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小貸融資有什么方式
融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過程,[1] 也就是說公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況,以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要,通過科學(xué)的預(yù)測和決策,采用一定的方式,從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金,組織資金的供應(yīng),以保證公司正常生產(chǎn)需要,經(jīng)營管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則,通過一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。我們通常講,企業(yè)籌集資金無非有三大目的:企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)(擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī))。
天津漢紅股權(quán)基金管理公司發(fā)行的漢紅伍源股權(quán)投資基金即為最典型的案例。根據(jù)公開資料,這款產(chǎn)品期限為1年半,預(yù)期年化收益率根據(jù)投資規(guī)模不同分別為9%、12%不等,總規(guī)模為5000萬元。它的投資方式是,對小額貸款公司進(jìn)行股權(quán)投資,每六個(gè)月進(jìn)行一次收益分紅,到期小貸公司承諾進(jìn)行溢價(jià)回購。
一位多次幫助設(shè)立PE基金的律師表示,這種方式對小貸公司的好處是,雖然類似于債權(quán)融資,但放大了小貸公司的資本金。由于小貸公司債權(quán)融資的額度跟資本金直接相關(guān),間接也能擴(kuò)大公司在債權(quán)融資上的額度。
按照銀監(jiān)會(huì)規(guī)定,小額貸款公司可向不超過2家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融入不超過資本凈額50%的資金。
目前天津漢紅已經(jīng)發(fā)行至少五個(gè)相關(guān)產(chǎn)品,分別投向?qū)幭、山西等地的小額貸款公司。而經(jīng)營此類產(chǎn)品的,并不只有天津的基金。
長松咨詢財(cái)務(wù)專家劉國東表示,在重慶和山西兩地均有大量的小額貸款公司,因此也催生了當(dāng)?shù)啬技、?dāng)?shù)赝顿Y的小額貸款公司股權(quán)基金。“山西是因?yàn)槊駹I企業(yè)家較多,對當(dāng)?shù)氐男☆~貸款公司的經(jīng)營狀況知根知底。重慶很多小額貸款公司與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)比較大”。
大部分小額貸款股權(quán)投資基金的投資期限為2至4年,采用股權(quán)回購的模式進(jìn)行操作。
一位信托公司人士表示,“這類股權(quán)投資基金產(chǎn)品其實(shí)與信托類似,只不過他們可以逃避監(jiān)管層的窗口指導(dǎo)和管理,而且方式可以做得更加靈活。”
對此,長松咨詢財(cái)務(wù)專家劉國東并不認(rèn)同。她覺得與信托相比,“股權(quán)基金可以進(jìn)行組合投資,對沖經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),剛性兌付的壓力也要小得多”,“成熟的小額貸款公司股權(quán)基金投資小貸公司應(yīng)該每家只投資5%至10%,以組合來對抗可能的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。”
長松咨詢財(cái)務(wù)專家劉國東坦承,小額貸款股權(quán)投資基金對于追求高收益的投資者來講,可能并非一個(gè)合適的產(chǎn)品。“小貸公司的利潤受到四倍銀行貸款利率的限制不可能太高,而股權(quán)投資基金則是在這個(gè)利潤率里面再分一杯羹。”
與IPO基金甚至信托動(dòng)輒12%以上的收益率相比,小貸股權(quán)基金預(yù)期年收益一般在10%左右。而小貸股權(quán)基金多采用區(qū)域化募集、區(qū)域化投資,也是因?yàn)檫@類基金的投資者并非為搏高收益而來,只是想獲取穩(wěn)健和低風(fēng)險(xiǎn)的收益。
“大量的小微企業(yè)貸款需求決定了小貸公司只要有錢,擴(kuò)張起來就不是難事,主要是做好內(nèi)控。”高說。
不過,對于高所說的小額貸款公司股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn),亦有強(qiáng)烈的反對意見。一位信托人士認(rèn)為,對金融性企業(yè)進(jìn)行評估是股權(quán)投資的一大障礙。“對小額貸款公司進(jìn)行股權(quán)投資是否有成熟的模式和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)?”
長松咨詢財(cái)務(wù)專家劉國東表示,“目前基金的盡職調(diào)查還是側(cè)重歷史股權(quán)關(guān)系的理順、公司業(yè)務(wù)流程和內(nèi)控機(jī)制的梳理。”
在對投資者的保障上,這類基金一般采用小額貸款公司原股東無限連帶責(zé)任擔(dān)保的方式。但小額貸款公司的原股東實(shí)力并不是很強(qiáng)。
可資對比的是發(fā)行非常多的上市公司限售股的質(zhì)押融資信托計(jì)劃。其中一般有非常完善的止損措施,譬如抵押率一般在40%,一旦股票跌倒80%,即會(huì)有警示;跌至60%即會(huì)觸發(fā)項(xiàng)目方的提前回購協(xié)定。
“這樣才能真正的保證客戶收益。”前述信托公司人士說。“無論多么分散投資來對沖風(fēng)險(xiǎn),既然是在做兩年的短期產(chǎn)品,現(xiàn)金流方面的壓力就一定很大。”
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