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融資租賃公司融資效率的分析
近年來(lái)融資租賃業(yè)呈現(xiàn)出迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，特別是隨著政策的逐步完善，融資租賃公司在近兩年迎來(lái)了飛速的發(fā)展過(guò)程。以下是小編J.L分享的融資租賃公司融資效率的分析，更多熱點(diǎn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目歡迎您繼續(xù)訪問(wèn)(www.oh100.com/chuangye)。
一.我國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)占據(jù)了十分重要的位置，也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)將成為最大的經(jīng)濟(jì)體。融資租賃作為一種供應(yīng)鏈金融的工具能夠極大的提升社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率的金融工具，其重要性不言而喻。
我國(guó)于上世紀(jì)八十年代引進(jìn)了融資租賃，經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，中國(guó)租賃已達(dá)到千億美元業(yè)務(wù)量水平，僅次于美國(guó)排名全球第二。但從市場(chǎng)滲透率看，中國(guó)的租賃滲透率仍徘徊于5%以下，遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家10%-30%的主流滲透率水平。融資租賃業(yè)在我國(guó)有效的改進(jìn)了各公司所面臨的“融資難”問(wèn)題。
但不得不正視的一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)租賃業(yè)卻始終處于初始階段。造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的，比如法規(guī)的不健全、政策的缺失以及自身融資問(wèn)題等等因素。
現(xiàn)階段由于國(guó)家政策的扶持，譬如2015年出臺(tái)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出要全面系統(tǒng)部署加快發(fā)展融資租賃業(yè)，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》對(duì)加快金融租賃行業(yè)發(fā)展，支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，拓寬“三農(nóng)”、中小微企業(yè)融資渠道，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局做出科學(xué)規(guī)劃和部署。融資租賃業(yè)也迎來(lái)了扶持制度改革發(fā)展的春天，融資租賃業(yè)務(wù)在我國(guó)還有著較大的需求空間。
對(duì)中國(guó)融資租賃公司的融資效率及其影響因素進(jìn)行有效的研究，以期能夠探索出中國(guó)租賃業(yè)更為多元化的融資方式，拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資租賃業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
隨著市場(chǎng)的不斷繁榮，融資租賃重要性不斷加大，逐漸成了重要的融資手段。特別是在發(fā)達(dá)國(guó)家使用頗深，與銀行、證券同在金融業(yè)齊頭并進(jìn)。目前融資租賃的規(guī)模也僅次于銀行。
融資租賃的經(jīng)濟(jì)地位也得到了不斷的提升。融資租賃將供應(yīng)鏈中的商流、物流、信息流、資金流進(jìn)行有機(jī)整合，對(duì)供應(yīng)鏈上下游信息進(jìn)行深度挖掘，為客戶提供有針對(duì)性的業(yè)務(wù)。這些供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不僅擴(kuò)大了中小企業(yè)的融資來(lái)源，也客觀上提高了整個(gè)供應(yīng)鏈的流轉(zhuǎn)效率。融資租賃對(duì)極大的促進(jìn)社會(huì)資源配置的優(yōu)化，提升社會(huì)效率與調(diào)控國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響意義。
雖然融資租賃行業(yè)在過(guò)去幾年在融資渠道上進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，但總體上融資渠道仍然單一，銀行信貸仍為其融資的最主要的來(lái)源，而由于銀行授信的期限短(大多為1-3年)、期限錯(cuò)配等問(wèn)題，融資行業(yè)面臨著長(zhǎng)期資金籌集難度大、資金成本高的問(wèn)題。融資成本是影響融資效率的重要因素，會(huì)影響融資租賃業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)。因此適時(shí)研究融資租賃企業(yè)的融資效率十分必要。
二.融資效率的影響因素分析
研究的核心是我國(guó)融資租賃業(yè)的融資效率問(wèn)題，首先應(yīng)該確定融資效率的含義。在查閱了大量前人所做的研究之后，大致將對(duì)融資效率的研究分為宏觀層次與微觀層次。對(duì)于宏觀層次上，融資效率的有效體現(xiàn)在資源部署的有效，是指整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的合理配置，通常我們也用帕累托效率來(lái)研究此類問(wèn)題。而本文研究的對(duì)象是融資租賃業(yè)，是對(duì)單個(gè)行業(yè)的融資效率的研究。
因此宏觀層面上的效率研究并不適用本文。微觀層次上對(duì)融資效率定義也有所差異，比如融資成本、融入資金使用方式都能反映融資效率。融資租賃業(yè)不同于其他行業(yè)的一大特點(diǎn)就是它本身是融資融通的通道，既能夠幫助中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題，自身也面臨著負(fù)債端的融資問(wèn)題，因此對(duì)該行業(yè)的融資效率的分析就應(yīng)該從資金的融入及資金的使用兩個(gè)層面結(jié)合起來(lái)分析。
影響融資效率的因素也是多方面的，主要包括以下幾方面：
1、融資渠道的影響。融資租賃公司的融資效率會(huì)受到國(guó)家政策的調(diào)整與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)的影響。融資渠道的多樣化與否是分散由此帶來(lái)宏觀影響的關(guān)鍵。如果融資渠道過(guò)于單一，不僅僅是極大的受到國(guó)家宏觀政策調(diào)整的影響，更容易受制于過(guò)于集中的資金來(lái)源方的限制，導(dǎo)致融資成本的高企、資金用途受限等，進(jìn)而影響融資效率。
2、融資資金期限的影響。融資租賃公司的租賃業(yè)務(wù)多數(shù)集中于長(zhǎng)期的項(xiàng)目，譬如10年甚至于更長(zhǎng)的時(shí)間，因此對(duì)資金來(lái)源的負(fù)債端的期限要求較高。如果大部分的資金期限限制于短期資金，就容易導(dǎo)致負(fù)債與資產(chǎn)的期限錯(cuò)配，無(wú)形中加大了融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響融資效率。中長(zhǎng)期資金的來(lái)源穩(wěn)定與否直接影響融資租賃公司的資金融入效率。
3、融資成本的影響。融資成本與融資效率的成反比的關(guān)系，如果融資成本過(guò)高，就會(huì)導(dǎo)致融資效率下降。從另一方面，融資成本的高低，會(huì)直接影響企業(yè)的盈利能力，會(huì)影響潛在投資者的投資預(yù)期，進(jìn)而進(jìn)一步影響企業(yè)再進(jìn)行融資的能力。
4、資本結(jié)構(gòu)的影響。根據(jù)MM理論，企業(yè)杠桿水平也將影響企業(yè)的價(jià)值。根據(jù)稅法的規(guī)定，如果企業(yè)的負(fù)債水平升高，通過(guò)節(jié)稅效應(yīng)，將導(dǎo)致企業(yè)的價(jià)值上升。但如果負(fù)債一直上升，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)同時(shí)上升，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的下降。因此企業(yè)在進(jìn)行融資的時(shí)候，不會(huì)一味提高負(fù)債水平。
5、外部環(huán)境的影響。任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都或多或少會(huì)受到國(guó)家政策對(duì)該行業(yè)扶持程度和監(jiān)管程度的影響。目前融資租賃公司多頭監(jiān)管的現(xiàn)象依然存在，金融租賃、外資租賃、內(nèi)資租賃分屬不同的監(jiān)管體系，監(jiān)管政策的不統(tǒng)一也在一定程度上會(huì)導(dǎo)致三類租賃公司的融資效率的分化。
三.改善融資效率的建議
針對(duì)融資租賃公司融資效率的問(wèn)題，應(yīng)該從自身行業(yè)融資模式融資渠道和外部環(huán)境兩者結(jié)合改善其融資結(jié)構(gòu)，改善其融資效率。
對(duì)于融資租賃行業(yè)自身而言，應(yīng)該積極拓寬融資渠道，降低已有融資渠道的融資成本。融資租賃公司應(yīng)注重與銀行、財(cái)務(wù)公司等各類金融機(jī)構(gòu)保持良好合作關(guān)系的業(yè)務(wù)關(guān)系，保證已有融資渠道的暢通和融資能力的不斷增強(qiáng)。一是加大與銀行合作的途徑與方式，推動(dòng)銀團(tuán)貸款在與銀行合作模式中的應(yīng)用。二是合理利用新型工具，降低融資成本。融資租賃公司應(yīng)該積極利用新型工具譬如遠(yuǎn)期、期權(quán)等工具提前鎖定風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。
在拓寬融資渠道方面，融資租賃公司應(yīng)積極關(guān)注新型融資渠道。一是關(guān)注在資本市場(chǎng)上較為傳統(tǒng)的直接融資渠道但在融資租賃業(yè)較為新穎的融資渠道。比如通過(guò)發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資。
第二個(gè)是通過(guò)發(fā)行債券的方式，比如積極發(fā)行私募債、短期融資券、中期票據(jù)等，加大融資租賃業(yè)的直接融資途徑，降低融入資金的使用限制，降低融入資金的使用成本。二是探尋證券化融資的可能性，融資租賃公司應(yīng)該把握自身在證券化融資領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，積極探索租賃資產(chǎn)證券化融資模式。三是加強(qiáng)與信托公司多方位合作，提高信托融資來(lái)源。信托公司一方面可以通過(guò)發(fā)行信托計(jì)劃的方式直接為融資租賃公司融得所需要的資金;另一方面也可以利用自己風(fēng)險(xiǎn)隔離的優(yōu)勢(shì)與融資租賃公司合作，實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)的證券化。四是關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)向，引入國(guó)際市場(chǎng)的低成本資金。
外債融資對(duì)于融資租賃公司而言也是近幾年才興起的融資渠道，受制于外匯管理政策等多方面因素的影響，外債融資在融資來(lái)源上占比較低。但近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)新興國(guó)家市場(chǎng)的關(guān)注較多，融資租賃公司可以積極探尋向境外機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券等的方式引入國(guó)際市場(chǎng)成本較低的資金。同時(shí)為了防范匯率變動(dòng)導(dǎo)致的融資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，一方面應(yīng)采用金融工具提前鎖定匯率，另一個(gè)方面是積極拓展自己境外業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)本外幣的協(xié)調(diào)，降低匯兌風(fēng)險(xiǎn)。
此外金融租賃、內(nèi)資租賃、外資租賃在融資效率上的分化很大程度上源自于監(jiān)管政策的不完善。按照審批機(jī)構(gòu)不同，金融租賃公司歸屬中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，外資租賃公司歸屬商務(wù)部外資司或省級(jí)商務(wù)主管部門審批監(jiān)管，內(nèi)資租賃公司歸屬商務(wù)部流通發(fā)展司和國(guó)家稅務(wù)總局共同監(jiān)管。
多頭監(jiān)管政策導(dǎo)致了各類融資租賃企業(yè)的發(fā)展不平衡。應(yīng)該積極完善目前融資租賃業(yè)的監(jiān)管政策的不統(tǒng)一現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)融資租賃行業(yè)內(nèi)部的協(xié)同發(fā)展。另外，國(guó)家應(yīng)積極扶持融資租賃行業(yè)的發(fā)展，可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)行業(yè)的扶持，譬如設(shè)立專項(xiàng)銀行、給與一定財(cái)政稅收優(yōu)惠政策等，促進(jìn)融資租賃業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)融資租賃業(yè)融資效率的提高。
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