)人在取得對(duì)公司收入的索取權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)的優(yōu)先序列不同，他們風(fēng)險(xiǎn)偏好又有較大差別，由此造成不同的資本結(jié)構(gòu)下，公司治理主導(dǎo)力量對(duì)公司治理目標(biāo)的不同訴求，如“股東權(quán)益最大化”和“公司整體價(jià)值最大化”。
融資模式影響著公司治理結(jié)構(gòu)的功能和運(yùn)行績(jī)效。
現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出，最優(yōu)融資模式形成的資本結(jié)構(gòu)是代理成本最小化的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)治理結(jié)構(gòu)也是最優(yōu)的。公司治理結(jié)構(gòu)的主要功能一是選擇合適的代理人(經(jīng)理)，二是建立好的激勵(lì)約束機(jī)制。在一個(gè)有效的融資市場(chǎng)里，股權(quán)、債權(quán)通過(guò)各自與公司的契約關(guān)系，形成對(duì)公司行為(經(jīng)理行為)的激勵(lì)和約束和對(duì)經(jīng)理的選擇。股權(quán)主要是行使投票權(quán)(包括“用手”和“用腳” )來(lái)約束經(jīng)理或選擇經(jīng)理，通過(guò)股票期權(quán)等剩余收益分享來(lái)激勵(lì)經(jīng)理。而債權(quán)也可通過(guò)破產(chǎn)清算機(jī)制來(lái)約束或淘汰經(jīng)理，通過(guò)債務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)理的剩余收益分享率來(lái)進(jìn)行激勵(lì)。這樣，企業(yè)可以通過(guò)特定的融資模式，達(dá)到股權(quán)和債權(quán)的合理配置，以降低代理成本，保證公司治理結(jié)構(gòu)的功能和運(yùn)行績(jī)效。
(三)公司融資渠道的選擇
按照資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，在稅收不為零的情況下，由于債券有"稅盾"作用，企業(yè)通過(guò)債券融資可以增加企業(yè)的價(jià)值，這樣就形成了"啄食順序理論"，企業(yè)理性的融資順序應(yīng)為:內(nèi)源融資>債權(quán)融資>股權(quán)融資。在西方企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，根據(jù)啄食順序原則，企業(yè)融資方式的選擇順序首先是內(nèi)部股權(quán)融資(即留存收益)，其次是債務(wù)融資，最后才是外部股權(quán)融資。
企業(yè)外部融資究竟是以股權(quán)融資還是以債務(wù)融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受?chē)?guó)家融資體制的制約。不同的國(guó)家由于歷史、文化、傳統(tǒng)不同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平以及對(duì)資金需求程度不同，所選用的融資體制也不相同。不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道，制約著企業(yè)的融資形式和取向。從美、英、德、加、法、意、日等西方7國(guó)平均水平來(lái)看，內(nèi)源融資比例高達(dá)55.71%，外源融資比例為44.29%；而在外源融資中，來(lái)自金融市場(chǎng)的股權(quán)融資僅占融資總額的10.86%，而來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資則占32%。從國(guó)別差異上看，內(nèi)源融資比例以美、英兩國(guó)最高，均高達(dá)75%，德、加、法、意四國(guó)次之，日本最低。從股權(quán)融資比例看，加拿大最高達(dá)到19%，美、法、意三國(guó)次之，均為13%。英國(guó)、日本分別為8%和7%，德國(guó)最低僅為3%。從債務(wù)融資比例看，日本最高達(dá)到59%，美國(guó)最低為12%�？梢�(jiàn)，美國(guó)企業(yè)不僅具有最高的內(nèi)源融資比例，而且從證券市場(chǎng)籌集的資金中，債務(wù)融資所占比例也要比股權(quán)融資高得多，可見(jiàn)，西方七國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的實(shí)際情況與啄食順序假說(shuō)是符合的。
我國(guó)上市公司的融資順序表現(xiàn)為股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長(zhǎng)期債務(wù)融資和內(nèi)源融資，即我國(guó)上市公司的融資順序與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論關(guān)于啄食順序原則存在明顯的沖突。事實(shí)上大多數(shù)上市公司一方面大多保持比國(guó)有企業(yè)要低得多的平均資產(chǎn)負(fù)債率，甚至有些上市公司負(fù)債為零，但從實(shí)際上看，目前1000多家上市公司幾乎沒(méi)有任何一家會(huì)主動(dòng)放棄其利用再次發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資的機(jī)會(huì)。我們將中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的上述特征稱(chēng)為股權(quán)融資偏好。
中國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的具體行為主要體現(xiàn)在擬上市公司上市之前有著極其強(qiáng)烈的沖動(dòng)去謀求公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并成功上市；公司上市之后在再融資方式的選擇上，往往不顧一切地選擇配股或增發(fā)等股權(quán)融資方式，以致形成所謂的上市公司集中性的"配股熱"或"增發(fā)熱"。但上市公司這種輕視債務(wù)融資而偏好股權(quán)融資的選擇，并沒(méi)有換來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)和資源配置效率的有效改善，上市公司無(wú)論是通過(guò)在一級(jí)市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行A股還是通過(guò)配股或增發(fā)再融資的效率都是不能令人樂(lè)觀的。
(三)公司融資策略的選擇
(一)企業(yè)不同發(fā)展階段與其相適應(yīng)的融資渠道
隨著我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和金融系統(tǒng)市場(chǎng)化程度的提高，企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理環(huán)境正在發(fā)生顯著變化。財(cái)政或者銀行在企業(yè)技術(shù)改造/擴(kuò)建的資金供給上唱獨(dú)角戲時(shí)代的不復(fù)存在。企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期收益和金融市場(chǎng)不確定性的明顯增加，銀行管理商業(yè)化程度的不斷提高，證券市場(chǎng)的發(fā)展等，直接影響著企業(yè)的融資選擇和資本結(jié)構(gòu)管理。
那么，在這方面我國(guó)企業(yè)應(yīng)采取什么樣的準(zhǔn)則和策略?
基本準(zhǔn)則
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和金融市場(chǎng)變化的環(huán)境下，企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理需要按照自身的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，從可持續(xù)發(fā)展和為股權(quán)資本長(zhǎng)期增值角度來(lái)考慮。其基本準(zhǔn)則為：
一、融資產(chǎn)品的現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求及法定責(zé)任必須與企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流入的風(fēng)險(xiǎn)相匹配；
二、平衡當(dāng)前融資與后續(xù)持續(xù)發(fā)展融資需求，維護(hù)合理的資信水平，保持財(cái)務(wù)靈活性和持續(xù)融資能力；
三、在滿(mǎn)足上述兩大條件的前提下，盡可能降低融資成本。
融資工具不同，現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求及法律責(zé)任就不同，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)彈性、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、后續(xù)投資融資約束和資本成本也不同。例如，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，與股權(quán)資本相比，債務(wù)資本具有三個(gè)主要特點(diǎn)：首先，債務(wù)資本的還本付息現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求固定而明確，法律責(zé)任清晰，因此，它缺乏彈性；其次，債務(wù)資本收益固定，債權(quán)人不能分享企業(yè)投資于較高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)所帶來(lái)的超額收益；再次，債務(wù)利息在稅前列支，在會(huì)計(jì)帳面盈利的條件下，可以減少納稅。
盡管融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理的基本準(zhǔn)則對(duì)所有企業(yè)都是一致的，但在實(shí)際中，由于企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)所處的成長(zhǎng)階段、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略有別，企業(yè)融資方式與資本結(jié)構(gòu)也存在差異，如：
高成長(zhǎng)型企業(yè)
通常以股權(quán)融資為主，其長(zhǎng)期債務(wù)比例和現(xiàn)金紅利支付率都非常低。因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)地位的形成或穩(wěn)定往往需要持續(xù)進(jìn)行技術(shù)/產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或服務(wù)創(chuàng)新投資，而市場(chǎng)份額和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等因素又容易使企業(yè)現(xiàn)金流入減少或波動(dòng)。如果舉債過(guò)度，容易因經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流收入下降而引起財(cái)務(wù)支付危機(jī)，輕則損害企業(yè)債務(wù)資信，重則危及企業(yè)生存。因此，高成長(zhǎng)型企業(yè)的融資決策首先不是考慮降低成本的問(wèn)題，而是考慮如何與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入風(fēng)險(xiǎn)匹配、保持財(cái)務(wù)靈活性和良好的資信等級(jí)，降低財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。
高技術(shù)型企業(yè)
往往采用股權(quán)管理辦法，獲得內(nèi)部股權(quán)資本；同時(shí)增資擴(kuò)股，長(zhǎng)期債務(wù)比例非常低，甚至相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)無(wú)長(zhǎng)期債，并且不支付現(xiàn)金紅利。其原因有三：一是高成長(zhǎng)型企業(yè)一旦成功，投資收益往往大大超過(guò)融資成本，因此融資關(guān)鍵在于規(guī)避較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性；二是高成長(zhǎng)企業(yè)的收益風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較高，債權(quán)人不青睞這些成長(zhǎng)性公司；三是出于持續(xù)發(fā)展的需要，為了保留融資能力，增強(qiáng)財(cái)務(wù)彈性。
現(xiàn)金流穩(wěn)定企業(yè)
通常以長(zhǎng)期債務(wù)替換股權(quán)，具有較高的長(zhǎng)期債務(wù)比例和現(xiàn)金紅利支付率。這類(lèi)企業(yè)包括在所經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力和較高而穩(wěn)定市場(chǎng)份額的企業(yè)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的企業(yè)、壟斷經(jīng)營(yíng)的公用事業(yè)公司，如電力公司和商業(yè)零售業(yè)公司等。在現(xiàn)金流穩(wěn)定性較高時(shí)，可以通過(guò)增加長(zhǎng)期債務(wù)或用債務(wù)回購(gòu)公司股票來(lái)增加財(cái)務(wù)杠桿，在不明顯降低資信等級(jí)的同時(shí)，可以明顯降低資本成本。從而在保證債權(quán)人權(quán)益的同時(shí)，增加股東價(jià)值。
策略選擇
企業(yè)首先要根據(jù)商業(yè)環(huán)境確定自己的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，然后再確定融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理的具體原則和標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)環(huán)境下，融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理策略的基本思想可以概括為：根據(jù)金融市場(chǎng)有效性狀況，利用稅法等政策環(huán)境，借助高水平的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，運(yùn)用現(xiàn)代金融原理和金融工程技術(shù)，進(jìn)行融資產(chǎn)品創(chuàng)新。
利用稅法進(jìn)行融資創(chuàng)新如，在確定采用債務(wù)融資類(lèi)型后，利用稅法對(duì)資本收益和利息收益稅率的差異，可以發(fā)行零息票債券。
針對(duì)企業(yè)與資本市場(chǎng)投資者對(duì)金融市場(chǎng)利率變化的預(yù)期差異進(jìn)行融資創(chuàng)新如，采用浮動(dòng)利率，或者發(fā)行含有企業(yè)可贖回或投資者可贖回的債券。
利用投資者與企業(yè)之間對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)的差異，進(jìn)行融資創(chuàng)新在股票市場(chǎng)低估公司投資價(jià)值時(shí)，企業(yè)可以首先選擇內(nèi)部融資；如果確實(shí)需要外部融資，可以采用可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)、可贖回股票等融資方式，降低融資成本。而在股票市場(chǎng)高估公司投資價(jià)值時(shí)，增發(fā)股票融資。
環(huán)境亟待優(yōu)化企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理策略的實(shí)施，取決于良好的金融市場(chǎng)環(huán)境。目前，我國(guó)金融系統(tǒng)提供的企業(yè)融資品種非常少，不能適應(yīng)日益復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境下的企業(yè)融資需求。隨著企業(yè)和投資銀行等中介機(jī)構(gòu)融資創(chuàng)新需求的增強(qiáng)，政府應(yīng)象鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新那樣，鼓勵(lì)企業(yè)基本融資工具的創(chuàng)新。與此同時(shí)，應(yīng)逐漸從目前沒(méi)有明文規(guī)定的企業(yè)融資新品種報(bào)批模式，過(guò)渡到只要政府法律沒(méi)有明文禁止，就可以推出企業(yè)融資品種的管理模式，使企業(yè)融資從目前選擇余地非常有限，向選擇余地大，最終自由選擇的方向發(fā)展。
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解讀創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道方式11-17
房地產(chǎn)融資渠道分析10-13