中小企業(yè)融資三大新招

　　中小企業(yè)融資三大新招

　　為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和抑制通脹的加劇，央行已經(jīng)決定今年將采取從緊的貨幣政策，這就意味著銀行的信貸規(guī)模將有所壓縮。在這種宏觀背景下，相比較而言，中小規(guī)模的私有企業(yè)所受到的資金壓力要比國(guó)有大中型企業(yè)要大。其實(shí)，除了向銀行借貸之外，有好的發(fā)展前景但又一時(shí)缺少資金的中小企業(yè)，不妨打開(kāi)思路，開(kāi)辟多元化中小企業(yè)融資渠道。

　　海外上市可籌巨資

　　證券市場(chǎng)是企業(yè)獲得發(fā)展所需資金的最佳途徑。然而，對(duì)于絕大多數(shù)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的中小企業(yè)融資門檻過(guò)高，海外中小企業(yè)融資倒不失為一條可以考慮的途徑。

　　從發(fā)行審核的程序來(lái)看，雖然名義上國(guó)內(nèi)證券發(fā)行上市采用的是核準(zhǔn)制，但仍以實(shí)質(zhì)審核為主，基本上事先難以準(zhǔn)確預(yù)期能否通過(guò)發(fā)審委的審核。即使是情況基本相同的公司，在不同的時(shí)期也可能會(huì)得到完全不同的結(jié)果。而海外證券市場(chǎng)的發(fā)行審核主要采取的是核準(zhǔn)制，企業(yè)能夠明確預(yù)期是否能通過(guò)審核。

　　從發(fā)行審核所需要的時(shí)間來(lái)看，雖然根據(jù)有關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)發(fā)行審核一般只需要9個(gè)月就可以完成所有的審批程序(證監(jiān)會(huì)審核三個(gè)月、交易所安排上市六個(gè)月)，但實(shí)際所需要的時(shí)間短則兩年，長(zhǎng)則三四年。在海外市場(chǎng)，這一過(guò)程會(huì)大大縮短。例如，只要有合格的保薦人并準(zhǔn)備好相關(guān)資料，只需五到六周的時(shí)間，一家企業(yè)就能完成在新加坡凱利板上市，這對(duì)于急需資金來(lái)擴(kuò)張業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)型中企業(yè)來(lái)說(shuō)十分重要。

　　再?gòu)纳鲜械臉?biāo)準(zhǔn)來(lái)看，由于海外證券市場(chǎng)有主板、創(chuàng)業(yè)板等多層次不同的市場(chǎng)，因此，不同市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)差異也較大，例如，美國(guó)、新加坡等地分別對(duì)主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制定了不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，兩者間的差別比較大。通過(guò)不同上市標(biāo)準(zhǔn)在公司盈利要求、營(yíng)業(yè)紀(jì)錄、股本規(guī)模、股東結(jié)構(gòu)等方面的不同要求，海外證券市場(chǎng)較大程度地滿足了擬上市中小企業(yè)的要求，同時(shí)也豐富了市場(chǎng)層次。

　　此外，在美國(guó)、新加坡等市場(chǎng)，上市公司再中小企業(yè)融資沒(méi)有業(yè)績(jī)要求、沒(méi)有間隔時(shí)間要求，也沒(méi)有上限控制，只有信息披露充分，完成再中小企業(yè)融資的時(shí)間很短。在美國(guó)還有針對(duì)中小企業(yè)小額度、高頻率中小企業(yè)融資特性的小額中小企業(yè)融資豁免制度。

　　當(dāng)然，上市中小企業(yè)融資也是有成本的，在證券市場(chǎng)行情好的時(shí)候上市中小企業(yè)融資，對(duì)公司有好處，相同的股份可以募集到更多的資金，提升股東的財(cái)富水平;但市場(chǎng)行情不好時(shí)，實(shí)際上是便宜賣公司股權(quán)。另外，上市公司始終有個(gè)維持成長(zhǎng)的壓力，而二級(jí)市場(chǎng)上的股東與公司內(nèi)部人員對(duì)公司的關(guān)注角度是有差距的，二級(jí)市場(chǎng)的股東更注重短期回報(bào)，他們的短視將不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，如果不解決好這個(gè)矛盾的話，容易使公司被市場(chǎng)牽著鼻子走。

　　私募股權(quán)基金也可嘗試

　　相對(duì)于銀行貸款等間接中小企業(yè)融資方式和上市等直接中小企業(yè)融資手段，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為私募股權(quán)中小企業(yè)融資更適合中小企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至2006年12月底，中外私募股權(quán)基金對(duì)129家內(nèi)地及內(nèi)地相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到75家，投資總額達(dá)到 129.73億美元。資本投向正循著上市、并購(gòu)、私募的軌跡發(fā)展，私募作為新的資本力量正在成為主流中小企業(yè)融資渠道之一。

　　所謂私募股權(quán)基金，是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。

　　投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠湟淮沃行∑髽I(yè)融資平均規(guī)模和對(duì)企業(yè)的資格限制均相對(duì)較低，因此私募股權(quán)中小企業(yè)融資更為適合中小企業(yè)。與銀行貸款需考察企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等相比，私募股權(quán)投資基金的投資原則和偏好有本質(zhì)不同。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性是私募投資最關(guān)心的重點(diǎn)。此外，項(xiàng)目公司的商業(yè)贏利模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等等，也都是私募股權(quán)基金關(guān)注的重要內(nèi)容。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)引入私募股權(quán)基金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)中小企業(yè)融資不僅有投資期長(zhǎng)、補(bǔ)充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來(lái)首次上市募集時(shí)還有利于提高上市的定價(jià)，提升二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。

　　據(jù)了解，私募股權(quán)投資基金一般情況下占有公司股份不超過(guò)30%，他們只需要在董事會(huì)占有一席，但是要求擁有一票否決權(quán)，這就意味著他們不想?yún)⑴c企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，但是希望嚴(yán)格控制企業(yè)的發(fā)展方向。從這個(gè)角度講，私募股權(quán)投資對(duì)公司治理及管理滲透程度的影響要高于股市中小企業(yè)融資和銀行貸款。

　　以租賃代替中小企業(yè)融資

　　中小企業(yè)融資租賃在國(guó)外較為普遍，而我國(guó)目前這方面的業(yè)務(wù)量還很小，在資本市場(chǎng)中所占的份額不及美國(guó)的1%，約為韓國(guó)的10%.簡(jiǎn)單地說(shuō)，中小企業(yè)融資租賃是設(shè)備購(gòu)買企業(yè)向租賃公司提出中小企業(yè)融資申請(qǐng)，由租賃公司進(jìn)行中小企業(yè)融資，向供應(yīng)廠商購(gòu)買相應(yīng)設(shè)備然后將設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“中小企業(yè)融資”，承租人按期交納租金，在整個(gè)租賃期間，承租人享有使用權(quán)，同時(shí)承擔(dān)維修和保養(yǎng)義務(wù)。

　　由于在多數(shù)情況下出租人在整個(gè)租賃過(guò)程中就可以收回全部的成本、利息和利潤(rùn)，所以在租賃期結(jié)束后，承租人一般可以通過(guò)名義貨價(jià)的形式花少量資金就能夠獲得設(shè)備的所有權(quán)。在中小企業(yè)融資性租賃中，還有一種特殊形式——返租式租賃：企業(yè)將其所擁有的設(shè)備出售給租賃公司，獲得企業(yè)發(fā)展所急需的流動(dòng)資金，再與租賃公司簽訂租賃合同，將設(shè)備租回來(lái)繼續(xù)使用。這實(shí)質(zhì)上是企業(yè)通過(guò)暫時(shí)出讓固定資產(chǎn)所有權(quán)作為抵押而獲得信貸資金的一種新的中小企業(yè)融資方式。總之，中小企業(yè)融資租賃是一種以中小企業(yè)融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并將中小企業(yè)融資與融物二者結(jié)合在一起。它既不像一般的銀行信用那樣借錢還錢，也不同于一般的商業(yè)信用，而是借物還錢，以租金的方式分期償還。

　　對(duì)于需要對(duì)設(shè)備更新和技術(shù)改造的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)融資租賃是一種全新方式。我國(guó)的中小企業(yè)往往信用程度不高，財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，自身資本不足，這些都是在中小企業(yè)融資過(guò)程中所面臨的主要問(wèn)題，而中小企業(yè)融資租賃的方式對(duì)企業(yè)信用要求則大大降低，方式簡(jiǎn)便快捷，同時(shí)也降低了中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)融資租賃的方式可以減輕由于設(shè)備改造帶來(lái)的資金周轉(zhuǎn)壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性償還，使得企業(yè)不會(huì)因此產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難，同時(shí)也可以避免由于價(jià)格波動(dòng)和通貨膨脹而增加的成本。

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