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創(chuàng)業(yè)融資四大致命誤區(qū)解讀

時(shí)間:2023-03-26 11:34:04 創(chuàng)業(yè)融資 我要投稿
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創(chuàng)業(yè)融資四大致命誤區(qū)解讀

  錢是每個(gè)人生存的關(guān)鍵,沒錢想在城市生活,是不可能的。對于電商創(chuàng)業(yè)者來說,錢也是公司發(fā)展的動(dòng)力,有錢才能辦事,才能運(yùn)作,融資則是創(chuàng)業(yè)的資金重要來源,下面小編整理創(chuàng)業(yè)融資四大致命誤區(qū)解讀,歡迎閱讀。

  忽悠和被忽悠

  在股權(quán)融資過程中,企業(yè)不要“忽悠”投資人。“忽悠”投資人包括兩種:粉飾現(xiàn)在的經(jīng)營業(yè)績,或夸大將來的經(jīng)營預(yù)測。在投資人全方位的盡職調(diào)查下,粉飾業(yè)績很難不被發(fā)現(xiàn)。粉飾業(yè)績往往會(huì)適得其反,失去本來有可能獲得的投資。“忽悠”未來的業(yè)績,也許會(huì)有投資人相信,但一定會(huì)簽相應(yīng)的對賭協(xié)議。一旦發(fā)現(xiàn)業(yè)績落差很大,投資人會(huì)按協(xié)議行使自己的權(quán)益,企業(yè)得不到好處,反而影響經(jīng)營,甚至有創(chuàng)業(yè)者會(huì)因此失去控制權(quán)。再者,能被企業(yè)“忽悠”的投資人一般都是不合格的,不合格的投資人會(huì)給企業(yè)帶來意想不到的麻煩。

  此外,企業(yè)也要謹(jǐn)防被投資人“忽悠”。在全民PE時(shí)代,“李鬼”式的投資人并不罕見。不少投資人總在有意無意間透露自己背景深厚、資金雄厚或政府資源強(qiáng)大等等。最常見的“忽悠”就是:我們在證監(jiān)會(huì)有關(guān)系,以后上市就包在我們身上了。這種話基本都是不靠譜的,千萬不要當(dāng)真。如果把這些話作為選擇投資人的重要依據(jù),那離上當(dāng)就不遠(yuǎn)了。上市的關(guān)鍵是企業(yè)的經(jīng)營,投資人可能會(huì)有一些渠道讓相關(guān)人員了解企業(yè),認(rèn)識(shí)到企業(yè)的價(jià)值和特點(diǎn),但不顧企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況,將假的說成真的硬推上市,這幾乎是不可能的。上市需要經(jīng)過三家中介機(jī)構(gòu),證監(jiān)會(huì)上上下下程序不少,最后還要經(jīng)過發(fā)審會(huì)。在目前證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化信息披露,嚴(yán)查經(jīng)營業(yè)績真實(shí)性的背景下,包裝上市更是不可能。

  企業(yè)股權(quán)融資時(shí)還需要防范顧問機(jī)構(gòu)的“忽悠”。一些企業(yè)由于沒有專門的人員,擔(dān)心在融資過程中吃虧,于是聘請顧問機(jī)構(gòu)代理融資事宜。這本身很正常,但企業(yè)也要對顧問機(jī)構(gòu)有一定的考量。顧問機(jī)構(gòu)往往會(huì)對企業(yè)的一些問題提出處理意見,其中的很多問題有較強(qiáng)的專業(yè)性,顧問機(jī)構(gòu)不一定有足夠的專業(yè)能力。我們就見過一些企業(yè)在顧問機(jī)構(gòu)的建議下,用不合法的方式增加注冊資本,或在不合適的時(shí)間匆忙進(jìn)行股改。這些問題的不合理處理,會(huì)成為將來上市的障礙,反而不利于融資。其實(shí),這些重要事項(xiàng)應(yīng)該在融資后,與上市中介機(jī)構(gòu)和投資人充分協(xié)商后進(jìn)行處理,完全不會(huì)影響上市的進(jìn)程。

  貪婪,因小失大

  股權(quán)融資中,雙方都應(yīng)該有起碼的契約精神,投資人應(yīng)該承擔(dān)投資不成功的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)也不能因?yàn)榘l(fā)展好了而反悔。我們2009年投了一家處于成長期的高新技術(shù)企業(yè),投資后企業(yè)成長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了原先的預(yù)期。這位“精明”的企業(yè)家覺得當(dāng)初的融資價(jià)格便宜了,自己吃虧了,于是想盡辦法利用境外銷售平臺(tái)截留利潤,找各種借口不規(guī)范財(cái)務(wù),逼投資人回購?fù)顺觥F鋵?shí),企業(yè)的伎倆和目的我們非常清楚,但最后我們還是選擇了回購?fù)顺。一方面,在投資中,PE作為財(cái)務(wù)投資者確實(shí)是弱勢一方,在企業(yè)和大股東的刻意阻撓下,我們維權(quán)難度很大,決意維權(quán)的結(jié)局基本就是雙輸。我們不想當(dāng)“怨婦”,選擇了在實(shí)現(xiàn)一定收益的前提下退出。更重要的是,我們徹底看清了這個(gè)企業(yè)家,再有前景的企業(yè),都需要一個(gè)有胸懷、有格局的企業(yè)家來引領(lǐng),格局小的企業(yè)家是做不出大企業(yè)的。

  表面上看,這個(gè)企業(yè)家是得利了,但他也許失去了更多。第一,他失去了誠信,至少在投資圈是這樣,這點(diǎn)事大家都會(huì)知道,企業(yè)以后再融資的時(shí)候,理性的投資人就會(huì)很謹(jǐn)慎。第二,他失去了時(shí)間和機(jī)會(huì)。按照我們的測算,該企業(yè)的實(shí)際業(yè)績在2010年就達(dá)到了上市要求,如果早下決心規(guī)范,早就應(yīng)該上市了。而現(xiàn)在,經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好,上市的小環(huán)境也不好,真是“過了這個(gè)村就沒這個(gè)店了”,上市與不上市的區(qū)別也遠(yuǎn)非融了一筆錢那么簡單。上市以后,意味著企業(yè)有了更大的舞臺(tái)、更高的平臺(tái),以及更多的手段來應(yīng)對企業(yè)外部和內(nèi)部的各種變化。合理假設(shè),如果這個(gè)企業(yè)家境界更高一點(diǎn),企業(yè)的發(fā)展一定遠(yuǎn)比現(xiàn)在好。

  如何舍取股權(quán)融資與債權(quán)融資

  在理論上,股權(quán)融資的成本高于債權(quán)融資。這是因?yàn)椋阂环矫,對投資者來講,普通股的投資風(fēng)險(xiǎn)較高,要求的投資報(bào)酬率也會(huì)較高;另一方面,對籌資公司來講,股利從稅后利潤中支付,不具備抵稅作用,而且股票的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券,而債務(wù)性資金的利息費(fèi)用在稅前列支,具有抵稅作用。因此,股權(quán)融資的成本一般要高于債務(wù)融資成本。但在國內(nèi),由于資本市場與上市公司沒有嚴(yán)格的股利分配限制,利用股票融資的成本反而較低,目前的上市公司也偏好于股權(quán)融資。

  價(jià)高者得

  一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)在選擇投資人時(shí)會(huì)遵循價(jià)高者得的原則,誰給的價(jià)格高、誰的決策快就選擇誰,甚至還有企業(yè)采用招標(biāo)的方式。價(jià)高者得,作為一個(gè)商業(yè)原則,本身沒有問題,但投資機(jī)構(gòu)出的錢是一種價(jià)值,其背后的資源、品牌、以及雙方契合的價(jià)值觀和行為方式,也是一種無形的價(jià)值。投資一定意義上就像結(jié)婚,總不能光看誰給的嫁妝多就娶誰,而不看其他。顯然,價(jià)高者得不能保證企業(yè)選擇到合適的投資人。

  價(jià)高者得,反映了企業(yè)的傲慢,也說明了企業(yè)不明白自己需要什么樣的投資人。幾乎沒有企業(yè)除了錢什么都不缺了,創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資除了解決資金需求外,一般還希望投資人在打通產(chǎn)業(yè)鏈、嫁接政府資源、提升內(nèi)部管理、上市咨詢、并購等方面給予幫助。即便企業(yè)不期望從投資人那兒得到錢以外的資源,至少也得尋找一個(gè)能共事的投資人吧。因此,企業(yè)要知道自己需要什么樣的投資人,并對備選投資人進(jìn)行必要的盡職調(diào)查。首先要調(diào)查投資人的背景、資金規(guī)模、市場口碑、主要合伙人團(tuán)隊(duì)、投資理念及偏好、投過哪些企業(yè),等等。其次,需要了解投資人能帶來哪些服務(wù),需要用具體的案例來證明。最后,也需要了解投資人的行事風(fēng)格,畢竟雙方至少會(huì)有幾年的合作,相互合不來的話,難免產(chǎn)生矛盾,影響企業(yè)正常經(jīng)營。調(diào)查的渠道包括公開信息、行業(yè)協(xié)會(huì)、該機(jī)構(gòu)投資過的企業(yè)、投資人的合作伙伴、其他投資人等等,也可以直接將企業(yè)需要了解的問題做成資料清單讓投資人回答。

  企業(yè)也應(yīng)該在適當(dāng)時(shí)候拜訪投資人,與主要合伙人面談以增加感性認(rèn)識(shí)。真正有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)不會(huì)排斥這種盡職調(diào)查,相反會(huì)很歡迎,這也是投資人展示實(shí)力的機(jī)會(huì)。

  傲慢

  近年來,各路資金紛紛涉獵股權(quán)投資領(lǐng)域,很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)突然發(fā)現(xiàn)自己成了稀缺資源,一家企業(yè)融資甚至?xí)袔资覚C(jī)構(gòu)來接觸。在這種氛圍下,一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)自覺不自覺地膨脹,擺不正自己的位置,首要的表現(xiàn)就是傲慢。

  投資前的傲慢往往表現(xiàn)為限定投資決策時(shí)間、限制盡職調(diào)查范圍。一些傲慢無禮的話經(jīng)常充斥于耳,比如“你們必須在幾月幾日前定下來,否則就沒有機(jī)會(huì)了”、“價(jià)格就這樣了,沒得談了,現(xiàn)在額度都已經(jīng)分不過來了”、“這些材料涉及商業(yè)秘密不能提供,看賬那更不可能”。但凡有點(diǎn)實(shí)力、見過世面的投資人都非常反感企業(yè)的這種做法。再好的企業(yè)也應(yīng)該遵守游戲規(guī)則,投資人投入的畢竟都是真金白銀,對投資人開放必要的信息是企業(yè)的本分。換位思考,企業(yè)會(huì)不經(jīng)過嚴(yán)格的供應(yīng)商認(rèn)證就支付大額的采購預(yù)付款嗎?同樣道理,投資人經(jīng)過必要的盡職調(diào)查才有可能投資。聽企業(yè)描繪一番美好前景后,投資人就簽支票投資,這更多是一個(gè)“傳說”,現(xiàn)實(shí)中幾乎沒有。

  其實(shí),創(chuàng)業(yè)企業(yè)更應(yīng)該善待那些認(rèn)真的投資人,這表現(xiàn)了其專業(yè)性,也表現(xiàn)了其對出資人(LP)的負(fù)責(zé)態(tài)度。投資人可以負(fù)責(zé)地對待出資人,以后也會(huì)負(fù)責(zé)地對待投資項(xiàng)目。而且,企業(yè)的傲慢往往對融資沒有幫助,傲慢會(huì)被投資人認(rèn)為是一種融資策略,會(huì)被理解成企業(yè)的無知和不自信。真正有底氣的企業(yè)決不會(huì)排斥投資人的盡職調(diào)查。我們早年參與了一家國企改制企業(yè)的投資,那家企業(yè)規(guī)模很大,在當(dāng)?shù)氐挠绊懥σ卜浅4,但其非常配合我們的盡職調(diào)查,在資料提供、信息開放上基本沒有設(shè)置障礙,這個(gè)投資后來也獲得了豐厚回報(bào)。

  投資后的傲慢表現(xiàn)在企業(yè)出現(xiàn)不良狀況后不溝通,不主動(dòng)通報(bào)情況,一味回避、拖延。在投資項(xiàng)目出現(xiàn)問題后,投資人和具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資經(jīng)理都會(huì)有壓力,但相信絕大多數(shù)投資人不會(huì)一味只考慮自己投資資金的安全而不顧企業(yè)的死活,一榮俱榮、一損俱損的道理還是懂的。只要企業(yè)主動(dòng)溝通、解釋原因、不回避矛盾、積極解決問題,投資人一般還是會(huì)配合企業(yè)的。相反,一些企業(yè)出現(xiàn)問題以后,抓住投資人投鼠忌器的心理,一再挑戰(zhàn)投資人的底線,以致投資人采取極端手段維護(hù)自己的利益,導(dǎo)致嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)營甚至崩盤。投資人一般不參與企業(yè)經(jīng)營,在信息獲取和企業(yè)掌控上肯定是弱勢一方,但如果雙方完全對立,企業(yè)家的籌碼就未必有投資人多。畢竟,投資人的投資是個(gè)組合,這個(gè)項(xiàng)目虧了可以用其他項(xiàng)目的盈利來彌補(bǔ),而對企業(yè)家來說,這個(gè)企業(yè)可能就是他的全部,一旦崩盤多年的心血就化為烏有。

  總之,在股權(quán)融資中,企業(yè)和投資人是商業(yè)互利關(guān)系。傲慢不僅僅是對投資人的不尊重,對企業(yè)自己也是。

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