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滬深交易所提高融資保證金比例改革解讀
兩融業(yè)務規(guī)模持續(xù)攀升，市場整體上漲節(jié)奏有所加快，這是最近一段時期A股市場的真實寫照。時至今日，隨著市場投資熱情的不斷回升，A股市場的杠桿資金規(guī)模也出現了逐步增長的格局。
根據數據統(tǒng)計，截至今年11月12日，滬深兩市融資余額實現了八連升的局面，且兩融規(guī)模已經擴大至1.16萬億的水平。與此同時，進入11月份，不少券商也對兩融標的股的擔保折算率等作出了一定幅度的調整，由此也引起了市場的持續(xù)關注。
近日，市場再度傳來了一系列的不利消息。其中，有一條消息，就備受市場的高度警惕。
具體而言，近期上交所、深交所發(fā)布通知，提高融資保證金比例，而投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于100%。然而，對于過去，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例僅為50%。由此可見，按照新規(guī)內容，融資保證金最低比例將提升一倍的水平。
至此，對于這則消息，更多市場人士解讀為重磅利空消息。換言之，在新規(guī)之下，隨著市場新增流動性涌入預期的不斷減退，實則也將會讓市場重返以存量資金作為主導的時代，這明顯不利于股市的后續(xù)上漲走勢。
不過，針對此次的新規(guī)調整，實則也并未采取全面打擊的態(tài)度。然而，在實際操作中，也留出了一些可操作的空間。
其中，從新規(guī)的執(zhí)行時間來看，并未要求立即執(zhí)行，而是把新規(guī)的執(zhí)行時間延后至11月23日，由此給市場留出了一些可操作的空間。
再者，新規(guī)還明確了“調整”僅限于新開的融資合約，而對于新規(guī)執(zhí)行之前的已存續(xù)融資融券合約仍然按照調整前的相關規(guī)定執(zhí)行。換言之，對于這類投資者而言，就不必追加保證金或者是采取平倉的操作策略了。
筆者認為，鑒于這一新規(guī)，雖然在其執(zhí)行之前給市場留出了一些可操作的空間，但其本意還是在于降低杠桿資金的撬動影響，進而開啟市場場內降杠桿的進程，對市場的中短期沖擊仍然不可忽視。
除此以外，據消息指出，10家IPO預計在本月20日刊登招股書，而對于首輪IPO的發(fā)行，仍將會以舊的方式進行。由此一來，對于年內市場的IPO發(fā)行，實則也對市場存量資金起到了一定的分流影響。
因此，結合上述的因素來看，在今年年底前的最后一個多月的交易時間內，市場需要承受的壓力還是不可忽視的。與此同時，對于近期外圍市場環(huán)境的持續(xù)惡化，加上外部負面消息的持續(xù)沖擊，實則也加劇了近期股市的波動風險。
由此可見，無論是在牛市行情之下，抑或是在熊市行情之下，“一紙政策”對A股市場的沖擊影響還是相當深刻的。至此，對于這一個“政策市場”來說，基本上也離不開政策的主導影響。至于市場資金的去向，也將會深受政策的直接沖擊。
對此，隨著市場場內降杠桿進程的再度提速，實則也將會在一定程度上影響到之前市場的投資預期，而在未來以存量資金作為主導的市場環(huán)境之下，實則也將會直接減慢市場的運行節(jié)奏，甚至還會削弱中短期內A股市場的上漲動力。
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